冠状病毒爆发后比特币的对冲表现如何？与美国股市的相关性高达 0.6353

最近的冠状病毒爆发，除了疾病的传播和检疫工作之外，还产生了其它深远的影响。最近，我们经历了现代最严重的股市崩盘：2020年3月9日，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）有了-7.8%的跌幅，这是有史以来最严重的单日跌幅。然而，在2020年3月12日星期四，道琼斯指数有了现代史上第五大跌幅，跌幅高达惊人的10%。不幸的是，损失并没有就此止步。4天后的3月16日，道琼斯指数创下近13%的新纪录。自从COVID-19爆发成为一个国际性问题以来，世界范围内的股票市场遭受严重的损失就不足为奇了。

在承认比特币（BTC）对冲股市风险的能力时，一些经济学家和研究人员将比特币称为“数字黄金”。一些研究认为，比特币只在加密市场中承受尾部风险（尾部风险是指在巨灾事件发生后，直到合约到期日或损失发展期的期末，巨灾损失金额或证券化产品的结算价格还没有被精确确定的风险），但与其他资产市场（如股票市场或黄金）相比，比特币不承受尾部风险。然而，最近的COVID-19爆发是一个尾部风险事件，也就是纳西姆·塔勒布（Nassim Taleb）所说的“黑天鹅”事件，因为它是一个离群值（异常值），它带来了极端的影响。

在我最近的研究中，我使用一种所谓的差分方法，探索了COVID-19爆发期间比特币与美国股票之间的动态相关性。由于比特币和美国股票之间的动态相关性可能受到的影响，是不可预测的（因此也不确定），因此该研究使用COVID-19爆发作为准实验环境。在此过程中，本研究将比特币与美国股票之间的动态相关性作为处理组，而黄金与美国股票之间的动态相关性作为对照组。

令人惊讶的是，研究发现比特币在对冲这一黑天鹅事件方面表现不佳。具体来说，使用20天滚动样本窗口来估算已实现动态相关性的经验分布，在2015年4月17日至2019年10月31日期间，比特币与美国股票之间已实现的相关性为-0.0208，本研究将其用作事件前样本。证实了早期的研究，相关性是微不足道的。

由于世界卫生组织将COVID-19描述为从2020年3月11日开始大流行，因此该研究采用了2020年3月12日至2020年3月18日的样本作为事件后的时间段。有意思的是，在事后样本期，比特币与美国股市的相关性为0.6353，具有统计学意义。对黄金的相关性也证实了这一结果。

虽然研究表明，黄金确实没有辜负其在困境中充当避风港的期望，但比特币却成了诅咒，而不是“数字黄金”。

综上所述，这项研究将这场大流行的爆发作为一个半实验性设计，来调查比特币的对冲能力——比特币被称为“数字黄金”，以突出其对冲各种金融资产类别（特别是股票）风险投资。这项研究的结果表明，比特币在对冲美国股市这种异常尾部风险方面表现不佳。与之前的研究不同，研究结果表明，比特币也面临尾部风险。

原文链接：https://cointelegraph.com/news/bitcoins-hedging-performance-in-the-wake-of-the-coronavirus-outbreak

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