夫妻还是同命鸟？—— 美股和比特币大跌时的一致性与间歇性数字黄金

美股终于又一次大跌，而比特币也再次跟随，让人感叹“夫妻还是同命鸟”，美股与比特币犹如一对协议夫妻。平时各自上班，各自挣钱，各自消费。可是大难来临时，法律上的婚约关系会发挥一样的损害。无论平时统计上比特币似乎与美股关联性不强，可是一碰到大跌这种极端情况，两者还是同时跌，关联性立刻变成百分之百。

6月12日周四。前期沸腾的美股迎来惶恐时刻。上周的美国劳工部非农数据是假数据，而周三美国财政部长姆努钦的讲话也再次印证了经济不妙，加之美国疫情毫无减缓迹象，确诊人数突破了200万。在短期疯炒的美国人们突然发现，当市场冷静下来，发现经济比想象的更糟，疫情比想象的更糟。于是短线突然又开始践踏，欧美股市全线暴跌，美股三大指数周四平均跌幅达 6%，道琼斯指数当日收跌 6.9%；美原油价格盘中一度跌逾 10%，创近一个半月最大单日跌幅；连真正的避险资产黄金盘中也出现近 20 美元大幅回调。比特币如同312大跌时一样，随着美股跌而暴跌近1000美元，最低跌破9100美元。又一次站稳1万美元的牛市梦想突然破灭。

这里带出了一个灵魂性的问题，就是比特币在当下到底是什么资产？有人说从312暴跌后事后的3个月反弹近3倍来看，事后还是最具保值性的资产，所以还是不错的避险资产。然而，这种说法未免太宽泛了。最新的一个说法是，比特币是一种“间歇式数字黄金”，这个说法意思是美国股票市场为主的国际金融市场激烈波动时，比特币会短暂受到波动的剧烈影响，脱离原来的储值轨迹，所以叫间歇式。然而，事后比特币就会回到原来的数字黄金轨迹。这个解释，有非常刻意的味道。按蓝调看，也许当下定位比特币为“高弹性风险资产”更贴切。

为什么说比特币在当下是一种高弹性风险资产呢？因为币圈的资金面还是币圈存量资金+超短线投机资金，目前看不到真正避险资金的进入，所以是风险资产而非避险资产。而高弹性，这代表了比特币在当下适合投机的特性。相对于其他投资市场，盘子小而轻，所谓市值1800亿美元本来就只相当于一只大型股，何况其中至少一半以上比特币是被死囤的；另外没有涨跌幅限制，而比特币合约当下高度发达，这使得比特币相对其他资产更适合短期资金的投机。312大跌后为什么短期就高度反弹，走出一波小牛市，恐怕正是这种“高弹性风险资产”的特性发挥了作用。

如果我们认知比特币是“高弹性风险资产”，那么我们就不会对比特币跟随美股下跌而诧异，因为比特币在这种资产结构下显然与美国股票和其他投资市场并不构成跷跷板效应，不是其他市场跌了，资金就流向比特币反而促使比特币上涨。相反，覆巢之下无完卵，大跌时所有资产都贬值，包括比特币。

对未来如何预判呢？既然比特币在极端时刻将跟随美股市场方向为主，那么我们需要把握的就是美股的走向。美股会如何走向呢？

首先，蓝调认为美股的走势会复杂化，蓝调坚信美股的第二次大跌。话说回来，当年1929大萧条暴跌了6次呢。我们可以观察到新冠疫情引发的第一次暴跌是崩盘式的，连续熔断了4次，道琼斯指数几天内就下跌了超过1万点。但美股的第二次下跌预计要复杂得多，非常可能是下跌三步回弹两步这样的抵抗式逐步下跌模式，6月11日的大跌也未必是第二轮美股大跌的开始。原因何在呢？第一次暴跌美国诸多财阀机构都来不及出货和调整资产配置。因此3月大跌后这两个月美股的反弹极其犀利，市场也充分利用了疫情居家的有利条件，美国散户开户数创历史新高就是明证，这形成了大量的超短期投机资金。这种互动使得抛股机构例如巴菲特得以在最近2个月从股市撤出大笔资金。但他们的资产规模是在是太大，所以第二轮下跌应该是人心可控下有计划的，不太会再发生第一轮那种极致恐慌下的连续暴跌。6月11日的下跌也可能只是温水煮青蛙的前兆。

其次，美股的第二轮下跌有可能形成“股债汇三杀”的格局。股票下跌还会带动国债和美元汇率的下跌。原因是，国债的接盘手在股市大跌时恐怕只剩下美联储，各国央行政府最近主要的美债操作都是卖出，美国债务增加太快，过去的投资者都因此信任下降。而汇率方面，在美联储连续向市场疯狂投放美元后，不太可能再出现美元荒，相反，美元滥发导致的贬值效应本身就在发酵。近期人民币对美元汇率从接近7.2元一路反弹回7.06元就是明证。所以这一轮，不太可能存在跷跷板效应，而比较可能是“股债汇三杀”，这代表着市场可能认为所有资产在目前形势下应该贬值。毕竟，疫情、暴乱和经济危机下，资产产生利润的能力大幅下降，也即资产的市盈率大幅下降。

比特币在美股的这种可能走势下，其未来走势也可能显得扑朔迷离。这两天看到不少大佬在猜比特币的涨跌。凑个热闹，蓝调也来猜一下，总体看，先跌后涨的可能性较大。先跌，是因为所有资产都贬值的缘故，这意味着全球金融市场上很大一块资金不是被转移，而是被消灭。比特币作为一种风险资产，自然“估值”下降。后涨，是因为高弹性，美元的泛滥和资本寻求投机机会终究会使得新的短期投机资金涌入比特币市场，带来未来新的行情。

最近美国股票市场上出现了一大批散户，有些人骄傲地宣称“抄了巴菲特的底”，这指的是他们在巴菲特抛出航空股后买入航空股，结果航空股近期大涨。特朗普为此还在推文中玩笑式嘲讽了巴菲特。不过，长线投资者与短线投机者所看的价格逻辑本来就不是一样的。从美股现在的走势看，“潮水退去才知道谁在裸泳”，历史会证明谁对谁错。

以上就是蓝调对于比特币再次跟随美股大跌的分析从而对未来的相关思考。一家之言，仅供参考。

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