为什么说比特币是另类风险资产

原作者：Damanick Dantes

比特币是一种风险资产，而非避险资产。由于史无前例的全球央行大放水，比特币今年像股票一样经历了强劲反弹。传统避险资产，如固定收益证券和现金，则带来了稳定的低收益，这与比特币的特征相距甚远。

为了最大程度地降低风险，投资者倾向于投资组合多样化。其中，在风险较高的投资组合中，你会看到增长型股票、周期性股票和大宗商品。在风险较低的投资组合中，你会看到国债、高股息股票和现金。

比特币属于哪种资产？

比特币和黄金等另类资产为投资者提供“非传统（非相关）”收益。典型的另类投资组合会持有资产约 10 年，其中包括私募股权、房地产和风险资本等非流动性投资。然而，比特币是可交易的，具有较强的流动性，因此可以很好地代替对冲基金通常采取的多空仓策略。

虽然机构型投资者再度加大了对数字资产的投资，但是其投资策略不适合普通人。投资另类资产的大型基金越来越将比特币视为其投资组合中的风险押注。据 Preqin 对机构型投资者的调查显示，另类资产的市场规模预计将于 2023 年达到 14 万美元。

全球资产管理公司 Guggenheim 最近宣布有意间接持有比特币。该公司旗下的 Macro Opportunities 基金可能会将其资产净值的 10% 投资给灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust, GBTC），约为 4.97 亿美元。（灰度是 CoinDesk 的姐妹公司。）

下面四张图表反映了比特币已经成了一种另类风险资产。

比特币的价格随美联储（Federal Reserve）资产负债表的扩大而上涨。过去两年，美联储都在缩小资产负债表，今年又开始全力恢复资产收购计划。结果，“美联储卖权（Fed put）”（相信美联储总会拯救美国经济和金融市场）提高了比特币作为另类风险资产的吸引力。

来源：CoinDesk 比特币价格指数，圣路易斯联储

投资者持有的比特币数量正在增加。长期持有比特币的钱包见利抛售的可能性较低。这种持有趋势意味着，随着比特币更加成熟，投资者正在逐渐取代交易者。

巨鲸继续持有比特币。不同于传统资产，比特币持有量的高度集中化意味着巨鲸有可能对价格走势产生巨大影响。在这种情况下，另类投资组合策略就可以发挥作用。

从长期来看，比特币依然处于上升趋势。系统性投资组合基于价格走势调整仓位，从而管理波动性。一种方法是计算比特币的市值和已实现价值（MVRV）之比。该比率表明，比特币目前的交易价格高于“公允价值”，尽管该价格低于之前的高点。

这些价格走势分析系统常见于管理期货行业。该行业管理着价值 3036 亿美元的资产，这些资金可能会流向数字资产。