标题(LSD套路的交锋)再升级)起伏性和高收益的双手谁能笑到最开始？

执笔：在雨中狂眠

LSD(liquidstakingderivatives，即振子压衍生品)是墟市在2023年上半年和最后一年最主流的史诗。 从这一年1月10日开始，你可能已经看到LSD相关令牌的领取结束了。 LSD的初心是约束振动性，是用户质押的振动性发散振动性的证据。 例如，Lido Finance可以在工作的——用户对ETH进行质押后获得stETH振动性的证据。

为什么我们要永远离开家人，仔细观察LSD相关的生态呢？

简而言之，如果把ETH看作加密世界的“美元”，那么stETH就是为了保证其刚性而姑且有收益率的“美元国债”。 但是，无论是Lido Finance，还是依然是Rocket Pool，还是SSV.Network，都意在束缚以太坊当铺的痛处。 例如，即使是难以构建节点SSV.Network

frxETH期待通过DeFi向用户推广收益。 用户可能选择向Curve的frxETH-ETH振动池提供振动性，也可能将frxETH质押给sfrxETH以享受质押收益。 其较高的收益来源于两个方面，Frax Finance将frxETH面前的所有ETH房地产担保收益拆分为sfrxETH质押，通过Convex贿赂为frxETH-ETH LP提供较高的收益(frxETH所有者不享受质押收益红利)

Frax Finance之后，这种DeFi的伊娃风潮越来越强烈。 LSD协议为了争夺用户和资金，不仅提供振动性，还需要更高的收益率。

接下来，我们将关注三个协议： Yearn($YFI、Pendle Finance($PENDLE、Aura Finance($AURA ) )。

YearnYearn在Andre Cronje于2020年推出的基于以太体的DeFi收益围内，努力为用户提供更高的ETH、稳健货币和剩余令牌收益率。

今年2月22日，Yearn将正式发布，并发布新产品“yETH”。 想用yETH的代币从大局上弄清竹篮的LSD不动产，在各自告急的同时，选拔收益率。

社区认为，Yearn推出的Yearn基于stETH和frxETH质量水平的LSD房地产构建，Yearn可能会享受到Yearn自身所拥有的veCRV废弃资源的垂直性。 为了比较收入，Twitter @MStiive创建了下图所示的收入计算比较。

原来如图所示，Yearn和Frax Finance本来就没有直接协助生存。 由于位于yETH下层的不动产不是ETH，而是stETH和frxETH等LSD不动产，因此yETH将为stETH和frxETH的所有者提供更高的收益，这将驱赶广阔的以太体质押飞轮，产生新的奥尔

当然，以上都是预测，都是基于官方动态。

Pendle FinancePendle Finance是在以太坊、Arbitrum、Avalanche设立的有可能将收益进行令牌化的DeFi协议，禁止用户将特定不动产的其他日期收益进行令牌化销售

你是怎么工作的？

Pendle将繁殖的房地产令牌包装成SY (归一化收益令牌)，将SY分为PT )本金令牌)和YT )收益令牌)。 因为必须计算收益，所以会接触到时间的法式，但本来Pendle是用时间包装SY，分成PT和YT的工作。

YT是PT在特定时间内获得的利润，PT大概每小时都会停止，明天2下午1:1兑换成SY。 用户可能在Pendle v2 AMM上进行PT和YT的买卖。 v2 AMM在传统的AMM模型中加入时间衰减因子，使用户可以买卖繁殖房地产的收益令牌YT。

Pendle这样分割，能让房地产繁殖带来的收益可能性最大化吗？

基于Pendle，用户可能会实施更高的收益政策。 例如，以折扣成本开采繁殖房地产——，以例如6.59%的折扣开采$ETH，以20.85%的折扣开采$APE。

恐怕用户也可能锁定自己的繁殖房地产。 例如，在Lido质押ETH中，提前获取PT stETH和YT stETH令牌，在v2 AMM中提前更改收入令牌YT stETH令牌。

简单地说，LSD签约的进行是为了让用户保证ETH，寻求最高的收益率，而Pendle的进行是为了向用户提供LSD签约的他的日常收益的改变。

目前，Pendle支持着Lido Finance、Rocket Pool、Aura Finance提供的相关LSD房地产。

Aura Finance目前，stETH和cbETH在抢占LSD整个大墟市场的市场份额后，体量小的到场者想要反击的最简单方法是提供更多的刺激。

1.

2.推广震动性

3.集成 DeFi，更有更强的可配合性

Aura Finance 就也许做到，它是一个基于 Balancer 构建的生态收益处置平台，Aura 之于 Balancer，就好像 Convex 之于 Curve。

据 Dune 数据再现，Aura 的$veBAL 持有占比为 26.2%，经过$veBAL 的处置贿赂，LP 持有者将取得更高的收益率。而 Balancer 震动性处置打仗的劣势正在于其比 Convex 更高的贿赂本钱效用，最终 Aura 也将所以受害。

正在上文中，咱们曾经经揭示过 Frax Finance 以及 Yearn 正在 Curve 震动性处置权打仗上的结果——Frax Finance 拥有 2000 万枚 $veCRV，而 Yearn 拥有 5000 万枚 $veCRV。随着时光的繁华，Lido Finance 以及 Rocket Pool 都结束夺取 Balancer 的震动性。算作 DeFi 老牌协议，Balancer 拥有 11 亿美金的 TVL（总锁定价值），而 Aura Finance 将会成为 Balancer 震动性打仗的受害者。

Aura Finance 正在推文中提到，LSD 协议为了推广 LSD 物业的效率，将会从 DeFi 结束。例如，成为 CDP 以及钱币墟市中盛行的抵押品类别。ETH 之因而恐怕成为主流的抵押品类别，是由于它具备极强的震动性，协议恐怕加紧整理 ETH，确保没有会产生坏账。

而为了使 LSD 物业拥有充裕震动性，震动性打仗便会结束，而 Aura Finance 便会是这场 LSD 震动性打仗正在 Balancer 的主导者。

经过 Aura Finance，LSD 协议们将有机缘煽动 LSD 物业美元买卖对于以及盗窟币买卖对于的震动性飞轮。若飞轮开放，LSD 物业的震动性收集效应将占据墟市，成为墟市主流的默认买卖对于。

今朝，Aura Finance 一经与多少乎一切主流 LSD 协议完毕了单干，例如 Lido Finance、Roc今天1早上ket Pool、Swell Network、Stakewise、Stader、Ankr 以及 StaFi。也许猜测的是，这些 LSD 协议也将会为了保险自身的墟市份额，开放 Aura 处置权打仗。

Rocket Pool 是首个到场 Aura Finance 震动性激发的 LSD 玩家。据官方统计，Lido stETH 的盗窟币震动做爱易对于 TVL 即使一经逾越 1100 万美元，但取得先发劣势的 rETH 的盗窟币震动做爱易对于一经取得了逾越 2700 万美元的 TVL。

而 Frax Finance CEO Sam Kazemian 也正在社区中表示将会积存 AURA 的头寸。

本体上，缭绕 Aura Finance 以及 Balancer 的打仗是各个 LSD 协议对付震动性的夺取。

正在这场 LSD 打仗中，咱们没有妨从两个角度来对付这个方兴未艾的赛道。

从用户的角度来看，LSD 协议为用户束缚了最低质押限制以及更高的收益率，个中的代表协议是 Lido Finance 以及 Frax Finance。

从 LSD 协议的角度来看，存在以及扩展是协议的第一要务，也便是说 LSD 协议须要扩展墟市份额来保险自身的存在以及繁华。Yearn 以及 Pendle 更像是 LSD 协议墟市的催化剂，它们对付 LSD 协议的挑选将有机缘驱策对于应协议更快地施行墟市份额的扩展。而 Aura 将有机缘成为 LSD 协议份额合作的当中协议，其处置权大概会成为各个 LSD 协后天3晚上议夺取的工具。