Silvergate的加密之殇：何故蒙受「银行挤兑」？

克日，加密友爱银行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 发布将推延提交 2022 财年的年度 10-K 讲述，Silvergate 示意，「公司今朝在分解与公司相关的某些监管问询以及考察」。随即，加密墟市上，席卷 Coinbase、Circle、Tether 和 Galaxy Digital 正在内的漫溢加密公司以及加密买卖平台纷繁与其撇清联系；而本钱墟市上，Silvergate 美股昨夜则蒙受狂跌。Bloomberg 加密范畴尔子 Matt Levine 撰写了对于 Silvergate 遭遇「银行挤兑」的文章分解其缘由，BlockBeats 编译以下：

采办加密钱币的根底办法是也许经过美元，利用美元销售加密钱币，固然还会有其他渠道？但最主要的是，假设你看涨 BTC，你会花一些美元采办一全体 BTC，随着其下跌（或着落），你就会以美元销售它。

假设你很是讨厌加密钱币，大概假设你是一个机构化的加密买卖者，你会时常这样做，你大概会发明自身对于美元震动方面的办事觉得很无奈。寰球范围内的加密钱币买卖，是 24/7 小时全天候的，你也许利用智能合约主动发送加密物业，发送加密物业常常是一种无权力且监管宽松的震动。但假设你想用美元采办加密钱币，你须要利用美元金融系统，这大概会让加密原居民觉得没有适，你大概须要经过银行转账，但银行没有是全天候交易的，假设你试图经过银行账户转账采办加密钱币，个中一些银行大概会提出令你觉得厌恶的课题。

束缚规划固然生存，一种束缚规划是，把你的美元存入一个值得信任的大型加密买卖平台，然后用你的买卖所账户中的美元来生意加密钱币，买卖平台为其客户持有大度美元以及加密钱币。当你采办后天3晚上加密钱币时，买卖所会从你的账户中扣除一些美元，并向你的账户中推广一些加密钱币；销售时，反之亦然。此束缚规划生存课题，最大的课题是，有时大型值得信任的加密买卖平台并非如许，它们会丢掉或夺取你的物业；但另一个课题是，当你将美元存入买卖平台时，买卖平台要将物业存入某个地点，它须要将客户的美元寄存正在一些加密友爱银行，以便正在有须要时返还。

另一个束缚规划是牢靠币：你没有须要将美元寄存正在银行，而是经过采办美元挂钩的牢靠币，将其变换为加密钱币，而牢靠币常常价值 1 美元，然后你就也许利用美元计价的牢靠币生意加密钱币。但采用此办法时，你也必需信赖牢靠币发行商，这并没有是一个牢靠友爱的办法（例如算稳是生存告急的），而且牢靠币发行商须要把钱放正在某个地点，所以正在这，再次须要一家加密友爱的银行。

还有一个束缚规划是银行哄骗，没有要这样做。

综上，行业须要一家加密友爱型银行，而对付美国大型加密买卖平台以及买卖者来讲，这家银行常常是 Silvergate Capital Corp. 控股的 Silvergate Bank——一个对于加密很是友爱的银行，没有仅采用加密买卖平台以及买卖者的取款，还为加密钱币结算建立了自身的加密结算支拨收集。经过「支拨收集」，假设我以及你均正在 Silvergate 有一个账户，我想用美元从你那边采办一些 BTC，咱们也许经过 Silvergate 的支拨收集，从我的账户中扣除美元并将其推广到你的账户中来告竣买卖的美元全体。以下是 Silvergate 对于其换收集 SEN（Silvergate Exchange Network）的形容：

咱们将 SEN 妄图为针对于加密钱币买卖平台以及投资者的收集，使美元恐怕正在 SEN 到场者之间全天候高效震动。正在这个方面来讲，SEN 也许说是首款加密根底办法束缚规划。

SEN 的当中功能是禁止到场者将美元从其 SEN 账户转化到其买卖对于手的另一个到场者的 SEN 账户，并检察从其 SEN 买卖对于手收到的资金转化。正在 SEN 上建立了加密钱币买卖各方之间的买卖对于手联系，以匆匆进与该类买卖相干的美元转账。

与传统银行的电子资金转账（如电汇以及 ACH 买卖）比拟，SEN 转账多少乎是立即产生的，而前者大概须要多少个小时到多少天。咱们专属的基于云的 API 与咱们的正在线银行器械相贯串，禁止客户无效地掌握他们的法币，经过 SEN 施行买卖，并主动与咱们的本领平台施行交互。

这种经过银行转账美元的办法，很受加密投资者接待：它是 24/7、基于云的 API，且附属加密买卖平台之下等等。

所以，Silvergate 的这种个性排斥了大度加密物业，假设你是一家加密买卖平台或加密买卖公司，你会发明把钱存入 Silvergate 是很有排斥力的，由于，他们对于你很友爱，讨厌加密钱币，良多其他银行都没有是这样；他们也许正在周六清晨 2 点给你的加密买卖对于手汇款，这一点良多其他银行也做没有到；他们是一家真正的银行，由美国银行监管机构监管，秘密经审计的财政报表以及本钱监管，以避让你的资金折本，对付良多加密买卖平台以及牢靠币发行商来讲一致没有是这样。

这为 Silvergate 提出了一个很是简捷的「狭义银行」生意模式：

-从加密买卖平台以及投资者那边排斥了大度取款，他们确切须要一家友爱的银行，并且没有支拨资本。

-将取款投资于很是安全的物业、美国国债以及美联储储存，由于你有廉价的取款资金，没有须要冒很大的告急就能取得丰饶的回报。

理论上，每集体都比这多冒一点告急，从物业负债表的物业方面来看，Silvergate 要负担的分明告急是以加密为抵押放贷的诱导：其客户（加密买卖者以及买卖平台）拥有大度 BTC，他们大概想借入美元就得支拨高利率，Silvergate 拥有大度美元（来自其客户），这仅仅一种自然的契合。Silvergate 是这样做的吗：

咱们的 SEN 杠杆产物使咱们的加密客户恐怕直接从银行借入美元，以供给震动性，支柱利用 BTC 算作这些贷款抵押品的 BTC 买卖震动，咱们称之为 SEN 杠杆直接假贷。正在 SEN 杠杆直接假贷组织中，加密钱币办事供给商算作托管人持有借钱人的 BTC，银利用用 SEN 将贷款直接存入借钱人正在买卖平台的账户；其余，该行还向加密行业公司供给以 BTC 为抵押的贷款，用于公司资金以及其他生意，咱们称之为 SEN 杠杆间接假贷。正在间接假贷组织中，贷款人利用 BTC 向银行抵押贷款，贷款融资以及抵押品整理大概经过 SEN 施行，也大概没有。

截止 2022 年尾，SEN 杠杆许诺总数为 11 亿美元，个中约 3 亿美元犹如已被提取。Silvergate 正在 1 月份示意：「咱们一切的 SEN 杠杆贷款都连续按预期展现，没有亏空或强制整理。」

对于 Silvergate 来讲，一个更无趣的告急便是通例的旧利率告急。Silvergate 也许采办其余相对于安全的物业，例如国库券、美国机构证券、抵押贷款支柱证券、市政债券，以取得更高的收益，而没有是将客户的钱寄存正在美联储或一个月内的国库券中。这犹如是 Silvergate 生存的主要告急。截止 2022 年 9 月 30 日，该公司的物业负债表再现约 114 亿美元的「证券」，即债券：市政债券、抵押贷款支柱证券、机媾和国债。与此同时，约莫有 14 亿美元的「贷款」，即 3 亿美元的 BTC 贷款加上一些房地产贷款。

2022 年第四季度产生了一些糟了的事，此前彭博社 Max Reyes 报道：

多少个月来，美国当局不断正在增强堵截银行与高告急加密企业之间的关连，耽心金融系统有朝一日大概遭遇重要亏空。他们后知后觉。

Silvergate Capital Corp. 周三示意，须要更多的时光来评估昨年加密隆冬对于其财政形成的毁伤水准，席卷它可否连续存在。周四，该股正在上市前买卖中狂跌约 30%。

Silvergate 已讲述第四季度折本 10 亿美元，并示意这一数字大概会更高。该公司仍正在算计加紧销售物业以了偿联邦住宅贷款银行系统预支款的老本，它大概还须要升高一些残余物业的价值。今天1早上

总部位于加州拉荷亚的 Silvergate 正在一份监管文件中写道，这大概导致「本钱没有足」。「公司在评估这些后续事宜对于其延续筹备才略的作用。」

这来自于文件，课题正在于：

-Silvergate 持有大度加密取款：截止 9 月尾，有 132 亿美元的取款，个中大全体是无息取款。

-然后，加密崩盘，加密钱币投资者从买卖平台拿回了他们的钱，而买卖平台又从 Silvergate 拿回了钱。截止 12 月尾，无息取款从 120 亿美元降至 39 亿美元。

-Silvergate 须要拿出约莫 80 亿美元的现金来支拨这些支款。

Silvergate 经过从旧金山联邦住宅贷款银行（Federal Home Loan Bank of San Francisco）借入 43 亿美元取得了全体现金，该银行是一家当局特准机构，主要生意是向急需现金的银行供给近期确保贷款。正在 2022 岁终以及 2023 年头，正在 FHLB 借钱的主假如加密银行，他们的借钱引起了争议。

Silvergate 经过销售一系列债券配合取得了残余的资金：9 月尾，它有 114 亿美元的债券，个中 83 亿美元「可供销售」（一个会计术语，意味着 Silvergate 必需正在其账面上以公正价值施行符号），其他债券「持有至到期」（意味着 Silver gate 也许按老本施行符号，而没有必耽心市值的改变），截止 12 月尾，该公司仅有 57 亿美元的债券，全数可供销售，其余的都卖了。

这却引发了课题，由于这些债券的价值低于 Silvergate 支出的老本价，根底上是由于 2022 年利率大幅升高，意味着 Silvergate 出售中呈现了折本：

为了符合延续较低的取款水平并维持高度震动性的物业负债表，正在 2022 年第四季度 Silvergate 销售了 52 亿美元的债券算作现金收益，也导致 2022 年第四季度证券销售折本 7.514 亿美元。

这意味着 Silvergate 必需确认其持有的债券的亏空，由于它不断将个中一些债券算作持有至到期（无需确认亏空），而今该公司必需将其计入可供销售物业施行核算：「其余，该公司纪录了 1.345 亿美元的减值用度，瞻望 2023 年第一季度将销售 17 亿美元的证券，以削减借钱。」

BTC 贷款维持优秀，但这没有是中心。了局是正在第四季度 Silvergate 的净折本为 10.5 亿美元。

银行监管的一个当中性格是本钱要求。假设你是一家银行，你取款 100 美元，散发贷款 100 美元，个中一笔贷款失约，你只可拿回 98 美元，那么你没有渊博的钱了偿一切取款人，这很是糟。监管机构所做的是要求一家供给 100 美元贷款的银行必需以至多 92 美元的取款为这些贷款供给资金，其它 8 美元必需来自银行股东。然后假设一些贷款失约，银行只可收回 98 美元，那么它也许了偿一切 92 美元的取款，而只要股东正在赔钱。

本钱要求大多是「基于告急的」：每 100 美元的「告急加权物业」必需有约莫 8 美元的本钱，分歧的物业拥有明天2下午分歧的告急权重。一家供给大度正当抵押贷款以及商业贷款的银行，每 100 美元的贷款大概须要 8 美元的本钱，而持有大度 BTC 的银行，大概每 100 美元物业须要 100 美元的本钱。很是安全的物业——比如美国国债——告急权重为零：它们很是安全，监管机构没有耽心你正在国债上折本。

没有过，这一法则有一个撑持，称之「杠杆比率」。根底上，不管这些物业的告急权重若何，银行每 100 美元物业至多须要有 5 美元的本钱才华叫做「本钱布满」。假设你是一家小领域银行，只要 95 美元的取款寄存正在美国国债中，那么你还须要把自身的 5 美元放出来。

Silvergate 的物业状况

持有 BTC 贷款，Silvergate 的物业依然很是安全的：它们主要由高评级债券组成，很大概会全额了偿。截止 9 月，Silvergate 的状况是：

155 亿美元物业；

141 亿美元的负债；

13 亿美元的股东权力（约占物业的 8.6%）；

监管杠杆率为 10.7%；

总告急本钱比率为 45.5%，由于其大度物业的告急权重为零。

45.5% 的本钱比率看起来很是安全，10.7% 的杠杆率看起来也还没有错。但随即，Silvergate 亏空了大度取款，没有得没有销售物业，净亏空达 10 亿美元。剩下是：

114 亿美元物业；

108 亿美元的负债；

5.718 亿美元的股东权力（约占物业的 5.0%）；

监管杠杆率约为 5.1%；

总告急本钱率为 57%。

57% 的本钱率看起来很是安全。5.1% 的杠杆率犹如比监管要求的「本钱布满」的 5% 要略高，但假设 Silvergate 仅仅极度亏空 1900 万美元，那么这个数字将低于 5%。

从今天 Silvergate 文件来看：

2022 年 12 月 31 日之后，产生了一些状况，这些状况会对于此前正在红利讲述中的讲述时光以及未经审计的了局孕育负面作用，席卷销售超越先前预期以及红利揭晓中表露的极度投资证券，主要为了全额了偿公司从旧金山联邦住宅贷款银行的未偿预支款。公司于 2023 年 1 月以及 2 月销售了极度的债务证券，瞻望将记入证券配合的且自减值之外的其他亏空。这些极度亏空将对于 Silvergate 银行的监管本钱率孕育负面作用，并大概导致公司以及银行本钱没有足。其余，公司在评估这些后续事宜对于其财政报表揭晓后十二个月内延续筹备才略的作用。鉴于今朝面临的生意以及监管寻衅，公司今朝在从新评估其生意以及策略。

Silvergate 没有得没有销售更多的债券来了偿联邦住宅贷款银行的贷款，所以它遭遇了更多的亏空，因而这些都是出色相干的，但它而今的杠杆率犹如低于 5%，所以「本钱布满」。从本领上讲，还没到「天下末日」，假设这个数字高于 4%，Silvergate 仍将是「本钱布满」的，但这并没有好，它诱导了正确的方向。

假设你有一家银行，你就没有想走进正确的方向。

投资者以及商业火伴纷繁加入，股价跌幅高达 55%，而 Coinbase Global Inc.、Galaxy Digital Holdings Ltd.、Paxos Trust Co. 以及其他加密公司则确定休止经过 Silvergate 采用或提议付款，资金外流大概会吓唬到该银行的主要取款起因以及加密到场者彼此转账的平台。

Coinbase 正在外交平台示意：「鉴于迩来的局势繁华，出于充分的束缚，Coinbase 没有再采用或提议对于 Silvergate 的付款，Coinbase 将匆匆进机构客户与其他银行单干火伴的现金买卖。」

正在往昔的一年里，咱们辩论了良多对于加密相关银行崩盘的话题。常常，当一家加密相关银行破产时，高管会说是「银行挤兑」：它拥有贵重的物业，但客户一下子就要回他们的钱，因而它没有得没有兜售这些物业，所以他们落空了价值，因而它没有渊博的钱来了偿一切客户。我不断对于这些说法持猜疑立场，由于总的来讲，这些有价值的物业就像加密相关银行自身创造的「魔豆」。加密相关银行的物业——例如 Terra、FTX、Celsius 等等——大多是对于影子银行自己的信心，而当这种信心呈现时，这些物业也随之呈现。

同时，正在受到理论监管的美国银行业，「挤兑」的设法有些奇异。银行挤兑产生正在《It』s a Wonderful Life》影戏中，但正在美国大银行的实际天下中，这种寻常的环境——你听到一些对于你取款银行的坏动态，你急于取款，银行没有得没有兜售物业以取得资金，最终资没有抵债，是很古怪的。正在今生美国银行业，有取款保障用以抚慰小储户。有一些项目——联邦住宅贷款银行、美联储贴现窗口——旨正在确保有偿付才略的银行恐怕取得现金支拨储户。还有旨正在确保银行偿付才略的本钱以及审慎监管。

但 Silvergate 在履历一场真正的挤兑！它一经折本了，没有是由于做了愚笨的 BTC 贷款——BTC 贷款很好，而是由于做了一般的银行生意，借短贷长（从加密公司接收取款、采办美国国债以及市政债券）。Silvergate 的物业是一般物业，假设取款人把钱留正在 Silvergate，它的债券就会到期，有渊博的钱来了偿。相反，储户们一下子要求偿还他们的钱，Silvergate 没有得没有以多数折本兜售其永恒物业来了偿。

此日的小说是，Silvergate 的客户之因而取款，是由于他们耽心 Silvergate，「鉴于迩来的局势繁华，出于束缚」，这是规范的银行挤兑动作，但这并没有是他们正在 2022 岁终（障碍结束时）取款的缘由。他们提取他们的钱，由于加密钱币一经溃逃：Silvergate 的加密钱币买卖平台客户面临客户的支款，所以他们将钱从 Silvergate 掏出。客户-加密买卖平台-是课题住址，而没有是 Silvergate。

就正在上周，美国监管机构忠告银行：

美联储理事会、联邦取款保障公司以及钱币监理署（统称为机构）宣布了证实，实质触及加密物业相干实体的某些资金起因带来的震动性告急，和办理此类告急的一些无效做法：

加密物业相干实体为加密物业相干的实体的客户（最终客户）好处供给的取款。此类取款的牢靠性大概由最终客户的动作或加密物业行业动静启动，而没有仅仅是由加密物业相干实体自己启动，加密物业相干实体是银行构造的直接买卖对于手。取款的牢靠性大概会受到比如压力时代、墟市稳定和加密物业部门的相干懦弱性作用，这大概是或大概没有是加密物业相干实体所特有的。当最终客户对于加密物业行业相干的墟市事宜、媒体报道以及没有决定性做出反当令，此类取款轻易受到大度加紧流入以及流出的作用。这种没有决定性以及由此孕育的取款稳定性大概会加剧，由于加密物业相干实体对于取款保障的没有确切或误导性陈说会以致最终客户孕育疑心。

就仿佛他们分解会这样，监管者没有清爽示意「所以，没有要让银上进行加密买卖」，真相上，他们凑巧相反：「正在公法或律例禁止的状况下，既没有允许也没有制止银行机构向一切一定类型或类别的客户供给银行办事。」

我以为这是从加密崩盘到实体金融系统的扩张：一家受监管的美国银行耽心「其延续筹备的才略」，它在兜售美国国债、市政债券以及抵押贷款支柱证券来了偿债务。这是一种小范围的扩张：那家银行异常于加密银行（我没有以为），例如说，由于 Silvergate 没有得没有销售多少十亿美元的债券，你的抵押贷款利率会大幅选拔。但这一定是监管者想要制止的那种扩张，但而今他们有清爽证明证实扩张是可靠生存的。

原文作家：Matt Levine，Bloomberg

原文题目：Silvergate Had a Crypto Bank Run

原文编译：Leo，BlockBeats