芒格思维：价格走势往往是你所重视的一环

文/韩大楠

华尔街的大佬们从来不会问“这家企业能卖多少钱”，这似乎是一个匪夷所思的现象，但它的确是事实。

作为一个投资者，在开展投资活动之前，势必都会进行一番考察和分析，那么最应该注重的是哪方面呢？格雷厄姆在投资活动中有着自己的原则，他不相信所谓的市场前景，也不屑于理会那些明确的销售额。他唯一的原则只有两个字——基础。这就像盖房一样，无论高楼多么宏伟壮观，地基永远是最重要的环节。没有地基的支撑，万丈高楼顷刻之间便能毁于一旦。一个企业，其所有的价值评估都来源于“基础”二字，即该企业的真实业务。格雷厄姆指出，作为投资人，你要明确自己的目标企业到底是做什么的，只有如此，你才能明确地了解企业的资产价值，才能对其债券或股票拿出正确的态度。

这是格雷厄姆的价值投资，无论投资规模如何，在他眼中所有的投资活动都非常宏大，如同在私人交易中购买整个公司一般谨慎。芒格与格雷厄姆的接触擦出了独特的投资思想火花，在价值投资方面，芒格继承了格雷厄姆的投资原则。倘若芒格打算收购一家公司，他往往会列出一张长长的清单，上面密密麻麻列满了收购活动需要回答的问题，排在前面的永远是“基础”二字，先把整个企业的内在价值摸清楚，然后再去分析企业的消费者、竞争者，以及创造价值的关键数字等。

“格雷厄姆价值投资”是一套完整的投资价值评估流程。在评估过程中，现金流量和资本收益是众多企业家所关注的对象，但这同时又是一项充满变数的附加变量。不过对于格雷厄姆价值投资者来说，该流程中的核心基础却是相同的。

一个优秀的格雷厄姆投资者就如同投资市场的出色侦探，在投资活动中，“侦探们”不厌其烦地搜集着各种线索，过去究竟发生了什么固然重要，但更重要的是当下正在发生什么。需要说明的是，格雷厄姆投资者与芒格一样，更加在意的是企业的过去与现在，至于未来，他们从来都不会开展所谓的预测活动（例如根据预测的情况对现金流的未来变化作出预言），因为价格势头从来都不是一成不变的。

世界上的公司何止千万，但芒格并不打算去评估所有公司的价值，他认为这确实没有必要。因为值得注意的公司势必存在一个关键的特性——稳定。如果一定要去看发展前景，稳定的财务回报必然是最具说服力的因素。如果在评估企业的过程中，需要综合技术、季度、人员流动等诸多因素，这说明企业未来现金流的发展充满变数，芒格便会将该类企业归入到“难”的阵营当中，转而去选择评估其他值得关注的公司。

投资者只需要选择令自己感到愉悦的企业，不必奢求能够掌控所有企业，因为这些值得注意的公司的数量已经够多了。

将“格雷厄姆价值投资”理论应用到具体投资活动，可以用投资股票来阐述。芒格认为，股票与企业的基本面是不可分割的，应当把股票看作为公司的部分股权。贾森·茨威格曾在《华尔街日报》中表明自己对股票的看法，他认为股票并不仅仅是一种电子信号和股票代码，它的价值也绝不仅限于自身的股价，它是一项权益，是真实企业的所有权权益，是一种内在价值。

写在后面

以上，就是《芒格思维：价格走势往往是你所重视的一环-1》

文章参考：百度百科、CSDN、豆瓣、知乎

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