传统股票市场发布卖空禁令，加密货币交易是否也应该禁止做空？

因为冠状病毒的导火索，比特币（Bitcoin）的价格迅速下跌了50%，之后，引发了关于禁止交易员在加密货币市场上做空的讨论。问题是，这样做对吗？

加密市场每日表现。来源：Coin360

闪电崩盘引发卖空禁令

3月12日，比特币跌至2019年4月以来的最低价格，随着全球市场的恐慌情绪蔓延，比特币市值缩水了一半。大规模抛售导致了除稳定币以外的所有加密货币暴跌。

黑色星期四，价值约10亿美元的多头头寸受到挤压，引发了人们对加密市场杠杆和衍生品交易长期可行性的严重担忧。大跌后，Huobi的衍生品交易平台Huobi DM推出了部分清算功能，旨在提供一个断路器，以便在发生闪电崩盘时限制交易损失规模。

此外，大比例的加密货币交易量发生在BitMEX、OKEx、Binance Futures（币安期货）和FTX上，这表明杠杆交易对现货价格的影响不成比例。

去年10月，分析发现，加密期货交易量约占现货交易量的50%。根据分析公司Skew的数据，在暴跌之前，BTC期货交易的未平仓合约总交易量约为50亿美元。

BTC期货-未平仓总量

根据加密数据分析提供商Datamish的数据，约1/3的未平仓比特币保证金头寸为空头（高于2月底的10%左右）。

此外，数据显示，目前这些空头头寸中约有三分之一被套期保值。

如果禁止卖空，那么可以缓解特殊情况下的暴跌，即可以缓解市场震荡，但这是否是正确的方法，是否可行？

传统市场发布卖空禁令

比利时、希腊、法国、意大利和西班牙的市场都已对部分股票实施了卖空禁令，荷兰当局也在考虑效仿。上一次全球金融危机爆发后，全球市场对金融股实施卖空禁令，用SEC的话说就是“保护证券市场的完整性和质量，增强投资者信心”。

停止卖空背后的基本原理是——在不确定和波动的时期，帮助支撑紧张的市场。然而，研究发现，禁止投资者做空实际上损害了市场。

Alessandro Beber和Marco Pogano在《金融杂志》上发表的关于全球金融危机后卖空限制的开创性研究发现：

“在危机期间实施的卖空禁令与在统计和经济上重大的流动性中断有关，也就是说，买卖差价的增加和阿米哈德流动性指标的下降控制了其他变量。”

换言之，这会加剧短期内的波动性。从长期来看，如果没有卖空者对市场施加的价格下行压力，投机性长期交易就没有技术性的抑制因素。这里累积的风险将导致资产泡沫的产生。

普林斯顿大学的研究人员何塞·申克曼和魏雄在他们的研究中也得出了类似的结论，题为《过度自信和投机泡沫》。研究人员发现，当做空受到限制，出现估值分歧时，乐观和过度自信将结合在一起，形成价格泡沫。

换言之，在没有空头压力的情况下，交易者倾向于相信，他们将始终有机会以高于买入价的价格出售资产。

禁止在加密市场做空不切实际吗？

禁止在加密交易中做空的有效性，还取决于它的实用性。鉴于加密交易行业的结构，在少数管辖环境中存在着大量规模不等的交易所，协调一套规则几乎是不可能的。

任何不能在全行业强制执行的规则都会造成市场扭曲。如果一家交易所不允许做空，而另一家却允许做空，那么交易员将利用套利机会，在有做空压力的地方买入加密货币，在没有做空压力的地方卖出加密货币。

因此，即使做空被引入，它也有可能邀请离群的交易所向交易员提供做空机会，从而扭曲本来就很小而且还很年轻的加密货币市场中的价格信号。

原文链接:https://cointelegraph.com/news/after-bitmex-meltdown-should-shorting-be-banned-on-crypto-exchanges

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