83/350时光笔记——投资组合(三)全天候组合

 空投币   2020-03-24 22:51   6290 人阅读  0 条评论
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还记得长铗在币乎的经典问题,一个大学生问我有6000块钱投资什么好呢,长铗说全部买比特币几年后再来看看。最近长铗在采访中别人问起,还是支持当初的答案。

但是对于一个致力于建立反脆弱系统的投资者来说,资产组合不可不学。

下面来介绍第二种经典的资产配置组合——全天候组合。

通过前文介绍的永久组合, 你会发现,它试图解决的其实就是这样一个问题:有没有一种投资组合,在任何的经济环境下都有效,都能取得不错的收益?

如果能找出这个问题的答案,我们就可以达到一种相对轻松的、不焦虑的,但长期又能获得不错回报的投资状态了。 

其实对于这个问题,世界上最大的对冲基金之一桥水基金的创始人雷伊·达里奥(Ray Dalio)在二十几年前就在思考了。

(虽然桥水基金最近业绩遭受困难,但其资产配置和思考模式值得探讨)

他在自己那本著名的《原则》里说过,在他挣了很多钱之后,开始思考如何把财富传承给下一代的问题。

而作为一个资深的投资者,他经历了各种各样的时代和经济环境,看到过无数次财富的创造和毁灭。而且不论你持有什么类型的资产,都会有失去绝大部分价值的那一天。

但是如果什么都不投资,只持有现金或者国债,通货膨胀也会把这些财富慢慢侵蚀掉。所以为了保护自己家人的财富,他就想:能不能创造一个在所有经济环境中都能表现良好的投资组合呢?

这个思想的萌芽,造就了如今达里奥的桥水基金最著名的投资策略之一:全天候投资策略(All Weather Strategy)。没错,我们要讲的,就是桥水基金最著名的投资策略。

从全天候投资策略这个名字就可以看出,这个投资组合的目的就是应对各种各样的市场情况。

设计理念

我们来简单介绍一下全天候投资策略的设计理念:

达里奥经过长时间的思考,发现对于市场环境,只有两个重大因素需要考虑:经济增长和通货膨胀,这两个东西可以上升,也可以下降。

所以,如果可以针对这四种特定的环境——比如经济增长升高,通胀降低,或者经济增长降低,通胀也降低,找到不同的投资策略,就可以创造出一种相对均衡,长期表现良好,同时也不会遭受难以承受的损失的组合。

于是在同事的帮助下,达里奥开始了自己的设计,并在日后不断地对它进行优化。

用他的话说,他的目标是,可以在今后100年的时间里,放心地把自己的钱投入这个组合当中,不用担心遇到什么问题。

组合构成

你看,其实这个思路和我们之前介绍的永久组合非常相像。只是达里奥使用了自己的理论逻辑和配置方法完成了这个目标。

那么你肯定关心:这个“全天候”的资产配置方法是什么呢?

在揭晓答案之前,我们先要明确一件事情:直到现在,桥水基金的“全天候策略”产品仍然是基金主打的产品之一,管理几百亿美元之多,而且表现优秀。

尤其在2008年和2018年整体环境不好的时候,都取得了可观的正回报。

但这个策略的所有细节,都是超过1500名员工经过多年打磨和研究得出来的,作为普通投资者,我们不可能也没有必要全盘复制它的方法,而且确实也做不到。

但无法全盘复制,不代表我们没法按照它的思路构建自己的组合。实际上,达里奥自己就在很多场合给普通投资者推荐过他的“全天候策略”的简化版。

达里奥说,通过这个简化版本的配置,普通人也能达到和桥水基金相近的回报和风险,并能在不同的经济环境下取得收益。

所以,我在这里给你介绍的就是达里奥亲自推荐的这个简化版全天候组合。它的配置是这样的:

美国大盘股:18%;

美国小盘股:3%;

其他发达国家股票:6%;

新兴市场国家股票:3%;

十年期美国债券:15%;

三十年期美国债券:40%;

大宗商品:7.5%;

黄金:7.5%。

以下是简化版全天候组合配置:


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