defi 5分钟读懂Pendle Finance：一个小而美的DeFi收益营业协定

1、项目简介

Pendle Finance是一款摆设正在Ethereum 以及Arbitrum上的DeFi收益买卖（Yield Trading）协议。Yield trading大概难以领会，简捷说Pendle是一个能让用户完结以下多少点的DeFi协议：

折价采办物业做多做空收益率低告急流动收益

Pendle Finance经过将DeFi上的繁殖物业拆分成PT（本金代币）以及YT（收益代币）来完结上述功能

二、完结原理

Pendle项目方写了一个艰深易懂的教程来注释PT、YT和他们生存的意思，教程写得很是好，有耐烦的也许直接点链接看一下：https://app.pendle.finance/pro/learn

假设你是金融专科的冤家，一句话注释PT、YT的原理：PT约等于一个零息国债（Zero coupon bond），YT约等于一个利率调换协议（Interest swap）

假设感慨官方教程太长没有看的话，也许看看我上面写的原理，尽管零根底让你看懂。

繁殖物业：

开始前方提到了一个概念——繁殖物业

Pendle这个协议一切的下层物业都是繁殖物业，甚么是繁殖物业呢？迩来上海进级专家都有战斗到的stETH、你生存AAVE里失去的aUSDC，你生存Compound里的cDAI，都属于繁殖物业。

例如你正在Lido质押了1ETH失去了1stETH，现在质押收益为5%，那么这1stETH一年后会变为1.05stETH，正在这个例子里，你的本金是1stETH，资本是0.05stETH.

PT,YT：

因而Pendle把本金1stETH打包成PT ，收益0.05stETH打包成YT。

看到这你大概会疑问，这么做有甚么意思？

1stETH本金打包的PT的本性是:你持有这个PT，那么你一年后也许拿到1stETH

0.05stETH的他日收益打包的PY的本性是：你持有这个PY，那么你一年后也许拿到1stETH本金对于应的收益

1PT stETH的代价会小于1stETH，由于1PT stETH一年后才华拿到1stETH

因而假定你把PT拿到墟市上去卖，卖出的代价大概是0.96stETH，相对于应的YT你就会定价为0.04stETH （PT+YT=1stETH，不然你也许无告急套利）

当你把PT YT放到墟市上买卖的时分，乐趣的办事产生了。

PT对付买家来讲，就像是stETH正在打折销售，只没有过要等一年后才华拿到stETH。

YT对付买家来讲，便是正在赌stETH收益率的改变，正在质押收益为5%的预期下，YT的定价是0.04stETH，但总会有人预期他日stETH的质押收益会升高，那么他就会采办YT，假设收益率变为了6%，那么YT一年后也许取得币安登录地址0.06st ETH。

理论案例：

上图是一个到期时光为一年后的PT stETH以及PT stETH。个中PT的代价为0.957stETH，YT的代价为0.043stETH。YT的implied APY为4.5%（implied APY为经过代价倒推的APY数据），道理是墟市集体以为YT对于应的年化收益为4.5% 。这时分有个用户他预期他日收益率会升高，例如升高到5.5%，那么他就会买入YT，由于他以为YT而今被低估了。因而这个用户的操作正在做多收益率，相映的YT的卖家正在做空收益率。

三、项目亮点

1、DeFi行业繁华繁殖物业品种增加的正向飞轮效应

Pendle是一个2021年就上线的“老牌”DeFi协议，但以前不断没有温没有火。TVL更是正在2022年一起下滑，但正在2022年尾又结束高速增添，个中一个很枢纽的点就正在于上海进级带火了LSD板块。

前方提到了，Pendle的协议都是基于繁殖物业来拓展的，正在Pendle上线的2021年，繁殖物业不过便是缭绕假贷协议、DEX而呈现的aToken、cToken大概LP，能玩的货色有限。而以太坊 Merge之后呈现的POS质押概念，让LSD质押套娃板块让繁殖物业的品种以及体量变得更多以及更大了。Pendle也正在2022年下半年推出了一系列缭绕ETH LSD相干的收益政策，让其TVL高速增添。而行将到来的上海进级想必将进一步驱策其TVL增添。

2、简捷的便是好的

区分于大普遍繁复的DeFi协议，Pendle虽然改革了PT,YT的玩法，但他们并没有想把产物做的太甚繁复。到底利率调换、零息债券这些货色，离用户简直是远了点。

要利用Pendle的产物，你以至没有须要领会他的最根底的PT以及YT的原理，币安官网入口Pendle的前端界面是这样的：

正在其Simple版本的前端中，用户只须要分解也许经过协议来折价采办ETH便可，没有须要领会其面前的本体是正在买卖PT。

没有过有句老话“假设你没有分解收益起因于何处的话？那么你便是收益”

因而点击相映的政策之后，界面的右侧直接揭示了FAQ，简捷先容了用户最体贴的多少个课题。

并且正如我前方先容原理时所说，Pendle所撰写的原理教程，可谓币圈少有，抽丝剥茧般为你呈现其项目原理，只有有根底的DEFI学识的用户都能看懂。Pendle的原理教程文档是我写这篇文章的最当中缘由，由于正在币圈这个鱼龙稠浊的大染缸里，读到好的文档真的是一种享用。

3、可靠收益

正在代币经济学上，Pendle参照了Curve的VE模子，并且将协议支出全数分配给vePendle的Holder，异常于协议的TVL越高，收取的办理费越多，Holder的收益越大。

四、结语

单从改革的角度来讲，Pendle的这套体制本来并没有现代，但Pendle的亮点正在于将一款原理繁复的产物尽大概的包装的让人简捷易懂，便于操作。**这是我正在良多，稀奇是迩来呈现的DeFi协议上没有看到的。

随着行业的繁华DeFi协议的可配合性催生了各类各式的套娃产物。但再好再繁复的产物也是须要人来利用的，良多DeFi协议光是点出来后的操作界面就让人一头雾水，没有正在其文档里泡上多少个小时你很难学会利用。