见证历史||美联储的无限量放水来了之后……

 空投币   2020-03-24 19:03   4685 人阅读  0 条评论
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北京时间昨天白天,美股指期货熔断跌停;

 

 

晚上,美国宣布了前不见古人的无限量、无底线量化宽松,顿时,先熔断涨停、然后却又暴跌1000点;

 

 

今天白天,美股指期货又全面上涨:


 

全球普涨,黄金暴涨:


 

比特币也带着币圈一起大涨:


 

 

世界豁然开朗了?


 

 

1/3  美联储这次无限放水是怎么个意思?

 


上图是老白制作的昨晚美联储公布的政策明细。

 

 

简单介绍下什么意思。

 

 

这次政策由两部分组成,面向公共部门的无限QE,和面向私人部门的3000亿美元融资计划。

 

 

无限QE,是美联储印钱买美国国债和MBS。MBS呢,就是住房抵押贷款的证券化商品,可以这样来理解:

 

 

比如我问银行贷款100万买了个房子,分10年每个月还贷,利息10%。

银行就把我的这份贷款制作成100份产品卖出,每份1万,给利息6%,这个产品,就叫MBS。

 

 

这样一来,银行通过把MBS卖出去,可以不用等10年、而是马上就回笼资金、还可以赚取利差。

 

 

美联储现在就是要去市场上购买机构发行的MBS,以帮助机构迅速回笼资金。

 

 

3000亿融资计划里面看上去一堆缩写更复杂了,不用管那么多,简单来讲——

 

 

面向公共部门的无限QE就是美联储自己下场购买资产;面向私人部门的融资计划,就是各种降低贷款门槛,让人能轻易获得流动性。

 

 

比如这里面的TALF,拿着消费者的车贷、信用卡贷款协议发行的证券化产品,就可以拿去抵押获得贷款。

 

 

由于法规限定,美联储不好直接买私人部门这些债务进自己的资产负债表,所以绕了这么个圈子。

 

 

那这两个放水加起来是什么意思呢?

 

 

——不限定放多少水,需要5万亿美元就印5万亿,需要10万亿就印10万亿,需要30万亿就印30万亿。反正,稳下来金融市场需要多少我就印多少。

 

 

自己印钱去买自己市场里的债,而且还给无限量的承诺……

 

 

关键,美元是全球货币,现在相当于无限量向全世界征税去给自己人,所以说,无底线、不要脸了。

 

 

这背后当然是消耗美元本身的信用在支撑,但现在已经管不了这么多了——我死后哪管他洪水滔天。

 

 

 

2/3  无限放水要解决什么问题?

 

 

放水是为了解决流动性问题,这个大家都知道。

 

 

放水救不了经济结构问题、更解决不了疫情问题,但美联储本来也不指望通过放水去解决这两个深层问题。

 

 

放水之下,只能是切断从疫情传导到实体经济、再传导到金融的反馈回路。不让金融系统演化出一场金融危机。

 

 

那,至于无限放水这么狠么?

 

 

2008年雷曼兄弟的破产发生后,后续的救市成本急剧增长。所以这次这么快就赶紧无限量宽松,多少有吃一堑长一智、避免事态更恶化以前,先行一步放大招了。

 

 

昨天咱们聊过美股的激素牛市——各公司大量发行企业债融资,然后把融来的钱再去回购自己的股票。股票上涨之下,市场皆大欢喜,要还钱的时候也可以继续再发债券融资。上升循环。

 

 

而现在市场的问题是,股票跌下去了,正循环打破,开始抛售循环——融来的钱(企业债)要还,没钱、只能抛售自己的股票去还,导致股票进一步下跌、更没钱……下跌循环。

 

 

如果说08年的金融危机是因为把钱借给了信用差的人;那么这次,是因为借钱给不好好干事、只回购股票拉盘的公司。

 

 

——要知道,过去几年,美股的第一大买家,就是这些上市公司自己。

 

 

但由于08年的前车之鉴,没有人想做第二个雷曼,所以,上升循环的时候银行给你锦上添花可以;现在下跌循环的时候雪中送炭肯定不敢。

 

 

所以,现在只好美联储出手,无限量的QE,大水漫灌,用美元的信用给市场兜底。

 

 

 

3/3  所以市场马上要复苏了吗?

 

 

没这么简单。

 

 

美联储只能提供流动性,或者说,给你钱。

 

 

但是,现在外面都是病毒、不敢出门,给你钱,你也没法出去逛逛逛买买买。

 

 

一样的,对公司来说,没有订单,给钱也没办法产生利润。只能指望先撑住每天的开支别破产。

 

 

高盛前几天的预测,美国二季度GDP要倒退24%,摩根士丹利也发布了预测,认为二季度美国要收缩30%:


 

 

美联储高官也说,二季度失业率恐怕要30%。

 

 

市场不确定疫情到底什么时候控制住、发展下去会到什么程度;

 

 

也不确定失业会到什么程度;

 

 

更不知道那些发企业债回购股票的公司能不能活下去、这些债务什么时候会破裂;

 

 

所以,虽然今天短暂上升,但美股距离恢复,还需要时间。

美股现在为止已经跌完川普上台后的所有涨幅:


 

 

这次美股的表现和1929年前半程是非常像的:


黑色1929年,蓝色这次。

 

现在美股的表现,一方面是市场对于疫情影响下的实体经济无法有确定性的评估;另一方面,也是进入了恐慌通道——什么利好都激不起太多水花。

经济衰退是必然,而且这次严重程度是历史性的。但经济衰退和金融层面的一时繁荣,完全可以同时发生,虽然这样的行情,并不健康。

超级大放水下,等筑底完成后的回升,可以期待。

那,比特币呢?

 

 

其实昨天已经讨论过这个问题了。比特币是受疫情带动的流动性问题拖累被抛售,并不存在疫情不明确下的公司垃圾债和存亡不确定性问题。

再加上马上减半后还自己要供应量减半,而反过来影响定价的法币端又“无限放水”——

 

 

会有更夸张的大暴涨在前方等比特币。

但别急,不会近期就上天。重创之下,需要时间修复,可能需要几个月。

稍安勿躁。


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