DeFi Review 第一期（4月5日，2020）

这是第一期DeFi Review，之所以取名Review，而不是昨天提议的日报，是处于能够给各位读者提供更多关于DeFi发展的深度思考，而不是快讯式的新闻通讯。所以，Review中的事件不一定是每日新鲜发生的，但一定是我每天看到的DeFi事件中值得大家深入研究和展开讨论的。我会在每个事件点评之下附上相关内容链接，希望能够启发大家在我Review基础上做更多探讨和创新。

今日点评：

1,Cadence在以太坊上为企业发行4000万美元短期融资票据

2,即将公开上线的比特币跨链DeFi借贷Atomic Loans

3,MakerDAO发布三月工作报告，在动荡中前进

提到的Ce/DeFi项目：Cadence，Dipole，Atomic Loans，imBTC，HBTC，wBTC，Maker, MYKEY

1，Cadence在以太坊上为企业发行4000万美元短期融资票据

美国的债券STO平台Cadence在三月初在以太坊上为美国上市餐饮连锁企业FAT Brands（纳斯达克：FAT）发行了4000万美元短期融资票据，并且该票据获得了著名债券评级机构Morningstar 的评级。

这已经不是Cadence首次在以太坊上为企业发行债券了，我特地去了Cadence的网站查看了它的历史交易，发现Cadence在2019年已经发行了多笔登记在以太坊上，以ERC 20代币作为票据映射的债券。交易结构都是由专门的Originator为发行企业进行担保，并由Cadence在其自有的投资平台上面向美国的合格投资者募集发行，每一个项目都有私募募集书等专门的交易文件，以符合美国SEC的Reg D豁免。Cadence平台上的投资者可以用Cadence发行的美元稳定币投资这些债券，获得年化7-12%之间的利息收益，到期后，项目的利息和本金也将以稳定币形式支付到用户的以太坊钱包地址内。Cadence发行的项目都可以在Bloomberg终端上看到。

图：Bloomberg终端上Cadence发行票据信息，可以在右下角看到以太坊合约地址  

目前，Cadence发行的以太坊上的ERC 20代币仅仅是链下发行的票据在链上的映射，所谓“平行结构”，投资者手里的Token对真实债券的权益暂时还只能通过Cadence的信誉进行保障，而Cadence也只能通过与每个Originator签署的合同来保障投资者的资金安全，其可持续性和可扩展性还有待观察。

不过从2019年的发行和兑付记录来看，发行企业、Originator、Cadence的表现截止到目前都令人满意。这为未来CeFi和DeFi的结合提供了一条路径，中心化的发行，未来可以去中心化的交易（目前不行，因为根据SEC的Reg D，豁免下的证券必须只能交易给其他合格投资者，并且有时间期限）。希望Cadence探索能够继续下去，CeFi和DeFi能够在不久的将来会师。类似的目标，另一个项目Dipole也在从DeFi方向前进，Dipole为东南亚的小型可再生能源项目提供稳定币支付，未来准备将支付现金流设计成链上的票据，并在DeFi借贷平台上为这些票据提供贴息服务。Cadence和Dipole分别从CeFi和DeFi两个方向前进，未来将在已经具备一定流动性规模的DeFi借贷和交易平台上会师，值得期待。

Morningstar为Cadence的FAT票据做的评级：https://www.dbrsmorningstar.com/research/355844/dbrs-morningstar-assigns-provisional-ratings-to-fat-brands-royalty-i-llc
MorningStar披露的FAT票据发行的Presale Report：https://www.dbrsmorningstar.com/research/355841/fat-brands-royalty-i-llc-presale-report

福布斯报道：https://www.forbes.com/sites/michaeldelcastillo/2020/03/08/morningstar-rates-first-ethereum-debt-security-in-40-million-fatburger-deal/#659acc392abd

FAT票据的合约地址：https://etherscan.io/address/0x0563b3853D597029eCA59ab1B353550C6D86dB80#tokentxns

2, 即将公开上线的比特币跨链DeFi借贷Atomic Loans

Atomic Loans为BTC跨链以太坊的DeFi抵押贷款提供了机制。该系统允许人们借DAI和USDC，同时将比特币锁定为抵押品。如果抵押品价格跌破清算线，抵押品将以7%的折扣率被第三方清算。

Atomic Loans采用了跨链Atomic Swap机制，借贷双方采用Hash Time Locked Contracts (HTLCs)机制分别在以太坊和比特币主链上锁定对应价值的资产，以确保去中心化的跨链资产交易和保全。

图：Atomic Swap机制

目前BTC已经可以通过imBTC，HBTC等中心化方式变成ERC20格式，进入DeFi抵押借贷，异构跨链互操作的Cosmos和Polkadot还没有推出，而已有的wBTC则过于繁琐，难以实际使用，基于Atomic Swap的Atomic Loans是BTC去中心化进入DeFi是一个新选项。

Atomic Loans已经开通了测试网，用户可以在Telegram群组中申请测试试用权限。

图： Thomas Heller, the Global Business Director at F2Pool的试用界面

Thomas Heller的使用体验：https://atomic.loans/blog/using-atomic-loans-to-pay-off-my-mining-bills/

3，MakerDAO发布三月工作报告，在动荡中前进

Dai的最新数字

Dai 总量: 8305 万

抵押 ETH 借 Dai 总量: 7484 万 (90.12%)

抵押 BAT 借 Dai 总量: 3693 万 (0.44%)

抵押 USDC 借 Dai 总量: 443 万 (5.34%)

抵押 ETH 借 Dai 稳定费率: 0.5%

抵押 BAT 借 Dai 稳定费率: 0.5%

抵押 USDC 借 Dai 稳定费率: 16%

Dai 存款利率: 0%

DSR 中的 Dai 总量: 2413 万 (29.06%)

金库总数: 7736

3月12日的市场情况致使 Maker 协议累积出现了 500 万美元左右的债务赤字 。从 3月19日起，Maker 协议开始进行债务拍卖，通过自动增加发行 MKR 对系统进行债务重组。3月30日，全部债务赤字成功完整重组。

3月25日，Maker 基金会宣布已将 MKR 控制权完全转移到治理社区，这意味着基金会不再拥有 MKR 增发、销毁等控制权，将由 MKR 持有者投票控制的智能合约 100% 管理。这是 MakerDAO 实现完全去中心化的重要一步。

3月16日，MakerDAO 通过执行投票，新增稳定币 USDC 作为 Dai 的抵押品。USDC 是继 ETH 和 BAT 后的第三种抵押品类型。 用户可通过 Oasis.app 开启 Maker 金库抵押 USDC 生成 Dai。

Maker 旗下去中心化交易平台 Oasis Trade 添加 WBTC、TUSD、PAX、LINK 与 Dai 的交易对，进一步提高其采用率，从而使 DeFi 协议之间的交易更加容易。Oasis Trade 是以太坊上最早的去中心化交易平台，完全链上撮合交易，无手续费。? oasis.app/trade。

智能合约钱包 MYKEY 深度内生集成 Dai 存款利率，用户可以一键通过其「理财」功能存 Dai 生息。

Buenbit 集成 Dai 存款利率，让阿根廷用户不仅可以持有 Dai，还可以存 Dai 生息应对当地的通货膨胀。

Maker三月工作报告：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI4NTg4NzA3Mg==&mid=2247485915&idx=1&sn=cd73827a07d635c002346d076dd3ee46&chksm=ebe416d4dc939fc26ef249477958d78627886fe0d9fbd1c0281782ace08367279f9755341942&mpshare=1&scene=1&srcid=&sharer_sharetime=1585931486536&sharer_shareid=ef9a929740817a876abe439e12049b5c&key=06a08b8428b497dc5f1654664d406d93dafec311ffda9e9f626fbe0f496c703fdc3fa13423924b4089cde04bd90df2beab69304940c72c2111b389e553fd3760c3d9a8e6ab15b715b7f276f2e7733fa7&ascene=1&uin=MjM4ODg5MTQzOQ%3D%3D&devicetype=Windows+10&version=62090045&lang=zh_CN&exportkey=AWbWNb4aCDP3lUm80wWbB70%3D&pass_ticket=d7qEE0%2BoTSLmE34Voe4hEIC0%2FbOaB%2BD8%2BOUiiqo%2Bh6aWFcynHO6d5gRZZpPsl%2BP6

点评：3月，Maker经历了有史以来最大挑战，也发生了有史以来第一次MKR拍卖以清偿债务，虽然18年也经历过ETH暴跌，但是此次挑战尤其之大，因为在暴跌之前，Maker正处于快速发展期，ETH抵押量和Dai的余额屡创新高，并且基于Dai的各种DeFi应用也如火如荼的发展，Dai离真正成为DeFi世界的国际储备货币只差一步。

但是，暴跌来的如此突然，不仅导致Maker因为0Dai清算而产生未偿债务，并且使得Dai的DeFi储备货币之路戛然而止。为了提供紧急流动性，Maker社区不得已引入中心化稳定币USDC作为抵押品，同时USDC和USDT等法币稳定币的总量也屡创新高，并似乎在一夜之间成为DeFi世界的储备货币。

从长远来看，这种突然打击和变化，对于Maker并不一定是坏事，Maker在2019年下半年至3.12暴跌前已经经历了大半年的快速发展期，Dai的余额大幅增长，并从单抵押进化为多抵押机制，此次事件，其实可以帮助Maker撇去快速发展时期留下的泡沫，代谢Vault中部分风险承受能力较弱的抵押品，并且为整个社区敲响风险意识的警钟，让之前处于DeFi革命兴奋中的社区重新回到现实中，认真思考Maker的使命和道路

笔者给Maker应对流动性危机的策略建议：https://www.chainnews.com/articles/499458273632.htm

好消息是，经过3.12之后的动荡，Maker中的抵押品又重新回到了增长轨道。