关注美联储政策回应中所谓的“印钞”，有点像关注三张牌中的黑桃j——这是庄家希望我们关注的，但实际上，如果我们更加仔细地关注，会发现整个系统本身都被操纵了。
当站在路边的旁观者指着黑桃j来分散我们的注意力时，这是没有帮助的。
在最近的一篇评论中，哥伦比亚大学的Willem Buiter建议， "美国的大部分反应将以‘直升机撒钱’的形式出现，这是一种现代货币理论(MMT)的应用，即央行通过购买政府发行的债券，为减税或增加公共支出提供资金，从而为财政刺激提供资金。"
换句话说，包括Buiter在内的许多评论家认为，现代货币理论为开启印钞机开了绿灯，无论是直接向美国人提供现金，还是通过美联储的行动为金融市场提供流动性。
美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在夜间工作
美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔坐在直升机上，用铲子把钱洒在时代广场上的画面虽然引人注目，但这并不是现代货币理论的内容。
在其核心，现代货币理论描述了一个发行自己货币的政府是如何理所当然地支出、征税和出售债券的。
现代货币理论表明，像美国这样的政府实际上并不受财政限制。
这个想法并不是什么新鲜事。
约翰·劳(John Law)是18世纪一名被定罪的杀人犯和赌徒，他在荷兰学习的金融课程介于赌场和股票市场之间，他写道，“我认为，一个知道如何治理的绝对君主，可以进一步扩大他的信用，他比一个权力有限的君主更能以较低的利率找到所需的资金。”
Law的金融绝对论基于这样的论断:
在军事和立法机构中，最高权力必须只属于一个人。
Law在18世纪的法国为他的新金融理论找到了完美的立足点。
由于路易十四时期毁灭性的财政战争，法国背负着巨额的公共债务，在不到一个世纪的时间里，它正走向第三次破产。
根据法律规定，法国摆脱财政困境的关键是要使王室的信贷比过去更有效地发挥作用，过去，国王为了维持战争而勉强借钱。
根据Law的计划，国王将有效地授权他的信用， "成为一个贸易公司，王国内所有的贸易物资都相继落入其中，并聚集成一个公司"
整个法国，正如Law所言，整个法国民族最终将“成为交易者，他们拥有皇家银行的现金，因此所有的贸易，货币和商品重新组合在一起。”
Law对法国国家财政的实验，任何一个学过金融史的人都会告诉你，结果并不好。
在为密西西比公司(该公司本应是为了开发美国的路易斯安那州而设立的)创造股票供法国人投资之后，Law在不知情的情况下创造了世界上第一个股市泡沫。
每当Law需要更多的钱来重新注入金融系统时，他只需要走到旺多姆广场的走廊去印刷更多的钱，追逐密西西比公司的股票价格，直到最后，这些股票被发现一文不值。
随后密西西比公司的股票崩盘，最终导致了法国大革命。
如果这听起来很熟悉(除了结局)，那是因为它是现代货币理论的基础。
在正常的运作过程中，美国财政部(政府的支出部门)和美国联邦储备委员会(政府的银行)相互协作，以便财政部能够支出和征税。
在国会拨款的同时，美联储(政府的银行)要确保财政部签发的支票能够被清除，确保美国政府债券的拍卖能够顺利进行。
在正常情况下(已经有一段时间了，情况甚至已经有点像正常了)，美国财政部会发行债券，然后在拍卖会上出售。
美联储通过贷款(给商业银行购买这些债券)或自己购买这些债券，确保系统中有充足的储备供应来支付这些新发行的债券。
现在，这就引出了一个问题——美联储如何为这些债券支付?
这里就有点麻烦了。
的确，财政部不是唯一的印钞部门，只有美联储可以这么做。
但是，当美联储甚至在国会通过一项开支法案之前就承诺购买债券时(最近发生的这一情况与冠状病毒刺激计划有关)，谁印什么和由谁来决定之间的界限就变得不那么清晰了。
让事情变得更加模糊的是，美联储一直在代表财政部向银行账户发放贷款，而财政部却没有发行新债券——换句话说，没有从系统中抽走准备金。
哪一个又回避了这个问题?钱从哪里来?
因为美联储声称，当它为购买债券提供资金时，它这样做是为了维持利率，而不是理所当然地印钞。
很好。
但这仍然没有回答这个问题，美联储用于购买这些债券以维持利率的钱从何而来?
其中一部分当然是中央银行要求商业银行保留给美联储的准备金。
但是，商业银行从哪里得到钱存入美联储呢?
包括存款、投资、贷款和费用，但最重要的是来自央行本身的资金，这些资金主要通过美联储的贴现窗口提供给商业银行。
等等，所以美联储向商业银行提供资金以便其中一些资金可以作为储备重新存入美联储?
是的。
那不就是凭空赚钱吗?
从历史上看，在帝国崩溃后很长一段时间，货币支配地位往往会减弱。
无论是罗马帝国的denarius，还是大不列颠帝国的英镑，货币惰性确保了它们的货币在帝国的太阳落山后仍能长期存在。
换句话说，美元不会很快消失。
无论未来的篡位者将如何数字化，要取代商业货币都不是一件容易的事。
但是现代货币理论伴随着多种意识形态，这些思想确实对美元的价值构成了威胁。
当西班牙征服者掠夺了阿兹台克人的白银和黄金并将其带回欧洲时，他们明白了这一惨痛的教训——更多的钱并不能让一个人变得富有。
世界上所有的财富都是毫无价值的，除了别人会为你提供的商品和服务。
历史上有很多帝国把债权人的慷慨挥霍到了极点的例子。
这并不是说美国已经接近那个临界点了。
但这也不是说这一点是不可能的。
因为自从1971年尼克松政府放弃了一美元可以兑换等值黄金的金本位制度以来，美国在货币扩张方面进入了一片未知的水域。
自2008年以来的十年多一点时间里，人们对“道德风险”的担忧已经变成了一种学术好奇。
特朗普政府的孤立主义，破坏了以美元为基础的全球机构，再加上数十年来对全球世界秩序无可估量的损害以及美国在其领导中的作用，我们很难估计。
这就是最大的三卡蒙特卡罗骗局。
因为在国会支出、财政部借款和美联储买单的情况下，很难同时关注三个变化的部分。
当我们忙于寻找黑桃j时，我们没有注意到我们是被玩弄的人。
这就是为什么不止一个对冲基金经理建议外部(或许是超额)押注比特币。
因为我们不知道庄家什么时候会停止洗牌。
我们不知道音乐何时结束。
我们不知道什么时候会有人向整个金融系统摊牌。
我们不知道。
但对于比特币，我们确实知道。
我们知道，将来只会有2100万枚比特币。
我们知道，尽管比特币受到了操纵，但区块链保证在任何时候只要有人试图移动目标，他就会被发现。
我们确实知道，参与、交易、谈论和处理比特币的人越多，比特币就越能形成一种(目前)避开政治、政策和流行病的特性。
三张牌背后的最大诀窍不是信心，而是观察，我们应该问自己的问题是，我们关注的是什么?
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