虽然各国均以货币扩张应对疫情冲击。

虽然各国均以货币扩张应对疫情冲击，但各国间货币扩张力度差异加大，主要经济体中，美国、巴西扩张最为猛烈，英国、南非次之，日本最为平和。同为货币扩张，各国国内利率市场受到的影响却并不一样，各国利率市场走势呈现了明显的分化态势：欧洲债市利率上扬，美国、英国、中国债市的利率则发生了程度不一的下降。各国间利率走势的方向差异，反映了以下事实：已实行负利率的欧洲在努力实现货币政策正常化，美国则有着滑入负利率的倾向，中国等新兴市场则有着较为充足的正常货币政策操作空间。
　　美国等西方经济体市场利率低迷的原因，除超低政策利率和经济前景欠佳影响外，还受海外信用货币制度对央行基础货币创造安排的影响——基础货币创造需要与主权信用挂钩，这种安排在提高了货币稳定性的同时，也使得央行对政府债券的需求提高，实际上是政府获取了货币发行收入。在现代信用货币制度安排下，政府赤字不再以后期通胀形式化解，在当代直接以国债形式、通过货币发行得到补偿。因此，债务越补偿，社会越欢喜（因为得到了货币）；央行扩张报表还直接推动了利率水平的下降。在国际范围内造成的影响，就是中国和美欧等西方主要经济体间利差的持续存在。
　　2008年金融危机后，美联储的QE政策直接扭转了中美之间的利差方向。2010年6月后，中美间10年国债收益率差持续为正；2020年美联储再度开启规模空前的货币扩张行为，使得中美间利差进一步扩大。中外利差的存在，将对中国的国际金融环境发生重大影响，也为中国当前的金融改革开放创造了有利的条件。
　　不过，对中外利差引起的国际资金流入也不能期望太高。因为基于利差流入的资金基本上是风险偏好较低的资金，大部分会流向固定收益市场，尤其是主权债券市场。但中国主权债券市场规模不够大，且评级受到国际评级机构歧视，因此，未来爆发性增长概率不大，但近两年快速增长的势头将延续。数据显示，截至2020年5月，海外持有中国债券规模2.4万亿（RMB）,比2019年末增加2000亿，比2018年末增加7000亿。
来源：金融时报-中国金融新闻网