美国经济卷入重启和恢复经济、保持健康的财政状况、控制疫情的“三元悖论困境”；中美局势持续发酵，美“封禁TikTok”引巨大争议；中国经济继续保持回升；欧洲就业市场遭疫情沉重打击，南欧国家首当其冲。

來源：格致產業發展

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    目  录

 重点事件  

1.美元弱势延续或改变国际资本流向

2.白宫内部存在分歧，美“封禁TikTok”引巨大争议

 宏观信息  

 （一）中国宏观信息

1.7月制造业PMI超预期回升 中国经济继续保持回升

2.货币调控“重结构” 相机抉择空间足

3.金融政策持续加码 ，助粤港澳大湾区乘风破浪

（二）国际宏观信息

1.美国经济遭遇“休克式打击”下半年走势仍难乐观

2.英国对华交恶，中企投资断流

3.欧洲就业市场遭疫情沉重打击，南欧国家首当其冲

产业动态   

（一）新能源

1.6月欧洲新能车注册量翻倍，多机构看好国内配套厂商

2.国际巨头加速布局新能源领域，相关产业链价值开始凸显

（二）信息安全及新零售

1.互联网“新旧更迭”，新平台崛起带来流量红利

2.后疫情时代消费市场：线上线下新业态崛起

（三）医疗医药

1.需求升级叠加政策驱动，养老地产再迎新契机

2.海外疫情依然严峻，国内外新冠检测需求或均上升

（四）工业机器人

1.工业机器人因新冠疫情影响，短期内出口受到制约

2.工业机器人国产化加速，明星企业“扎堆”上市

   重点案例   

1.腾讯拟21亿美元全资收购搜狗

2. 微软暂停收购TikTok谈判  张一鸣已同意出售股份

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     正  文     

1.美元弱势延续或改变国际资本流向

2.白宫内部存在分歧，美“封禁TikTok”引巨大争议

在美国政府的无理打压下，TikTok将迎来怎样的命运？这道悬疑题上周末吊足大家的胃口。当地时间7月31日，美国总统特朗普先是表示，除了封禁TikTok，也可能采取其他办法解决问题。多家美媒就此称，白宫计划让TikTok的母公司字节跳动出售在美国的业务，科技巨头微软正在洽谈相关收购事宜。但到了当晚，特朗普的口风生变，扬言要下达禁令。

在从未拿出任何确凿证据的情况下，白宫仍在用所谓的“国家安全”借口渲染TikTok的“潜在风险”，无视TikTok所有美国用户的数据都存储在美国境内的事实。

这是从白宫到华尔街再到硅谷共同分食的一场价值千亿级美元的“掠夺盛宴”，背后是TikTok、华为等企业的崛起对美国绝对主导的高科技垄断开始构成实质性竞争压力。这场“掠夺”行动注定不得人心。有数据显示，TikTok应用的下载量仅在2019年就有7亿次，今年的发展速度更加迅猛，而美国用户已超过1亿。“中国企业从未在西方文化中如此成功。

德国《法兰克福汇报》这样评价。有美国用户对媒体说，TikTok成为他们生活中重要的娱

乐方式，尤其是在新冠肺炎疫情严峻的现在，自己更需要借此排解孤独与苦闷，如果特朗普政府真的实施禁令，他们很有可能在11月用选票表达不满。

白宫内部存在分歧

TikTok是字节跳动的国际产品。当地时间1日，一名白宫发言人表示：“政府对TikTok有非常严重的国家安全担忧。我们将继续评估今后的政策。”此前一天晚上，特朗普扬言要通过紧急经济权力或行政命令封禁TikTok，最早在1日采取行动，声称自己不赞同由美国公司收购TikTok在美业务的做法。至本报3日凌晨截稿，美方并未宣布禁令。

“对两家公司而言，特朗普的言论来得猝不及防。”美国《华尔街日报》2日援引知情人士的话说，微软和字节跳动公司因此暂停谈判，正试图了解白宫的真实立场，但这并不意味着谈判走向死局。

特朗普政府对TikTok新一轮打压的直接动机有两个：把TikTok当出气筒，报此前其用户“放鸽子”搅黄自己竞选集会的“一箭之仇”；通过自己的出位言论，转移国民对抗疫决策失误的注意力、对其是否有能力治理美国的审视。美国《华盛顿邮报》2日评论说，此时声称要禁止这款应用，正值特朗普的连任前景不被看好之际。美国持续深受疫情困扰，他处理公共卫生危机的能力仍未得到认可。

1.7月制造业PMI超预期回升 中国经济继续保持回升

2.货币调控“重结构” 相机抉择空间足

流动性最宽松阶段已过

何谓总量适度？目前政府在短期内出台的各项针对疫情的政策已经较为充分，未来在更精准的宏观调控下，货币政策如何通过总量、价格、结构工具起到实际提振效果才是关键。

首先，“总量适度”意味着要“保总量、稳经济”，即保证一定的货币投放以推动经济增长。今年上半年的数据显示，目前央行已通过三次降准、再贷款再贴现、中期借贷便利操作、政策性银行信贷支持等操作，提供的支持资金达9万亿元左右，且6月末M2同比增长11.1%，货币乘数达到6.92，广义货币供应量和社会融资规模的增速都明显高于去年，为经济复苏提供了足够支持。考虑到经济下行压力加大往往和社会信用收缩交织共振，未来央行会以适度的货币增长支持高质量发展，防范社会信用收缩和经济下行压力形成恶性循环风险。

其次，“总量适度”也意味着要“控总量、降成本”，即现阶段货币调控并不是一味地进行货币投放和扩展，根本目的是为了实现较好的降成本效果。在此过程中，应该更加注重“宽信用”而不是“宽货币”，推动实体经济信用扩张与流动性宽松“脱钩”。一方面，会议提出“规模合理增长”，表明金融市场流动性最为宽松的阶段已过，货币供应与社融高速增长的必要性减弱。央行可能并不希望加剧“宽信用”对“宽货币”的依赖，反而更加强调货币调控与实体经济需求的匹配。另一方面，银保监会近日提出，要加强相关资金流向监测，依法严厉打击资金空转和违规套利行为，在政策更重实效的情况下，未来流动性的投放将更为谨慎，公开市场操作也将更强调精准滴灌。出于控制资金套利和资金空转的考虑，未来政策将更倾向于精准的结构性调整。继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降才是关键。

3.金融政策持续加码 ，助粤港澳大湾区乘风破浪

今年5月，央行等多部门发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（下称《意见》），部署促进大湾区跨境贸易和投融资便利化、以扩大金融业对外开放来深化内地与港澳金融合作等五大方面金融改革创新工作。时隔两月多，相关工作的“施工图”和“任务书”出炉。近日，广东省地方金融监管局等印发《关于贯彻落实金融支持粤港澳大湾区建设意见的实施方案》（下称《实施方案》），出台80条具体举措对《意见》进行细化落实。

其中，针对促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化，《实施方案》提出，将广东自贸试验区更高水平贸易投资便利化试点范围扩大至粤港澳大湾区内地（指珠三角九市）；开展本外币合一的跨境资金池业务试点；支持银行开展跨境贷款业务；稳步扩大跨境资产转让业务试点等。《实施方案》还出台多项举措，推进粤港澳资金融通渠道多元化，促进金融市场和金融基础设施互联互通。其中包括支持规范设立粤港澳大湾区相关基金，引导港澳地区及海外各类社会资金，积极参与基础设施REITs试点，稳妥有序参与粤港澳大湾区建设；探索在港澳发行离岸人民币地方政府债券等。

这些金融支持政策的落地，将对大湾区建设起到重要的支撑作用。“只有更好实现区域金融政策的突破，建立互联互通的统一金融生态，才能实现资金要素的自由流动和有效对接，助力大湾区各类基础设施建设、城市建设和产业发展升级。金融的聚集带动功能明显，通过联通粤港澳金融资源，促进资金融通渠道多元化，将更好满足大湾区实体经济的融资需求。

1.美国经济遭遇“休克式打击”下半年走势仍难乐观

日前，全球三大信用评级机构之一的惠誉国际，将美国主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”，同时，维持美国长期主权信用评级为“AAA”。惠誉在报告中解释，做出该决定是因为美国财政赤字和政府债务增长迅速，缺乏可靠的财政整顿计划。

影响美国经济何时复苏、如何复苏的关键，是疫情能否被控制。而美国对疫情防控的不确定性，给其经济前景带来高度的风险与不确定性。

陷入“三元悖论困境”

新冠疫情冲击下，美国经济遭遇“休克式打击”。美国商务部7月30日公布的首次预估数据显示，受新冠疫情导致经济大面积“停摆”等因素影响，今年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算萎缩32.9%，萎缩幅度远高于一季度的5%，为1947年有记录以来最大降幅。

美国疫情防控的不确定性和全球经济探底复苏形态的不确定性，共同给美国经济前景带来高度的风险与不确定性。应对新冠疫情引致的公共卫生危机以及对供需两端同时带来的冲击，传统的货币政策工具存在相当的局限性，美国主要财经官员一再强调直接的财政支持与财政刺激有望发挥至关重要的作用，但由于美国国内防疫抗疫不力，未能及时压平疫情曲线，直接将美国经济拖入了重启和恢复经济、保持健康的财政状况、控制疫情的“三元悖论困境”。

那么，美国经济何时能够复苏？如果疫情好转，复工复产加快，美国经济就能很快复苏；如果疫情迟迟得不到控制，美国经济就会延续较长时间的低迷。

2.英国对华交恶 中企投资断流

印度《经济时报》8月1日文章，原题：伦敦最新“鬼城”是中企建造 中英领导人曾为签署一项协议而干杯：将35英亩的伦敦废弃河岸地块改造成繁华金融中心。5年后，随着英国脱欧、中英关系趋冷，中国开发商许为平打造另一个遍布中资企业的金丝雀码头（伦敦重要的金融区和购物区——编者注）的愿景，如今像海市蜃楼。沿着泰晤士河畔的皇家阿尔伯**头，矗立着组成这个17亿英镑项目一期的21栋新大楼，眼下几乎全都空空荡荡。

地缘政治变化带来不确定性，影响了中国和其他亚洲投资者的心态，其中一些已支付押金，但这些变化已使他们改变想法。因此，中英之间的紧张肯定给我们在这里的项目带来风险。

不仅是这个项目。英国的房地产投资者——已面临威胁租金支付、入驻率和债务违约的病毒，正目睹来自中国的（其他）开发资金其实已断流。世邦魏理仕的数据显示， 2020年迄今，来自中国（除香港地区外）的投资者尚未在英国收购任何商业地产。这将是他们自2011年以来首个置身于该市场以外的年份。

英国在美国施压下针对中国的华为和香港地区采取的行动，已在崛起超级大国与19世纪殖民者之间催生出敌对新时期。与2015年卡梅伦所说的英国是“中国在西方的最佳伙伴”美好时光相比，令人感觉恍如隔世。

3.欧洲就业市场遭疫情沉重打击，南欧国家首当其冲

新冠肺炎疫情正在对整个欧洲的就业市场持续造成冲击，几乎没有国家幸免，其中南欧国家受到的打击格外沉重。

据法国《巴黎人报》8月2日报道，随着疫情的暴发，欧洲就业市场每天都有坏消息传出。当费、投资和出口齐齐下降，所有的增长动力都停止了，失业人数无情地增加。

根据欧盟统计局7月30日发布的数据，欧元区的失业率为7.8%，但这一数字掩盖了不同国家和行业的巨大差距。根据法国经济形势观察所（OFCE）的经济学家、巴黎政治学院教授普拉纳的说法，“需要非常谨慎地对待这些数据，因为这并没有反映出我们正在经历的经济冲击是多么的空前。”

本次疫情将加剧北欧和南欧国家之间的不平等。欧洲南部的意大利和西班牙是疫情主要受害国。此前，这两国已接连经历2008年金融危机和2012年主权债务危机，在本次疫情后可能进一步陷入衰退，也没有足够的财政回旋余地来应对危机。目前，西班牙的失业率从3月的14.5%上升到6月的15.6%，在意大利，这一比例从8.4%上升到8.8%。普拉纳认为，这种冲击主要是由于采取了严格的疫情限制措施，“遏制力度与经济活动下降之间存在相当明显的关联性。”意大利在欧洲国家当中首先受到疫情危机重创，经济陷入停滞，西班牙和法国随后受创。另一个影响因素是行业性，比如法国是航空业和旅游业大国，受疫情危机的影响尤其严重。以旅游业为支柱产业的西班牙，情况也是类似，旅游业收入占据该国每年国内生产总值逾12%，就业机会占全国直接就业岗位约13%。

1. 6月欧洲新能车注册量翻倍，多机构看好国内配套厂商

随着欧洲各国疫情的消退，欧洲新能车市场在6月迎来需求爆发。数据显示，欧洲七国：德国、法国、英国、挪威、葡萄牙、瑞典、意大利，今年6月新能源汽车（插电及纯电）注册量7.3万，同比上升103%，环比上升106%，渗透率为9%。

具体来看，法国、英国、德国三国此次新增注册增长最为显著。法国纯电新增同比上升205.2%，插电新增注册同比上升438.9%；英国纯电新增注册同比上升261.8%，插电新增注册环比上升438.9%；德国纯电新增注册同比上升21%，插电新增注册同比上升107%。

一方面欧洲各国逐渐从疫情的影响中恢复过来，另一方面各国政府针对新能源汽车的优惠政策落地也促进了销量保持高增速。

目前，欧洲新冠疫情已经得到了较大改善，一些主流的汽车厂商也顺利复产复工，海外市场的预期正逐渐向好。浙商证券、华宝证券等多家机构均表示，新能车的供需将得到较大的提升，看好产业链上一些具有国际竞争力的配套公司，如电池厂商、电池材料供应商等。

除此之外，国际汽车巨头与中国企业在新能源领域的合作，掀起了汽车行业新一轮合资高潮。而与最初的汽车行业合资模式相比，新合资在双方技术、产品等方面有了更多的创新和突破。例如，在奔驰与孚能科技的合作中，孚能科技作为供应商可尽早参与到梅赛德斯-奔驰下一代新能源汽车产品的项目中，并成为梅赛德斯-奔驰现有电芯供应商的固定核心成员之一。而孚能科技也将在德国建造一座动力电池电芯工厂。

另据中国汽车工业协会援引统计数据称，预计今年6月份，我国汽车销量环比将增长4%，同比增长11%至228万辆。同时，特斯拉销量持续向好，北汽蓝谷首款高端车ARCFOXαT即将上市销售即等多重利好因素叠加，再次提振了资本市场对行业的信心。

当前疫情负面影响正逐步退去，两年补贴和购置税减免政策，以及产能恢复都将利好新能源汽车行业景气度提升。今年下半年，新能源汽车或是最具中长期成长性和短期恢复确定。此外，乘联会表示，6月新能源车市场虽然同比仍是34.9%的负增长，但从7月开始的下半年新能源车月均增速预计将保持正增长。6月特斯拉在纯电动市场销量份额23%，而下半年特斯拉仍是纯增量，下半年的电动车市场会明显高于去年下半年水平。

新能源汽车中国供应链快速发展，国内龙头公司正加速走向海外，其作为全球优质制造资产的价值开始凸显。中长期看好新能源汽车成长性及确定性，电动化、智能化、网联化将成为不可逆的产业趋势。

 当前时点，从流量和平台到消费品牌都在发生的滔天的变化。我们认为电商内容化和内容电商化将会成为长期的大趋势，同时传统货架式电商将被内容电商逐渐切割市场份额，其中高转化率的直播电商迎来爆发。同时，去中心化的电商模式崛起，私域流量越来越受到商家重视，我们看好微信生态下私域电商的发展。新电商和营销模式下，“红人”作为内容核心载体议价能力持续提升，KOL 以及MCN 受益，带货抽佣的方式相比于传统广告变现打开了 KOL/MCN 的盈利天花板。

7月13日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在经济形势专家和企业家座谈会上指出，用改革的办法更大释放消费潜力，通过线上线下融合拓展农产品销售和出口产品内销等新空间，丰富优质消费品供给，引导消费升级。可以看出，“扩大消费”仍是今年经济工作的重头戏。那么，在“后疫情时代”，有哪些新消费力量正在崛起？

其一，线上消费持续火爆，且与线下消费的融合之势日渐深入，尤其是以直播带货、线上拼团、生鲜电商、到家服务等为代表的新型消费业态正受到追捧，并正在成为支撑消费市场增长的重要力量之一；其二，夜经济大有可为，不少地方都在致力于打造夜间经济消费新场景，如发展便利店、餐饮店、书店、体育场馆等24小时业态，推出夜间旅游项目，支持地摊经济的发展，并适当地延长公交、地铁的夜间运营时间积极营造夜间消费氛围；其三，国货市场日渐繁荣，本土品牌越来越受到大众青睐。

事实上，中国已经迎来了进入多层次养老需求同步激增的时代。根据联合国2017年的测算，中国60岁以上人口将在2055年左右达到最高峰，预计约5.07亿人，而同期劳动人口数量将不断下降，青壮年工作年龄段人口数量下降速度将超过老龄人口增长速度，2035年前后“抚养比”将超过世界平均水平。

养老产业获得的政策支持始终强而有力，从改革试水阶段，到鼓励民间资本进入养老产业、大力推进居家养老，《关于中央财经支持开展居家和社区养老服务改革试点工作的通知》、《智慧健康养老产业发展行动计划（2017-2020年）》等不断出台，“医养结合”、“以房养老”、“智慧养老”等模式渐次出现；随着2019年4月《关于推进发展养老服务业的意见》的出台，中国养老产业发展新阶段正式到来，持续完善居家为基础、社区为依托、机构为补充、医养结合的养老服务体系，有效满足老年人多样化、多层次养老服务需求被着重强调。目前魅力花园中国的所有项目正在以不同形式与当地医疗机构进行多层次的合作，充分调动资源，实践“医养结合”。

1. 新冠检测-新冠检测为疫情防控中非常重要的一环，为防止疫情发生再一次大面积扩散，国内外新冠检测的需求均会上升。

2. 疫苗行业-疫情使得更多居民关注流行性疾病的预防，流感疫苗等产品的需求有望进一步提升。同时，随着新冠疫苗研发的逐步推进，相关企业关注度亦将提升。

3. 互联网医疗-疫情期间综合医院超负荷运转，在线诊疗、慢病患者的网络购药会有效缓解医院的压力。虽然疫情已经被有效控制，但相关政策的相继出台，为互联网医疗的长期发展奠定基础。

目前海外一些地区新冠疫情仍然严重，新冠检测试剂盒的生产商有望进一步抢占海外市场。目前我国新冠检测重点企业大多可实现产品出口。其中华大基因、安图生物、迈克生物、复星医药的产品已经在美国获批。随着产品的出口销售，这些企业的业绩今年有望实现加速增长。

数据来源：GGII《中国工业机器人进出口月度数据库》

工业机器人国产化加速，明星企业“扎堆”上市。工业机器人第一梯队企业——埃夫特已于7月3日进行网上和网下申购，即将登陆科创板，此前江苏北人、瑞松等一批明星工业机器人厂商已上市，行业国产化进程不断推进，未来发展值得期待。供给端产品价格下降、需求端人口老龄化痛点显现，国内工业机器人市场逐渐成熟，我们认为下一轮制造业投资复苏必将以自动化设备投资驱动；最新行业数据显示，今年5月工业机器人销量同比增长16.9%，疫情后快速复苏，根据我们调研工控、注塑机等企业订单也在回暖，下游与新能源、新基建相关的领域景气更高，我们继续看好工业机器人今年起将开启为期2-3年的复苏大势。产业链各环节看，运动控制、机器视觉和各种执行层（激光、点胶、焊接等）等为底层技术，在此基础上做自动化产品或系统集成，近几年集成商因为绑定汽车、3C及新能源等领域大客户收入体量得以快速发展，机器人产品端持续进行进口替代仍有较大发展空间，最上游底层技术也涌现出优质国产厂商，产业链成熟度提升。我们推荐重点关注国产工业机器人标的埃斯顿、拓斯达，运动控制汇川技术，激光技术锐科激光，机器视觉矩子科技、天准科技；（2）专用设备部分，推荐下游景气高、已深度绑定龙头客户的厂商，建议重点关注石化特种工业机器人博实股份，汽车电子装备克来机电，物流装备诺力股份，3C自动化设备快克股份、科瑞技术，锂电装备先导智能，光伏装备晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份

1.腾讯拟21亿美元全资收购搜狗

腾讯公司将全资收购中国第二大搜索引擎公司搜狗(SOGO.US)。另一名知情人士对此予以证实，并称交易形式为全资，交易价格为每股9美元。按照搜狗目前的流通股情况以及腾讯的持股情况来计算，此次腾讯收购搜狗的代价要超过21亿美元（约合人民币147亿元）交易前，腾讯即为搜狗单一最大股东，持股38.71%，超过搜狐的33.44%。搜狗原本是搜狐旗下的子公司，2004年问世，主要以搜索业务为主，2010年宣布成为独立公司，并获得过阿里的投资。2013年9月分腾讯宣布向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗。

腾讯的规模优势越来越明显，如果此次成功收购搜狗，百度的压力更大了。未来，百度也许要站队了。此前以今日头条为代表的的私域流量的兴起，重创了百度的广告营收，并且百度重金押注的人工智能商业化变现进度缓慢，贵为长视频三大巨头的爱奇艺又需要长期的大量输血，仅2019年，爱奇艺就亏损103亿元。前一段，腾讯拟收购爱奇艺，但被百度拒绝。

2. 微软暂停收购TikTok谈判  张一鸣已同意出售股份

8月2日，据《华尔街日报》报道，在特朗普上周五表示反对由一家美国公司收购TikTok美国业务后，微软已暂停有关收购TikTok美国业务的谈判。特朗普周五告诉记者，他更希望禁止TikTok并且不支持其业务出售，这让微软与字节跳动的收购谈判陷入僵局。知情人士称，字节跳动创始人张一鸣也已同意出售自己的股份。此前，据路透社消息，两名知情人士周六（1日）表示，字节跳动已同意完全剥离TikTok在美国的业务，微软将接管此业务。消息人士补充称，一些总部在美国的字节跳动投资者可能有机会获得该业务的少数股权。具体进展如何，还有待各方回应。

即使在TikTok宣布将公开内容审核算法的代码下，特朗普依然声称要禁止TikTok。目前印度、美国、韩国、澳大利亚、日本均以侵犯数据隐私为由，表露出对TikTok的打压之意，但都未拿出相应证据。上述国家对TikTok的“有罪推定”预示了中国计算机软件全球化的坎坷，而不久前华为被英国排除出5G供应商名单代表了中国通信技术全球化的曲折。我们曾认为数字技术引领的新一波全球化将会开启，中国有望引领这波潮流，而对应的投资的底层逻辑是开源，但如今看来这样的全球化还有相当长的路要走，需要国家给予保驾护航，政治风险需要高度重视，跨国公司也要构建自己的“双循环”。

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