今天的庚子书话，行走会分享孟岩和邵青两位老师在《Libra，一种金融创新实验》书中的文章，文章讨论了作为一种金融科技创新的数字货币，如何从密码朋克的理念开始，逐渐融入到政治和金融的大局中的。

孟岩老师大家很熟悉，贴上邵青老师的照片熟悉一下先

两位老师的众多观点，在半年多之后看来，预测十分准确，对未来依然具有极大参考意义。

行走先对两位老师的观点做个总结和提炼：

Libra将成为集央行与商业银行于一身的超级银行；

Libra将利用区块链支付网络的渗透性和难以排异性成为超主权货币；

要从二网合一角度去理解区块链和互联网的关系。

以下，enjoy:

一、脸书启动数字货币的直接动机

作者认为直接动机是相对单纯的，是脸书决策层对2018年隐私泄露丑闻的直接回应。

脸书的商业模式，是通过无偿或低成本占用户的数据，再通过高水平的大数据分析准确刻画用户的特征和偏好，精准推送广告，赚取广告费。

但这个模式有一致命问题，即需要获得用户的知情同意。（这个概念行走之前讨论技术伦理时提到过，可

点击这里回看文章）

而因为欧美用户数据保护的新规则，用户数据的所有权和控制权被明确划归用户，脸书不仅需要知情同意，拿到用户授权，还需要支付对价之后才能对这些数据进行分析。这会导致它原有的商业模式的成本和风险大幅提高。因此脸书需要一个新的商业模式支撑其发展。

同时两位老师也指出，扎克伯格作出发行数字货币的决策，一方面是形势使然，另一方面也彰显了其个性和胆略。

作为手握世界最大用户群体和花不完的现金，站在行业制高点上的企业，如果求安全，完全可以和其他巨头在电商、云计算甚至搜索等领域一较高下去改变商业模式。就算进军金融科技，也有大量成熟传统模式可以选择。而最终选择了数字货币发行，就意味着不仅仅为了“找出路”，必然有更高的战略目标。

二、Libra的战略目标

先说结论：Libra能够在不侵犯用户隐私的情况下，让脸书进入国模巨大的支付业务领域，进而从最高点切入金融科技市场，赚取巨额收入和利润。

下面是两位老师的分析：

（一）获得新的盈利模式

1 互联网支付是金融科技的基础

比如中国的互联网第三方支付在用户数量不足6亿时，2018年就创造了28万亿美元的交易量。脸书如果能实现向Libra的有效转化用户，若干年后，一年可以承载50-80万亿美元的交易量。这种情况下，哪怕只是收取千分之二的手续费，就比现在脸书全部营收还要高。而这一切都无须过度获得用户数据，不再被隐私数据困扰。

2 跨境支付也是大蛋糕

全球跨境支付总规模125万亿美元。国外现钞换汇手续费目前在3.-7%之间，通过Libra的数字货币体系，脸书能够将用户在跨境支付上的交易费用降低一个数量级，把传统换汇业务杀得片甲不留，而自己还能获得高额利润。

3 为广告业务注入新活力

脸书可以用Libra激励打造一个通证二级市场，在无需了解用户需求的前提下，通过通证激励鼓励用户点击广告，引导用户深度互动。通证激励体系还可以将每个用户转变成广告销售和分销渠道。在无需侵犯用户隐私情况下，把广告业务提高到新的高度。

4 金融服务

脸书可以和银行、基金、证券公司、交易所、保险公司等传统金融机构合作，创建新的金融产品，成为全球最大的金融服务入口和金融中介。

以上四个盈利模式，会为脸书创造数百亿甚至上千亿美元的利润。但对于数字货币而言这还只是一个起点。两位老师分析，脸书应该还会有更高的目标。

（二）数字经济央行

他们两位认为，脸书希望通过Libra项目，升级为数字经济世界里的超级银行，同时掌握铸币权和信贷权，扮演央行和商业银行的双重角色。

以下是两位老师的论述：

根据本杰明·科恩教授的观点，铸币权的本质是通过拖延和转嫁他人，避免调整成本的权利。通俗地说，铸币权就是欠债后拖延和转嫁债务的权力。

因此，拥有铸币权的实体，虽然承认发行的货币是自己的负债，而且也会在报表上注明负债对应的抵押资产，但却没有向货币持有人偿债兑付的义务。

比如老百姓拿着钞票去央行要求兑换成黄金、外汇或者国库券，央行是不会承兑的。央行也是法律体系下唯一拥有铸币权这种特权的机构。

基于此，要回答脸书是否能通过Libra拥有这样的特权，要先搞清楚加密数字稳定币的实现机制。

这里两位老师特别 印证朱嘉明先生的观点，说明稳定币其实是一个伪概念。

朱嘉明先生就曾指出：稳定币近乎于永动机思想在数字货币领域的翻版。货币学不等于热力学。但货币学需要思考热力学的原理和定理。热力学第二定理对于理解货币体系尤其有启发。在复杂的货币体系中，任何一种货币的稳定都是相对于其他货币而言的，实现自身的稳定需要消耗能量、增加熵值，所以又会导致新的不稳定。

由此两位老师提出，稳定币的稳，并非是购买力稳，而是相对于铆钉目标的法币价格的稳。

目前稳定币大致思路有三个：

1 法币债务抵押

将一定数量的法币抵押到村官机构，在链上发出数量相同的数字货币。这种模式本身既没有扩张也没有收缩法币的发行量，只是把一部分法币挪到了区块链上，发行者并不真正拥有铸币权。

2 数字资产债务抵押

将区块链上的去中心化数字资产，比如比特币、以太坊，抵押到一个只能合约中，来发行相对于法币稳定的数字货币。代表就是MakerDAO项目发行的DAI。这类方式可以认为拥有了部分铸币权。但用户随时可以通过智能合约将数字货币兑换为背后的抵押资产，这又与央行货币的不兑现不同。

3 算法央行

是模拟央行根据CPI或一篮子货币价格调剂货币供给的算法。这种方法通过感知市场供给关系来灵活扩张和收缩数字货币供给，试图实现价格稳定。这是完全拥有铸币权的方式，完全模拟央行操作。但由于没有政府权威注入，这种模式只是徒有其表，目前没有成功实例。

两位老师认为，短期看，Libra会以法币债务抵押的方式发行，但长期会采用混合模式来实现对铸币权的事实掌控。

真正有趣的事情会发生在Libra稳定运行若干年之后。脸书的网络内将建立繁荣的电商、游戏、服务、金融等数字经济生态，大量产品和服务直接以Libra计价，接受Libra支付。全球脸书用户都会建立起对Libra本币的直接信任。人们信任Libra的价值，不再因为它能够方便地兑换为法币，或有第三方资产支撑，而仅仅因为它是Libra。

当脸书能够实现这种数字经济生态的内循环时，将拥有一定的权利，通过购买或者交易各种资产来增发Libra，而这就是事实上的铸币权。

这也部分解释了为什么Libra不会完全锚定美元而要锚定一个货币篮子。

如果Libra只锚定美元，当Libra拥有铸币权时，意味着在美联储之外形成了另外的美元央行。这件事无论是政治还是观念上冲击都太大，必须规避。而一篮子货币，事实上就创造了一个独立的货币，这样哪怕未来Libra要做央行，也是一个独立的数字经济体的央行。

（三）数字经济帝国

成为数字经济央行之后，脸书将通过100个联盟节点建立自己的金融体系和强大的数字经济帝国。

这个数字帝国的GDP可能超过世界上大多数国家，并能逐渐建立自己的一套治理制度。

当脸书作为新的世界政府和中央银行存在后，将彻底进化为一个新的物种。世界上其他一切商业组织，无论规模多大、利润多少，都将与这个新物种完全不在一个层次上。

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以上就是行走今天中午要和大家分享的，晚上21点21分，继续分享孟岩和邵青老师这篇文章笔记的下半部分，晚上再见。