加密货币业对在交易所引入熔断机制存在分歧

最近的动荡的市场将熔断等传统工具带到了加密货币社区讨论的前沿。

自从比特币问世以来，波动率甚至在交易所和当前主流提到之前就已经成为加密货币叙事的一部分。现在，在冠状病毒大流行期间，传统市场的波动性比抗脆弱的加密货币进一步加剧，社区正在看到像纽约证券交易所这样的传统市场如何通过实施断路器来应对股本和商品波动性。

在加密货币和分散式金融中，清算拍卖一直是市场动荡时期的答案。触发熔断的传统市场的突出地位促使一些加密货币交易所采取类似措施。因此，在社区辩论保护投资者免受权力下放的机制的需求时，需要考虑一些选择和方案。

STEX的创始人Vadym Kurylovych在与Cointelegraph的对话中谈到电路市场和市场波动时说：

“在离岸交易所交易衍生品看起来类似于在马达加斯加赌场玩轮盘赌。您知道加入后一分钟就会破产，但潜在的支出诱使您冒险。”

在衍生货币和金融产品在加密货币生态系统中的受欢迎程度继续增长的同时，对投资者进行教育是交易所现在开始采取的重要步骤。虽然这并不能完全为不老练的投资者预先准备好强大的解决方案，但开发加密货币时却要从传统空间中借用保护机制。为了清楚起见，加密货币的保护机制将在交换级别以及令牌级别分解为断路器。

总体交换熔断

模仿传统市场，一些加密货币交易所以熔断的形式实施了保护机制，以保护其用户，而另一些则以分散化或采取其他措施来满足这种水平的控制要求，以在清算期间满足需求。那么，交易所是否应该使用断路器来保护用户免受价格暴跌的影响？

纽约证券交易所实行 “三个断路器门槛，衡量相对于标准普尔500指数前一日收盘价的跌幅-7％（1级），13％（2级）和20％（3级）。 ” 当达到前两个水平时，将暂停交易15分钟。在第3级阈值时，每日交易停止。在与Cointelegraph的对话中，Alameda Research场外交易主管Ryan Salame表示：该公司管理着超过1亿美元的数字资产，每天的交易额在6亿至15亿美元之间。

“ [在我看来，[它]更像是一场哲学辩论，但我想您会发现断路器有了一个更稳定的市场，因此，更大的受众会赞成它们。我个人很喜欢一个没有断路器的24/7全天候市场，并且具有高波动率的100倍杠杆率，但是肯定可以看到反对它的理由。”

差异可能在于提供给金融界的产品类型。尽管比特币是去中心化的，但就像传统市场所经历的那样，加密货币领域中的其他金融产品可能还需要断路器来防止黑天鹅事件的发生。

加密货币市场有很多大型清算事件需要指出，但最近，BitMex上现在臭名昭著的黑色星期四就是一个很好的例子。据报道，此次大规模抛售是由两次DDoS攻击引发的，导致比特币（BTC）价格出现闪电崩盘。这种攻击没有给投资者重大损失，并且它被报道，现在Binance 顶 BitMex对比特币期货。BitMex缺乏断路器，因此在市场动荡时可从财务上受益。虽然对于BitMex来说，财务收益可能很大，但从长远来看，不保护用户的后果可能会使平台付出代价。

目前，Binance尚未在其交换机中实现任何形式的断路器。在最近一次接受Cointelegraph的采访中，该交易所的首席执行官赵长鹏谈到了断路器，但没有给出任何针对它们未来Binance计划的迹象。但是，他确实指出“在解决旧系统的根本问题（即基于法令的系统）方面，区块链要公平得多”。这使Binance秉承其分散的理念并抵制断路器的开发和实施，从而赢得了信任。

区块链智囊团dGen的创始人杰克·斯托特（Jake Stott）在与Cointelegraph的对话中表达了他的见解，他说：“有了断路器，我们开始看到一种加密货币市场，背叛了它存在的一些根本原因。” 他接着补充说：

“如果没有断路器，我们可能永远不会看到像比特币ETF这样的产品，因为24小时交易价格和传统的交易所交易产品之间可能会出现巨大的价格波动。我个人赞成断路器，因为最近出现的许多问题似乎是由保证金交易者发现空头以及随后在比特币和以太坊网络中造成堵塞而引起的。由于这些原因，价格暴跌更为严重。”

那么，加密货币交换断路器将是什么样？火币交易所（Huobi Exchange）推出的断路器可以让您深入了解该行业的发展趋势。清算断路器只允许部分清算订单，而不能完全清算，以前是这种情况。断路器的作用与传统市场断路器不同，后者用于遏制紧急销售。当发现市场价格与清算价格之间存在异常价格偏差时，火币断路器将终止保证金比率≤0％的头寸的清算订单。

尽管有人呼吁禁止做空，但这样的举动可能会破坏流动性，而像火币这样开发的方法首先会保护用户的资金。虽然火币可能走在正确的道路上，但Kairon Labs Market Making的合伙人Jens Willemen（为交易所提供流动性）概述了断路器的实施难题，他说：“对于较小的代币，那些刚刚在电路中上市的代币破坏者将是一件好事，”总体而言：

“断路器对于更大，更具流动性的代币确实有意义，可以为市场增加更多的稳定性。实际上，我们认为在加密领域很难实现这一点。至少在很多不同的（不受监管的）交易所上都列出了大多数令牌，要使所有这些交易所就何时以及如何实现这些断路器达成一致将非常困难。”

私人资本市场的数字金融工具工具Inveniam Capital Advisors的董事会顾问Michael Creadon也表示了类似的看法，他告诉Cointelegraph，无论是否安装了断路器，交易者都会被抓住：

“断路器不起作用，因为交流太多，没有集中的法规制定机构。如果Coinbase冻结，但市场对Binance的价格又上涨了50％，那么您将无法脱身。所以，如果你这样做，你该死的，如果你不这样做，那该死的。对于长期的骑手来说，我认为这并不重要。对于日间交易者，这非常重要。断路器是一件好事，但如果有数百个（甚至数千个）交易场所，则很难部署。”

可以理解，竞争和高交易量对交易所是有益的，这使它适应了并非所有人都可以使用断路器的未来。交易所将继续确保他们赚钱，即使这种做法可能损害投资者并防止由于系统超载和攻击而造成的损失。

令牌级别的治理断路器

尽管交流断路器迈出了保护投资者的第一步，但缺点似乎出自于广泛实施和就最佳实践达成共识的困难。此外，单个令牌具有实施治理断路器和保护用户的能力。

在与Cointelegraph讨论在即将到来的任何项目和发行中看到令牌级断路器的潜力时，Cointiger的上市总监Leslie Lei（第一个通过本机令牌引入权益机制的加密货币交易所）指出：

“加密货币行业的分散目标不会仅仅留给交易所，我们知道的一个项目已经在实施断路器，如投资下行保护。我们看到每天都会开发和启动创新项目，这些项目将以分散的方式努力满足整个生态系统的需求。大多数选项交易所都会在每个运行不同API的人中实现当前的主要集中化问题，因此令牌级别的方法可能是首选的解决方案，同时将用户的利益放在首位。”

尽管DeFi公司寻求替代总体交换断路器的替代方案，但潜在的解决方案还可能在于不相关的储备。虽然这是可能的，并且目前正在DAI实施，但GetID的首席执行官Dmitri Laush（一种全方位的“了解您的客户”解决方案）对Cointelegraph指出：

“加密货币行业仍处于生存模式的狂野西部地区，在这个市场上的垄断或双头垄断最终我们可以看到这些规则，但在不久的将来不会。而且由于山寨币通常会在涨跌中反映BTC和ETH，因此断路器也可以帮助交易者处理山寨币和代币。

对诸如比特币和以太（ETH）之类的易变资产的依赖使代币的储备和价值受到压力。最近的一个例子是以太坊的崩溃在黑色星期四期间为DAI造成了问题。MakerDAO纠正了对波动性以太坊的依赖，并实施了另一种储备，该储备利用了美元法定货币稳定币USD Coin（USDC）。通过需求或储备流动性是必要的，但只有储备可以受到法律控制。

最终，加密货币可能需要添加自己的断路器，以保护资产的基准值。例如，在DAI拍卖期间，由于错误，许多用户赢得了0 DAI的清算拍卖。虽然用于创建DAI的以太坊不值0，但价格下降导致大规模拍卖的发生。这些失败引发了针对Maker Foundation的2800万美元的诉讼。

因此，储备金本身可能需要充当断路器。例如，Gemini Dollar不会出现重大的汇率波动，因为它以与代币化的法定货币1：1的比例铸造和燃烧。同样，基于Bancor的储备金会以透明的方式分散可用清算资金，从而使可用资金减少。

对于加密货币和交易所是否应该实施断路器，社区似乎存在分歧，而在那些断路器应该在交易所级别还是在令牌级别上则存在更大的分歧。但是，在所有观点和发展研究中，一件似乎很清楚：专注于投资者和用户成功的项目将从中脱颖而出。