透彻Thala Protocol：首个建设在Aptos原生波动币之上的DeFi协定

时隔一个多月看到加密的墟市，似乎有醒来的征兆。 在众多的叙事和板块的轮动历史中，新公链Aptos的展示留下了粗糙的追念。 从1月中旬结束的短短20天内，Aptos的代价从4美元上升到20美元。 亚洲的墟市，特别是韩国的买卖情况曾经非常火热。

在“拉网式公理”的公理下，人们更容易在墟市的思路中，就Aptos何时上车或下车的问题争论不休； 但是，与墟市的喧嚣形成鲜明对比的是，现在的Aptos链的理论繁华状况有点生僻。

据DefiLlama统计，Aptos链上的TVL总数为5300万美元，排在所有公共链的第31位； 链条上生态项目总额、稳健货币总量等数据，与热点新公共链条们水平相差不大。

数据的纵向比较不雅，再现了目前Aptos的生态弱势，空腔原生DeFi和坚固币的挑战尤为突出。 Pancakeswap夺走了Aptos总TVL的一半份额，链上坚固币USDC的市场占有率接近80%。

BSC、Curve、AAVE等反有名的公共链和DeFi利用，实验证明在繁荣中结构属于自己的坚固货币，取得合作的劣势。

原有稳健货币被列为公链生态的价值锚，相当主要的是应对煽动震荡、可能发现收益、潜在的DeFi利用和用户排斥； Aptos在这个关节上缺乏的挑战肯定没有利于永远的合作，但有挑战就有答案。 现在母语很坚定，明天下午有货币空闲的后期行者变得寂静的话，Thala Protocol。

在这后天的第三晚，我们基于Move语言构建了Aptos上的原生坚固币MOD——“Move Dollar”，并与独家的AMM和Launchpad合作，以完善的产品构建合作。

当Aptos市发挥强大力量时，价值可能进一步溢出其生态项目； 而在这个圈子里被重复一遍又一遍的史诗告诉我们，也许每次添加第一个缺失的条目，就蕴藏着更高的机缘，值得提前了解家人。

2月25日，创意测试网上线。 感受到理论之后，Thala Protocol的全貌逐渐清晰，我们也会为专家实施深度解读。

稳健货币MOD，Thala的价值锚

在Thala，稳健的货币是总体共识的基础。 针对Aptos上空洞原生稳健货币的课题，开始协商的是新的稳健货币“Move Dollar”(简称MOD )。 从称号上就不难看出，MOD基于Move语言的开垦，承担着链条上的价值保存、媒体交换、计费单元本能，同时MOD优先处理Aptos的生态系统，用它来处理生态系统的其他各种DeFi专业人员

在称号面前，MOD的策略体制尤其值得赡养。

与UST等算法的稳健货币不同，MOD选择了一致的DAI抵押债务仓库和超额抵押模式，尝试稳健货币的需求和接收。 最初是抵押贷款仓库(Collateralized Debt Positions，CDP )，困难的是在各种DeFi协议中发现的保险箱(Vault )。 主体是一种基于智能合约的虚假贷款处理方法。

用户需要从协议中出借(铸造) MOD的，应当在保险箱中存放一定量的其他房产进行抵押； 用户在协议中偿还(删除) MOD，就可以拿回以前抵押的不动产。 当抵押房地产总价值低于某一安全门槛时，抵押房地产将被清理。 需要注意的是，这种抵押是超额的。 用户只能借低于抵押品总价值的MOD，每个MOD总是与1美元挂钩。 比如租一个MOD，保险箱里需要抵押的房地产总成本约为1.5美元。

那么，在Thala协议中这些超额抵押的房地产都是什么呢？

根据官方的尝试文件，MOD失去了Aptos的原生和多链房地产的支柱，而且延续着家族收益的抵押品类别，席卷了振子押衍生品、振动池令牌、存款令牌等，但不限于此。

从目前产物的理论界面来看，USDC、APT、ETH和BTC等链条上的房地产可能被用于超额抵押。 用户可能选择其中一个Vault，然后单击“处理”按钮以抵押和赎回房地产； 剩余意味着界面右上角再现的时刻抵押率在146%左右，抵押房地产总价值高于铸造的MOD总价值。

在了解了MOD自身的策略体制之后，我们可能会更容易地将与MOD相关的整体业务流程串联起来，进一步贯穿于稳健的货币生产、通行、影响以及利益相关者。

用户可将抵押房产带到金库Vault，出借超额抵押铸造MOD坚固货币，正常情况下回购抵押房产；

用户可能持有模式，通过Staking或者Rebase体制获得特定的利益；

用户借出和赎回MOD时所欠的费用，如资本/偿还反击续费/整理罚款等，将流入Thala的国库，并被该项目许可证(THL )的所有者处罚。

当房地产成本降至某个阈值时，将触发清理过程。 此时，金库Vault的抵押房地产无法补偿出借的MOD，出现了亏损。

为了矫正赤字，保持金库坚固的“坚固的货币池”发挥影响：清理一旦产生，意味着抵押房地产的成本将下降。 其他人可能会在这个游泳池里放入MOD坚挺的货币，建立游泳池

此时，用于采办抵押物业的 MOD 增添了以前因整理孕育的亏空，而这些 MOD 的供给者也许被视为“牢靠币池”的 LP，异样也取得了收益。从产物的牢靠池页面上也也许看到质押 MOD 所能取得的多种物业惩罚，用户仅需简捷的点击 Claim，便可完结上述整理逻辑的收益。

而当咱们跳出 MOD 的妄图细节去思虑策略价值时，会发明其价值锚点影响愈创造显：从牢靠币自己归来，去发觉更多的产物功能、利用场景以及单干大概。

对于 Thala 协议自己而言，MOD 的生存给了用户更多利用产物的缘由。不管是也许取得收益的牢靠池，依然借出牢靠币索求更多收益，用户都须要正在 Thala 协议中告竣；同时，因为 MOD 借出/偿还等体制的生存，之中孕育的手续费也许分给 THL（Thala 协议的通证）持有者，这也成为了代币价值拿获的主要起因。

而对于 Thala 之外的整体 Aptos 生态而言，MOD 的铸造以及需要也许为其他的 DeFi 项目供给震动性起因，并派生出更多的利用场景以及效率。但没有要忘怀，币安官网登录MOD 本体上仍是一种“超额抵押”类的牢靠币。正在负担价值锚点影响的同时，大概也受制于典范的“牢靠币三角窘境”——对于某个牢靠币来讲，没法做到币值牢靠、去焦点化以及本钱高效三者统筹。

MOD 的超额抵押以及牢靠池等体制尽大概保险了与 1 美元的锚定，且经过智能合约的妄图告竣了去焦点化。但超额抵押也意味着本钱效用的升高，到底“超额”的那全体物业生存机缘老本，物业被抵推迟是否能发觉更多收益以及震动性？

昭彰，Thala 也意识到了这个课题，并指望经过与 MOD 牢靠币相干的 Thala Swap 来攻破这个三角窘境。

Thala Swap, 为牢靠币供给震动性

为了给 MOD 供给更高的本钱效用、更好的震动性以及更多的利用场景，Thala 协议妄图了另一个产物：Thala Swap，一个基于主动做市商体制的 DEX。

正在 Thala Swap 中，MOD 牢靠币被算作根底物业，并衍生到 3 种分歧品种的池子中以取得震动性。正在孕育收益的同时，根据分歧的池子组建法则，与分歧的物业产生交互。

加权池：无答应建立，并也许自在妄图池中的物业权重以及个数

普通基于主动做市商体制组成的池子，个中每每仅蕴含 2 种物业，且二者的权重各占 50%。而 Thala 的加权池禁止用户正在无答应的状况下，自在的构建拥有分歧代币数目以及权重的池子。比如下图所示，用户也许挑选以 THL、MOD、APT 以及 wETH 四种物业，每种占比 25% 组成池子。

正在这种状况下，一个昭著的劣势正在于 Swap 的挑选将会变多。4 种物业正在统一个池中，每一种物业都能与另一种施行买卖，也意味着 THL-MOD-APT-wETH 生存 6 种分歧的兑换大概性。而更多的兑换大概性外貌上也会推广用户的兑换心愿，进而推广池中的手续费以回馈 LP 的供给者。

同时，池中参加的 MOD 与其他物业的代价没有强有关，对付组池政策来讲是一种也许被优先思虑的安全项。因为加权池是无答应的，MOD 则更有大概被推广进分歧池中，正在推广其自身震动性的同时，也丰硕了用户的组池政策。

牢靠池：为等价物业兑换所妄图

传统的 AMM 池正在兑换多种分歧物业时也许很好地告竣义务，但正在某些寻常状况下则显得力没有从心。比如，对付 wETH 以及 ETH，或是 stETH 以及 ETH，两种物业的价值相配，普通的 AMM 池正在兑换这类买卖对于实效率每每较为庸俗。

Thala Swap 的牢靠池参照了 Curve 的妄图，异常用于上述场景，如牢靠币、分解/包裹物业以及质押孕育的衍生品等，使得用户也许以较低的用度来施行兑换。

以下图所示，用户正在 Swap 功能中，也许找到 MOD-USDC 组成的牢靠池。两种牢靠币物业都锚定美元，常常状况下价值是 1:1 的。用户也许挑选存入物业充任 LP 赚取收益，也也许正在该池中用一种牢靠币来兑换另一种。

对付非原生牢靠币，假设投入 Aptos 生态后想要到场由 MOD 组成的池子，也许挑选先正在牢靠池中兑换 MOD。这理论上为其他链上的震动性投入 Aptos 供给了方便。

震动性启发池：有答应建立且与加权池原理统一，合用于新物业发行

加权池可分配多种物业并妄图权重的原理为新物业的发行供给了一个优秀的器械。与 Balancer 建立的妄图法则一致，震动性启发池是寻常的加权池，经过树立两种物业正在特定时光段内的初始权重以及停止权重，来启发用户的震动性到场池中物业的兑换。

对付 DeFi 玩法很是纯熟的玩家会很称心识到，这种体制理论上是一种变革的荷兰式拍卖：因为池中两种物业的初始权重分歧，假定须要散发的新物业正在池中的初始权重较低，则其相对于代价会更高；随着时光推移，池子煽动后个中须要拍卖散发的物业代价，会随着生意压力孕育周期性改变，正在墟市动作中，散发物业的代价会逐渐相对于下降，最终到达池中两种物业的权重不异。

这种震动性启发池，禁止以一种比传统 IDO 方式更平正的办法，更轻易地将新代币散发进来；也就意味着更轻易取得 Aptos 生态中其他项想法青睐。当生态项目指望开放自身的代币散发时，震动性启发池的功能理论上为 Thala Swap 供给了一个项目发射台（Launchpad)：

Aptos 上的生态项目也许直接挑选正在 Thala Swap 上开放上述震动性启发池，并经过树立权重以及延续时光等参数来加紧的施行落地；而正在用户界面上，震动性启发池则意味着一场新 token 的拍卖。

如上图所示，用户也许直接经过 Thala 的 Launchpad 页面，看到新项想法精细信息、相干链接、代币散发状况等外容，并也许利用启发池所规矩的物业，正在现在的墟市供需境况下兑换到新的代币。

理论上，Launchpad 起到了繁华 Aptos 生态的夸大器影响：思虑到组池的方便性以及 MOD 牢靠币的加持，Aptos 生态上的项目也许优先思虑登录 Thala Swap 来告竣新物业的发行，主观上也为 MOD 正在分歧生态项目中的震动发觉了条件。

一个大概的假想是，Thala 协议大概会成为集牢靠币发行、二级墟市以及一级墟市于一身的链上 DeFi 协议，经过牢靠币以及发射台来推广与 Aptos 其他项想法单干，以各类的组池政策以及收益来排斥用户到场。

他日预测

Thala 的测试网刚煽动多少天，今朝一经有逾越 2 万 5 千人到场了测试。虽然咱们很难对于产物之后的繁华状况下定论，但安身于当下，咱们也许看到的是，Thala 也具备特定的势力来对于产物施行打磨。

秘密信息再现其团队成员大全体都是实名，且开创人、当中奉献者以及顾问拥有加密原生以及传统本领背景，成员来自 MakerDAO、ParaFi Capital、NEAR 以及 Twitter、Apple、Google 、Amazon 等公司。

正在昨年 10 月大境况僻静的状况下，项目也告竣了 600 万美金的种子轮融资，由 Shima Capital、White Star Capital 以及 Parafi Capital 独特领投，跟投者席卷 BECO Capital、LedgerPrime、Infinity Ventures Crypto、Qredo、Kenetic、Big Brain Holdings、Karatage、 Saison Capital 以及 Serafund 等策略投资者。

预测他日，一个没有争的真相是，新公链们的合作并没有仅限度于机能叙事。一条链究竟好没有好，最终还须要从生态以及利用的视角去掂量。为 Aptos 供给牢靠币、物业震动性以及生态修建器械的 Thala 协议，从功能上在完善束缚着 Aptos 空洞生态以及原生原定币的痛点。

从产物所消失的功能以及妄图观念来看，超额抵押的 MOD 正在兼具去焦点化以及牢靠性的同时，连通 Thala Swap 来尽大概的推广本钱运用效用，尽大概的去攻破牢靠币的“弗成能三角”；而 MOD + Swap + Launchpad 的配合，则让咱们看到了一个由内而外发觉价值的飞轮：

对于内，给予 MOD 孕育收益的功能以及场景，封闭地激动组建多种买卖对于，匆匆进 MOD 正在协议内的利用；

对于外，激发 Aptos 生态项目将其国库物业与 MOD 孕育交互，匆匆进 MOD 正在 Aptos 生态中利用。

当更多的利用与 MOD 深度合资以及集成，Thala 上所列出的买卖对于会更多，震动性也会随之加深，同时 Launchpad 上也会有更多的项目施行一级墟市的代币出售，成为 Aptos DeFi 生态系统的根底支撑，大概他日可期。