通根网络的证券法监管方法（三）

导读：加密文化破碎不堪，作为一名美国证券律师，作者将其这归咎于证券法，并在本文提出了一个框架，使证券法适用于通根化的开放区块链网络。作者认为，这一套连贯的、相互关联的概念和论证，或许会让加密社区的人，甚至反对者们意识到，证券法最终可能会成为一股积极的力量，提升该行业最根深蒂固的密码朋克价值观。 

接上文：通根网络的证券法监管方法（二）  

在2019年4月3日公布的美国证券交易委员会数字资产“投资合同”分析的官方框架中，Hinman的立场得到了进一步确认和澄清。与克莱顿的信类似，该框架阐明了“充分去中心化”的测试不是对豪伊测试的重写，而仅仅是对豪伊测试的补充。开放网络或其技术领导的去中心化程度是否满足豪伊测试的第四个方面会影响到一开始作为投资出售的通根的性质。

在这样的背景下，Hinman的方法看起来不那么像一些人担心而另一些人渴望的激进的新“突变性学说”，而更像是豪伊测试和证券法基本原则的合理延伸，而且针对通根化的开放式区块链网络的稍微不同的环境进行了调整。

基本上,SEC说的是这个:为了确定是否有依赖别人的努力和通根是否因此是投资合同和证券，人们也必须问什么样的人考虑在这些努力，以及这些人做出了什么样的努力。而仅有，美国证券交易委员会提到(重复判例法)，如果别人的努力是“无法否认的重要，那些基本的管理工作会影响企业的成功或失败，而不是更依赖自然中的成长”。那么通根将是投资合同，即证券。

当存在“充分的去中心化”，有多个独立的个人/团体为项目增加价值，而网络和软件在没有中心权威的情况下运行时，就不再有这样的“其他人”，他们也不再做这样的“努力”。然后，一个通根就不再是对某个附属团体或实体的投资——它变成了对一种活着的、不断发展的、由社区运营的企业。这种企业不归任何人所有，除了激励和博弈论外，不再依赖任何东西。因此对这种情况，适用证券法不再有意义。

本文的其余部分将试图更详细地充实“充分的去中心化”的真正含义，并提出一个SEC可能批准的“安全港”，以进一步澄清这一原则。

PowerCoin，两年后

Go Go PowerCoins !真厉害!

注意:本部分可以跳过或略读。它的目的是提供一些细节，当我认为一个象征性的项目可以变得“足够去中心”时，这些细节就会具体化，但并不是每个细节都是重要的

让我们来看看我们最喜欢的项目PowerCoin。回忆一下第3篇，PowerCoin是由“原型区块链基金会”Power基金会设计的。我们当时得出的结论是，在通根销售和网络推出前后，PowerCoins应被视为代表证券(特别是投资合同)，Power 基金会应被视为《证券交易法》第12(g)条下的“信息披露公司”。

假设的Power基金会有一个聪明和英俊的协议设计师像lex_node律师,并得到好的建议，做正确的事情——转换到PowerCorp(一个公共利益集团，明确决定决策的利益方向不仅仅是其股东，还有PowerCoin持有人和其他社区参与者)。PowerCorp注册为信息披露公司，并按时提交所有的10-Qs、10-Ks、8-Ks、14- a等报表。

现在怎么办呢?让我们快进两年时间:

•          PowerCoin所有的广告的特性和ICO白皮书中提到的PowerChain  至少已经完成——特别是被热切期待的“Dapp挖矿”功能的全面展开，并伴随着PowerCoin价格稳步上升,越来越多的Dapps选择了 PowerChain

•          然而，有关于未来可能的升级的传言，以及关于这些升级可能是什么样子的许多想法——PowerCorp参与了这些讨论，并开始对可能性进行一些研究，但也有其他许多人也在独立的基础上这样做

•          现在PowerCoin在很多交易所交易，包括Coinbase STONKS(证券币)等主流交易所

•          PowerCoin广泛分布于多种类型的持有者(投机者、用户、机构投资者、mom & pop)中，是市值最高的15种通根之一

•          PowerCorp已耗尽了最初5000万美元的融资，并继续通过出售保留的PowerCoins为自己提供资金(无论是通过未注册的私人配售，还是通过SEC注册的或SEC合格发行的——记住，PowerCoins是有价证券!)

（待续）

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原文名称：Size Does Matter — Part 4 A Philosophy of Securities Laws for Tokenized Networks

作者：lex_node

原创翻译：区块链研究员（区块链Robin）

英文源自Coinmonks，译文有编辑及删减，如有侵权，请联系译者删除。

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