解读香港证监会辩论文献：该怎样禁锢虚拟财产营业？

原文：《重磅 | HK证监：假造买卖是“少设限”依然“高门槛”？》

作家：肖飒公法团队

2023年2月20日，喷鼻港证监会（以下简称“SFC”）就监管假造物业买卖平台的提议，揭晓了《相关合用于获证券及期货事情监察委员会发牌的假造物业买卖平台营运者的提议监管规矩的磋商文件》（以下简称《磋商文件》）。此次《磋商文件》所何以来？艰深来说，本来便是算作监管主体的SFC今朝一经对于假造物业买卖监管有了一些幼稚可行的设法，但因为假造物业自身拥有的现代性、本领性以及有别于其他传统金融产物的个性，又使得SFC没有太决定这套尚处于idea阶段的监管目的（1）是否实在可行？和（2）是否能正在保险喷鼻港金融牢靠的基础下，匆匆进喷鼻港假造物业的繁华，以奠基喷鼻港他日50年的延续光线。

所以，SFC提早将他日大概的一系列监管办法公之于众，被监管或没有被监管的、好处相干或没有相干的观点一致笑纳，只为最终落地的，是最顺应喷鼻港、最能匆匆进社会繁华的好战术。

1、此次大众磋商，中心实质有哪些？

说瞎话，飒姐团队对于此次SFC正在大众磋商中展示出的“干货”相等中意，算作中国为数没有多的，有着久长史乘以及幼稚本钱墟后天3晚上市的地带，喷鼻港从来本着“改革的基础是牢靠”的监管思路，对于金融范畴实行强监管办法。（稀奇是正在2019年后，喷鼻港为了成为亚太地带第一个经过FATF“成员互评估讲述”的法令统领区，正在金融监管范畴重拳出击并延续至今时今日）。

不过，此次SFC却正在大众磋商中，直接拿出可行、可托、可预期、颗粒度够细的监管办法，一方面揭示了喷鼻港禁止假造物业自在买卖、平台合规经营的气概；另一方面又把姿势放低，本着商酌的立场谦虚听取行业声音，实属对于假造物业行业释放了最大的假意和蔼意，正在FTX暴雷的压力下，实验了自身正在2022岁终揭晓的《相关喷鼻港假造物业繁华的战术宣言》（简称《喷鼻港宣言》）。

投入正题，此次大众磋商主假如为了议论：是否应承诺持牌平台营运者向批发投资者（俗称“散户”）供给办事？如承诺，除了正在大众磋商文件中所提议的一系列投资者保险办法外，还应执行哪些办法？带着这两个磋商课题，SFC和婉的与大众琢磨了自身现有的对于策与办法，席卷：保险持牌买卖平台上的假造物业的合规可托、建立买卖平台保障或用户积累体制、假造物业衍生金融产物的合规买卖、持牌考查加快，和很是主要的，正在《攻击洗钱规则》正式实行后，假造物业办事供给者的过渡性设计及清退办法，干货满满令人快慰。

上面，飒姐团队就一一为专家从公法角度，详解SFC这一连串“大招”大概孕育的理论作用。

二、针对于假造物业买卖平台：新增责任、持牌检查保养及清退

开始，清爽一点，正在此次大众磋商中SFC一经清爽示意了监管宗旨，正在《磋商文件》第Ⅲ全体的课题3中，SFC清爽示意“如证监会成心禁止批发投资者利用持牌假造物业买卖平台，你以为……”。那么算作主角的持牌买卖平台，正在此次大众磋商中受到了至多的存眷。

01、平台新增大度合规责任，需担任考查第三方假造物业是否合规

虽然今朝坊间传言喷鼻港持牌假造物业买卖平台仅被SFC禁止与“散户”施行大批比特币、以太坊的买卖，但仅仅两个假造币种昭彰没有能满意墟市须要，为长远计，一定要有更多品种的假造物业“入局”。不过，SFC自己是一个比较传统的金融监管机构，大全体处事人员都没有是本领诞生，那么若何确切高效的判别除比特币、以太坊不料的假造物业是否靠谱合规？是否可托可投资？和是否也许投入持牌买卖机构，并禁止告急耐受力更差的“散户”施行买卖？

SFC邃晓，要让专科的人做专科的事，与其让自家一群非本领人员如传统金融监管普通对于多如牛毛的假造物业一一检查，没有如把这活交给专科人士——持牌假造物业买卖平台来做。所以，持牌假造物业买卖平台根底上也许说正在以前一经决定的各项合规责任（稳当保存物业、KYC、反洗钱反恐惧主义融资、好处辩论办理、小心墟市安排及违规震动、会计及审计、告急办理）中，又推广了一项：区别并办理第三方入场买卖的假造物业责任。

简言之， 证监会指望持牌假造物业平台营运者，对付证券金熔化的第三方假造物业，平台正在纳入其以前，必需对于该假造物业施行正当的掌管检查，以确保它们契合纳入的普通性模范。假设因为平台未实验前述正当的掌管考察责任或实验责任没有全面，将会对于所以呈现的亏空负有最终负担。这还没有算完，持牌平台营运者正在禁止第三方证券金融型假造物业入局买卖后，还要延续地监察该假造物业，确保它们延续合规。

其它，对付此前监管立场没有明、监管法则迷糊的非金融证券型假造物业（比如算作简单数学艺术品的NFT），证监会要求平台出具两项文件才华被纳入买卖：（1）由平台自身或有资历的第三方独立机构出具的智能合约检查讲述，证实其智能合约没有生存可被运用的弊端以及马脚；（2）讼师的公法观点书，证实其合规性。才华被纳入并禁止与专科投资者或“散户”买卖。

其它，SFC为平台创造了与传统金融机构监管一致的信息表露责任，全部表露责任也许参照SFC此前揭晓的《假造物业买卖平台诱导》第9.28段。

02、持牌检查大加快：引入外部各人评估

不断以后，比拟其他金融牌照的申请，假造物业买卖平台的牌照考查利害常很是慢的，现有的两个持牌平台根底上都等了快两年时光才乐成拿下牌照，时光老本让大全体假造物业从业者望而却步，这主假如因为考查处事量大、监管办法没有清爽、证监会人手没有足等缘由形成的。而今，证监会为了简化申请法式，大大进步发牌速率，将引入外部各人评估制度，以来SFC没有欲再直接检查原始材料。

留神，申请持牌的平台须要正在两个阶段向证监会提交两份各人评估讲述：（1）提交牌照申请之时（第一阶段讲述）；（2）获证监会准则上同意之后（第二阶段讲述）。

第一阶段各人讲述席卷（1）假造物业买卖平台提议的架构、管治、今天1早上运作、系统及监控办法的妄图效力，人事体例、纳入代币评估体制；（2）保存假造物业（3）KYC、反洗钱反恐惧主义融资（4）墟市监察、告急办理及收集保安等。

第二阶段各人讲述则是评估平台战术、法式以及系统安全、监控办法的实行设计和理论采取成效。至于适格的各人规范，还有待SFC的进一步清爽。

03、没有欲持牌的平台，若何清退？

根据SFC规矩，只有是正在喷鼻港筹备假造物业平台或面向喷鼻港住户筹备的假造物业平台，不管是否为金融证券化的假造物业都必需持牌，没有欲持牌的需有序清退。

原有的正在喷鼻港的假造物业买卖平台，如无心申领牌照，须要以有序办法停止其于喷鼻港的生意，最终刻日为2024年5月31日，须要正在该日期前告竣清退。不然将违反喷鼻港《攻击洗钱规则》下的假造物业办事供给者制度，SFC届时将重拳出击。假设没有是喷鼻港原有的假造物业买卖平台，但面向喷鼻港住户展业也必需持牌，不然将见面临与上述喷鼻港土著平台的整齐报酬，视情节而定还有明天2下午大概涉嫌不法。

固然，SFC并没有是要求一切人都必需正在本年6月告竣持牌，只有满意特定条件，即使还未被批给牌照，也也许被“视为”持牌平台，全部实质较多，飒姐团队暂没有进展详述。

三、NFT及其他假造物业何去何从？双重发牌是答案

正在此次《磋商文件》尚未揭晓前，因为对于非金融证券类假造物业监管法则的迷糊，和SFC自身也没有欲对于非金融证券类的假造物业施行监管（主假如蓄谋无力），算作纯数字艺术品的NFT及其他弱金融属性或无金融属性的假造物业并未被纳入SFC的持牌监管编制中，换言之，犹如无需逼迫持牌。

不过，如今状况呈现了改变，正在《攻击洗钱规则》出台后，为了一致监管，喷鼻港当局最终依然确定将一切假造物业的监管责任给予了SFC，所以，飒姐团队也许给出一个决定的结论：NFT买卖平台正在喷鼻港筹备也须要持牌。

为领会决金融证券类假造物业以及非金融证券类假造物业之间拥有昭著区分，监管办法大概生存辩论的课题，SFC确定引入“双重发牌”制度。所谓“双重发牌”，指的是SFC将会被根据假造物业是否拥有金融属性施行识别，批给分歧答应实质的牌照，比如批给1号牌（禁止金融证券类假造物业买卖）以及批给1号牌照（禁止金融证券以及非金融证券类假造物业买卖）。

这主假如由于SFC一经意识到，假造物业的性子以及特征大概随时光而改革，某一假造物业的分类大概会由非金融证券型变成金融证券型代币（反之亦然，相等繁复，因而其时才没有想管）。为了该种动静改变的大概性，SFC暂定采用“双重发牌”制度，以供以来假造物业的动静保养。固然，正在申请第二套牌时，假设一经是持牌（或在申牌）的平台，正在法式大将会有特定的简化优惠办法，到底SFC的想法并没有是为了难为专家或迁延审批时光。

四、中国陆地国民是否可正在喷鼻港买卖假造币？

众所周知，中国陆地正在2021年十部委揭晓《对于进一步提防以及从事假造钱币买卖炒作告急的告诉》（简称“9.24告诉”）后，假造币买卖及相干金融生意就被彻底清加入中国陆地地带，不过理论上我国并没有允许国民集体合法持有假造钱币。那么，咱们是否也许正在喷鼻港建立了却整套假造物业监管编制后，将自身手上合法持有的假造币正在喷鼻港买卖失落呢？

理论上，这是一个漫溢陆地国民很是体贴的课题，但遗恨的是，正在本次大众磋商的文件中，SFC并没有说起该课题（犹如是锐意回避了），这主假如由于，喷鼻港算作我国的稀奇行政区，除非取得同意或宪法宽免（比如正在喷鼻港《根底法》中规矩了中国陆地地带全体根底公法没有正在喷鼻港地带失效）正在立法以及战术的拟定上，准则上没有应与中国陆地地带的公法或战术相违抗或抵触。

假设喷鼻港禁止中国陆地国民正在喷鼻港地带买卖假造钱币，则很大概使得9.24告诉成为一纸废文。所以，正在这个课题上，飒姐团队难以做出判别以及评介，还须要更多的时光来查看