PayPal野望，分流的中产资金我全都要！

最近关于灰度的声音仍然挺多，有过分解读后吹捧其为神的，决心死心塌地跟庄走，指哪就打哪，也有尝试揣摩阴谋论的，一边估摸着“我赌你灰度明天枪里就没有子弹”，一边算着它交牌跳狼的日子。笔者虽然是较早关注和跟进灰度的一批人，但有一说一，它最近的各项数据和动作什么人都看得到，太多散户关注后其实就没有值得挖掘的空间和价值了，包括灰度囤比特初显乏力后对小仓位币种（XLM、XRP、ZEC）开始的连续增持，若以美元本位来看，百万级的量无法和盘面匹配，我们更愿意相信是相对便宜的币价及主力的顺势回笼，带动了散户博补涨的零售购买力。

灰度跳狼的前提是 GBTC 异动，所以溢价数据没信号前没有必要瞎猜，之后关于它的讨论可能会围绕到其模式的复制上来，毕竟有蛋糕的地方就有热钱，但这些问题得等有蛛丝马迹后再和大家探讨了，现在暂时还看不到什么苗头，笔者相对更喜欢的，是当前看着还没有起来，但已经暗流涌动，且很有可能在不久的将来成为大众关注点的事物，所以今天就不聊烂大街的灰度，我们来说说 PayPal。

梳理的过程慢热，着急的同学可以先看结论：

1、13000以上的筹码分布里，美国的新增散户资金已经参与且比例不见得小，在惜售情绪蔓延的背景下，灰度系为首的机构资金除继续做坐实明牌买家身份外，更多是煽风点火。

2、之前做过表统计灰度今年6月后的平均加仓成本，根据最新数据，目前灰度的暗线成本刚过14000。

老规矩，先回顾下来龙去脉，其实 PayPal 进圈这事，在正式公测前的几个月就已经在很多渠道传出了，所以也算不上什么突发事件，据查证，早在今年6月23日，就有外媒透露了 PayPal 和 Venmo 将提供加密货币买卖服务的信息，但官方当时的做法，是一边不予置评，一边与 Paxos 等业务相关公司密切推进合作。

正式官宣的日子落在了10月21。巧合的是，币价当天恰逢三个月震荡整理结束向上突破，而后 BTC 价格的上涨斜率稳定在45°+，直到最近前高附近受阻才出现了洗盘。

既然如此，接下来的时间线，我们就以10月21日后的叙事来展开。

首先，和去年的 Libra 不一样，PayPal 的入局是即干脆也接地气的，官宣后没多久就对其3亿用户开放了口子，显然是产品和渠道都已经打点好之后的顺水推舟，Libra 则不同，Facebook 突施冷箭地把雏形构思摆上台面，引发了主流精英圈的关注和讨论，但由于没有产品可以聊，也只能点到为止，而后大众视角里这场讨论事不关己，监管层则不同了，你包装成了 CBDC 的样子，我就得管。

其次，PayPal 的这一举动对已经买过币的机构并有没直接影响，井水不犯河水，机构不需要走 PayPal 这条水路，反而是零散且没那么重视合规的散户新资，会优先通过 PayPal 去试着接触这些“听过但陌生的新事物”，这也是我们常说的零售购买力。散户入场是坏事么？这要看是处于哪个阶段了。任何一轮完整牛市的产生，如果只有机构和大户，显然就是比较乏味的独角戏了。币圈下一轮的逻辑即使偏“美股化”，也离不开散户的传播力和燥热。

PayPal 的入局，目前来看最大的作用是让美国中产层重新对加密货币关注并行动了起来，灰度虽然提供了一个入口，但它的门槛并不算低，对不少中产关上了大门，相较之下 PayPal 天生做支付相关，其3亿+量级的自有用户，相对是容易接纳数字资产及相关概念的，那么重点，就还是落在我们提过的“转化率”了。虽然 PayPal 官方还没有给过相关具体数据，但在12月1日瑞穗证券（Mizuho Securities USA）发布的一项 PayPal 用户抽样调查中，用过了加密货币服务的受访者占比17%，表示会在明年一季度商家相关业务开通后参与的占比65%。

至此，我们有这么三个推论：

这批散户的筹码和资金扎实么

熟悉美股的同学应该知道，北美的金融市场以机构为主导，散户比例不高。但这个局面在今年有一些异动了，数据上可以看到，美股市场的散户参与比例在增加，这是因为随着经济刺激方案的连续推进，美国很多中产及以下阶级都拿到了意料之外的美金（以后也可能持续），对穷人来说，这些确实是看病和生活的救济钱，但对中产来说就不一样了，日常生活并没有受到太大波及，多出来的钱得找个地方投出去。同样的道理，套回美国的币圈，也完全自洽。

另一方面，PayPal 的3亿+用户不全来自美国本土，其在全球的用户规模也是较大的，而和中国的数字支付已经烂大街了不一样，在北美很多地方，包括全球的更多地区，熟练用上 PayPal 的还是以沿海发达城市为主，一些内陆贫穷城市及乡镇并没有普及，也就是说, PayPal 用户的资质虽然比不上灰度背后的大资金，但主体并不是太差。