最近,灰度级比特币信托基金(GBTC)相对于资产净值(NAV)的溢价达到了自2018年11月以来的最低水平。该溢价表明,交易者为GBTC股份支付的费用高于该基金持有的基础比特币(BTC)数量。
造成这种差异的主要原因是散户投资者无法直接从Grayscale Investments购买股票,后者的资金专用于经认可的投资者。
目前,GBTC是最大的加密货币上市投资基金,管理着35亿美元的资产,托管资产总额超过386,000 BTC。因此,它被认为是投资者胃口的相关指标。
最近的溢价下跌引起了分析师和加密专家的震惊,他们声称,按照之前的类似时刻,这可能标志着重大举措的开始。
GBTC溢价的背后是什么?
灰度比特币信托(GBTC)相对于净资产的溢价
灰度比特币信托(GBTC)相对于净资产的溢价。资料来源:YCharts
在过去的两年中,GBTC溢价出现了四个实例,标志着当地触底反弹。如上所示,溢价的上升标志着四分之三的短期牛市时刻。
唯一的例外是臭名昭著的2018年11月崩溃,发生在比特币失去长期的6,000美元支持之后。鉴于溢价下降,投资者现在将质疑“信号”是否可以预测类似的走势。7月16日是20个月来的最低水平,现在溢价似乎反弹至9%。
为了正确评估当前时刻是否类似于过去的负面结果,需要分析当时的投资者情绪。最好的指标交易明智的方法是期货溢价(contango)和市场交易量。
期货市场有一些相似之处
Contango测量长期期货合约溢价,并为投资者的期望提供可靠的指标。
在健康的市场中,三个月合约的溢价通常为0.5%至1.5%,表明交易正常。当该指标变为负数(称为逆转)时,则表示是空头信号。
OKEx 3个月BTC期货溢价
OKEx 3个月BTC期货溢价。资料来源:TradingView
3个月期货合约溢价仅比当前比特币价格低1%,与2018年11月的水平相似。尽管不是看跌水平,但这种期货价格并没有显示出专业交易者的过度乐观。
音量波动描绘出相似的画面
交易量无疑是最相关的指标投资者追踪的。尽管可能有无数种原因导致投资者兴趣增加,但交易活动减少却无益可图。
为了更好地评估此类指标,还应查看期货合约。尽管冲突趋势并不常见,但它们可以解释基础资产的任何数量变化。
2018年20天平均BTC交易量
2018年BTC平均交易量为20天。来源:TradingView
在2018年11月的崩盘中,衍生品,法定货币和基于USDT的交易所的交易量急剧减少。如下表所示,存在同样令人担忧的指标。
BTC平均20天交易量
BTC平均20天交易量。资料来源:TradingView
GBTC高级“信号”不是防弹的
除了GBTC溢价,价差和交易量外,交易者还应在最近的溢价触底时调查交易者的情绪。
OKEx 3个月BTC期货溢价
OKEx 3个月BTC期货溢价。资料来源:TradingView
3个月的前期合同溢价显示出三种截然不同的情况,其特征在于,2020年1月的过度乐观情绪为2%,而2020年4月的悲观情绪为-1%。
低于现货价格的BTC期货交易是专业投资者感到不舒服的典型信号,这种情况被称为“现货退货”。
2019年10月是唯一类似于2018年11月的实例,当前水平为中性的1%溢价。为了进一步了解这一点,应该检查交易量趋势,以了解先前的GBTC低溢价实例是否与当前时刻相关。
BTC平均20天交易量
BTC平均20天交易量。资料来源:TradingView
唯一出现交易量下降趋势的例子似乎是4月20日。但是,交易量飙升是由3月13日的市场活动引起的,当时比特币在一个小时内面临20%的暴跌。与前几个月相比,4月20日的数字不算低。
当前指标反映了2018年11月的崩盘
目前有三个指标反映了2018年11月之前的崩盘:交易量减少,3个月期期货溢价相当中性,GBTC溢价从低点反弹。
要记住的是,历史不会重演,但趋向于韵。即使有很多指向相同的方向,也没有永不过时的指标。每次比特币测试其9,000美元的支持时,投资者都会感到紧张,这有很多原因。
由于许多分析师呼吁从比特币急剧贬值,因此依靠GBTC溢价作为信号可能是另一个自我实现的预言,但只有时间可以证明。
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