彭博2020年7月加密货币分析报告——比特币一头囚困在笼子里的公牛||加密货币的冬天是否已结束？

随着比特币新绽放，加密货币的冬天可能真的结束了

尽管加密货币行业仍然有许多需要改进的地方，但它似乎处于上升轨道。

毫无疑问，加密货币-特别是比特币，已经卷土重来，比特币经常被用作整个行业健康状况的晴雨表。在撰写本文时，比特币的价格略高于9000美元，非常接近投资者希望在今年某个时候实现的10,000美元的反弹——而我们刚刚进入第三季度。

尽管有迹象表明加密货币的冬天已经过去，但许多专家仍然可以谨慎。

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加密货币一直是个不稳定的投资项目，最初的价格不到一美分，然后在2013年至2016年期间从400美元到1242美元不等。2017年，加密货币投资者欣喜若狂（有些甚至很自鸣得意）看到货币升值4400美元的疯狂高度，然后在年底结束时突破了惊人的20,000没有）——所有这些都是在同年9月暴跌至2000美元之后。

当然，在加密货币行业的那个旺季之后，我们称之为“加密冬季”，这是由于数个引人注目的庞氏骗局、成功的黑客攻击、加密劫持企图和整体负面媒体报道而导致的价值急剧下降。

在本文中，我们将讨论以下问题：加密货币冬季是否已经结束，那些已经投资的人是否有理由抱有希望，以及那些没有投资的人是否应该在价格飞涨之前立即加入潮流。我们还将关注加密货币行业内部和外部都存在的区块链技术，以及为什么广泛采用这项新技术可以说明加密货币未来的成功。

加密货币冬天结束了吗？

对于许多专家而言，答案似乎是肯定的。从加密爱好者到福布斯，许多人当前的观点是，比特币有望在未来10年中获得巨大收益。尽管加密货币行业的变幻莫测像中本聪本人一样神秘，但似乎我们已经进入了一个稳定的时期，在此期间，加密货币的基本原理得到了更好的理解和信任。

仅有4％的美国人接受加密货币作为他们首选的长期投资，但是由于比特币除了增长空间之外，在不久的将来这很可能会改变。

许多人将比特币的未来与互联网的未来进行了比较，并声称该商品正经历着互联网自1995年以来首次经历的可扩展性，可用性和易用性的痛苦增长。

同样，市场专家指出，尽管只有11％的美国人拥有比特币，但这些数字与早期其他大型技术发展（例如智能手机）相当。

许多人指出，由冠状病毒爆发给传统银行和投资机构造成的破坏可能是促使人们投资数字货币以抵御通货膨胀和法定货币弹性问题的动力。

许多专家还建议，如果不使用虚拟专用网或***，加密货币交易就不会完全安全和匿名。它们也是不可逆的。一旦代币从你的账户中消失，它就很容易消失而无影无踪。黑客利用这种优势来进行交易并从每个用户那里窃取少量资金。

因此，比特币获得广大公众的信任可能需要一段时间，但对于那些愿意冒险的人来说，这可能是2020年最有利可图的投资，特别是对于那些愿意等待十年才能见证真实范围的人而言的增长。

区块链-加密货币背后的真正赢家

尽管关于加密货币的未来还有很多待观察，但没有人可以否认创建数字货币的想法与科幻小说一样古老。从运输到食品再到医药再到视频游戏，各种各样的行业继续将区块链技术用于物流和交易解决方案。七年内，估计将使用区块链技术追踪价值3000亿美元的食品，每年节省超过1000亿美元。

2018年，摩根大通（JPMorgan）公开表示区块链技术是跨境支付的未来之路，令传统金融界感到惊讶。一年之后，IBM、花旗银行和巴克莱银行宣布开发自己的基于区块链的平台，迪拜发表声明称，它有一个新的目标，即到2020年成为以区块链为驱动的目标。

尽管这仍然是一种相对较新的技术，但毫无疑问，在未来几年中，区块链及其使用的加密技术将迅速占据主导地位。无数的顶级工程师、产品开发人员和设计师正在区块链之上构建真正的解决方案，致力于完善该技术以在各个行业中广泛使用。

我们可能要等到区块链技术被大众充分理解，利用和欣赏之后，才能为加密货币提供急需的宣传推动力。

毕竟，尽管诸如加密货币之类的货币和货币投资可能会经历大起大落，但没有什么比诸如区块链之类的业已证明的可靠技术解决方案更稳定的了。

准备好春季大扫除了吗？

仍然存在许多悬而未决的问题和疑问，令谨慎的投资者感到不安，但这些障碍与其他成功的，突破性的技术相似，例如互联网和苹果智能手机。此外，有关比特币相关问题的许多负面新闻是由于骗局，如果有足够的金融知识和网络安全性，这些骗局很容易避免。

另外，别忘了传统银行机构对使加密货币看起来像是一笔可疑的投资有着既得利益。当然，大型银行和传统的投资平台具有强大的力量来资助每天都会影响观点的研究和新闻报道。这可能更多是他们对竞争的恐惧的反映，而不是对加密货币行业价值的合法描绘。

当然，如果您希望短期内获得中低收益的安全可靠的投资，则比特币可能不是您的正确选择。

但是，如果您希望通过投资于不断发展的新兴行业来获得丰厚的回报，并且不担心当前需要改进加密货币的未来安全性和可用性的“春季大扫除”，那么这可能是正确的该买比特币了。

毕竟，没有风险，就没有回报——因此明智的做法是，不要等到所有人都在未来几年中对比特币赞不绝口，做出投资决定。

本文不包含投资建议或建议。每项投资和交易动作都涉及风险，因此您在做出决定时应该进行自己的研究。

正文：彭博加密货币展望

休息中的比特币公牛

•比特币疲乏？基准加密货币在上涨之前看起来相似

•像黄金一样，比特币超越整体市场

•比特币在最重要的类别中获胜：需求

•缩小风险调整后的差异，对比特币的青睐

•比特币一头被关在笼子里的公牛，审视13000美元的阻力

截至2020年7月1日的数据和展望

Mike McGlone – BI高级商品策略师

比特币疲乏？基准加密货币在上涨之前看起来相似

表现：彭博银河加密货币指数（BGCI） ：6月-7.9％，2020年至7月1日为+ 31％，一年-31％

比特币：6月-3.8％，2020年+ 29％，一年-12％

（彭博资讯）——随着比特币从高度投机性资产向加密黄金等价物的过渡，波动性应该会继续下降，但我们预计近期的压缩将通过更高的价格得到解决。主要需求和采用指标仍然有利，尤其是链上地址、投资者流量和期货未平仓头寸。供给不是问题，因为它比黄金更受限制，这使我们倾向于价格上涨，除非需求与供给经济学的基本原理发生了变化。

空前的全球央行宽松政策和不断上涨的金价正在持续推动比特币价格上涨。基准加密货币和黄金都具有积极的宏观经济基础。

比特币是黄金vs加密资产

类似于黄金ETF和价格上涨的比特币需求指标。对于准货币而言，在日益有利的宏观经济环境中，比特币正变得越来越像黄金，我们相信它将继续超越大多数同行。与黄色金属相似，我们的指标仍然保持基准加密货币的价格利好，从而继续超越大盘。

比特币的交易需求类似于黄金ETF

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实时比特币需求指标积极。类似于黄金ETF表示需求增加的迹象，灰度比特币信托（GBTC）显示，比特币价格升值的概率更高。我们的图形描绘了基准加密货币在其52周平均水平上的整合，以及GBTC总资产正迈向新高。虽然信托基金仅占比特币市值的2％多一点，但是它的日常透明度和在受监管交易所的交易状态是投资者需求的良好实时指标。大多数衡量指标都指出，比特币采用率不断提高，由于供应量减少，比特币的价格要下降，就需要扭转这种趋势。

根据彭博银河加密指数（Bloomberg Galaxy Crypto Index）的衡量，整体市场表现不佳是一种趋势，我们预计这种趋势将持续下去，尤其是在一个青睐数字版黄金的环境中。

像黄金一样，比特币超越整体市场。

我们预计，空前的全球央行宽松政策和金价上涨将是趋势，这将支撑比特币相对大多数加密货币同行的升值。到7月初，比特币占所有加密货币市值的65％左右，比特币对其行业的重要性就如同黄金对大宗商品的重要性一样，具有良好的宏观经济基础。我们的图形描绘了基准指数与彭博银河加密货币指数的比率与黄金的上涨密切相关。在我们看来，除非比特币升值，否则供过于求的加密货币市场几乎没有升值的机会。

比特币获得黄金地位vs加密货币市场

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只有一种黄金，而比特币在加密货币资产市场中是等效的。越来越多的人采用第一个加密技术，但几乎没有松动的迹象，支持我们的价格观点。

比特币占上风，与加密资产相比。在我们看来，比特币将继续跑赢大多数高投机性加密货币资产。该基准指数一年下跌约12%，超过了同行的表现。过多的供应和准入的便利性将继续对大多数替代币构成压力，从抛物线上涨到2017-18年的峰值，仍处于长期的后遗症中。正是这种日益分化、成熟度和更广泛的采用使比特币更受青睐，比特币正变得越来越像黄金般的价值存储。

这是比特币与扩展加密货币的比较

数字资产100小盘股指数位于业绩记分卡底部，支持我们的观点，即加密货币市场主要是比特币加入可投资资产的主流，而不是模仿者。

比特币需求增加，采用率提高

比特币在最重要的类别中获胜：需求。一个简单的规则是，一种供应有限、需求不断增强的资产，其价格将上涨，这一规则塑造了我们比特币的前景。使用的地址不断增加，交易所投资产品流入和期货未平仓利率为基准加密货币创造了更坚实的基础。

地址指向比特币12000美元。根据历史模式，使用的比特币活跃地址数量（2018年价格下跌和2019年复苏的关键信号）表明，根据历史模式，其价值接近12000美元。Coinmetrics的30天平均唯一地址突破了去年的峰值，反映出更多的用户接受了它。2019年，当这一指标超过之前的高点时，它先于比特币从熊市深处复苏。我们的图显示地址整合接近2018年2月以来的最高水平，以及比特币的相对低估。

更多地址——越来越多的比特币采用

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根据彭博社的定价，2019年比特币的盘中最高价为12734美元。除非前进的地址突然逆转，否则历史表明比特币可能会趋向于这一水平。

比特币到期期货未平仓合约增长。

我们认为，迅速上涨的CME交易的期货未平仓合约确认了比特币的成熟熟速度和更高的价格倾向。期货不仅代表着加入主流——因为证交会不愿意批准比特币ETF，在美国监管的交易所交易也是关键。我们的图描绘了最近达到新记录并呈明显上升轨迹的未平仓合约。

上行轨迹——比特币期货未平仓合约

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期货未平仓量达到约50000比特币，在总供应量中并不占很大比例。然而，期货作为基准加密成为主流资产类别的主要门户，意义重大。

灰色信托需求增加，溢价下降。灰度比特币信托（GBTC）的强劲流入和溢价下降表明，基准加密货币需求和接受度不断上升，成为可投资资产的主流。尽管7月初比特币价格下跌了12％，但总资产为35亿美元，同比增长约三分之一。以30天的平均值计算，该信托对其基础资产净值溢价为20%，而历史平均值为39％。比特币3月份的暴跌正值溢价接近零，随后又开始回升，类似于加密货币在2018年触底时的情况。

GBTC显示比特币投资者需求上升

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GBTC溢价已从2017年的峰值（85％）下降，当时信托基金占供应量的1%，而现在已超过2％。 我们预计溢价将继续减少，尤其是随着越来越多的ETF上市。

比特币风险/波动性下降

缩小风险调整后的差异对比特币的青睐。比特币的年度波动率与股票、黄金和大宗商品的原油价格之比处于历史新低，这表明该加密货币在经过风险调整的基础上正在成熟。基准加密货币的波动性应继续下降，但通常来说，相对低风险的措施预示着价格上涨。

比特币在风险基础上的收益与股票相比。根据历史波动率的数据，比特币价格在比特币价格已连续第三年与纳斯达克（Nasdaq）1:1的基础上波动，目前已占上风。加密货币的260天波动率衡量是有史以来最低的。我们的图形显示比特币的波动率约为纳斯达克的2倍。2017年加密价格和指数首次交叉时，它接近7倍。比特币的波动性通常在其价格上涨时增加，而股票的这种关系通常是相反的。

比特币波动率是最低的VS纳斯达克

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比特币与黄金的比率将继续恢复。如果以历史为指导，则比特币相对于黄金的波动性下降表明该加密货币的风险正在降低，并且其价格上涨的趋势也很明显。我们的图形显示，比特币260天的波动率为自加密资产2017年抛物线式反弹以来的最低水平。从那以后前进到第三年，年度比特币风险指标已从略高于100％降至70％以下。加密货币的波动性非常高，而且是均值回归，这一直是看涨的价格指标。

波动率反转——比特币走向黄金

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黄金的波动正相反，其年度风险指标从2019年的20年低点回升。在牛市之前，黄金波动率极低，始于2011年的牛市。

波动性显示比特币与大宗商品相比正在走向成熟。相对于原油而言，最低的波动率证实了我们对比特币逐渐成为主流以及作为黄金的数字等价物的吸引力的看法。比特币是一种新兴技术，旨在提高法定货币对通货紧缩和过剩的初级商品的汇率，比特币的价格相对于原油价格将保持上升趋势。我们的图形描绘了加密货币与西德克萨斯中质原油的比率与2017年的峰值水平大致相同。

比特币可能会继续上涨VS原油

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一个关键的区别是，比特币的260天波动率约为WTI的0.6倍。大约三年前，它的峰值接近4倍。创纪录的原油波动率提高了其潜在的均值回落概率，但事实上，新来者的风险低于旧保守派，这对比特币是有利的。

技术展望——比特币牛市

比特币一只被关在笼子里的公牛准备突破，盯着1.3万美元的阻力。比特币看涨者越是不屑，这可能会使比特币的价格继续向上倾斜。比特币波动性的下降反映了对数字化黄金的成熟，历史告诉我们，风险衡量通常会跟随价格上涨。

比特币占优VS大多数风险资产。

根据先例，自5月初以来，比特币在狭窄范围内盘整，更有可能退出笼子向上走。 30天波动率的下降接近近期低点，对于加密货币而言通常是无法持续的，更多的时候是随着价格回升。这次不同的是，比特币波动的下限可能会随着正常成熟而继续下降。我们的图描绘了10,000美元作为价格支点，我们预计这是一个时间问题。受3月份资产暴跌影响，2020年低点收盘价约为5000美元，这是维持长期牛市风险的一个很好的定义。

低波动、楔形——比特币即将突破

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大约8000- 10000美元是主要合并范围。我们看到比特币在6月25日的价格约为9200美元，比维持在8000美元以下的可能性更高，更可能接近2019年的最高收盘价13000美元以下。

布林带预示着很快将突破。在比特币生命中最窄的年度布林带（Bollinger Bands）的风口浪尖上，历史表明价格突破即将到来，走高是阻力最小的路径。我们的图表显示了加密货币和波段的向上倾斜的260天移动均线，大致标记了2019年高点和2020年低点作为指导。通过这种方法，当比特币退出笼子时，大约13000美元是一个很好的初始阻力目标。维持在6500美元左右的底部水平将危及上升趋势。

有史以来最窄的布林带和数字黄金

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从高度投机的加密资产发展为数字化黄金的过程中，我们预计比特币的波动性指标将继续下降。其260天波动率约为同一黄金指标的4.4倍，是自2017年4月以来的最低水平。平均波动率约为6.4倍，2011年的峰值为12.2倍。

{CRYP}页面在彭博终端机上（7月2日，纽约，凌晨4点）

BI COMD上的市场准入数据

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