加好友好银行 Silvergate 何故暴雷？年夜十倍的 Signature Bank 有惊险吗？

作家：DeFi Surfer

编译： Ehan 吴说区块链

原文链接：https://defisurfer808.substack.com/p/silvergate-capital-what-the-hell?s=35

加密友爱银行 Silvergate Capital Corp（SI，以下称为“ Silvergate”）创制于 1986 年，数十年来不断是美国加州拉霍亚一家没有起眼的社区银行。这全部都正在 2020 /2021 年的加密牛市中产生了改变。

Silvergate 正在 2019年 IPO 之后，其银行取款翻了整整 7 倍，从 20 亿美元增至 140 亿美元，股价翻了 8 倍，从每股 13 美元飙升至 220 美元。但 SI 股价自 2021 年 11 月到达极点以后，重挫 97％ 跌至 5 美元，面临溃逃休业。

究竟产生了甚么？

Silvergate 简介

Silvergate 是一家以其跨越的加密钱币特准筹备而著名的秘密买卖银行。其专属的 Silvergate Gate Exchange 收集（SEN）是一个本领平台，连贯了 1600 多个加密钱币买卖所、金融机构、对于冲基金以及批发到场者。因为利用 24/7 的一般运行时光以及立即法币转账，且连贯了寰球的加密墟市到场者，SEN 成为加密行业法币须要的首选银行。

Silvergate 独家的 SEN 收集使该银行的取款从约 20 亿美元弗成思议地推广到 2021 年 Q4 的 140 亿美元。Silvergate 以及 Signature Bank 的出面集（Signet）都大幅增添，由于它们理论上是美国仅有的两家投入寰球加密生态的银行。

好的，这听起来很棒：但 Silvergate 正在牛市中却自毁前景。何处出了错？

开始，让咱们加紧领会银行若何赢利。

银行若何赢利？

从最根底的角度来看，银行是简捷的生意，以股本 +负债（主假如取款）的大局取得本钱并取得物业（如贷款以及采办证券）。

股权 +负债：银行从一群投资者的股本结束，并将取款纳入最高股权的股本（约 10 倍；监管机构的矜重限制是对于本钱化金融机构的要求）。银行经过向批发以及商业客户供给办事，比如支票、蓄积、账单、贷款等来排斥取款。Silvergate 等专科银行经过一致 SEN Network 的独家当品排斥取款。银行还经过支拨资本来排斥取款。这种是银行计息（IB）取款，与非计息银行（NIB）取款，IB 取款相对于低质，且尤其浮动，由于其会追寻最胜过价者。

物业：凭仗这笔股本以及取款本钱，银行向企业、房地产项目（如抵押贷款）或破费者（如汽车贷款）贷款，大概采办证券，比如财政债券、市政债券、抵押证券（MBS）或评级高的公司债券。银行常常避免买入废物债券以及股票等“告急”证券。算作高度杠杆的企业，银行没法负担正在物业负债表的物业方面形成重要的亏空，物业亏空会毁伤银行的股本，愈甚者会殃及取款人。用取款人的钱冒进，银行会被监管部门关停。

以下是一份简捷的物业负债表以及损益表，合用 1 亿美元的物业银行。请留神，银行收益的最大启动力是其取款特准筹备权的领域及其净资本收益率 NIM ，其赢利的利差以物业收益率减去取款老本。

拥有加紧增添且廉价取款根底的银行很是有价值

Silvergate 正在加密升高周期中完善契合了这种模式。加密储户的现金涌入加密生态系统，并承诺无需资本经过 Silvergate 持有法币，以调换银行专属的 SEN 收集。廉价取款的显着增添导致 SI 的红利才略以及股价正在 2020 以及 2021年飙升：

银行若何为自身埋雷：信贷爆炸以及久期错配

银行采用取款、散发贷款以及采办证券。便是这么简捷...怎样会有人搞砸呢？

当银行毁伤物业负债表的物业方面并强制负担股东权力亏空时，就会堕入窘境。除哄骗外，银行也许经过两种办法做到这一点：（1 ）信贷爆炸以及（2）久期错配。

信贷爆炸：银行散发没有良贷款或采办没有良证券。换句话说，从没法实验其责任的没有良买卖对于手那边取得物业，进而导致亏空。多数贷款以及安全亏空形成了辽阔的金融危急，唆使美联储救济许多大型金融机构，不然寰球金融编制将面临溃逃的告急。持有最差贷款以及证券的银行以及金融机构的股东，如雷曼伯仲（Lehman Brothers）、全美金融公司（Countrywide）以及贝尔斯登（Bear Stearns）被减少，由于其物业负债表物业方面的亏空远宏大于银行的股本。

久期错配：当银行强制正在甩卖中折本销售物业以满意取款人正在银行挤兑时期的赎回时，就会产生久期错配。以渊博高的折扣销售渊博多的物业，银行的股本也许正在眨眼间呈现。

正在 FTX 溃逃后，银行挤兑时期的久期错配是导致 Silvergate 破产的缘由。

Silvergate 何以暴雷：强制以多数折本销售永恒物业

随着 Silvergate 的物业负债表正在加密牛市时期仓卒增添，该公司收买了数十亿美元的永恒市政债券以及抵押贷款支柱证券（MBS）。没有幸的是，对付 Silvergate 来讲，利率正在整体 2022 年仓卒升高，因为永恒债券正在利率升高时升值，大大升高了其证券投资配合的价值。

截止 202币安官网登录2 年第三季度末，Silvergate 的证券账簿上有逾越 10 亿美元的未完结折本。Silvergate 昭彰是正在没有利的机会收买了永恒物业。

不过不管若何，亏空是未完结的。只有 Silvergate 取款人将钱保全正在平台上，而 Silvergate 也许把债券持有到到期，办事只怕就会好起来？

教科书式的银行挤兑。正在 FTX 于 2022 年 4 月休业后，Silvergate 储户惶恐失措地急于提取资金。正在 2022 年第四季度，Silvergate 取款削减了 8 亿美元，单季度下降了 68%。

为了满意取款人的赎回，Silvergate 强制销售了往昔一两年难以收买的 60 亿美元证券，老本为 70 亿美元。了局，该公司亏空了约 9 亿美元的证券，正在此历程中抹去了 Silvergate 70%的普遍股。

取款的赶紧削减以及 9 亿美元的已完结证券亏空微小了 Silvergate 的股东权力以及红利才略：

Silvergate 还提请从联邦住宅贷款银行（FHLB）的重要贷款讨论中筹集了43 亿美元。根据我与业内助士的语言，除了运用低廉的融资起因外，Silvergate 的银行挤兑还让监管机构觉得怨恨。将客户取款置于告急当中是银行监管机构的主要禁忌。

迩来有动态称，Silvergate 没有得没有正在第一季度销售更多证券并合拢其 SEN 收集，这大概说明监管机构在遗恨地告终 Silvergate 的加密意图。

Signature Bank 见面临一致的告急吗？没有太大概。

Silvergate 的加密银行同业 Signature Bank（SBNY）时常被讹传是加密监管攻击中的“下一只鞋”。我以为没有太大概呈现 Silvergate 式的银行挤兑以及监管阻滞，缘由以下：

1. Signature Bank 的领域要大很多，而且尤其各类化。截止第四季度末，Signature 拥有 1100 亿美元物业，领域比 Silvergate的 110 亿美元物币安登录地址业大 11 倍。正在其 890 亿美元的取款中， 只要 180 亿美元或 20％ 与加密钱币相关。比拟之下，Silvergate 的取款特准筹备理论上是 100％ 加密钱币。

2. Signature 的物业负债表震动性要强很多。Signature 拥有 340 亿美元的震动物业（90亿美元现金加上 260 亿美元的公正价值证券）。这多少乎是 Signature 的 180 亿美元加密取款敞口的 2 倍。假设呈现加密取款挤兑，Signature 将恐怕以最小的证券亏空满意赎回。

3. Signature 与监管机构有着更长的史乘。这更具谋利性，但我置信该银行没有会像 Silvergate 那样受到异样的监管攻击。正如该公司正在回应《华尔街日报》的一篇文章时夸大的那样，Signature 与 FHLB 有着久长的史乘，并按期运用币安官网入口其贷款办事。比拟之下，Silvergate 正在惊愕中运用了 FHLB。

Signature 拥有约 20% 的加密取款敞口以及 2 倍的取款敞口震动性

起因：SBNY 收益平台

结论：没有要用改变无常的加密取款为永恒物业供给资金

假设 Silvergate 利用客户取款来采办现金以及近期国债，而没有是永恒市政债券以及抵押贷款支柱证券，Silvergate 本也许避免这种没有幸的了局。高度善变的加密取款与对于利率变动敏锐的永恒物业之间的没有匹配导致 Silvergate 遭遇多数亏空。有了现金以及近期国债，Silvergate 本也许满意客户的赎回，避免重要的股权减值，并且没有运用 FHLB 重要贷款讨论。值得留神的是，加密取款外逃的告急正是 USDC 用震动性极强的 20% 现金/80% 3 个月 T bills 的组织来构建其储存的缘由。