疫情和暴乱下美国人在买比特币还是买其他资产？—— 扶摇直上的美股真的可以脱离基本面？

自3月份由于疫情影响，美国结束了11年的长牛，4次历史性熔断的暴跌让道琼斯指数最低跌去1/3。然而，自4月以来，美国股市连续上涨，完全是重新进入牛市的姿态，道琼斯上涨1万点，目前来到26000点；而纳斯达克更是已经收复了全部失地，目前来到9600多点，看起来完全有冲击1万点的可能。

与股市欣欣向荣形成鲜明对比的，是美国实体经济层面的日益窘迫。超过4100万人失业，相当于全部劳动人口的26.7%。超过2000家大中型企业进入僵尸状态，大量中小企业关张倒闭。甚至可以说，经济的极端困难正是近期美国暴乱的最大推手。所以很有趣的现象出现了，基本面和整体经济趋势明明一塌糊涂，美股表面却完全脱离基本面而不断上涨。这种情况真得可以长期化存在吗？

美股强势的原因很清楚，就是美联储提供的无限量资金。市场知道，美联储近期总共将注入5万亿美元的流动性，如此庞大的资金保证了任何财务受困的企业都能够间接得到相对成本低廉的资金来源，使这些企业可以通过发债、增发股票、出售部分资产、或者转手整体公司。这意味着有秩序的重整，规避了市场本来可能的连锁恐慌。

另外一个很少人注意到的趋势是，由于全球大萧条的悲观经济预期，值得购买的保值资产其实很少，于是在美股中形成了一个趋势，机构抱团取暖。以标普500指数为例，4月底，5大科技股苹果、谷歌、微软、Facebook 和亚马逊（占全部标普权重的20%，处于历史最高）当月上涨了10%，与此同时，其他495只股票总体下跌13%。显然——既然资金无法寻找到美股以外的足够安全空间的其他资产市场，那么索性抱团到经济基本面最好的少数股票上。大家合作可以保障这少数股票的市值不太受黯淡经济的影响，至于其他股票，管他去死。这有点像茅台，机构扎堆合作推升市值，大家业绩都好看，而茅台的基本面也使得无论怎样的故事都有大批人相信，有利于不断创出新高，让大家账面上都有良好的收益。这意味着，虽然美股在涨，但其实只有少数股票在涨，市场的宽度其实很小。

显然，美联储购买的7500亿企业债暂时托住了股市，而避险资金对极少数高安全大权重科技股的购买提供了美股上涨动力，又带动了散户购买其他美股。这种合力暂时让美股不断上涨。然而，不要说中长期，短期风险也在不断蓄积。在蓝调看来，以下几点现象和趋势值得重视：

1、美联储购买国债量能不断萎缩。3月中旬时美联储每天购买750亿美元，而近期不断缩减，已经萎缩到每天仅有45亿美元。这意味着流入市场的“新钱”大幅减少。这意味着美联储认为市场上资金够用了吗？恐怕未必见得，而是值得借钱的企业已经借了，剩下极高风险的企业美联储不愿意再借出，即使是为了经济纾困，美联储也并不愿意连僵尸企业也拯救。但疫情和暴乱双重打击下，这些僵尸企业恐怕将不断暴雷和倒闭。

2、短期控制疫情的希望由于暴乱的蔓延导致的大量人群聚集，已经完全破灭，这自然会逐步影响投资者的心态和决策。例如暴乱中心明尼苏达州国民警卫队发言人6月2日称，该州1名国民警卫队队员新冠病毒检测呈阳性，另有9名队员出现感染症状。现在美国其实关闭了部份监测点，即使如此，每天确证人数仍保持2万人以上，而每天死亡人数人在1千左右徘徊。按照世界卫生组织这两天的通告，新冠病毒的毒性并无减弱趋势。所以先不谈美股是否可能第二次暴跌，至少，疫情的第二次爆发几率极大。支撑股市的原因之一，是很多投资者对美国复工后经济将快速反弹的憧憬，而现在看来，新冠疫情在美国已经不可能通过“社区隔离”而减弱，“群体免疫”被动成为事实。疫情的长期化和扩散化，自然将长期压制消费和投资的复苏。

3、部分行业快速复苏的希望已经破灭。最典型是航空、海运和石油，以及旅游和娱乐业，甚至包括餐饮和百货、奢侈品等行业。光是这些行业就占了美股经济中很大的比例，短暂反弹后这些行业股票走熊的可能性极大。

4、第二轮中美贸易战箭在弦上，基本已经是不得不发的态势。美国升级对华为的打击就是一个明证。目前美国反华气氛极浓，贸易战卷土重来不是什么不可想象的事情。

综上所述，蓝调坚定认为，美股的第二波大跌迟早会到来。我们知道，比特币行情呈现的新态势是，在美股稳定的时候，比特币与之相关性就弱，往往发动独立行情。但当美股大跌的时候，这种相关性就强了起来，所以，当美股第二次大跌到来，比特币先行或随之大跌，不是什么不可想象的事情。

统计发现，当下美国人主要购买的资产，其实是黄金，还买入了医疗保健(疫情下最明显的明星资产)、通胀保值国债(对冲通胀，即保证法币计价不贬值)和高评级公司债(美联储保证回购)等其它一些产品。在这个清单中，比特币还排不上号。这一次有趣的是，国债不再是美国人避险所选。看起来，在大萧条级别的经济危机前，美国人对于国债并没有太大的信心，更何况，零利率下国债的收益率太低。

我们可以发现，比特币其实仍然没有成为美国人一种避险的储值资产。买入比特币的基本还是投机客。当然，灰度这样的机构是用比特币作为一种对冲风险资产，而进行购买配置。这样，我们也可以判断，大概率目前币圈的比特币行情是一波小牛，而不是大牛市的开端。比特币的这一波行情什么时候结束呢？也许就是在美股第二次大跌的时候。

以上就是蓝调对美国股市第二次大跌必将来临的趋势研判以及比特币在这样的背景下行情发展可能性的相关思考。一家之言，仅供参考。

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