[264号]投资者必修课｜索罗斯思想精华之反身性

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在全球投资界，索罗斯是跟巴菲特齐名的宗师级投资者。但他们走的是两条完全不同的路线。巴菲特走的是价值投资路线，注重评估企业本身的商业模式、市场竞争力、现金流以及估值是否合理。而索罗斯走的路则完全不同，他有一套自己的投资哲学。

他曾说过:“数学不能控制金融市场，而心理因素才是控制市场的关键。更确切地说，只有掌握住群众的本能才能控制市场，即必须了解群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、货币或商品周围，投资者才有成功的可能。”

索罗斯的一生充满了传奇色彩，他是犹太人，出生在匈牙利，在他十四岁的时候，因为纳粹的迫害，曾经不得不用假身份证和假名字才躲过生死危机，这段经历在某种程度上也塑造了他的冒险精神。进入金融业之后，他创办了量子基金，几次著名的战役让他全球闻名，他也曾经一度成为全球赚钱最多的对冲基金经理。

他的认为市场是无效的，他用自己的实践经验反驳了有效市场假说。

昨天，听了一本书《超越金融：索罗斯的哲学》，书中很好的介绍了索罗斯的思想精华核心反身性。

下面，我们就来说说索罗斯的思想精华反身性。

索罗斯认为，任何一个人认识的这个世界永远是局部和扭曲的。就是说任何人永远无法百分之百地正确认识这个世界，不管你多聪明多有经验，你的认识永远是不够准确的。

反身性就是说不但你对世界的认识是局部和扭曲的，而且你的这个扭曲的观点反过来会影响事情本身。

举个例子，当你给某个人贴上一个标签，无论这个标签是正确的还是错误的，都有可能对这个人未来的发展产生影响。

为此，心理学家曾经做过一个实验：随机抽取学校的某个班级，让教育专家去评估班上的哪些学生更有潜力，然后给了班主任一份“最具潜力的学生”名单。事实上，由于这是一个实验，名单上的学生其实是随机抽取的。但是令人惊讶的地方在于，经过一段时间的跟踪之后，实验者发现当初名单上的学生真的在各方面都超出了班级的平均水平，他们成为优等生的概率明显变大了。

这是一个简单的反身性的例子，说明我们对于事物或者对人的看法，会影响事情本身。

为了更深入地理解反身性，索罗斯将参与者的思维分解为两个功能:认知功能和操纵功能。

认知功能，就是人类去认识事物的规律，认识世界的规律，认识自然的规律。我们学习任何事物的过程都需要用到认知功能。

操纵功能指的是人类去改变环境，改造世界。他所指的不仅仅发生在主观思维领域，还包括了从思维到行动的这样一个过程。

我们在书中索罗斯所举的一些例子中，可以清楚地看到这一点。

认知功能和操纵功能，分开来看本身很好理解。但是真正的问题在于，某些时候，这两个功能会变得相互影响。在刚才那个实验中，教育专家随机挑选了一份名单，却号称这是最有潜力的学生名单，并且交给了班主任。班主任看到这份名单之后，认为教育专家很权威，很可能会更积极地看待名单上的学生。这就是操纵功能影响了认知功能。

由于班主任更积极地对待名单上的学生，甚至可能给他们更多的关心和照顾，使得名单上的学生的成绩真的变得更好了。这个结果会进一步使得班主任相信教育专家的名单，然后就会更加积极地对待名单上的学生。这就是认知功能影响了操纵功能。

因为这两个功能经常相互影响，就导致了事情的结果具备不确定性，非常难以预测。

索罗斯也很好地说明了自然现象和人类社会现象的不同。

人类在面对自然现象的时候，认知功能和操纵功能是分开的，互相不会影响。事实上，不管在认知上你的牛顿力学学得好不好，都不会影响行星本来的轨道。由于这种认知功能和操纵功能的独立性，我们预测自然现象就相对比较容易。只要你对规律的认知足够深刻，一般都能够做出准确预测。

但是跟自然现象不同的是，跟人类社会相关的现象是非常难以预测的。比如经济、政治等等诸多跟人类有关的活动。为什么无法精确预测呢？原因就是在人类社会现象中，存在大量的反身性。认知功能和操作功能会相互影响，导致结果的不确定。

所以索罗斯认为，这里应该有一个二分法。人类在面对自然科学与社会科学时，需要采用不同的方法，而且必须用不同的标准来衡量。

书中还特别举了个经典例子:

为什么牛顿那么天才的科学家，却因为炒股亏掉了两万英镑，相当于他当时十年的薪水。原因就在于，很多自然现象是可预测的，而金融市场几乎是不可预测的。据说牛顿当时说了一句话：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”

说到金融市场，索罗斯提出了认识金融市场的两条规则。

第一条，市场价格一定会扭曲基本面，扭曲的程度可能微不足道，也可能十分严重。简单地说，就是价格无法准确地反映宏观经济状况或者企业的基本面。

发现没有，这一点是直接跟有效市场假说背道而驰的。所以索罗斯一直看不上有效市场假说。因为他自己的理论框架直接就跟有效市场假说不兼容。有效市场假说认为市场价格会准确反映宏观经济状况或者企业的基本面，而索罗斯恰恰认为不可能。

第二条，金融市场不会单纯消极地反映基本面，它能够反过来影响基本面。简单地说，就是市场价格的扭曲反过来会影响到宏观经济状况或者影响企业的基本面，这其实就是刚才讲的反身性。

举一个例子。投资中有一个著名的陷阱叫做“反身性陷阱”。比如有一家 A 公司，假设我估算这家公司内在价值是10元，那么从理论上来说，当股价跌到6元的时候，就应该是一个非常有吸引力的买入点。但是可能的陷阱在于，当股价真的跌到6元的时候，这个低迷的股价引发了连锁反应，比如银行找这家公司要催收贷款，从而导致 A 公司的内在价值已经不值原来估算的10块钱了。这就是反身性陷阱。

当然，索罗斯也说，并不是所有的公司都具备这种反身性。一般来说，负债比较高的公司，容易具备反身性的特点。这也是我们在投资中特别需要注意评估的问题。

回归到币圈，发现很多的投资就是在反身性的控制下，我们的某些项目，可能就是在认知功能和操纵功能的双重叠加效应下，实现了特殊的增强。也有的在双重叠加的反作用下，出现了弱化。

索罗斯的思维更好的结合了心理学和社会学，更符合市场的实际，也对投资更有针对性。

现在你已经拥有了反身性技能，以后投资分析的时候，也就给你增加了一个新的思考方式。

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