MYKEY又上挖矿项目了，明星DeFi项目上线借贷即挖矿。如何获得？价值几何？会走FCoin老路吗？

今天继续来聊DeFi ，如果对DeFi 的概念不熟悉，那真有点OUT了，不说未来涨跌如何，但它确实是时下最热的区块链领域，今天Tesla发了索老头@真本聪的聊天记录，说他已经清仓了一些DeFi代币，还解释了理由，雷神觉得说的挺好的，热是热，但不一定会一直热。我也希望凉下来，要不咋有机会建仓呢，毕竟我手上DeFi 的币也确实不多。

我是如此，大部分币圈的朋友就更是如此了，大部分人连DeFi 是什么都不知道，虽然这个概念已经出来两年了，发展两年了，才有了现在的规模。主要是因为前期飞轮转的不够快，大家注意不到，而且项目基本上都是国外的，国内的推广比较少，好不容易来个国内的，结果还让黑客给黑了，还好还回来了，但也对国内DeFi项目发展蒙上了阴影。

而且之前DeFi项目大部分都是借贷、理财等应用，和专注于交易的币圈用户比较不搭。交易类的项目也是最近才有起色，国内的路印最近也实现了技术突破，相信在DeFi热度，尤其是代币大涨，赚钱效应起来后，有了众多交易所、钱包、项目宣传的努力，未来会有更好的发展。

这不，最近就有个大的DeFi项目给了个新的“发财”机会。这个项目就是Compound ，它是以太坊上的DeFi项目，主打借贷服务，有点类似于银行最基础的借贷。只不过Compound是算法驱动为每种代币设置利率。借贷双方在Compound上各取所需，Compound收取15%利息作为手续费。

上面这张图就是MYKEY上的Compound的界面。其实操作起来很简单，借、贷分明。

Compound 在短短的几年内，它证明了借贷数字货币可以为用户带来近 3000 万美元的未偿债务的实际价值。它突显了去中心化金融领域的关键创新，并为加密货币代币创建了新颖的、可行的用例。到目前为止，Compound 是仅次于 Maker 使用量第二大的 DeFi 借贷平台。锁仓价值排在了所有DeFi项目的第四位。名副其实的明星项目。

但和很多项目不同，Compound一直没有代币，只是个赚钱（手续费）的项目，简单高效。可是Compound虽然说是去中心化金融项目，但目前为止其实是非常中心化的，团队有暂停、冻结合约的权利，可能也是在一定程度上保障合约的安全性，因为合约如果被黑客攻击，完全的去中心化可能会难以招架，有暂停、冻结的权利就能有效控制。

但现在项目涉及到的资金也越来越多，去中心化管理便成为了项目方必然要采取的步骤，否则用户便会失去信心，并因此而离开协议。为此，Compound 最近推出了 COMP 代币。

COMP 是一种 ERC-20 资产，本质上对 Compound 治理协议保有“投票权”。靠着COMP 使项目实现去中心化治理，而不是由团队控制。

而这个COMP代币，现在还没有发行，根据MYKEY昨天的宣传，应该是明天的凌晨开始发行、分配。对于用户都可挖矿得到COMP，MYKEY也能挖矿。

COMP到底如何获得呢？

Compound 在年初宣布将引入治理代币 COMP，又公开了其中 42% 代币的分发方式：借贷即挖矿。

总量 1000 万枚的 COMP 中的 423 万枚，将会被分发给 Compound 的用户，而且完全免费。只要用户使用 Compound 协议进行借贷交易即可。而且借贷的金额越多，获得的 COMP 数量越多，所以或许可以把这个过程称为借贷即挖矿。

430万个 COMP 代币被放置在一个蓄水池智能合约中，并且每个以太坊区块都会转出 0.5 个 COMP 也就是每天约 2880 个 COMP，需要 4 年的时间才会全部分发完。

每个Compound上的借贷产品都会被分配到COMP代币，以该市场中产生的利息作为比例，这也就意味着分配比例会随时变化。50% 的 COMP 会分配给资产提供者，50% 的 COMP 分配给借款人，用户可以根据自己资产在所在市场内占比获得。一旦某个地址获得 0.001 COMP，任何 Compound 中的交易都会将相应的 COMP 转移至他们的地址中，而对于更小的数量，也可以手工收集获得的 COMP。

COMP没有预售和预留，23.96% 已被分发至 Compound Labs 的股东22.26% 将分 4 年分配至创始人和团队成员3.73% 将分配至未来的团队成员50.05% 被预留给协议的用户。下图就是链闻上总结的COMP的分配比例。

在目前美联储利率接近 0，而 USDT 的利率将高达 16% 的宏观环境下，套利者会将法币兑换成 USDT，然后通过 Compound 来赚取回报，这是不用动脑筋去思考的。那些大型的 Compound 资产持有者，现在有强烈的动机来供应他们未使用的资产，并将其用作抵押贷款，这样他们就可以同时作为贷款供应方和借款人来赚取 COMP 代币。

激励设计最初也会产生积极的放大作用。强有力的激励将吸引更多的借款人和供应方使用 Compound 协议，这将产生更多的利息，从而推动 COMP 的价值，然后再创造更多的激励。

音乐会停止吗？什么时候停止？很难预测什么时候，但有一点是肯定的，那就是 COMP 市值的增长将远远高于其内在价值，在某个时候，COMP 的市场价值将开始下跌。然后，它会触发负的放大力。更低的 COMP 价值将减少激励，这将导致借款人和供应方离开，这将产生更少的利息，从而进一步压低 COMP 代币的价值。

是不是有点似曾相识？ 这听起来很像 FCoin 的交易即挖矿的设计。“交易即挖矿”模式的激励下，参与者们来回进行刷单交易，便可制造天文数字般的交易量，在 FCoin 顶峰时期，很多交易矿工就是通过机器人疯狂刷量，这导致 FCoin 平台在上线 15 天后的 24 小时交易量便突破了 288 亿元 ，一举超过了 OK、币安、火币等老牌中心化交易所。通过这种模式，FCoin 在短期内尝到了投机的疯狂，却也因此埋下了巨大的隐患，最后发展到不可收拾的地步。

当然，FCoin 的失败，不仅仅是因为“交易即挖矿”的模式，更多是因为涉及到了人的因素，因为管理者可以毫无顾忌地动用用户的资金，而不受到管制。

Compound 的“借贷挖矿”，效果上与 FCoin 的“交易即挖矿”非常近似，两者都是鼓励参与者去完成交易，COMP 代币的发行是一种有效的激励设计，其可以促进 Compound 协议的快速增长。实际上，通过 COMP 代币，Compound 通过超高的激励推动其加密借贷平台，这将不可避免地导致虚幻增长。没有人能真正准确地预测。但让我们拭目以待，这将是另一个很好的研究案例。

而且它很可能导致中心化治理，这违背了 Compound 最初的去中心化协议愿景或理念。

随着金钱乐高叙事的可视化，DeFi 市场已交织在一起，而 Compound 正在成为很多 DeFi 产品的基石。COMP 代币的发行，将打开潘多拉的魔盒，而其对于整个 DeFi 生态系统的影响，会是一个非常复杂的经济博弈游戏。

Compound 的目标是使得其协议完全去中心化，但实际是 Compound 不太可能实现这个目标，因为 COMP 代币的发行，有利于那些拥有大量资产的用户。一些拥有大量资源的大玩家，会赚取到大多数的 COMP 代币，这将导致中心化吗？BAT、REP、ZRX 和 ETH 项目，相关的持有者会将他们的储备代币转移到 Compound 中，以赚取大多数代币，并投票否决任何新市场，以便他们可以继续赚取更多代币？USDT 和 USDC 是否会铸造新币，并将大量新代币存入 Compound 中以赚取更多 COMP，同时投票否决任何新市场，以便他们可以继续赚取更多代币？

请注意，与许多其他治理代币设计一样，Compound 团队和投资者控制了大多数的代币，因此他们在早期阶段拥有投票权，这可能会改变市场动态。

很多 DeFi 产品都是建立在 Compound 之上的，更重要的是，它们的商业模式依赖于从 Compound 中获得的利息。

有了这样一个疯狂、强大的激励设计，Compound 协议的使用无疑会经历增长，并且是经历快速增长，至少在最初阶段会是如此。这是因为强大的激励将改变用户使用 Compound 协议的行为，这会吸引包括投机者、套利者在内的新型用户。

对于很多借款人来说，有了 COMP 代币激励机制，参与者将借入他们实际上并不需要的资产，而只需支付利息来赚取 COMP 代币。只要回报是正的，借贷者就会源源不断地蜂拥而至。

那你说仅仅有个投票权的代币有什么价值呢？又没有回购销毁，不跟项目的盈利产生直接的关系，那能值多少钱呢？借贷即挖矿，确实看着就像噱头，肯定不会和之前的FCoin一样有那么大的财富效应。如果COMP和Compound的盈利有挂钩的话，雷神觉得COMP肯定还会火爆，价格至少增长几倍。但现在仅仅是个治理型代币，价值就会低很多。

治理型代币价值几何呢？我们可以参考的项目很多，目前很多DeFi项目都发行了这种治理型代币，这些代币也都在协议更新上发挥着巨大作用。

最近那个登上了Coinbase而暴涨的MKR，也就是MakerDAO 发行的治理代币，就是例子。MKR 持有者在社区关于协议的关键参数如稳定费率、担保物类型、质押比率等有着投票权利。

顺便提一句，COMP虽然还没正式发行，但已经被Coinbase列入了前阵子18个观察名单。而且Compound和Coinbase关系紧密，Compound属于最早上了Coinbase发行的稳定币USDC借贷产品的项目，因为Coinbase早就投资了Compound，这次Coinbase 旗下的托管机构 Coinbase Custody 也启动了对 Compound 治理的支持。

雷神估计Coinbase未来应该会上COMP，概率比较大。

继续说COMP价值的问题。一个很简单的逻辑，其实类似于COMP这种治理代币的价值还是和项目本身挂钩的，因为没有回购和销毁，价值其实来源于规模增长后，代币背后的投票权所控制的权利大小，权利越大，COMP就越有价值，所以还是要靠Compound未来的发展。

那简单粗暴的计算，COMP未来会值多少钱呢？

假设 COMP 代币市值一年后为 5000 万美元，为什么会是这个呢？这是参考 Aave 的代币 Lend 的市值，7000万美元。Lend也是借贷项目，而且没有Compound规模大。尤其是COMP代币的借贷即挖矿模式推出后，可能Compound规模会更大，应该会比Lend大很多。但为什么COMP的市值雷神估计不会超过Lend，是因为Lend是有回购模式的，手续费20%回购，而且持有Lend的用户还有25%的手续费折扣。Compound这部分的价值COMP捕捉不到，因此会有不小的打折。而且COMP初期的价格可能会飙到很高，但随着套利空间的增大（借贷获得的利息会随着COMP价格增长而变大），就会有更多资本来到Compound来借贷，那COMP挖矿难度也会增加，套利空间就会降低。

那COMP如果也能达到5000万美元的市值，再除以总流通量 1000 万个，可以获得一个估计的代币价值约 5 美元，但如果算流通量的话（差不多250万个），可能COMP的价格会更高，10美元也未可知。不说特别高，但也值得挖。

因此COMP价格会有一个先升后降的过程，1年后可能价格可能会平稳下来，因此给个低估值，5美元-10美元之间。

这只是粗略估计，事情会有千万种变化，谁也无法预料，只有随波逐流，走一步看一步。

我们小散就参与一下就好，尤其是初期参与，赚下初期的泡沫。别想太多。你就保持平常心就行，如果真的需要借贷那就去借，如果COMP值钱了，把别的平台的币转到Compound上也可以。单纯只是为了COMP套利来疯狂借贷可能会得不偿失。

这是个大资本的游戏，很多DeFi项目现在都是如此。借贷即挖矿这种模式初期肯定会很火，Compound将会是未来一段时间最火的最具观察性的项目，可远观不可亵玩。大资本会如此流动，如何参与还不是很清楚，真的想靠COMP发一把比较难。在这其中可能也会有不少的财富密码，但也要懂才行，要不很容易入坑，我们持续关注吧，保持normal。不要为疯狂为挖而挖。

最后为MYKEY做个广告，希望MYKEY借此机会火一把。