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金钱重塑：从冠状病毒一代到加密货币一代

去年，在病毒大流行改变世界之前，调查显示，千禧一代和Z一代（95后出生的新新人类）成年受访者如果不相信加密货币技术将改变货币的更大想法，他们会稳步发展对加密货币的好奇心。

例如，英国米歇尔莫尔斯（Michelmores）的一项调查发现，20％的富裕的千禧一代——1980年至1996年之间出生的同龄人——投资于加密货币，而普通人群中只有3％。同时，一项在线哈里斯/区块链资本民意测验发现，年龄在18-34岁的人群中，这些人群涵盖Z一代的六年和千禧一代的十年，有60%的人“有点熟悉”比特币，而总体这一比例为43％。

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怎样才能让这群至关重要的数字原住民更上一层楼？他们怎么会像顽固的信徒那样看待加密和区块链技术，将其视为全新的货币、投资和财富积累模式的推动者？

也许冠状病毒是催化剂。

考虑一下这种流行病的全球经济影响：相当于失去工作时间的4亿个全职工作岗位，大量延期破产，政府债务水平超过或预计将超过GDP的100％。正如大萧条塑造了数十年的经济决策一样，冠状病毒的冲击将持续很长时间。

未来重要的决定将是占全球人口60%以上的Z一代和千禧一代。我看到他们的决定引导他们走向比特币。

态度冲击

我有两个Z一代女儿。一个进入大学二年级，正如她结束的第一年一样：回家，学习虚拟货币。另一个是在同样的情况下开始她关键的高中三年级。在她们成年的旅程中，不觉得自己很难进入加密货币。

但是，她们是最幸运的。危机初期，皮尤研究中心（Pew Research）进行的一项调查发现，成年的Z一代（18至23岁）说他们或家里的其他人因为病毒大流行而失业或减薪。

同时，在不确定的经济环境中，许多千禧一代——年龄最小的是24岁——面临着关于婚姻、子女、购房、职业道路和长期投资策略的终生决定。冠状病毒闯入了他们人生的决定性时期。这似乎不可避免地会重设他们对未来的期望。

来源：罗伯托·里奇乌蒂/盖蒂图片

根据一项针对爱德华·琼斯（Edward Jones）和《时代浪潮》（Age Wave）的哈里斯民意调查研究，Z一代和千禧一代受访者中约有三分之一预计会由于冠状病毒而对其个人财务安全造成“极端或非常负面的影响”。相比之下，X一代的这一比例为24％，婴儿潮一代为16％，沉默一代为6％。

考虑到一种货币作为一种价值储备的价值取决于用户对其价值的长期看法，对未来盈利潜力的期望不断下降将不可避免地影响千禧一代和Z一代对所使用货币的看法。

甚至在这场悲剧发生之前，这两代人就已经为向数字货币的重大态度转变做好了准备。随着互联网的发展，他们更加倾向于互联网的DIY精神和自治概念，因为用户和发布者之间的界线在线上模糊了起来，使每个人都感觉自己拥有“自己的声音”。对于他们来说，接受比特币者的“做自己的银行”的思维方式可能并不是一个很大的飞跃。

收益率为零时的操作

期望和态度的转变为这些群体改变他们对金钱的看法提供了潜在的文化动力。现在，这也是一种财务动机，因为受到前所未有的央行量化宽松政策刺激的股票和债券正在产生顽固的低收益率——它们的收益占价格的百分比。

在数十个国家，中央银行的利率都固定在接近于零的水平，支票和储蓄账户却微不足道，政府和企业债券的收益率暴跌，在某些情况下跌至负数。同时，随着公司的盈利能力受到危机的重创，股票股息遭受了11年来最大的季度跌幅。

对于拥有债券的人来说，二十年来债券收益率的下跌是一个积极的发展，因为下降意味着价格上涨带来了资本收益。这些所有者中很少有千禧一代，甚至更少（如果有的话）是Z一代。更确切地说，这项福利给了老一辈的X一代和婴儿潮一代。

现在，收益不能再低了。当年轻一代准备在未来半个世纪投资这些市场时，他们既不能期望利率收益，也不能期望资本上升。

如果股票注定要上涨，这可能无关紧要。相比之下，债券低收益率使股票看起来具有吸引力。

但现在不可能说股市没有陷入由央行大规模干预而膨胀的泡沫中。评估指标正在尖叫“超买”。除了股息收益率暴跌外，标准普尔500指数的市盈率中值从未如此高。

没有无限的跑步机

如果美联储、欧洲央行和日本银行能够无限制地维持数万亿美元的新货币创造，或许这台跑步机可能永远持续下去。市盈率将进入平流层，千禧一代和Z一代将迎接持续的股市通货膨胀，将风险转移给身后的任何一代。

至少，这需要继续维持股市近30年来的两全其美的状况：低通胀和稳健的经济增长。

我相信，冠状病毒及其令人鼓舞的政策反应将使两者都不可能。对这场大流行的处理严重损害了全球对美国政府的信心，而美联储的货币扩张（基本上由周四宣布的政策转变所证实）却削弱了人们对美元的信心，导致了通货膨胀。与此同时，由于封锁和未来旅行和工作的限制而对经济增长造成的打击，加上必须加以控制的不断膨胀的债务水平，将使企业和政府更难筹集资金。

简而言之，在可预见的将来，通货膨胀率将超过债券收益率和公司收益，这意味着实际损失。对于千禧一代和Z一代来说，这显然是个坏消息，他们正在寻找一种可靠的方式来为未来积累财富。

从根本上说，这种亏损等式将挑战他们对他们目前所储蓄的法定货币的信念。

这会导致他们将价值存储在比特币中吗，而比特币本身并没有获得名义上的利息？也许吧。

如果年轻的一代可以接受比特币关于数字稀缺性和审查抵抗的诺言，并重视其防止货币贬值、政治不确定性、没收和经济依赖的保护，那么相对于估值过高的法定资产的低收益率，比特币将变得越来越有价值。

归根结底，这是千禧一代和Z一代的特权。他们是将自己的命运投入到婴儿潮一代和X一代的旧货币体系中，还是建立一个符合他们利益的新货币体系？

50年期法币收益率

在本周的专栏文章中进行研究时，我观察了10年期债券收益率的长期趋势。五十年似乎是一个正确的时间框架，因为明年大约这个时候，世界将迎来“尼克松冲击”的半个世纪周年纪念，这是理查德·尼克松总统将美元取消了美元与黄金的铆钉关系，开创了法定货币时代。

在下面图表的前十年中（由圣路易斯联邦储备银行（FRED）提供），我们看到的是这一巨大变化的最初影响。加上欧佩克的石油禁运，浮动货币的到来引发了可怕的通货膨胀，最终迫使美联储主席保罗·沃尔克将利率提高到令人窒息的水平。这意味着随着借贷成本的攀升，十年期美国国债的收益率也飙升。沃尔克痛苦的举动在20世纪80年代初接连引发了两次经济衰退——衰退在FRED图表上以灰色标记。但是，一旦他摆脱了通货膨胀的束缚，并且对中央银行的独立性建立了牢固的信任感，就开始了一个称为“大温和”的时期。通货膨胀下降，收益率下降。持续了40年。

来源：圣路易斯联邦储备银行

长期以来，这被相当合理地视为一件好事。消除通货膨胀和降低借贷成本为美国长期的经济增长创造了条件。它为美国在冷战中的胜利付出了代价，这反过来又为美国模式下的全球资本主义新模式铺平了道路，后者将资金注入新兴市场。

但是，由于一系列危机，特别是新兴市场的危机，显示了全球投资者在日益相互关联的世界中对信贷风险的脆弱性，由此产生的热情也孕育了更为有害的繁荣——萧条周期。上世纪90年代，这开创了一个时代，在这个时代中，央行（尤其是美联储）不仅被视为价格状况的管理者，而且在不确定性和恐慌时期被视为市场的后盾。（背景资料：“格林斯潘看跌期权”。）随着2008年全球金融危机及其后果，它达到了高潮。就在那时，美联储将利率降到了最后的下限，即“零边界”，但仍然需要刺激经济不景气，通过史无前例的“量化宽松”政策创造数万亿美元的银行储备。

现在，在新的危机中，我们又回到了那里，美联储发行了更多的新资金，支撑了股市，并且想知道还有什么可以做以阻止事情崩溃。为什么要担心？为什么不让市场倒退呢？因为这可能引发债券价格40年反弹的逆转——收益率下滑的反面——这种情况被某些人视为世界上最大、最危险的泡沫。这些美国政府债券由世界上所有中央银行和商业银行大量持有，它们为各种次级贷款提供抢手的抵押品。如果这座纸牌屋倒下，其影响甚至可能比尼克松的冲击更大。

全球市政厅

千万不要轻易许愿。在金融业最受期待的一次演讲中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表了重大政策转变的消息。从现在开始，美联储不仅将通胀目标定在2％左右，而且会在更长的时期内平均设定目标。换句话说，为了补偿通胀过低的时期，它将在更长的时间内容忍高于2％的利率。鲍威尔明确表示，美联储可以随时调整货币紧缩政策，它将优先考虑就业目标而不是通胀目标，而且不受固定时间限制，但关键的问题是，这一新信息对人们的通胀预期有何影响。美联储可以管理它们吗？

这类公告的目的通常是管理预期，并表明美联储对其目标的承诺。政策本身并不是唯一的工具。宣布该政策本身就表明了意图——就像说：“瞧，你担心我们会突然取消货币宽松政策是没有根据的：我们如此竭尽全力将借款利率保持在较低水平，以至于我们承诺让通胀在更长时间内超过我们的目标。”

但如果信息太清晰了呢？如果市场将其解读为“无论如何，美联储都会造成通货膨胀？”该怎么办？通货膨胀是通货膨胀预期和市场对中央银行将保护货币价值的信心的函数。在人们对政府信心减弱、黄金价格屡创新高、股票估值过高的环境下，美联储明确承诺允许一定程度的通胀，一旦经济复苏，会不会在无意中造成更严重的问题？那是万亿美元的问题。

对加密货币感到困惑？询问国际货币基金组织(IMF)。这可能会让人畏缩。国际货币基金组织（International Monetary Fund）是官僚主义堡垒的代名词，是旧式法定金融体系的代名词，发布了一段关于加密货币的解释视频。这是一部两分钟的短片，一个女叙述者在一个动画领域中行走，谈论支付中介问题和“密码学”，从很多方面来看，这是一项了不起的努力。

可以肯定的是，它没有深入到工作量证明的共识机制或基于协议的货币政策，它不可避免地引起了极大主义者的嘲笑，他们抱怨它掩盖了他们最喜欢的比特币功能，例如数字稀缺性和审查抵抗。但是，作为与新手共享的东西，以便让他们的头脑在一个地方开始进入兔子洞，这是对加密货币101资源列表的令人惊讶的有用补充。我们真的不应该感到惊讶。国际货币基金组织拥有一支精力充沛、聪明才智的经济学家团队，已经对加密货币和央行数字货币进行了大约五年的研究。

天哪，OMFIF！官方货币和金融机构论坛是一个通常被称为OMFIF的智囊团，其成员包括许多中央银行、主权财富基金和多边机构（以及诸如投资公司和银行之类的私营部门实体），这些机构可以获得关于货币政策的新想法，包括数字货币。

因此，令人惊讶的是，OMFIF的副主席为在线出版物撰写了一篇标题为“风险中的美元霸权”的文章。菲利普·米德尔顿（Philip Middleton）的论点将使本专栏的读者耳熟能详，因为它将数字货币的崛起与具有金融压力和国际紧张局势的充满挑战的宏观环境联系在一起。他写道，“由地缘政治、技术、社会变革和[冠状病毒]危机的融合所产生的完美风暴可能会带来深刻的转变”，使美元的世界储备货币地位一落千丈。

大约一年前，在官方圈子里谈论这种事情是不可想象的。同样令人震惊的是：米德尔顿的建议是，为了克服这一风险，美国“可能比委托硅谷巨头向全球数十亿用户提供数字美元做得更糟。” 这比一年前某个硅谷巨头向全球数十亿用户推出一篮子数字货币时从央行收到的信息要友好得多。

记住哈尔·芬尼（Hal Finney）对区块链及其他领域的贡献

亚当·贝克尔（Adam Back）回忆起哈尔（Hal）是一个建设性人物，从不争吵。

自哈尔·芬尼（Hal Finney）因肌萎缩性侧索硬化症（ALS）过世已经过去了六年。芬尼被称为比特币的早期支持者，并且是对中本聪（Satoshi Nakamoto）在加密朋克邮件列表上的最初帖子最早做出回应的人之一。在比特币的早期，他是唯一一个完全了解该技术可能性而又不对它的前景持怀疑态度的人。

芬尼甚至在加入比特币之前，还是加密朋克社区中最知名的密码学家之一。在他职业生涯的早期，他在PGP公司工作，该公司拥有相当好的隐私软件或PGP。该软件允许用户加密其文本、电子邮件和文件。在2004年，芬尼开发了可重复使用的工作量证明软件或RPOW。它基于亚当·巴克（Adam Back）在Hashcash中开发的工作量证明概念，引入了可重用性，因此得名。这是比特币的垫脚石之一。有趣的是，中本聪并未在白皮书中引用芬尼的著作。

密码学家亚当·贝克告诉Cointelegraph，多年来，他与芬尼进行了一些电子邮件往来，其中包括要求贝克对RPOW发表评论。尽管他们从未亲自见过面，但贝克怀念芬尼：

好吧，我从未亲自见过他，但我认为他是一个有建设性的人，比对政治的争论更感兴趣于建设事物。在使用加密朋克意图构建事物时，他只会专注于对话的建设性部分。别以为我曾见过他参加加密朋克名单上的在线辩论。

显然，芬尼是中本聪之外第一个开始开采比特币的人，他也是第一笔交易的接受者。2009年，他被诊断为肌萎缩侧索硬化症。起初，疾病进展缓慢，但在生命的最后几个月，芬尼完全瘫痪了。在Bitcointalk.org上的告别信中，他轻描淡写了对比特币的参与。在2014年去世后，芬尼的尸体被冷冻保存。

在他死前，芬尼和他的妻子弗兰致力于提高人们对肌萎缩侧索硬化症的认识和筹款。在芬妮过世后，弗兰·芬尼继承了丈夫的遗产。

芬尼和他的妻子Fran死前，他一直致力于提高ALS的知名度和筹款。自离任以来，弗兰·芬尼（Fran Finney）继承了丈夫的遗产。

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