永不会爆的杠杆代币，却在近两周使多军亏50%空军亏70%

大家好，我是佩佩，币圈的魔幻年年有，今年特别多，多空双爆不算少见，但你见过好几周多军和空军齐刷刷亏钱的奇观吗？

这奇观就发生在自19年开始在众多平台流行，且被称为“永不爆仓”的期货产品——杠杆代币上。

曾经说不开衍生品交易是因为很菜的CZ赵长鹏，如今不仅超百倍杠杆，千团亏钱大赛开的飞起，尝试各类创新金融衍生品的脚步也并未停下，比如在今年1月17日就上线了FTX发行的杠杆代币。

然鹅，才刚过两个月，它就被币安下架，昨晚平台通告将于03月31日停止所有杠杆代币的充值、提现业务，涉及下架的杠杆代币为：BULL、BEAR、ETHBULL、ETHBEAR、EOSBULL、EOSBEAR、BNBBULL、BNBBEAR、XRPBULL、XRPBEAR。

昨夜CZ发了数篇推文解释，之所以下架，主要源于该产品风险较大，但大多数用户可能对机制并不理解，为了保护用户的利益，所以。。

这一时间引发了海内外大量争议讨论，有认为下架是良心发现，也有人认为说的太轻松了，杠杆代币近期给投资者造成了大量损失，而币安在教育用户方面存在缺失，需要为此负责：

也有人很反感某安总是站在道德制高点的说辞：

如果因为用户不懂作为判断依据，那币圈可能99%的币都没有上所的资格。某安近一年的操作是越来越让人迷惑了，不过这次他们做的对不对呢？还得从FTX杠杆代币的原理来说起。

什么是FTX杠杆代币

FTX是一家主打各类合约衍生品交易的网红交易所，这些BULL、BEAR杠杆代币呢，基本都是针对主流币做的三倍杠杆，比如ETHBULL，就是3倍看涨eth，如果eth当天涨1%，它的波动是3%。

本质上来说，就是FTX做了一个杠杆多空某币种的基金，然后把这个基金的份额换算成代币发出来。

这个产品的卖点，一是采用的是erc20代币，可以开放给各类交易所很方便的上架，同时上架的多了，对产品本身来说也带来更多的流动性；

二是操作简单，无需像传统期货产品那样设置保证金，持币就是直接持有空头仓位和杠杆头寸。

第三就是他们的slogan:永不爆仓，方向做对收益扩张，做错时亏损收敛，亏也不会完全归零，当然极端的情况下可能和归零差不了多少，比如这次313的黑天鹅。

杠杆代币——永不会爆的创新还是双向归零的深坑？

上面说了它的特征是，方向对收益扩张，错亏损收敛，这听起来是赚的时候多赚，亏的时候少亏，这不就是顶级交易者的赚钱王道？

但其实它内部并非我们看到的涨1个点，赚3个点这个简单。

要做到不像其他杠杆那样方向错误直接清零，它内在机制最重要的一点是：

自动调仓

每一日系统有一个固定时间依涨幅调整杠杆仓位，这会使最终的收益产生一个“复利”，比方说你买100刀的BTC看涨，也就是那个BULL(这里不考虑平台手续费)，第一天btc涨5个点，你这个BULL就涨15%，你的资产变为115刀。

如果第二天再涨5个点，不加杠杆的话，两天100刀应该变为110.25刀，但如果是BULL的话是这样计算：(100+(1+5*3%))*(1+5*3%)=132.25刀。

也就是两天的收益率在32.25%，略高于3倍杠杆，那么反之也一样的，连续下跌时，相当于是做了一个不断减仓的操作，从而使得投资者不会完全归零，除非出现24小时内极端暴涨暴跌。

本以为没有徐护士的世界会美好一点，但没想到之所以引发币安下架以及这么多争议，一个很大的原因在于，在313大跌这段时间，杠杆代币表现出的并不是顺风多赚、逆风少亏，而是双杀——双向归零，不管选哪边都亏：

来自网友的统计，3月12日 BULL价格是2500，BEAR45.2

3月28日BULL价格是1250，BEAR是13.17

多军亏了50%，空军亏了70%，你猜猜谁赚了？

相比来说选择BULL的投资者，这几个月更是最高跌掉了几十倍，这样的产品如不做止损操作，和归零无异：

而且按赵总的说法，上面这个状态亏损已经无法弥补，只希望那些此前喊“永恒牛市”的应该都只是嘴上喊喊，身体都很诚实，不会去加这种杠杆。

不过，这个事情还不能完全怪产品本身，杠杆代币的原型其实是杠杆ETF基金，在美金融市场虽属小众产品，但也运作了多年。

关键的问题在于，一个币跌10%和涨10%，它实际的盈亏是不对称的，从10000跌到5000是跌50%，但涨回10000需要涨100%。

单边一直涨、一直跌，这种杠杆模式会发挥它的优势，但如果是震荡行情呢，比如一天涨，一天跌，会怎样？

那换到币圈这种一天跌30%第二天又涨回20%的模式，只能说，不管怎么选，都能亏到你无法想象。

按科学家的话来说：

这一段转自：

https://www.zhihu.com/question/39750274/answer/126139474

这次我们现在就是遇到了这种奇观，而在币圈这样的奇观应该不需要活久见。

结语

这一次币安，好像还有gate都选择了下架，隔壁的抹茶却反其道而行之，我觉得这无关对错，而是怎样做，更符合平台的利益。

相比抹茶追寻的流量和手续费，币安可能考虑的更多的不是用户的利益，而是会不会有法律风险。

杠杆ETF在美金融领域一直面向的是具有经验资质的机构投资者，这种东西完全无门槛的向币圈用户开放，总有点在XX的边缘疯狂试探之感，就算没引起监管注意，对口碑也是存在很大负面影响，长期可能就不只是一点手续费的问题了。

而对于这样的金融产品呢，我们的建议就是不碰，尽量远离，除非你有真正理解规则，并足够自律且有严格的资金管理策略。

对，这里我不会给一个绝对的建议，就像我也不会建议所有人都去囤，或不要碰期货，因为在金融市场中，并没有绝对的是非对错，总有适合和不适合，一切都是站在不同角度立场的选择，一方面为用户提供更多选择的尝试是好的，另一方面如果不能给用户合适的教育门槛，在币圈这样的自由市场，那可能会是灾难。

p.s：对于FTX这个产品，市面上有相当多文章是软文，有忽悠你去使用好赚手续费的嫌疑，记住上面那个科学家的话吧。