去中心化借贷的实现方式、意义及风险

互联网实现了信息的高效转移，区块链实现了价值的高效转移。然而价值的转移只是相对于银行的转账，对比传统金融五花八门的服务，区块链世界的金融未免单调。于是，DEFI( 全称Decentralized Finance，可翻译为分布式金融)应运而生，在转账之外，把传统的借贷、衍生品交易等金融服务移到了区块链之上。其中，借贷是最常谈到的DEFI品类。

怎样实现去中心化借贷？我们知道，传统的银行贷款一般分为信用贷款和抵押贷款。未来去中心化借贷大概也是这两条路。其中，信用借贷依赖于数字身份的打造。数字身份这块，目前有部分公链在做，但还不够成熟，应用到DEFI领域还需要技术和基础数据的积累。那么剩下的只有一条路：抵押贷款。就像传统金融领域，抵押黄金可以借出法币；DEFI领域，抵押比特币等加密资产通常可以借出USDT等稳定币。

去中心化借贷有何意义？传统的借贷，除了熟人间的借款，通常要通过中间的金融机构，一般是银行。通过中心化机构借贷，有几个问题：一是门槛较高。并不是所有国家都像我国一样实现了银行卡普及。在发展中国家，约有20亿人没有银行卡，自然也就无法享受银行借贷服务。二是审核不透明。早期的银行，可能同样的条件，甲和信贷员关系好贷款就能通过，乙和信贷员关系一般就不能通过。即使现在银行规范了许多，贷款成功之前也无法准确预计能贷到多少。三是个人信息泄露。可能今天银行贷款失败了，明天网贷推销电话就打进来了。DEFI把借贷规则写进了智能合约，实现了低门槛、高透明、高公平。

随着加密货币市场的逐渐扩大，DEFI市场估计也将是万亿市值的规模。但目前而言，诞生不久的DEFI市场，还存在不少的风险。

一是预言机出错风险。DEFI平台是否安全，依赖于对抵押资产总价值的判断。总价值=数量*价格，数量是链上数据不会出错，而价格是链下数据，要进入链上被DEFI采用，依赖于预言机。客观上，预言机可能出错，出现价格延迟；主观上，因为操纵DEFI市场带来的巨大收益，预言机节点存在作恶动机，甚至联合作恶动机。

二是极端行情风险。极端行情中，快速上涨的行情一般对借贷市场没有直接的负面影响；会影响借贷平台的，通常是快速下跌行情。

在币价的飞速下跌中，最先出现的是引爆效应。假设有几群人，分别在10000美元、9900美元、9800美元……9000美元抵押了比特币，按50%的抵押率获取了USDT，并约定：如果抵押品价值低于借出资金，要么补充抵押品，要么由平台强制卖出抵押品进行清算。（为了方便理解所设的规则，不要深究）当比特币快速跌到5000美元时，大多数用户来不及补充抵押品，10000美元时抵押的比特币被强制卖出。这些集中卖出行为可能把价格打到4950美元，造成9900美元时抵押的比特币被强制卖出……这就是引爆。

机器的引爆效应，加上自然人的不断操作，使得极端行情，一般伴随着区块链的拥堵。当币价跌到清算价时，平台可能挂出了单子，却根本没法及时卖出，最终导致平台利益大幅受损。部分清算可能采用无底价拍卖的方式，在极端行情中可能被用户以超低价甚至零价格拍中，造成平台更大的损失。如DEFI王者MakerDAO，就在3.12极端行情中产生了400万美元以上的坏账。

三是合约漏洞风险

DEFI的智能合约也是一种程序，自然可能存在漏洞。这样的漏洞如果被黑客掌控，就可能给平台和用户带来了巨大的损失。如4月19日，Lendf.Me遭遇黑客攻击，价值约两千五百万美金的加密资产被盗走。后来，黑客在各方压力下，规归还了盗走的资产，算是不幸中的万幸。

每一次的灾难都是催化剂，加快着DEFI行业的发展。在真金白银的教训中，这个行业的技术和规则正在飞速完善。虽然过程免不了曲折，但我相信，去中心化借贷的未来，是一片蓝海。