减半行情：严重被高估

从2019年第三季度开始，行业一直在谈论减半行情，那到底有没有减半行情？引用莎士比亚的一句名言「一千个读者眼里就有一千个哈姆雷特」。如果看多，那应该相信有减半行情；如果做空，肯定觉得没有减半行情。这是仁者见仁、智者见智。

而我个人认为减半行情即使有也严重被高估，下面会从三个方面来分析原因。

第一方面，「卖菜大妈Price In理论」。连卖菜大妈都知道的减半行情，信息的价值可能需要重新定义。另外，卖菜大妈要赚钱，就需要认知不如自己的人来接盘，也就是刚进场且对行业不了解的人，俗称新韭菜。这时要看一下新人的数量，据我们统计，现在进入币圈的人与2017、2018年相比越来越少，活跃度持续下降。从这一层面看减半行情被高估。

第二方面，减半的是剩下1/7供给。比特币总量是2100万个，目前已产出1800万个，相当于6/7已经挖出，剩下约300万个，也就是总量的1/7还没被挖出来，这次减半是针对剩下的1/7而言的，而相较于过去两次减半的数量，此次减半的量并不能对市场产生剧烈冲击，更不能单从供需角度来理解。

第三方面，对挖矿成本的误读。不少人认为产出减半，矿工成本相应就会提升一倍，成本提升一倍比特币的价格自然随之上涨一倍。但现实是挖矿成本无法按照线性走势来计算，因为挖矿成本受算力难度、电价、矿机迭代等多个不确定性因素影响，在当多者因素共同作用时挖矿成本是非线性波动的，所以如果你认为挖矿成本直接决定价格，那就大错特错了。

除此之外，很多人会参考过去两次减半历史来进行判断，这也是不合理的。下图是历史上过去两次比特币减半行情。

第一次发生在2012年，当时知道比特币的人不多，交易量也少，参考价值可以忽略不计；第二次是在2016年7月，可以看出减半之后的第二个月价格还在跌，而真正涨起来是在半年之后，但由于间隔时间较长，无法确定这就是减半带来的行情。所以，参考历史减半也无法得出有效结论。再退一万步来假设，难道前两次减半带来上涨行情就意味着第三次减半后行情一定会涨吗？

显然是不一定的，就像日出跟鸡叫的逻辑关系，虽然太阳出来鸡会叫，但鸡叫就意味着日出吗？不一定，也许就是巧合而已。我们不能认为二者之间具备直接因果关系。