最近DeFi项目在二级市场的表现非常差，曾经引领市场的YFI、YAM、UNI等代币都纷纷阴跌不止，套牢了一大批人。就现况来看，很明显的趋势是DeFi已经过了加速增长的时期，并在逐步下降。根据DuneAnalytics的数据显示，10月，DEX交易量较破纪录的9月减少了27％，但较8月份仍然增长了66%。

在短期快速增长之后，又进入急速的衰落时期，在坤叔看来DeFi之所以这样发展，显然是流通性挖矿造成的。DeFi领域最初由Compound的借贷挖矿点燃了篝火，其他DeFi项目也纷纷效仿，各种开采协议和工具应运而生，用于不同项目的挖矿。当挖矿效益逐渐下降时，投资者就会逐渐开始撤离或减少挖矿的投资，在市场中的绝大多数项目都进入这样的状态后，就带来了这持续一个多月的衰落期。

如果我们分析一下这个衰落的逻辑，很明显，无论是新的还是旧的DeFi项目，都没有创造出一个利润闭环、价值创造不断增长的经济生态。相反却暴露了非常多的问题，譬如，矿币大跌后，旧项目资金出逃跑到新的项目里导致快速倒矿，同质化项目过多也让玩家们只热衷于抢头矿，场内资金去了新项目，老项目自然要倒。

另一方面，由于很多跑路的项目导致用户对新矿的信任度大幅降低，稍有不对劲就会立即将资金撤出。导致新矿崩塌的速度也越来越快。

DeFi市场的衰落说明了一个简单的道理，如果单纯依靠代币的流动性挖矿和营销手段，没有真正创造利润的DeFi项目，代币在二级市场的表现一旦下降，项目就会进入死亡螺旋，价值创造是项目和市场的基础，否则不会长久。

坤叔认为，DeFi项目长久发展需要解决的根本问题，主要在于“资产多样性”与“可信度”。

首先是“资产多样性”的问题，现阶段的DeFi项目绝大多数都是通过质押代币或LP来获取DeFi项目代币，DeFi项目的代币应用也大多仅限于治理、分红等等。无论怎样赋能，依旧只是在区块链行业的这个小圈子里进行博弈。但实际上DeFi本应是去中心化金融变革，现在DeFi项目如果从零开始建立一个新的金融体系，这似乎不太可能。而应该是通过链接线上、线下的其他资产，为用户提供优质低成本的服务，才能促进这个领域的生态造血循环，从而打开市场前景。

其次就是“可信度”的问题，安全是市场对金融产品最关键的需求，DeFi用公开透明的代码来代替中心化机构背书来解决安全性的问题。但目前在安全性上有两个问题，一是项目的安全性不足。比如明星借贷项目bZx在一年内多次被盗，导致用户量与生态内的资金量大幅度下降，近期Farm遭受黑客攻击，也导致项目进入死亡螺旋。第二是面对极端行情的应对能力，比如今年312的极端行情下，非常容易为用户带来巨大的无偿损失甚至在借贷项目上造成爆仓，而DeFi生态最为繁荣的以太坊性能又着实不能满足市场的需求，当黑天鹅再次降临，用户们又该如何确保自己的资金安全呢？

总的来说，尽管近期DeFi项目在二级市场的表现大多不佳，但通过数据上来看，DeFi今年在应用方面上还是实现了质的飞跃，而下一步则是要通过解决“资产多样性”与“可信度”的问题打开传统金融世界用户与去中心化世界的大门，这个时间跨度也许会很长，但如果真的能够实现，将会为加密世界带来翻天覆地的变化。

【坤叔简评1104 】BTC、ETH趋势不明朗，建议对冲避险

今日价格延续宽幅震荡，无论多空，如果短线把握住交易节奏，都可以有可观的收益。但是，短线交易节奏的把握，是一件极难做到的事情。除非对价格变化有超级的感知，靠任何技术指标，获得的胜率都不会比掷硬币强多少。

展示账户今日没有调整交易方向，依然持有卖BTC买ETH的对冲头寸。从二者的价差走势来看，这样的配置应该具备概率上的优势。在价格趋势相对明朗之前，展示账户的交易策略会继续对冲持有仓位。

建议BTC趋势多单继续持有，ETH趋势交易暂时回避。

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