对话a16z共同体Chris Dixon :投资定律、岁月史加密商场、明年展望

原文标题： 《a16z’s Chris Dixon on the state of the crypto market》

原因： The Block

编译：董一鸣，ChainCatcher

本文由The Block 《The Scoop》最新一期和a16z的共同体Chris Dixon发表的节目翻译而成，Dixon将a16z在加密领域投资的一些疏导性指导方针进行分割，聚焦于收集厦代焦点化企业的机会显得尤为幼稚

迄今为止，位于硅谷的紧急投资公司a16z筹集了超过76亿美元的资金，用于投资加密硬币和Web3。 本文由The Block 《The Scoop》最新一期和a16z共同体Chris Dixon讨论的节目翻译而成，a16z共同体Chris Dixon分割了a16z在加密领域投资的几个疏导性标准，将重点放在为什么厦代焦点企业的收集机会上ChainCatcher实质上被适当地削减了。

在这次的节目中，Frank Chaparro和Chris Dixon还讨论了以下本质。

应急投资公司如何处理投资合作中的应急

与互联网“收集”的联系

为什么a16z从来没有投资过FTX

聚焦外交收集改革

Frank Chaparro :接待员离开了The Scoop，这一天雇佣的是Chris Dixon，他和a16z的创始人是共同人。 与Chris讨论他对目前加密墟市的管理、短期投资和他对2023年加密墟市的预测。 我们的第一次会面是在信用危机之前，那时整个墟市都在发挥作用。 而且，半年前，加密的墟市多少经历了十年间发生的事情。 在这样动荡的情况下，你作为紧急投资者应对现在这个墟市的管理怎么样？

克里斯Dixon :对紧急投资者来说，时间的跨度确实特别明显。 对冲基金试图预期大概3个月或12个月后发生，但我们所想的尤其必须深化。 在我的生活中，我普通的体味是，所有的时候都有两个层次的工作产生。 一个层面是本领层面和企业家层面，另一个是本钱墟市级。 两者之间有一些联系，但一定没有一对一的联系。 例如，我在2003年结束了创业生活。 那是互联网低迷期，亚马逊股价6美元一股。 但现在回想起来，那可能是过去几十年间创办互联网公司的最好机会。

就像2008年环球金融危机一样，我们将结束对移动利用法国式的投资。 现在回想起来，那是一段美好的时光。 为什么？ 因为苹果手机进来了。 苹果手机于2007年问世，利用法国店铺于2008年问世。 让我们看看顶级的使用方法。 其中大规模的普遍成立于2008年和2011年之间。

这只不过是载入整体本领史的一种集团模式。 在那之后，我就加密和区块链、AI、伪造业绩等三个主要趋势持续了10年。

从历史上看，每10年到15年，都会出现主要的新本领趋势。 我以为我们正处在所有这些巨大变化的边缘。 这是科技繁华英里中非常激动人心的时候。 这和过去异常糟糕的一年成了黑暗的对比。 这是几乎所有高加成的科技公司都发生过的事情，不仅仅是加密了资本墟市。

当如今的网络危机扩大到谷歌、脸书等公司时，他们有了裁判长，一些破格者也经历了停业。 对担任角色的人来说，做这些利害不明确的工作。 但是，延长时间轴，看看更加娴熟的本领的倾向，我觉得有一些非常弱的工作正在产生，整体上这种倾向正在努力。

Frank Chaparro :在整体科技墟市行情并不景气的情况下，加密币墟市的稳定尤为剧烈，许多加密公司的成本大幅降低。 是什么原因让人们在墟市震动的时候把加密公司和加密项目单拿出来想的呢？

克里斯Dixon :这是个好课题。 我觉得新的手腕很像一把双刃剑，加密的硬币在失去了切实、乐趣和现代努力的赡养的同时，也具有争议性。 我想大领域的争论会异常地产生现在炙手可热的AI范畴，让我们看看明年会发生什么吧。 因此，这只是理所当然的宗旨。 人们从事家庭更大、更新、更主要的工作。 科技领域的一切都在显微镜下，越是新的货色，范围的能量就越多，无论是被赞扬还是被阻挡，都会失去更多的家人。 这是一种频繁出现的模式，不仅是加密的硬币，所有主要的新技术趋势也有这样的争论。

一个规范的例子是，以前的收集出现的时候，范围有很多争论，据说它排除了立体的策略和印刷工作者。 但是，请看一下统计。 虽然这些传统岗亭的处理被正确地削减了，但它反而发现了很多网页要处理的事情，外交媒体司理、uber司机等。 我觉得有时也和AI的范畴一致。 AI不会自己发现图纸和插图等货色。 需要人们的帮助。 只选拔人们可能做的事情，支持自主化。 但我认为那并不能用所有方法减少创造性工作的数量。 但是，给确实需要变革的人带来压力，这会带来“政治”的课题。 因此，加密墟市也是一样的。

Frank Chaparro:FTX事件的发生引起了一个乐趣课题——VC在社会中的影响和作用。 在过去的几周里，根据我看到的讨论，加密类别的VC没有充分发挥作用，他们无法掌管考察。

Chris Dixon：我想说，第一，我以为有VC是好的。正在公司处置的面前有董事会，有异常的财政部门，这些监管很主要。咱们强烈激动这样做。咱们没有到场FTX 的投资，我没有分解它的VC正在里面充任了哪些角色。

但为甚么FTX总部要设正在巴哈马呢？主要依然出于监管的缘由。由于a16z投资了Coinbase，因而我对于焦点化买卖所的评判规范以及基于多年与Coinbase单干的体味。正在Coinbase的董事会中，有70％是对于财政、安全、合规的顾问，这是一个监管很是矜重的公司。而且，焦点化的加密买卖所理当受到监管。

我感慨真正改革的是DeFi，使得用户的物业正在链上被托管，你也许信赖这个软件，而没有是其他人来保存物业。咱们正在加密范畴的大全体投资都是缭绕正在链上的，但也须要一些中间桥梁，例如Coinbase等，经过供给法币路线来帮忙人们投入全面托管的天下。而这些公司没有能简捷地依赖链上保险，必需被监管。

咱们正在往昔10年里的投资办法是“必需二选一”，要末必需全数正在链上，比如Uniswap；要末正在一个国家采用监管，拥有颠末审计的财政数据，有1：1的客户物业，有高度安全的托管办法。假设一个项目或公司是离岸的，介于这二者这间，就会生存一些隐患。

但从根基上说，这些应该是监管机构的处事，监管应该清爽制度，要求公司正在二者中必需二选一，没有正在链上就要有妥善的财政安全以及合规性，正在链上就要有妥善的代码审计以保险安全性，而没有是二者统筹。

因而，一些离岸买卖所看似比Coinbase更有改革性并且精巧性更高，但正在我可见，这些劣势都是由于其砍失落了70%的与安全、合规以及财政相干的生意。之因而没有投资FTX并不但纯是出于运气鼓鼓，也离没有开往昔十年的发愤。并没有是说正在咱们的投资配合中，没有会有项目呈现错误，但咱们正在挑选项目上会很是尽力地去判别其是否做到真正的科技改革。假设一个项目既没有链上的信赖，又没有链下受监管的信赖，我是没有会思虑把钱放正在那边的。

Frank Chaparro：你今朝存眷的投资方向有哪些？我分解往日你埋头于支拨、去焦点化金融范畴的投资，而今有没有哪些新的改变？

Chris Dixon：咱们的投资范畴主要分两个大的方向，一个是根底办法层的投资，另一个是利用层的投资。根底办法方面投资方向席卷，layer1区块链以及layer2中的跨链桥、钱包等一切建立利用法式所须要的货色。

我以为，当下大概是加密史乘上第一次呈现足以支柱数绝对以至数亿级用户的根底办法利用的时辰，这是令人高兴的。至于利用层，也便是你刚提到的DeFi、支拨等。支拨不断是加密中时常谈到的一个范畴，也许回首到比特币。咱们本年投资了比特币闪电收集公司Lightspark，这家公司是David Marcus制造的，他是Paypal的前首席施行官，也是此前facebookDiem项想法担任人，他正在比特币收集的根底上做了一个很是乐趣的办事。

其余，而今的web3玩耍也很是乐趣。咱们今朝约有15个玩耍项想法投资，但永远只要一两个玩耍正式上线。所以，他日12个月会有一多量玩耍行将被推出。3年进步入Web3加密玩耍的这一批人都是很规范的加密人，他们是玩耍的癖好者。适才提到的15家公司都是来自Blizzard、Riot、Valve等顶级玩耍团队的人。

说到NFT，我以为NFT是把加密钱币从金融天下中带进去，并把它带入了一个更大的天下即传媒天下（media world）。很昭彰，天下上有更多的人对于传媒感趣味，而没有是对于金融感趣味。我以为，让咱们到达10亿人努力到场加密的路线大概是经过传媒以某种办法施行的。有一堆乐趣的新外交收集在建立，例如咱们本年投资了去焦点化外交协议 Farcaster，这个协议建立一个可托的中立协议，让用户与其受众直接建立联系，使开垦人员自在地正在无答应的状况下构建新客户端，这是个我以为很是乐趣的新架构。

Frank Chaparro：你会若何形容去焦点化外交的优点?

Chris Dixon：主假如钱以及权益的维度。开始看一下变换率（takerates）。变换率是一个很是主要的概念，是指收集经营商将流经收集的钱据为己有的百分比。集体生存于正在社会收集如Facebook、Tiktok或Youtube中，Youtube今天1早上上的变换率是45%，所以，创造者失去55％；Twitter的变换率为100％，Facebook也是100％。

那这意味着甚么呢？拿Zinger算作一个例子，他们正在Facebook上建立了一个活泼的玩耍平台，然后Facebook把一切的钱都拿走了。咱们糊口正在一个外交收集由平台拥有的时期。他们有极高的变换率，这就形成了人们发觉实质的能源没有足。这种收集有点像主旨花园，它们是分散的、自上而下的办理。没有人承诺正在此根底上修建。这是钱的全体。

然后是权益的全体。买下Twitter然后确定改革一切的法则，这算得上是好事吗？就像你大概讨厌也大概没有讨厌埃隆·马斯克一律，没有一集体应该拥有这种权益。

假设回看互联网的史乘，你会发明最初电子邮件并没有为平台一切，它们是由社区拥有的。建立电子邮件客户端以及电子邮件接入点的软件开垦人员的社区确定协议的改变。

去焦点化外交收集对于发觉者、开垦者来讲优点多多，由于他们也许失去更多的钱，他们也许去修建真正的生意。但同时，这个中也缭绕着更精深的社会寄义---咱们应该若何办理这些收集，使其成为咱们糊口中的当中根底办法以及枢纽全体。

咱们没有直接与互联网互动，而是与建立正在互联网之上的收集互动。所以，电子邮件是一个收集，YouTube是一个收集，Twitter是一个收集，Facebook也是一个收集。收集是咱们用互联网做的办事。正在我可见，根底上有三种主要办法来建立收集：一是传统的协议收集，比如电子邮件系统，由社区办理；二是企业收集，而今咱们正在区块链上构建起来的收集就属于企业收集，比如以太坊就贯串了企业收集以及协议收集的最好功能，以电子邮件以及收集的办法向社识别配代币权益。由于空投，社区拥有一切权，并建立起了真正的崇奉者军队。

这是一个更好的架构，它是封闭的，也许利用加密算作一种安全方式而没有是把货色藏正在防火墙后面。从金融以及掌握的角度来看，它更拥有包容性，人们也许经过代币拥有收集的一全体，同时也有特定的掌握权以及社区处置的权力。

但咱们仍然正在探求，我没有以为一经找到了处置的最好方式。应该有一个对于若何施行去焦点化处置议论，但很遗恨，这种对于话只产生正在加密钱币社区内部。我没有邃晓为甚么它没有更精深地产生，但这确实是一个更急迫的课题。

对于一切权的力气，我想到了uber以及Airbnb的例子。假设你是早期uber司机，那么你帮忙建立了Uber收集；假设你是早期Airbnb房东，那么你帮忙修建了Airbnb收集。假设你是早期Twitter用户，你失去了甚么？你甚么也没失去。这大概便是狗狗币的排斥力。它虽是一个愚笨的产物，没有做一切办事。不过这种一切权的觉得使它拥有很是多的反对者，这是一种很是弱小的力气。

虽然今朝加密墟市较为低落，但我也许瓜分一些好动态。我大全体时光都正在以及企业家们会面，我看到的场合是：加密根底办法失去了真正的革新，有一堆很是乐趣的利用失去了援助，墟市虽然降温，但这些乐趣的事在修建之中。正在咱们的投资配合中，精确有一半的产物还没有推出，良多投资都是迩来施行的，但产物的开垦确实须要花很万古间。

换句话说，正在接下来的12-18个月里会有良多产物揭晓。这也能正在特定水准上代表更精深的墟市。因而，我对于明年觉得高兴。

Frank Chaparro：a16z今朝摆设了几许资金呢，有50%吗？

Chris Dixon：4后天3晚上5 亿美元加密基金 Crypto fund 4 摆设没有到 50%，大全体资金仍未摆设。迩来筹集的大全体资金还没有到位，我没有分解确凿的数字。

a16z有一个告急基金（venturecapitalfund），但咱们向来没有筹集过对于冲基金（hedgefund），二者很是分歧。只怕我也许给一个简捷的注释：这两种基金都是要从所谓的LP（有限共同人）那边筹集资金，但分歧之处正在于告急基金有一个最低的锁按期限制，这意味着假设你想投资咱们的基金，你们的钱至多被锁定10年。而且说瞎话，常常是15年，咱们还会缩短这个刻日。正在此时期你没有能赎回你的钱。

但也所以，咱们会将这些钱投资于须要永恒持有的物业。其它，与对于冲基金比拟，咱们算作GP（普遍共同人）的成本（Carry）也会迟延良多。由于支拨组织的分歧，对于冲基金也许正在第二年赚到钱而告急基金常常是5-7年以上才华拿到钱。因而假设咱们筹集的是告急基金，咱们也会有更万古间能来摆设资金。

特别注释一下，我看到很对于人正在预测“a16 z会没有会正在熊市中倾销投资配合的代币”，真相上a16z 旗下加密基金仍持有95% 的投资。没有少人曲解了咱们的模式。假设你读过对于告急投资的相干科普，特定看到有个叫做J曲线的货色，它形容了告急投资的收益特征：先下降，但随即会升高，看起来像字母J。咱们一切的数据再现，大全体的投资回报是正在基金的前期。而正在告急投资中，最糟了的办事便是过早地销售好的物业。我恻隐那些落空处事的人，我领会个中的欢乐，但它并没有真正作用咱们的模式。

Frank Chaparro：没有分解你能没有能说说这个课题，例如你投资了Uniswap，而且你真的很看好它，你是否有权大概有才略买更多该项想法代币？

Chris Dixon：咱们有这个权益，而且咱们一经做过良多次了，我没有能全部说是哪些项目，但这是也许的。

Frank Chaparro：那你们正在这方面是若何做告急办理的？例如你正在早期就投资了一家公司，它的代币翻了良多倍，假设没有拿一些进去，是没有是有点没有实在际，大概没有做最佳的告急办理？

Chris Dixon：正在往昔15年，以我做天神投资人的体味来看，正在硅谷，有太多投资人以太低的代价销售各类热点公司，这样的小说没有胜列举。所以必需经过告急投资的角度看课题，从深化看，必需妄图出较为准确的评估模子，比如也许从协议的增添、协议孕育的现金流方面来推理它们的估值。咱们有一个异常的数据迷信团队正在做专科估值分解。

咱们并没有太留心某个项目往昔3个月的展现以及那些有动量效应的买卖数据点，而是经过永恒视角来对付投资的增值空间。假设该项目做的事契合咱们的认知，咱们就会置信它。我真的是从产物以及本领改革的角度来对付这个天下，咱们讨厌那些开源的开垦者或黑客，我以为一个枢纽的缘由是他们正在相干范畴是有粗浅的专科学识的，因而咱们也并没有渴望他们有办理企业或建立团队的体味，这些凑巧是咱们恐怕帮忙他们的地点。

a16z尽力正在投资于本领明天2下午产物的开创人，然后帮忙他们做其他的办事。告急投资是一项人材生意，咱们正在人身左右注。即使咱们正在墟市、本领以及其他方面花了良多时光，但这全部仅仅为了帮忙咱们更聪慧地去最终评估以及帮忙企业家。就像追寻松露一律，你要去追寻的利害常稀奇的人，他们对于天下有特殊的管见，并有才略建立一些稀奇的货色，而投资人要渊博聪慧，正在他们呈现的时分将其判别。