锚向市场痛点：DeFi和CeFi同样需要思考的价值创造课题

我的理性在思考，但并不妨碍我的身体拥抱泡沫，更从来都没有不看好DeFi的意思。我一直说，比特币是整个数字货币行业的基本面，以太坊是整个公链赛道的基本面，有关注我微博应该也都知道，就最近我有多么强烈的看多BTC和ETH。

既然是牛市的味道，那就告别熊市周期时该有的理性分析，学会在泡沫里游泳。在未来很长一段时间里，DeFi会是以太坊，乃至整个公链赛道最重要的价值支撑。区块链到底能做什么这个问题，在接下来这个牛市周期里的答案，就是DeFi。

但，CeFi从来都不是DeFi的竞争对手。

我们常常为了引发爆点的需求，刻意制造冲突和对立，但实际上，CeFi从来都不是DeFi的竞争对手，CeFi可以帮助DeFi建立与法币世界的链接通道，解决承兑网络和token交易流动性的问题，也可以帮助DeFI搭建用户入口，最大限度降低用户门槛。

如果非要比较，目前看DeFi的优势是开源协议的可组合性强，以及用户账户体系天然兼容，用户不需要请求权限即可使用。不过不管从金融产品本身，还是UI设计，其实DeFi都很难贴近普通用户的体验，更多以专业玩家为主。所以，DeFi从来没有在用户体验上跟CeFi比拼，更多靠金融创新吸引用户，特别是token激励模型带来的套利机会。

相较而言，CeFi在业务逻辑上需要以投入产出比为导向，需要非常重视产品的开发成本、运营成本和相应的营收数据，另一个层面，CeFi的反应速度、决策效率和执行效率，的确会远高于分布式自治下的DeFi。因此，我们常常可以看到，CeFi的所有动作，都在致力于及时发现和直接锚向市场痛点，快速布局占领市场然后创造营收。

在这件事上，RenrenBit是一个典型的例子，发现并解决痛点。整个项目的缘起，就是创始团队在上个熊市底部期间，看到矿工和死忠囤币党面临的流动性困境，有币，不想卖，但的确需要现金。于是，RenrenBit成为行业最早聚焦借贷赛道的平台，解决了质押物安全托管的问题，也把借贷市场混乱的年化利率从24%~36%直接打到14.6%，再到2020年的12%，直到最近的6%。同样，开源算法的100%准备金方案解决的是另一个痛点，在数字货币这个强调去信任的世界里，中心化平台一直面临需要“自证清白”的信任危机，让用户明确的知道，质押物可以得到妥善保管，平台有绝对的偿付能力。

CeFi其实一直在无限接近DeFi形态，比如公开透明，和市场化利率

说无限接近，是因为用户不需要请求权限就可以使用DeFi，而CeFi则永远无法做到无需许可。依然以RenrenBit为例，开源算法的100%准备金公开透明，实际上已经是向DeFi形态靠近的第一步。RenrenBit的公开透明现在已经做到什么程度了呢？看看最新版的“随你借”和“随你存”，已经透明到和DeFi无异，实时展示包括资金池总额、使用资金、闲置资金、理财收益、交易笔数、资金使用明细等所有可用交易信息。

而这一次，RenrenBit发布了市场化借贷利率的新版本更新，引入自动算法，基于市场借投双方对资金的供需变化确定借贷利率，最终通过质押、市场化利率模型以及流动性激励，将定价权交由自由市场自主调节。另外，引入“清算人”概念，投资人可以自动选择开启“清算人权益”，在下跌导致借款订单中质押物被平仓清算时，清算人将以市场价格的85%买入这部分质押资产。

这实际上，就是在以DeFi的思路解决CeFi的痛点。这套自动化体系下，借贷市场供需平衡的变化将直接反应在利率变动上：

杠杆情绪爆棚，借贷需求旺盛时，资金占用率会快速攀升，随之借贷利率上升，借贷成本增加，一定程度上限制借贷行为，另一方面投资利率也会水涨船高，吸引新增资金供给。反之，保守情绪较重，借贷需求受限时，比如就现在，资金占用率很低，借贷年化利率已经低到以前不敢想象的4.1%，相应的，投资利率是令人发指的0.45%。这种状态下，无疑会限制投资意愿，投资意愿大大减少。

在我看来，这个利率模型最大的意义，是最大限度提高借贷生态的鲁棒性。一方面，在FOMO情绪暴涨时通过利率变化示警，直接限制借贷杠杆做多行为的过度增长，避免不受限制的黑天鹅风险累积，另一方面，引入“清算人”和对应的激励机制及时消除系统风险，避免极端行情下的踩踏行情。

说回到今天的正题：DeFi和CeFi同样需要思考的课题——价值创造

在这件事情上，其实CeFi非常简单，通过解决真实市场痛点为用户创造价值，及时发现、直接锚向市场痛点，快速布局占领市场然后创造营收。

而DeFi，可能还有很长的一段路要走，DeFi热潮带来的活跃度和交易量提升，到底能给公链带来什么样的价值沉淀，还是未知数。

比如，DeFi热潮给以太坊带来的直接影响就是，网络手续费收入暴增。看起来很美对吧？

但是，最近以太坊交易费用达到了 100gwei 后，V 神发出警告称若不采取应对措施，高额的费用将会破坏以太坊网络安全。另一方面，因为网络费用的高企，另一个潜在的风险是，可能会迫使头部项目不得不考虑是否向其他底层迁移的问题。还有一个尴尬的事实是，过去一个月里虽然DeFi市值在不断攀升，交易量暴涨，但用户数却降低了。

我曾经说过，

“截止目前区块链技术所有的非议，大概就是因为监管真空下的虚拟货币天然适合地下黑产，也恰恰正是黑产首先发掘了这项技术的巨大潜力。比特币用于储值和支付的潜力首先被“丝绸之路”的地下交易发掘，以太坊智能合约用于非法集资的潜力则被ICO发扬光大。虽然终究会经历市场的洗礼向普世业态进化，但起点，一直是黑产。3.0时代尚未开启，我一直觉得下一个制霸的公链项目首先也应该是被某种黑产发掘，可能会是博彩，不能笃定。不过我一直坚定的认为，大多数人现在畅想的区块链应用落地的方向，全都错了。”

并且我认为，DeFi可能是目前最接近这个逻辑的方向。的确，从突破管制这个角度看，DeFi和ICO非常相似，“这两者都是把原本受重度监管限制的金融业务给"普惠”了，以至于全民都可以无门槛参与，无论是创造金融产品还是投资购买金融产品。所有大坝突然消失时，原本的大坝两边水位差被消除都会短期内产生一阵洪流”。

但是，在对以太坊的价值提升这个课题上，一反面是DeFi的确大大增加了锁仓现存流通盘的比例，但跟ICO最大的区别是，却并不能为ETH创造直接的买盘，相反，大量挤占网络资源会加速头部项目向其他底层公链转移。

我在看基于EOS的DeFi项目时，同样也会思考同样的课题，除了喧嚣的挖矿热度之外，除了用二级市场泡沫支撑的套利收益，在大量占用系统资源的同时，我们怎么样才能给EOS带来直接的买盘？

（未完待续，因为我也在想解法。下一期我感觉，该写财富密码了）