货币超发，通胀预期重燃，下半年投资大策略

币市主流币并没有太多的热点，

最大的主题还是在Defi这一块的一些币种，

包括comp，df等，这部分之前的一些文章也关注过。

有精力的可以参与，但个人总体的看法现在还是偏短期炒作，

而且如果是炒高了再去接，风险还是蛮大的。

我还是继续等待更好的机会。

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最近6月这段，其实一个感觉是个人投资的另一个领域股票市场反而更活跃。

这一两年过来，也是各种改革，科创板、新三板精选，创业板注册制等等，

现在包括上证指数的编制都要改了，有了更好的优胜劣汰，或许未来也值得一看。

当然宏观层面，今年也依然特殊，都一样还是受疫情的影响。

今年前4个月全国财政收入累计同比下滑14.5%，增速创下1968年以来的新低。

而财政支出同比仅下滑2.7%。前4个月中国财政赤字总额为1.15万亿，比去年同期高出8400亿。此外，前4个月我国政府性基金收入同比下降9.2%，但基金支出增长14.9%，使得政府性基金收支也出现了8000亿元的赤字，比去年同期高出5100亿元。因此，今年前4个月我国广义财政赤字达到1.95万亿元，同比多增1.36万亿。

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根据两会预算报告，预计财政收入为18万亿，同比下降5.3%。

财政支出为24.8万亿，同比增长3.8%。合计的实际财政赤字总额为6.8万亿。

预计全年政府性基金预算收入为8.15万亿，同比下降3.6%。预计全年政府性基金预算支出为12.6万亿，同比增长38%，对应的政府基金收支赤字为4.45万亿。预计今年从政府性基金向公共财政调入资金约3万亿，从而使得预算财政赤字降至3.76万亿，以实现3.6%的名义财政赤字率。扣掉这部分重合之后，今年的广义财政赤字总额约为8.5万亿，对应广义财政赤字率约为8.2%，创下1952年以来的新高。

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在货币方面，目前我国的广义货币总量高达200万亿，

如果只是新增8.5万亿的财政赤字，哪怕这部分财政赤字全部都货币化，也就是带来4%的货币增速。

但是截止到今年5月份，我国广义货币增速已经达到11.1%，比去年末高出2.4%，这还是在财政赤字没有上调、特别国债没有发行的情况下实现的。

同时，并不仅是政府部门在大幅增加融资。从前5个月的融资数据来看，城投债净发行约1万亿，同比多增4500亿；新增企业贷款7.8万亿，同比多增2.5万亿，而通常企业贷款中的80%左右都是国有企业贷款。这相当于是财政显性和隐性信用背书之下的融资扩张，因而在3、4、5三个月，虽然政府债券还未大规模发行，但社会融资总量已经开始大幅激增。

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如何为巨额的融资需求提供资金？表现上主要靠商业银行，但其实离不开央行。

今年为了防控疫情，央行推出了多项直达实体经济的货币政策工具，其中涉及的新增贷款规模为2.8万亿，涉及的贷款本金延期规模为3.7万亿。其中有3000亿是抗疫专项再贷款，1.5万亿是普惠性再贴现再贷款，还有1万亿是普惠小微企业信用贷款支持计划。除了央行创造各种直达实体的货币政策工具以外，今年以来央行3次降准，给商业银行提供了1.75万亿资金，也可以额外用来放贷。

通常在我们国家，经济严重依赖于融资增长。由于GDP增速的变化缺乏弹性，如果用发电量增速来代表中国经济的变化，在08年之后曾经出现过3轮比较明显的经济复苏，并且都伴随着社融增速的见底回升。而今年4月份的社融增速回升至12%，预计年末的社融增速有望回升至14%，社融增速的持续回升也有望支撑后续中国经济的逐渐复苏。

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如果做个预测，预计今年2季度的社融增速有望回升至12.7%，全年社融增速有望升至14.6%。

从历史经验来看，社融增速领先于中国经济增长1到2个季度。由于社融增速是从3月份开始大幅回升，其发生作用将主要在下半年。

可以预计2季度GDP增速约为3%，但下半年在积极财政发力、融资回升和外需改善等因素的推动下，经济增速有望回升至7%左右正常水平，预计全年GDP增速为3%。经济有望U型恢复。

过去我们每一次高通胀的出现都伴随着货币高增，而在19、20年的CPI虽然一度达到5%以上的高位，但市场普遍不担心通胀，源于货币增速处在历史低位，CPI中的非食品价格依旧低迷，单纯只是食品价格上涨所引发的通胀并不可持续。但在3月份货币融资增速开始大幅上升，我们预计全年M2增速或将升至13%以上，这预示着下半年通胀或将重新见底回升！

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在史无前例的全球政府举债和央行印钞的背景之下，货币趋于贬值，通胀预期重燃。

相比于持有几乎没有回报的现金类资产，未来无论是持有优质的实物资产还是股票，应该会有更高的回报。

纸币贬值的主要原因就在于货币超发，过去50年美国的广义货币M2增速高达6.7%，

远高于同期3%左右的经济增速，货币超发自然会导致贬值压力。

而今年美国的广义货币增速已经超过20%，但预计的GDP负增长将在5%以上，

这意味着货币再度显著超发，而黄金的价值凸显。

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对于实物黄金来说，黄金作为货币的历史非常悠久。虽然在二战以后，黄金的国际货币地位被美元所取代，但是黄金的货币属性并未有消失。

一个重要的标志就是黄金依然是全球央行最为重要的储备资产，2019年全球央行的黄金储备价值约2万亿美元，占据全球央行储备资产的14%左右，这说明黄金是各国央行货币的重要背书，可以看做是货币背后的货币。

黄金保值的重要原因在于供应有限，在过去50年，全球黄金存量每年增长约1.7%。

除了黄金外，通常实物资产还有商品、房产。房子有钱的情况下买肯定也是对的。

而在股市里通常有涨价抗通胀、成长抗通胀、货币抗通胀。

比如农产品食品、能源，医药、科技，金融、地产就分别属于这几类。

当然，个人认为有数字黄金之称的比特币就更不用说，我非常看好下半年行情！

嗯嗯，就这样！


Ps：本文部分内容由Tolian根据超哥分享整理，首发于币乎，仅供学习交流，不作为投资依据。