货币在流通中会出现的问题

首先我们来看钱如何从印钞厂流通到市场。

钱印出来后，就变成了中央银行的负债，同时也是资产，怎么理解呢？

比如央行印出1000万软妹币，如果这笔钱不进入市场，是没有意义的。怎么进入市场呢？是通过商业银行来完成的。央行把这1000万借给商业银行，商业银业承诺到期偿还本金和利息（假设3%，还1030万），这样央行就有1000万的应收帐款，同时也有1000万的负债，这个负债是国家信用担保的，这时央行的净资产是0。这个过程中，出现了两个信用，一是国家信用，一是商业银业的信用。信用国家，信用货币就是这么来的。

借款到期后，央行连本带利收回1030万，净资产就变成了30万。这30万是从市场上拿回来的，是不是意味着市场上的钱越来越少了呢？不是。因为有货币的乘数效应。

在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，这即所谓的乘数效应。

假设存款准备金率是20%。A在银行里存了100元，银行将20元上缴作为准备金，然后将80元贷给B，这80元一般会再次回流到银行作为存款，银行将这80元的20%即16元上缴，剩下的64元供给C......这样持续下去，100元在市场上产生了5、600元的效果。商业银行在这个过程中，通过存贷款的利率差获益，存款越多，可用于贷款的也就越多，所以对于商业银业吸蓄是头等大事。

货币在发行和流通中会出现的问题。

1、亏损带来的问题。

经济下行时，投资亏损的概率大。假如原来市场上有1000万，从银行借出来1000万，一年利息70万（7个点的贷款利率），到期时亏了300万。这时银行系统要收回1070万，如果正常收回，不考虑货币乘数时，那么市场上就只剩下2000万-1070万-300万=630万，货币变少了，资产的价格会出现紊乱，资金的使用成本会变得高昂，导致消费不足，产能过剩，货币乘数降低，经济失去活力。

2、凯恩斯主义下，采用扩张性的货币政策，债务扩大，直至产出不足以支付债务的利息。

在过度的量化宽松下，钱的供应越来越多，资金成本偏低，那么债务上升的速度就会更快，于是出现了金融问题。降准降息是量化宽松的主要手段，利率降低，钱变得便宜，有利于促进消费。

（美联储最近一次将利率下调至1.25%，本月中旬还会召开一次议息会议，市场的预期是再降50个基点甚至75个基点，一旦达不到预期，资本市场可能会开启新一轮的下跌。）

一个家庭，从银行借来100万，一年后不亏不赚，还是100万，但需要支付本金加利息107万。到期时，这个家庭有资产100万，还有负债107万，资不抵债，应该破产。但银行为了不出现坏账，就采用借新债还旧债的做法，允许你再借100万，你还107万后，还有资产93万，债务仍为100万，净资产为-7万，没违约，但净资产为负。这样经过几轮，债务也会跟着变大，亏损的净资产甚至会高于最开始的债务，即进入明斯基时刻。

3、货币超发。

降准降息是对存量货币进行的操作，而增发/超发指的是货币的增量供应。

货币超发，货币投放过多，一方面会促进消费，但同时会造成2个问题：货币贬值加快和资产价格尤其是不动产价格的上涨，造成财富的二次分配。

发展良好的经济体喜欢温和通胀。

良性的通货膨胀有利于经济增长，我们的广义货币供应量M2就参考了GDP和CPI的数据，GDP反映商品增加的体量，CPI反映消费者物价指数。M2可以近似理解为整个社会的有效货币供给/需求。M2的增速反应货币供应的增量。CPI用于衡量居民消费水平。

理论上，应该是：M2增速 = GDP增速 + CPI增速。

不过，很长一段时间（16年之前的10年），我们的M2的增速大于后两者之和。实际上，就是货币超发。

从08年初-16年末，近十年货币发行量是前60年货币总额的两倍多。货币增发速度明显大于GDP+CPI的增速，这个阶段社会有效产出速度低于货币增发速度，货币贬值加快，资产价格尤其是不动产价格上升。这个阶段人们往往不会选择存储，而是去借债换资产（不动产），货币抛的越快，换回来的资产越划算。

但是并不是所有的人都能看到这种经济现象，有的人仍然会持有货币，卖出资产。等到形成新的供需关系后，人们会发现，资产价格已经大幅上涨，货币购买力却是大幅下降。

不动产价格不断上涨，比如从100万涨到200万，前面的既得利益者分走100万的货币，后买的人会借更多的债为不动产溢价买单。房子还是那个房子，但通过房子，实现了财富的二次分配。也可以理解为，接盘的人为先买房或者投机的人打工。不动产相关的产业窃取了过多有效资源的同时，又极大的推高了社会的负债率，负债率使得消费能力下降，居民不敢消费了。消费下降，购买的商品和服务减少，所以企业的利润会下降，那么企业就会压缩成本，控制投入......

超发货币，没有带来生产力的提高，只是改变了分配关系，财富从资产的抛出方流入购入方，培养了食利阶层。同时恶性的通货膨胀会引发系统性风险。

看了法币，就知道数字货币的意义了。

1、数字货币发行公开透明。

以比特币为例，比特币不需要某些团体的信用背书，比特币的信用来自于共识和矿工在挖矿活动中积累出来的经济门槛，这是市场的行为。比特币在发行上是公开透明的，发行的数量，产生的机制等全网可查，全民可参与。而法币的发行做不到这一点。

2、数字货币可以根据需要实现的功能来制定通缩和通胀的计划。

比特币总体上是通缩的，总量上2100万枚，丢失一枚就少一枚。EOS是通胀的，每年按1%增发。不论通缩还是通胀，都有相应的逻辑支撑，与法币不同的是，数字货币不会引发恶性的通货膨胀，比如EOS如果将增发提高到10%一年，这样的提案是通不过的，因为市场不答应，会狠狠的下跌，给所有的持币人造成损失。