谈美联储和监管态度改变对加密货币的影响

1913 年颁布的《美联储法案（Federal Reserve Act）》没有明确规定任何宏观经济目标——美联储的最初使命是提供流动性来避免经济恐慌。1946 年的《就业法案》将重点转向了“就业最大化”，而 1978 年新颁布的就业法案又增加了“合理的价格稳定性”作为新目标。数十年来，美联储不惜一切代价来实现这一目标，直至 2008 年金融危机爆发，才重新将重点放在金融稳定性上。

因此，当前危机开始爆发时，美联储有了很多回旋的余地，并且开始进入聚焦于去中心化的新领域。鉴于美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本人已经意识到大众对大型机构的信任日益减弱，这一点可能会变得越来越重要。

通过购买公司债券，美联储的措施不再局限于增发法币，它现在可以决定货币的取向。这是政治行为。通过主街贷款计划（Main Street Lending program）等举措，美联储势必会掀起一股无法避免的违约浪潮，并由纳税人来买单。另外，我们还要考虑到较高的通胀率会引起失业和丧失抵押品赎回权等负面影响。将平均通胀率保持在 2% 这一目标听起来似乎并不高，但是最近去过逛过杂货店的人都知道，这个新闻对于疫情下人们的日常生活来说毫无意义。美联储实际上在告诉人们，今年 7 月肉类的 CPI（消费者价格指数）同比上涨 10%，蛋类的 CPI 同比上涨 8% 以上，蔬菜的 CPI 同比上涨 4% 以上，但是这些都不重要。

我们受到的教育告诉我们，美联储独立于美国政府，后者赋予前者不受政治干预的经济权力。但是，随着美联储与财政部的关系日益紧密，美联储越来越像一个政治部门。美联储主席是由美国总统任命的。美联储的权力来自国会。国会受到选民的影响，选民能够说服国会做出一些调整。

别忘了美联储成立不过百年。相比整个美国历史，美联储还算不上古老的机构，它的影响也不是一成不变的。如今，随着全球经济重新调整债务和国际间关系，美联储起到了重要作用。但是，情况发生了改变。

加密货币市场是在变革风暴中诞生的。2009 年出现了第一笔比特币交易。同年，美国央行正在经历一场深刻的变革。当时，人们过于自信地认为市场趋势是恒常的，系统性机构是不变的，就在市场震荡中得到了惨痛的教训。

仅仅 10 年后，我们再度面临相似的处境。我们之前关于金融和市场的认知现在发生了动摇。我们以为不可能的事现在成了可能。我们原以为央行是全球经济的守门人，如今却发现它们在混乱和重生中努力找到自己的定位。

新闻媒体从业者几乎每周都会观察到新的迹象。过去几天来，我们看到基于区块链的证券型代币在美国证券交易委员会（SEC）的批准下启动了 IPO，一家历史悠久的知名金融机构成立了加密货币基金，以及一家国有能源巨头通过比特币挖矿来减少焚烧天然气。

这些都是为了实现深刻变革而做出的重要举措，加密货币行业的从业者一直在为此做准备。无论我们扮演着什么角色，我们都在努力追赶时代的浪潮。从鲍威尔于上周发表的讲话中，我们了解到，央行的银行家们也是如此。

进步不仅是在技术和商业模式上的创新，变革也不只是新型机构取代传统机构，而是一切都在演变。

如果说 2020 年教会了我们一件事，那就是任何假设都不会持久，我们需要学会变通。随着万事万物不断变化，曾经的壁垒也会被打破。虽然变革有可能造成困扰，但它总会带来机遇，尤其对于新兴领域来说。就加密货币行业而言，这就是我们一直希望的。

央行并不是唯一一个针对加密货币市场的实行政策变革的传统机构。

上周，美国证券交易委员会批准了纽约证券交易所（NYSE）的计划，允许公司直接通过发行新股上市，无需通过 IPO。在此之前，只有那些内部人士持有的股份才能直接上市。这项新规则可以让一些公司无需通过 IPO 即可在公开市场融资，同时符合合规性规则。

这对加密货币市场来说意义重大，因为有传言称，一些知名公司正在考虑公开上市。对于区块链创业公司来说，直接上市更为简单，让投资者通过受监管的途径进入加密货币市场，提升整个加密货币行业的形象，让我们能够洞察以往不透明的企业的内部运作方式。40 年来，SEC 首次放宽了对“合格投资者（accredited investor）”的定义：将那些通过 Series 7、65 和 82 金融牌照考试的人也包括在内，无论他们的个人财富情况如何。但是该定义并未包括 CFA（注册金融分析师），作为 CFA 的我对此感到不满。（难道我们不够聪明吗？）不过，乐观一点来看，这表明变革确实正在发生，尽管在某些方面较慢。

还有一个更重要的举措是，经 SEC 批准的首个证券型代币上市。位于直布罗陀的加密货币交易所 INX 正在发行 1.3 亿代币，持有这些代币的人有权分得该公司的利润，并获得交易折扣。该代币的发行价格为 0.9 美元，可以为 INX 带来 1.17 亿美元的净收入，成为区块链行业迄今为止最大的 IPO。这一举措本身很酷，但是我们更要记得，这是运行在以太坊区块链上的证券型代币，而且经过 SEC 的批准可以公开交易，甚至可以出售给散户投资者。

无论其底层基础设施是否受到审查，这都是一次重大创新，部分原因在于代币本身会模糊人们对可交易资产的传统理解。从实际情况来看，INX 发行的代币类似股票，其持有者可以获得分红，但是不享有该公司的所有权。另外，由于代币是可编程资产，可以让持有者享有折扣等特权。只有通过 KYC 审查的投资者才能持有该代币。

一直以来，SEC 都以惩罚性决策和较高的准入壁垒而闻名，而非支持新型资产和商业模式。对于这样一个向来对区块链产品持谨慎态度的监管机构来说，这也是迈出了一大步。