DeFi是以太坊的杀手级应用吗？

4年后，人们仍然不清楚智能合约的最佳用例是什么。

ICO是筹资方面的革命性转变，它推动了一场大规模的牛市，并在2018年1月达到顶峰。能够如此轻松地筹集资金，这还是区块链所实现的一项了不起的技术。但很多募集的资金都是以网络代币为交易对象，从长远来看，这些代币可能有价值，也可能没有价值。

一个完美的例子是Bancor，它筹集了大约1.5亿美元 ，用于代币交换协议，使用Bancor网络代币将流动性代币连接到网络。Uniswap随后出现，并创建了一个不同的代币交换协议，只使用以太币来交换代币。

Bancor代币确实得到了真正的使用。它还可以在EOS、ETH和POA网络上跨链使用。他们可以成为一个成功的协议，但我相信他们和许多其他协议一样--通过建立一个好的产品并将用户留在他们的网络中，来证明他们的代币有价值。

这在开源技术中很重要。Uniswap能够由一个开发者在单条链上创建一个协议，不需要创建一个代币进行交易，也不需要筹集数百万美元。这在两个ETH代币之间咬了一些Bancors的交易量。但它们仍然是不同的协议，而且它们并不直接竞争，因为它们的设计目标不同。

你也可以考虑Maker/Dai。一些CDP已经被用来做多以太坊，通过将铸币的Dai再投资回以太坊。但现在像Compound和dYdX这样的协议允许你获得同样的杠杆，拿走了过去Maker特有的功能。

这就引出了一个严肃的问题，所有的代币协议都要问自己--协议中是否有任何部分可以被轻易复制，或者分叉，或者简化？如果有，它将如何影响你的网络？

而通过提出这个问题，协议代币网络目前应该关注 "去中心化金融 "中发生的事情。

去中心化金融--不同的智能合约方式

20年后，我们都会嘲笑自己是多么愚蠢，没有认识到区块链和智能合约的最佳用例。在过去6个月里，有一种方法获得了一定的发展势头，那就是去中心化金融（DeFi）。

这个想法是这样的--DeFi将用服务于相同需求的开源协议取代当前金融系统的传统技术。这是一个耐人寻味的想法，有一万亿美元的潜力。

这在二十年后真的会发生，这是很诡异的事情。但我们可以粗略地将其与过去二十年来互联网对传统媒体的去中介化进行比较。报纸在全世界范围内纷纷倒闭。网络媒体公司正在用他们的点击诱饵文章进行竞争。

在传统媒体节节败退的同时，我们的互联网新媒体也在发力。比如YouTuber PewDiePie，他拥有9400万用户。这比大多数国家的人口还多! 更何况他的视频总播放量高达210亿。

网络媒体对传统媒体的颠覆是巨大的，不用说颠覆传统金融的机会也是巨大的。

今天的以太坊 DeFi 项目

下图为提供DeFi服务的协议和项目清单，这些服务很多都是今天传统金融提供的。

https://www.theblockcrypto.com/2019/03/14/mapping-out-ethereums-defi/

然而，今天这些协议中的大多数都没有赚钱。其中一些协议通过一些指标是成功的，但我们仍然不知道这些指标是否使协议有价值。MetaMask每天处理数千笔交易，但目前无论如何都没有将其货币化。

0x，一个已经处理了超过70万笔交易的去中心化交易所，显然有着巨大的用途，但到目前为止，他们的协议代币还没有真正的使用案例。他们确实有一个真正的计划来实现带桩的token，这有一些真正的前景。但只有时间才能证明它是否赋予了token真正的价值，这对99%的代币都是如此。

DeFi的一些项目专注于创建一套智能合约，锁定ETH和代币，而不需要网络代币。这些项目如Compound、Uniswap和dYdX。

目前锁定的ETH

下图显示了几个最大的DeFi协议中锁定了多少ETH。(注意，这里不包括Maker，因为它的规模比其他协议大得多，所以图表很难读懂)。

https://mikemcdonald.github.io/eth-defi/

这是一个很大的ETH! 我们还是不能确定锁定的ETH是一个很好的指标，可能还需要更深层次的分析，比如ETH在智能合约内锁定的时间有多长。

今天DeFi发生了很多事情，也有很多项目需要研究，但我目前最感兴趣的协议是Compound Finance。Compound是一个值得深入研究的伟大协议，因为他们遵循的是一种独特的策略，这种策略在DeFi中似乎是有效的，而且该协议的用户实际上正在为他们锁定的资产赚取利息。

Compound 金融

在The Graph工作期间，我研究了大约15个ETH项目所产生的智能合约和数据，Compound是我迄今为止最喜欢的。

在The Graph，我们已经建立了这些智能合约发出和存储的所有相关数据的索引（也就是Subgraphs）。我们建立的Subgraphs可以在这里找到，你也可以在这里探索我们提供的如山的数据。

在探索所有这些合约和数据的同时，我对ETH上什么似乎很好用，什么不适用有了一些认识。复合智能合约及其策略在所有项目中是最有意义的，我实际上可以设想它们在未来如何盈利。

没有协议代币

在去年，相当多的ETH项目决定完全没有代币，Compound就是其中之一。代币只会让协议复杂化，或者带来一堆投机交易者。法律问题也隐藏在这些协议代币的表面下，因为其中一些代币最终会被认定为证券。

像Dharma、Compound、Uniswap和dY/dX这样的协议没有代币。而他们每个人都有真实的价值存储在他们的智能合约中，如上图所示。他们开始证明，在区块链中构建有用的东西并不需要代币。

只有当网络足够大时，才真正需要代币。ETH用于ICO，用于在DeFi中作为抵押品锁定，以及作为通用气体。这些都是支持ETH区块链的好用例。

现在，Compound并没有一个很好的理由去拥有一个网络代币。相反，他们专注于打造一个有效的产品，并获得强大的用户基础。但Compound究竟打算如何赚钱呢？

协议费

收取少量费用参与复合协议是一种完全合理的赚钱方式。整个金融行业通过收取0-4%之间的费用，在全球数万亿美元的资金上赚钱。人们不在乎0.25%的小费用，只要产品可靠、有效。

如果Compound纳入了一小笔费用，帮助他们建立一个公开、透明、可升级、全球可用的货币市场，那么他们创造的产品将非常值得长期积累的fess。

围绕公司建立品牌，会给平台带来信任，有助于带来更多的用户。品牌和对智能合约货币市场深入思考的经验将在公司周围建立起护城河，并防范有人以0%的费用分叉代码的风险。也不太可能在0%分叉的协议上进行进一步的开发。虽然会很酷，但没有人会在免费工作的同时打造出伟大的产品。

我们来算一算，在过去的几个月里，复利的价值锁定在3000万元左右徘徊。该协议在V1中使用的费用是借款的发起费，比例为0.25%。截至2018年4月26日，该协议的利润如下。

34943.34美元的DAI，4019.59美元的WETH，83.70美元的ZRX，350.22美元的REP，522.42美元BAT

合计=44,469.27元。

Compound货币市场应用

这是自2018年9月26日创立之日起。这笔钱不多。但我们考虑到今天传统货币市场的规模。

据估计，市场规模已高达3万亿美元以上。

一个设计良好的智能合约可以比今天的传统货币市场更有效率，使货币市场的运营成本更低，从而减少终端用户的费用和摩擦。

当你结合这样的事实，即使是3万亿美元上最小的费用，加起来也是一笔巨大的资金，你就开始理解为什么智能合约货币市场利润丰厚了。

其他获利方式

我不知道Compounds的长期战略是什么，以使他们的协议获利。他们可能不打算收取费用，而且很可能还有其他途径可以探索，我还没有想到或在这里表达。

以简单的方式实施

简单是有道理的。对于复杂的金融工具（如2008年抵押贷款支持证券），风险往往隐藏在事实和数字中。

Compound的伟大之处在于，如果你阅读了白皮书，就很容易理解该协议的目标是什么。人们只需要了解几个智能合约，而用户与协议交互的主要功能只有5个：

流通量

撤单

借用

偿还

清算

这种简单性，再加上协议是基于已经存在了几十年的传统货币市场，使得即使是初级加密货币用户也非常容易掌握。

代码的易读性在开源开发中很重要。它使得吸引开源开发者更容易在你的协议之上进行构建，因为他们可以真正理解它的作用。

这并不是说复杂是不好的，只是看到这么简单的协议能这么好用，让人耳目一新。Maker/Dai非常复杂，外部开发者很难读懂他们有趣的命名惯例选择。而即使有这种复杂性，Maker/Dai也是ETH上最成功的协议。

在智能合约中，复杂和简单都是需要的，但可能简单的协议会吸引更多的用户。

战略上的去中心化

在我关注这个项目的过程中，Compound的代码发布策略已经变得很清晰。他们秘密地进行代码开发，然后一次性发布智能合约，以便向全世界提供他们的产品。他们在2018年的Compound Money Market就做到了这一点，现在又发布了最近宣布的Compound V2版本。

这里的策略是直到最后一刻都保持代码的专有性，并同步构建专有接口。然后你发布整个平台，并开始吸引用户，建立公司的品牌和信任。这个策略可以防止有人分叉代码，然后在你旁边推出。竞争对手很可能需要至少几周的时间来分叉代码，了解所有的代码，并围绕它建立一个安全可靠的接口。

策略的下一部分是，当你发布新版本的协议时，马上回到原点。一旦Compound在mainnet上正式发布V2，你可以打赌他们会开始构建出具有更新功能的V3。因此，他们可以始终领先于任何试图分叉他们协议的人几步。

DeFi产品的这种发布策略为团队提供了一种独特的获取用户的方式，它与传统的金融产品策略并没有太大区别。任何银行都可以创建一个ETF来投资单一行业。但第一只同类ETF可以垄断市场，最终可以管理数十亿资金。模仿的ETF最终都会成为原创者的影子。

构建DeFi产品，而不是构建整个区块链

构建一个区块链是很难的。有那么多ETH和比特币的竞争者，他们对协议进行了一些调整，并声称自己更好。但现实是这些区块链中的很多都会失败。对独特的区块链的需求只有这么多，而网络效应使得它很难从当前的领导者那里抢走势头。

但打造DeFi产品的美好之处在于它可以在任何智能合约平台上创建。Compound正在努力设计世界上最好的智能合约货币市场。Dharma正在努力成为世界上最好的点对点贷款智能合约。因为他们比别人想得更深，而且他们正在建立一个可靠的品牌，他们可以围绕他们的产品建立护城河。

只要他们能迅速学会适应，他们的协议没有理由不能在其他平台上实施。很可能在明年，我们将开始在Cosmos、Polkadot、Tezos或其他允许智能合约的网络上看到智能合约。

有了DeFi产品，你可以保留你的品牌，和你的网络界面，并改变它运行在上面的区块链，而你的许多用户可能甚至不会注意到!

结论

我们来总结一下最重要的几点。

Compound是一个建立在ETH上的货币市场协议，它为ETH用户提供了做空、赚取原本闲置资产的利息等功能。

如果DeFi协议能够获得足够多的资产管理权，就能以0.1%-4%的费用与传统银行竞争，并实现盈利。

据估计，传统货币市场有3万亿美元的资金。这是一个巨大的机会。估计全球有100万亿美元的金融产品，这些都是DeFi的机会。

他们秘密地研究协议，然后在准备好使用时向公众发布。这给他们带来了明显的先发优势，这将使他们建立一个品牌，并吸引资金存储在协议中。对于许多DeFi应用来说，这似乎是一个现实的策略，表明不需要无用的协议代币。

如果ETH开始失势，DeFi产品可以迁移到其他智能合约平台。

现在发生在DeFi领域的创新是不可思议的，机会是无限的。在接下来的二十年里，我们可能会看到数万亿美元的零钱转移到DeFi中，以及数万亿美元的新数字资产，这些数字资产在没有发明区块链的情况下根本不可能实现。

原文：Is DeFi Ethereums Killer App?

作者：Dave Kajpust

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