83/350时光笔记——投资组合（三）全天候组合

还记得长铗在币乎的经典问题，一个大学生问我有6000块钱投资什么好呢，长铗说全部买比特币几年后再来看看。最近长铗在采访中别人问起，还是支持当初的答案。

但是对于一个致力于建立反脆弱系统的投资者来说，资产组合不可不学。

下面来介绍第二种经典的资产配置组合——全天候组合。

通过前文介绍的永久组合， 你会发现，它试图解决的其实就是这样一个问题：有没有一种投资组合，在任何的经济环境下都有效，都能取得不错的收益？

如果能找出这个问题的答案，我们就可以达到一种相对轻松的、不焦虑的，但长期又能获得不错回报的投资状态了。 

其实对于这个问题，世界上最大的对冲基金之一桥水基金的创始人雷伊·达里奥（Ray Dalio）在二十几年前就在思考了。

（虽然桥水基金最近业绩遭受困难，但其资产配置和思考模式值得探讨）

他在自己那本著名的《原则》里说过，在他挣了很多钱之后，开始思考如何把财富传承给下一代的问题。

而作为一个资深的投资者，他经历了各种各样的时代和经济环境，看到过无数次财富的创造和毁灭。而且不论你持有什么类型的资产，都会有失去绝大部分价值的那一天。

但是如果什么都不投资，只持有现金或者国债，通货膨胀也会把这些财富慢慢侵蚀掉。所以为了保护自己家人的财富，他就想：能不能创造一个在所有经济环境中都能表现良好的投资组合呢？

这个思想的萌芽，造就了如今达里奥的桥水基金最著名的投资策略之一：全天候投资策略（All Weather Strategy）。没错，我们要讲的，就是桥水基金最著名的投资策略。

从全天候投资策略这个名字就可以看出，这个投资组合的目的就是应对各种各样的市场情况。

设计理念

我们来简单介绍一下全天候投资策略的设计理念：

达里奥经过长时间的思考，发现对于市场环境，只有两个重大因素需要考虑：经济增长和通货膨胀，这两个东西可以上升，也可以下降。

所以，如果可以针对这四种特定的环境——比如经济增长升高，通胀降低，或者经济增长降低，通胀也降低，找到不同的投资策略，就可以创造出一种相对均衡，长期表现良好，同时也不会遭受难以承受的损失的组合。

于是在同事的帮助下，达里奥开始了自己的设计，并在日后不断地对它进行优化。

用他的话说，他的目标是，可以在今后100年的时间里，放心地把自己的钱投入这个组合当中，不用担心遇到什么问题。

组合构成

你看，其实这个思路和我们之前介绍的永久组合非常相像。只是达里奥使用了自己的理论逻辑和配置方法完成了这个目标。

那么你肯定关心：这个“全天候”的资产配置方法是什么呢？

在揭晓答案之前，我们先要明确一件事情：直到现在，桥水基金的“全天候策略”产品仍然是基金主打的产品之一，管理几百亿美元之多，而且表现优秀。

尤其在2008年和2018年整体环境不好的时候，都取得了可观的正回报。

但这个策略的所有细节，都是超过1500名员工经过多年打磨和研究得出来的，作为普通投资者，我们不可能也没有必要全盘复制它的方法，而且确实也做不到。

但无法全盘复制，不代表我们没法按照它的思路构建自己的组合。实际上，达里奥自己就在很多场合给普通投资者推荐过他的“全天候策略”的简化版。

达里奥说，通过这个简化版本的配置，普通人也能达到和桥水基金相近的回报和风险，并能在不同的经济环境下取得收益。

所以，我在这里给你介绍的就是达里奥亲自推荐的这个简化版全天候组合。它的配置是这样的：

美国大盘股：18%；

美国小盘股：3%；

其他发达国家股票：6%；

新兴市场国家股票：3%；

十年期美国债券：15%；

三十年期美国债券：40%；

大宗商品：7.5%；

黄金：7.5%。

以下是简化版全天候组合配置：