来自MXC抹茶的科普专辑：一文读懂永续合约中的资金费率

如果将永续合约产品比作特斯拉电动皮卡CyberTruck，那么资金费率就是“CyberTruck”的“方向盘"，如果没有“方向盘”，“CyberTruck”就会偏离所锚定的现货指数价格走向。由此可见资金费率在永续合约产品中的重要性。

那么，资金费率的原理是什么？如何保证永续合约价格始终不偏离标的资产现货指数价格呢？

一、Bobo赢了BTCUSDT合约赛，为何还要向Alice支付512.99 USDT？

由于永续合约的价格相较于标的资产合理价格，会有明显的溢价或折价。 资金费率的「调节机制」，可以让永续合约的价格始终保持在锚定标的资产现货指数的K线上。

在这种机制下， 若资金费率为正，永续合约价格高于标题资产现货指数价格，多头交易者需要向空头交易者支付资金。相反，若资金费率为负时，永续合约价格低于标的资产现货指数价格，空头交易者则需要向多头交易者支付资金。

这种机制可以平衡买卖双方对永续合约的供需平衡，使永续合约的价格与标的资产现货指数价格始终保持一致。

下面还是请著名的Bob和Alice出场。7月8日12:00-24:00，MXC抹茶正在举办“BTCUSDT永续合约多空PK赛，瓜分3000USDT奖金”活动。

洛杉矶的Bob在MXC抹茶持有2个BTCUSDT正向永续合约多头头寸。假设7月8日当天12:00，Bobo的BTCUSDT开仓价格为9252 USDT。正好Alice也同时参与了该比赛，Alice持有2个BTCUSDT永续合约空头头寸。

24:00比赛结束，此时，MXC抹茶BTCUSDT永续合约的资金费率为0.0272 USDT，BTCUSDT价格为9430 USDT，Bobo作为多方胜出，和其他多头共同瓜分了3000 USDT奖金，但他需要向作为空方的Alice支付512.99 USDT的资金费用。其计算公式为：资金费用=资金费率*仓位价值。

二、利用资金费率可以抵消币价的波动

很多人可能不知道，通过永续合约的资金费率也可以一定程度抵消标的资产现货价格的波动。

以Alice的视角为例。Alice在2020年6月7日某一时刻，在MXC抹茶以9289 USDT的价格买入3个BTC现货。因为她根据BTC的K线走势分析：日级别线，BTC上穿多根均线，呈现多头趋势，未来几天内BTC可能会涨到9600 USDT。

但Alice又担心BTC出现小概率会跌下去的风险，为了对冲掉现货可能发生的一部分风险，她同一时间以9289 USDT的价格卖出3个BTCUSDT永续合约。

上面说过，“ 若资金费率为正，永续合约价格高于标的资产现货指数价格，多头交易者需要向空头交易者支付资金”。这时，Alice实际上赚取的资金费为757.98 USDT，来自多头头寸持有者。

由于Alice笃定资金费率为正，当BTC现货价格跌到低于BTCUSDT永续合约价格，Alice可以利用这笔合约的资金费来抵消一部分亏损。

另外一种情况，Alice可以获取双向收益，那就是笃定资金费率为负。她一边买入BTC现货，同时买入BTCUSDT永续合约多头头寸，当BTCUSDT永续合约价格低于BTC现货价格时，空头头寸需要向她支付负资金费率下的费用。同时，Alice也获取了BTC现货价格上涨带来的收益。

三、盘口价差、交易深度、撮合效率以及风控能力是合约产品的核心要素

但实际上，Alice赚取收益的方式，仅为小概率事件。专业的投资者在使用永续合约产品时，首要考量的是各个交易平台的盘口价差、交易深度、撮合效率以及风控能力等核心因素。

其次，对于做市商、量化机构而言，则会通过多种专业的方式，通过做市获取收益。比如他们选择什么样的委托策略，不同策略有什么不一样的执行方案？对市场套利者对费率、期现套利的诉求分别是什么？等等。

除此之外，每个交易平台资金费率的计算方式也不尽相同。后面我们会讲到做市商、量化机构在永续合约产品上，如何选择交易平台。

6月5日和6月8日，MXC抹茶先后上线新版永续合约Web端和APP新版。新版永续合约不仅针对盘口价差、交易深度以及撮合效率进行了大幅优化，还着重加强永续合约的风控系统，并增加多处风控提醒功能。

同时，MXC抹茶新版永续合约还支持的计划委托、Post Only（只做maker）、IOC(全部成交或撤销)多种委托方式，新增的Post Only（只做maker）功能，用户下单不会立即在市场上进行成交，保证订单在始终为Maker ，在该这种策略下，用户作为流动性提供者，在享受低手续费的同时，还可以向Alice一样，实现正盈利。

截止目前，目前MXC抹茶正向永续合约已涵盖BTC、ETH、EOS、BCH、LTC、ETC、XRP、BSV、LINK、ATOM、ONT、ZEC等16个币种，其中，BTC盘口价差稳定在0.5 USDT。