中心化的稳定币VS去中心化稳定币

DeFi 生态的开发者们常常把稳定币、借贷市场和去中心化交易所（DEX）看作 DeFi 的“三驾马车”。接下来几天聊聊DeFi 这三个主要应用的话题。

一、中心化稳定币的利与弊

在币圈，稳定币的主要功能是作为法币和数字货币的媒介，它是1:1锚定美元的，稳定币本身由于价格波动小，没有炒作价值。从2019年以来，稳定币的存在感越来越高。2020年5月，稳定币总发行量达到104亿美元的历史新高，相较于今年2月同比增长 79% 左右，Tether仍以85.1%、88亿美元总发行量的市场占比排名第一，市值一度排名前三。由于USDT在市场中的绝对占比，发行USDT的中心化机构Tether成为“币圈美联储”。

今年稳定币之所以大幅增发，主要是因为供需关系，也就是越来越多人需要USDT等稳定币。除了币圈的市场因素，通过增发来维持稳定币的价格外，还有很多是来自非币圈的需求。由于全球遭遇疫情黑天鹅，各国之间贸易往来受到影响，而稳定币用在跨境支付上可以替贷美元，又比美元结算更方便，也因此，稳定币的非币圈用户越来越多。

但是，作为中心化稳定币的龙头USDT，这两年来一直深陷信用危机，它疯狂印钞的背后，是否真的1:1锚定美元发行，是否会被中心化机构挪作他用的质疑声从未断过，也被认为是币市中埋下的一个大雷。

二、去中心化稳定币的利与弊

DEFI目前主要有三个使用方向， 一是资产类，也就是稳定币；二是借贷；三是去中心化交易所。

Dai 2017年底发行，是第一个去中心化稳定币，也是目前市值最大的去中心化稳定币。Dai是MakerDAO 的生态中的稳定币，目前市值1亿美金。USDT出现的问题主要源于中心化，那么去中心化的稳定币是否可以解决中心化稳定币的问题呢？接下来，以Dai 与USDT为例，进行两种模式的对比。

1、Dai 的发行方式

USDT是法币抵押，以美元1:1抵押，虽然这个承诺可能已经不复存在。

Dai是数字货币抵押，Dai是在 MakerDAO 以太坊智能合约平台产生的，用ETH作为抵押，Dai的价格相对美元 1:1 保持稳定。在任何时间，我们都可以查看有多少ETH代币支持贷款，100％透明。它完全透明，任何人都可以查看，这一点是Dai的最大优势，也是是USDT的痛点。

2、Dai是如何运行的

其运作逻辑本质上是一个抵押信贷机制。提供 Dai 的系统 MakerDAO 就相当于银行，而抵押的数字货币 ETH 相当于从银行贷款需要提供的抵押物。有了抵押就相当于始终有等值背书，而不会有中心化的可能被挤兑，或跑路。

按照 Dai 智能合约目前的要求，至少需要抵押 150％ 价值的 ETH 才能贷款。也就是说，价值 1500美元的 ETH，全部抵押后，最多可以获得价值 1000 美元的 Dai。

从运行机制来看，Dai相对比较复杂。举个例子：某用户想要获得Dai，该怎么操作？

第一步：在账户里至少要有1500美元的ETH。

第二步：他需要将他的ETH代币，发送到Dai智能合约作为抵押。

第三步：选择抵押率。抵押率最低可选择150%，也就是1500美元的ETH可以获得1000dai。

由于ETH波幅比较大，如果ETH价格上涨，没有太大影响，意味着 Dai有更足够的抵押。如果ETH的价格跌幅过大，一旦抵押的ETH价值低于1000Dai时（ETH跌幅超过33%），很容易导致被清算。也就是，ETH会被智能合约强制卖出，有点类似合约交易中的强行平仓。

为了防止清算风险发生，可以将抵押率选择高一些，提高安全边际，比如抵押率选择300%，也就是1500美元的ETH获得500Dai，可以承受ETH66%的跌幅。

第四步：用户获得Dai后，将Dai发送到需要交易的地址。

第五步：当你想要拿回你抵押的ETH的时候，你只需要支付一定的利息就可以赎回了。

对于用户来说，如果要购买USDT的步骤很简单，只需要到可以支持法币交易的平台，一键就可以完成。但是如果要购买Dai，你需要有ETH，通过ETH抵押获得相应的Dai。完全去中心化的抵押模式在Dai充满去中心化精神的同时，也让它不像 USDT 中心化稳定币那么接近法币用户。

5月29日，Maker基金会临时治理协调员将一项执行投票纳入投票系统，具体内容为添加TUSD作为新抵押品，同时开通USDC的第二种抵押类型（USDC-B）。

三、结语

Dai和USDT相比，最大的好处是完全透明，不存在USDT这样中心化超发的风险；最大的不同是，前者要用ETH抵押获得，后者用法币直接购买；最大的风险是前者会受ETH波动性的影响，如果 ETH 的市场价格发生闪崩，在价格恢复正常之前，可能会有成千上万被抵押的 ETH 被系统清算。从稳定性的角度来看，USDT更好。