通根网络的证券法监管方法（四）

导读：加密文化破碎不堪，作为一名美国证券律师，作者将其这归咎于证券法，并在本文提出了一个框架，使证券法适用于通根化的开放区块链网络。作者认为，这一套连贯的、相互关联的概念和论证，或许会让加密社区的人，甚至反对者们意识到，证券法最终可能会成为一股积极的力量，提升该行业最根深蒂固的密码朋克价值观。 

接上文：通根网络的证券法监管方法（三）  

•          PowerCorp已耗尽了最初5000万美元的融资，并继续通过出售保留的PowerCoins为自己提供资金(无论是通过未注册的私人配售，还是通过SEC注册的或SEC合格发行的——记住，PowerCoins是有价证券!)

•          MegaZord仍然是最受欢迎的PowerChain网络客户端，但其他几个用不同语言编写的优秀客户端——ViperZord (Python)、NinjaZord (Rust)和FrappucinoZord (Javascript)——现在已经存在，并且正在获得关注；MegaZord的“市场份额”(网络节点的百分比)从100%下降到平均60%左右;所有这些客户端的所有代码都是开源的

    Zord客户端在PowerChain网络上同步的实际画面

•          MegaZord现在由一个有30个开发人员的团队，其中20个全职的由 PowerChain直接雇佣，其余人和其他人员混合组成的独立承包商并收到PowerCorp定期补助，和出于兴趣和积累经验工作在客户机上的志愿者

•          PowerChain推出大约6个月后，PowerCorp的几位早期投资者和员工从PowerCorp分离出来，成立了Ranger Inc.。

•          管理员是一个“PowerChain 红帽子”:开发和维护第二最受欢迎PowerChain网络客户端：ViperZord，基础上为对PowerChain感兴趣的大公司做企业咨询，和PowerChain社区支持者供应重要基础设施和工具，如测试套件，和让强大的网络节点可以访问等;

当前的“通根经济学”如下:

•          PowerCorp及其“内部人士”(定义见下文)拥有当前PowerCoins的5%

•          Ranger和它的“内部人士”拥有当前PowerCoins的3%

•          其余的通根分散在公众中

•          该网络的业务广泛分散;许多不隶属于Dapp的团队正在为新的Dapp挖掘过程做出贡献；此外，基于GPU的PoW挖矿继续作为一个后盾，这种挖矿可以由任何最近制造的GPU完成；据信，挖矿公司在地理上分布广泛，尽管专业的基于GPU的挖矿作业已经开始集中在能源便宜和/或税收优惠的地区

PowerCoin仍然是一种证券吗?

这是个大问题。我已经列明了以上事实不完全清楚的因素，但仍然足够清楚到让我有信心认识到，PowerChain生态系统已经“足够去中心化”，PowerCoin不应该再被认为是一个证券。任何犹豫的一部分原因，我认为，仅仅是这一情况没有用假设的事实写在布告牌上以匹配丰富的现实，以及我可以想象的补充事实可以改变我的想法：例如，如果所有的PowerCorp股权持有者和Ranger公司私下紧密关联，这样PowerCorp和Ranger公司就会成为伪装成两个的单一实体控制者。

话虽如此，我还是想解释一下，我在决定PowerCoin不再是一种证券产品时，使用了哪些心理模型和暗示。我相信，美国证券交易委员会(SEC)或法官正在(或应该)使用这些测试来决定这个问题。

有可以一起工作的两个测试:

•          一种基于Howey豪伊测试的理论测试，表明投资合同已经履行，并因此按照合同条款到期，因此PowerCoins不应该再作为证券进行监管

•          另一种基于公司法、代理法和证券法原理的政策驱动测试，PowerCoin网络的所有权和控制权分离，因此从政策角度来看，适用证券法不再有意义

这些测试的前提是关于“充分的去中心化”意味着什么以及它为什么重要。

（待续）

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原文名称：Size Does Matter — Part 4 A Philosophy of Securities Laws for Tokenized Networks

作者：lex_node

原创翻译：区块链研究员（区块链Robin）

英文源自Coinmonks，译文有编辑及删减，如有侵权，请联系译者删除。

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