论挖矿收益在往日几个月内乱的撙节情景

即使咱们正处于熊市当中，但比特币矿企仍正在经过大领域增发股票1的办法来进步2其自身算力。算力的选拔也导致比特币收集难度正在迩来呈现了屡次的正向保养，今朝处于史乘高位。

同时，币价不断盘桓正在2017年时2万美元上下的“高点”，比比拟于6.9万美元的史乘高点低了71%。陪同着挖矿难度攀升以及币价着落，矿工的挖矿收益也正在不停削减。

这篇文章分解了矿工收益下降对于其挖矿成本的作用，并说明了许多挖矿生意今朝正处于水深炽热当中。

比特币矿机单元算力下比特币产量未曾经削减

矿机的处事本来是将电力转化为算力，并从中猎取比特币算作人为。矿机每天正在单元算力下所取得的比特币咱们称之为币本位下的算力代价。这个数字由区块贴补、买卖用度以及难度独特确定。

比特币的区块贴补是流动的，而买卖用度占比正在往昔一年中也许说是微乎其微，却很牢靠。所以，当咱们分解币本位下算力代价正在短期的繁华状况时，应该将中心置于挖矿难今天1早上度上。

挖矿难度的升高意味着对于比特币区块惩罚的合作推广，和单元算力下比特币量削减。而难度升高导致了币本位下挖矿收益或算力代价的下降。

图一：算力代价以及挖矿难度间的联系

上图再现了币本位下算力代价以及挖矿难度间的反比联系。2021年时，挖矿难度比而今低快要50%，而矿工明天2下午单元算力下可猎取的比特币产量比今朝高近50%。

为了再现算力是若何作用比特币产出才略的，咱们也许看到一些大型矿企算力到达了EH/s的量级，而1EH/s而今每天可产出3.5枚比特币，但一年前的产能可达6.7枚比特币。只要那些正在往昔的一年中算力推广了一倍以上的矿工，才华赚取与昨年10月不异数目的比特币。

因为更多的算力上线，挖矿难度不停推广，币本位下算力代价大概会消失延续下降的趋势。永恒来看，这种状况十分糟了。2024年春季，比特币减半体制再次被触发，区块贴补将会从6.25枚减半到3.125枚，这将导致币本位下算力代价大幅下降。

而算力代价的下降也意味着矿工永恒维持其比特币产量的仅有挑选只要仓卒增添算力，进而正在全网算力中占得更大份额。而这便是讨论着他日摆设大度呆板3的上市矿企的政策4。

比特币矿机单元算力下美元收益未曾经削减

没有仅单元算力下产出的比特币数目越来越少，而且自己比特币的价值也正在不停缩减。2021年10月是比特币挖矿的黄金时代，其时比特币的平衡代价是5.9万美元，而如今的代价只要其32%。

为了将币价以及币本位下算力代价贯串，Luxor供给了一个以美元计价的算力代价指数5。算力代价阐明了作用比特币挖矿收益的一切变量，再现了矿机单元算力下的美元收益。这是一个掂量挖矿收益的渺小目标，最主要的是，它抓住了作用矿工支出的一切组成全体：比特币难度，区块贴补，买卖用度，以及比特币代价。出于这个缘由，Luxor迩来推出了一个弗成交割的算力代价NDF6，让矿工也许全面对于冲其挖矿收益。

图二：美元本位下算力代价走势

大普遍矿工应该都指望这个算力衍生品产物也许早点呈现，这样的话他们就可能正在2021年10月算力代价代价处于史乘高位时对于冲他们的挖矿收益。自其时起，挖矿难度的推广导致比特币产量下降了50%，加上币价自己约70%的跌幅，致命的配合导致算力代价狂跌84%。

一个矿工若能正在往昔一年内完结算力的翻倍，那么大概也许维持其比特币产量没有变，但其美元本位下的收益与币价最高位时比拟仍然下降了约70%。这说明，虽然算力的增添对于损坏矿工的挖矿收益（比特币）很主要，但其支出仍然受到比特币代价稳定的辽阔作用，这也使得对于冲算力代价成为矿工的理智挑选。

昂贵电价下矿机才华完结正向现金流

正在无相映老本下降的同时支出削减84%对于一切企业来讲都是清除性的。正在2021年的比特币淘金血忱取得辽阔的成本之后，矿工纷繁遭实际打脸，由于他们如今的成本率已被大大收缩。

正在2021年10月的顶峰期，假定电价为每兆瓦时60美元，墟市上最节能的矿机可到达88%的挖矿毛利率。换句话说，一个电价尚可的矿工也许用仅值0.12枚比特币的能源产出1枚比特币。

图三：分歧效用等第矿机成本率改变

但正在往昔的一年里，挖矿的成本率已被挥发。正在2021年的顶峰期，呆板的挖矿毛利率凑近90%，而如今只可牵强维持正在30%-40%。30%的毛利率大概看起来没有太糟了，但请记着，这个成本率应该席卷一切非能源老本，如待遇以及办理老本等。

Antminer S19j Pro正在2021年10月是墟市上最节能的矿机型号，其时以88%的毛利率被精深应用于挖矿生意。但而今，其挖矿毛利率已降至38%。Whatsminer M30s+也是相对于节能的矿机型号，正在每兆瓦时60美元的能源代价下，它的挖矿毛利率仅为28%。Bitfarms的矿机机组大全体由该呆板组建。

除了水冷版本，Antminer S19 XP是今朝墟市上最节能的矿机机型。诸多上市矿企对于此机型施行了大度的订购，第一批呆板已正在2022年7月委托。经过该机型施行挖矿生意的矿工仍能维持较好的成本率，可达55%。有一点是一定的，即这些呆板将没有会从速被庖代下线。

考量挖矿支出下降的另一种方式是查看分歧矿机型号的盈亏平定电价。正如咱们鄙人图中看到的，Antminer S19 XP的盈亏平定电价今朝是129美元/兆瓦时。算作参照，能源危急作用下德国本年的平衡电价为250美元/兆瓦时。129美元/兆瓦时的代价虽对于比特币矿工来讲仍相对于较高，但大普遍经过此呆板挖矿的矿工依然也许取得没有错的成本率的。

图四：分歧矿机型号的盈亏平定电价对于比

当咱们把眼光转向能源效用较低的呆板时，格局则较为明亮。Antminer S19j Pro的盈亏平定电价为94美元/兆瓦时。许多矿工的矿机托管电价应该都正在这个代价范围内。

再往下看自2016年以后不断正在运行的诚恳的Antminer S9，咱们看到它而今须要电价正在低于28美元/兆瓦常常才华完结正向的现金流。如许昂贵的电价正在西方天下的一切电网中多少乎都是找没有到的，除了像挪威北部这样的小量区域，那边本年的平衡电价是15美元/兆瓦时。

图五：分歧机型正在分歧电价规范下到达各自盈亏平定点时的算力代价对于比

文章初步注释了算力代价正在往昔一年是若何狂跌的。而上表再现了分歧机型正在分歧电价规范下到达各自盈亏平定点时的算力代价。

今朝的算力代价是70美元/PH/s。拥有S19 XP的矿工即使正在电价为0.1美元/度（每兆瓦时10美元）的状况下，也能赚取场合的成本。而S19j Pro则只要正在电价低于0.07美元/度的状况下才华取得场合的毛利率。中等效用的机型S17若想其挖矿成本到达23%，则其电价须要低于0.05美元/度。

而课题是，要想取得如许廉价的电力利害常容易的，尤为是今朝正处于能源危急，寰球范围内能源代价飙升。即使最重要的能源代价下跌状况分散正在欧洲，但美国也面临着异样的课题，煤油、自然气鼓鼓以及煤炭等可输送燃料的代价因为寰球须要升高进而飙升。

图六：美国各州矿机托管用度对于比

能源代价下跌导致寰球范围内的托管用度大幅推广。上图再现了美国各州的平衡托管用度。正在大普遍州，平衡托管用度离Antmi后天3晚上ner S19j Pro的盈亏平定点电价0.094美元/度没有远。

电价最昂贵的州，如华盛整理州、俄勒冈州、路易斯安那州以及纽约州，其平衡托管用度都是0.075美元/度。该电价老本下S19j Pro的毛利率仅有20%，这意味着假设算力代价降到53美元/PH/s以下，这台呆板正在此托管费率下就会折本。今朝的算力代价是70美元/PH/s，这意味着与53美元/PH/s仅出入24%，而这很有大概正在他日多少个月内产生，由于挖矿难度在不停飙升。

比特币挖矿收益他日多少个月内的繁华

正如本文所注释的，比特币挖矿支出取决于三个因素。比特币代价、挖矿难度、买卖用度。近期内咱们应该中心存眷比特币代价以及挖矿难度。

没有人分解币价的繁华动态，Luxor没法预计熊市是否会好转或牛市会突然迸发。所以，我将2万美元的代价算作预计的根底代价。对于难度，我置信随着比特币算力的不停推广，它将不断呈增添趋势至2023年。上市矿企正在他日多少个月会有大领域的算力扩展讨论，个人矿企也正在不停推广其算力。延续的难度增添加上躺平的币价，美元本位下算力代价也将进一步下降，大概会跌破0.05美元的水平线。挖矿支出削减，加上能源老本激增，无疑会给许多矿工带来障碍，个中一些人大概会他日一个月内关停挖矿生意。