加密寒冬衍生灾害: Silvergate和Abra框架

原因：源于Maze AI

1月5日，据《华尔街日报》报道，加密友爱银行的Silvergate在FTX崩溃后处置了81亿美元的兑换金。 加密货币相取款Q4下跌了68%。 为了满足支付，Silvergate清理了房地产资产负债表上的债务，蒙受了很多折扣。

Silvergate股价曾在2021年加密货币成本处于高点时突破200美元，但现在股价只剩下11美元，近95%的市值消失了。 Silvergate的跌落无疑给Web3投资机构敲响了警钟，加密了银行赛道的繁华，也受到了负面影响。

R3PO从Silvergate事件、加密银行赛道和竞争对手Abra案例三个角度，贯穿该事件对加密银行赛道经济复苏水平的作用。

Silvergate因为FTX的事情毁掉了很多早期的silvergate(si )底本的是位于加利福尼亚的社区批发银行，主要为当地的零星企业提供金融业务。 随着加密友爱银行转型，Coinbase、Gemini，以及目前陷入丑闻的FTX买卖平台和买卖公司Alameda Research提供给银行结算业务，Silvergate结束了“质量”的变化，2019年

过去3个月，SI股价下跌80%以上，投资者对SI股价墟市，1 ) SI大概在其比特币抵押贷款合作中对FTX/Alameda承诺敞口(截至9月30日约3亿美元，约占形式普通股220亿美元) 2 )由于墟市崩盘，SI出现大幅取款流失。

投资者的担心在短期内失去了墟市的验证。

数字货币取款暴跌近7成第四季度末，数字货币取款总数下降至38亿美元，环比下降68%，当季取款下降至35亿美元，Silvergate客户休市相关取款达到1.5亿美元。 根据Silvergate 11月16日公布的8-K，数字货币取款领域为98亿美元，比22年第三季度的平衡数字货币取款119亿美元减少了22亿美元。

原因： SP Global为了应对房地产Silvergate的出售，为了满意的支付，必须在2022年Q4销售在房地产资产负债表中持有52亿美元的债券，并获得大量的折扣优惠券。 2013年以后，该银行因销售债务而亏损的7.18亿美元，远远超过了其成本总额。 享受了7亿1800万美元的折扣。 第三季度末，公司还没有将约4.27亿美元的HTM证券投资和亏损加在一起计入账面价值。 根据管理层对期末房地产资产负债表的实证，本季度末公允价值证券约为53亿美元(公司现金约为46亿美元)。

裁判员和削减业务Silvergate宣布裁判员的40%约200名员工，期待与员工的排挤费用和便宜相关的累计1200万美元的使用度，表示要削减业务，自己经过破费1亿9600万美元收购了Diem开垦数字硬币因为公司“在目前墟市的情况下不着急区块链的分支约束计划”。

R3PO认为，后续的Silveragate Bank受多种因素的作用：1)公司可能面临进一步的潜伏管理罚款2 )他每天都要迎来弱势的加密币墟市，更加耐心地加强加密监管，让取款低于预期3 )如果加密硬币管理状况异常之大不是决定性的，公司股价将会连续下跌，SI的商业和繁荣将会持续亘古不变的低迷状态。

在2023年，甚至在加密银行全部未分红的终结之前，加密房地产已经有几年的时间被逐步淘汰，但由于加密房地产的银行金融业务还不够完善，人们对这一领域的兴趣也越来越浓厚。 加密友爱银行流入数字房地产生态系统后三天晚上准备取款，一些人利用加密硬币或加密硬币开采设施作为抵押品进行贷款。

截至22年10月，联邦提款保障公司监管下的约80家金融机构表现出与加密硬币相关的振动兴趣，其中约24家公司期望由价值$1.2万亿的环球数字房地产墟市提供工作活力。 特别是加密友爱银行，因为在法律上架起了货币和数字硬币的桥梁，所以担任着最精致的领域的机器和批发用户。

原因： Abra Company Data财产细分墟市，在今天凌晨的钱币寄存这个大行业中，有托管、银行、CeFi等细分家财墟市，各细分行业的参观者也与Coinbase的买卖平台属性进行比较虽然Signature和Silvergate比较基础的加密硬币取款差价转移功能，以及向Celsius、BlockFi等CeFi机构提供了复杂的金融产品，但安全和合规性无法得到监管。 加密银行的繁华街需要在合规路线上尽可能多的揭示产物，发挥作用并获得收益。

原因： Abra Company Data加密房地产银行商业模式银行的主要支出归因于资本支出和非资本支出。 非资本支出，或者使用度不是银行主要支出原因银行支出中的前一项是净资本支出。 当你把现金存入银行账户时，银行会给你1%的利率。 这对银行来说是资本性的支付。 然后，这些现金以3%的利率借给另一位顾客。 这就是银行的资本支出。 净资本支出是资本支出与资本支出之间的利差，是一个

合作性的墟市中，发觉这种利差的仅有方式便是负担一些告急。最常见的两个是：诺言告急：借钱人没有了偿的告急；利率告急：假设你借出逾越一天，墟市利率改变的告急。

正在加密钱币中，有两个主要的告急：整理告急：贷款是超额抵押的，但你渴望恐怕整理抵押物以避免一切亏空；协议告急：区块链是代码，而代码大概被运用导致亏空。此日咱们要分解的银行均为全额储存银行，没有负担这些告急。

正在实际天下中，银行之间的取款分裂是异常小的，由于规章制度，如巴塞尔协议 III，利用震动性揭开率（LCR）以及高质量震动性物业（HQLA）来定义银行应该保全几许高水平的资金。发觉了同质性。

正如咱们所看到的，每家银行都有一个目的：推广银行的取款量，这样他们就也许收取资金利率以及投资利率之间的差价和其他用度。

R3PO 以为加密银行如传统银行不异，其生意成本来自于资金流转的存-付-贷链条中孕育的非资本支出以及净资本支出，加密物业银行的商业模式受害于以下生意：

1. 加密钱币墟市大伙容量稳定及买卖量变动收取买卖用度，

2. 排斥加密钱币的取款账户收取账户相干用度，

3. 向加密钱币抵押假贷客户收投机息

4. 对付链接 Defi 以及 NFT 出口孕育的资金流量收取手续费

5. 向诺言卡用户收投机息用度以及发卡行及商户的返点

6. 对于自营资管生意收取办理费以及展现费

R3PO 以为对付加密钱币银行来讲，若何办理物业负债表，以满意偿付才略以及震动性的制约，同时优化资金以及投资率之间的利差将确定了谁成为赛道之王，赢家将是一个万亿美元的公司。

但随着加密钱币的市值从 2021 年 11 月的近 3 万亿美元下降到今朝万亿美元之下，投资机构对于加密钱币行业的投资信心正在坚毅，加密银行赛道到场者的生意也受到辽阔作用。

·Provident Bancorp Inc. 因评估堕入窘境的加密钱币矿工的理论亏空水平推延提交第三季度 10-Q 表格

·Metropolitan Bank 大都会银行 2022 年第三季度加密钱币相干取款下降了 4.859 亿美元，个中约 70% 是来自于 Voyager Digital Ltd

·Signature Bank 客户拥有 246.7 亿美元数字物业相干取款截止 2022 年 Q3，该银行示意到 2023 年 Q1 将把与加密钱币相干的取款削减至 80-100 亿美元

·Silvergate Bank 的 2022Q3 客户数字物业取款为 119 亿美元，而迩来表露的 Q4 数据再现该取款降至 38 亿美元，环比下降 68%

R3PO 以为，随着加密银行赛道的龙头纷繁中断生意，全体仍未红利的加密银行将会正在 2023 迎来创收以及融资的双重困局以至是结局。

Abra 熊市时代延续流血

R3PO 取得动态，算作加密银行赛道热点选手，Abra 正在 2022 年 12 月刚告竣 2260 万美元的债券融资，同时也刚表露其正施行裁人以及生意重组。据收集媒体援引三位知情人士展示，加密投资办理公司 Abra 在重组其多少条生意线并思虑削减老本，以此算作应付熊市的缓冲办法。

Abra 创制于 2014 年，是一家面向寰球机构及集体经营的加密物业金融办事公司，供给席卷加密物业买卖，托管，投资，收息，假贷，支拨和诺言卡等办事。因为 2021 年加密墟市的火速扩展，Abra 的生意迎来爆炸式增添，2022 年 9 月，Abra 发布讨论推出数字物业银行 Abra Bank 瞻望 2023 年 1 月取得第一块全监管答应的美国银行牌照，将使美国国民恐怕以一致于传统银行生意的办法利用数字物业施行取款以及银行生意。该银行讨论正在美国各州创造机构，并成为美国第一家受监管的加密钱币银行，并讨论之后推出寰球性项目 Abra International，为美国之外的客户供给办事。

Abra 2022 枢纽信息归纳：

· 算作发卡行与 American Express 单干向客户供给返现率 2.5% 的加密诺言卡

· 聚焦加密机构用户束缚行业痛点有望光滑行业周期稳定

· 2022 折本重要，公司有没有小的存在危急

· 预期 2023 年 1 月取得全监管答应的美国银行牌照

Abra 的各项生意数据参照 2020-2021 生意数据十分亮眼，而值得一体的是 Abra 的国际结构，Abra International 的推出以及将瞄准（加拿大、欧盟、日本等）海内墟市。

起因：Abra Company Data

Abra 2023 门路图看点：

· Defi/NFT: 向机构及集体客户供给接入 Defi 利用及协议，供给 NFT 托管寄存办事

· 现金办理：供给加密物业与法币时刻变换的现金利用办事

· 诺言卡：与 American Express 单干向客户供给返现率 2.5% 的加密诺言卡

· US bank license: Wyoming SPDI bank charter; Ex-US bank license: Bermuda DABA

但 2022 年上半年的数据再现，Abra 令人惦记的是正在一个高用户存储的属性的银行行业，利用 Abra 6 个月以上的用户存储率降至 50% 以下，即使思虑到宏不雅境况的负面作用，该数据仍有较高的选拔空间。同时客月均买卖额也正在本年 2-3 月环比升高了 90%，而该数据有大概正在 2022-2023 年加密钱币中断境况中延续维持低迷水平。

Abra 的财政环境令人惦记

· Abra 的物业负债率较高，其母公司 Plutus Financial 2022 年 H1 物业负债表中一共持有$533M 物业，个中$496M 为牢靠比以及各种加密钱币，债务为$525M。

· Abra 面临升高付出、缩减、折本、进步成本率等课题，Plutus Financial H1 2022 成本损溢表中营收环比走低，折本仓卒扩展，2022 上半年总支出$23M，但却折本$42M，个中 3 月以及 6 月毛利为负。

· 参照 4-6 月的公司折本额，Abra 现金流正在 2022 年下半年呈现课题，2022H1 账上拥有$12M 现金，而上半年现金流为-$26M，迩来 12 月份的债权融资信息表露也左证了这一点，至于 2260 万美元能撑持多久，Abra 适时的裁人及生意线保养做出了一全体回应。

融资及估值

· 2022 年 12 月，Abra 取得 2269 万美元的债券融资，今朝的估值没有详，有平轮以至下调估值的大概。

·2021 年 9 月，Abra 取得 5500 万美元融资，由 Ignia 以及 Blockchain Capital 的领投，该轮其他投资者席卷 Kingsway Capital、AmEx Ventures 以及 CMT Digital Ventures。本轮融资，参照上轮融资额以及 Cap Table 的变动，大略估算上轮融资侵夺 Abra22% 比率，推算 Abra 上轮融资投后估值精确为$250-$300M。

R3PO 对付 Abra 后市的概念

1.Abra 的生意展现正在 2020-2021 阶段十分亮眼，公司的生意发展才略十分优厚，产物配合丰硕产物力强，2023 年迎来合规银行牌照以及单干 Amex 诺言卡发行双重利好，有望正在熊市时代维持特定增速并引入传统用户。

2.Abra 的财政模子预计及过往估值建立正在对于宏不雅加密墟市悲观预期的根底之上，而低迷的宏不雅境况告急极端作用 Abra 的生意获客才略以及用户存储，买卖低迷导致的交易支出及成本下降，墟市的低徊报将会升高 Abra 的资管产物的排斥力以及回报支出预期。

尾语

随着 2023 的到来，Abra 的后续生意以及牌照筹备繁华是否恐怕兑现将确定了厥后续的获客增添以及融资掘起。而加密银行赛道可否重焕活力直接取决于加密钱币宏不雅境况的冷热水准，正在日趋矜重的监管境况下，加密银行们将离区块链原教主义越来越远，并逐渐走向拥抱监管的趋势。

R3PO 以为，只要物业安全战术健壮的加密钱币墟市才华迎来传统资金的灌溉，加密银行赛道对付牌照合规的合作仍正在延续加码，但国际化的路线会由于博得各地监管牌照的难度变得尤其艰苦。他日，美国加密银行墟市投入门槛将会逐渐进步，袖珍到场者大概会呈现正在本地较为守旧的国家墟市中。

正在合规的根底上可否恢复高速发展将明天2下午延续检验每家加密银行的本领势力，区块链支拨收集的搭建完满度和产物配合的周全水准。R3PO 会正在后续文章里给专家带来更多对于加密钱币诺言卡和加密银行牌照的分解。

原文题目：《加密友爱银行之殇，Silvergate 爆雷 Abra 遭灾》

原文起因：R3PO

起因：DeFi之道