美股指期货今天再熔断，全球跟跌，这次源于这两件事

1/4 今天的全球大跌又是因为什么？

今天周一，惨淡的开局：

美股指期货跌熔断；

德国股指期货暴跌7.2%；

澳大利亚开盘暴跌8.3%；

韩国开盘暴跌6%；

新加坡跌9%；

……

就连昨天刚放送了利好的大A股，也以跌开盘。

比特币也未能独善其身：

昨晚央行的315文章再次针对虚拟币后，或许不少人认为，今天这轮币圈回调是政策所致。

不过，看这全球资产共跌的架势，恐怕没这么简单。

不少人对今天的大跌，分析是疫情更加严峻了，老白认为，对也不对。

疫情更加严峻、还会更严重，我认为市场都已经提前消化了。这次的大跌，这两个消息的影响更加重要：

一个，是美联储高官受采访时透露出来的一些信息：

二季度美国失业率可能会高达30%，涉及5000万人，GDP也会萎缩50%。

30%的失业率什么概念呢，我们来看下历次危机下的失业率情况：

粉色1929年，绿色08年金融危机前后。

大家感受下——即便是1929年的大萧条，失业率顶峰也只有25%，08年金融危机失业率顶峰更是才8%左右。

然后现在美联储说二季度美国失业率要到30%。

这位美联储高官给出了这样吓人的数据后，对于美联储接下来可以做的事情，说了一大通，总结起来就是两个字：印钱。

这意思是，反正接下来就会这么差了，我这里可以无限印钱，别的我也没办法了。

这样的情况，你说市场能给什么反馈？

另一个，是今天早上，特朗普政府的2万亿财政刺激方案在国会没有通过。

这个很尴尬的是，还真是有疫情原因——昨天一名共和党议员在病毒检测后、还没出结果前，跟好几名共和党议员有接触。然后检测结果出来是阳性，导致跟他有接触的5名共和党党员议被隔离了。

这5人隔离后，在刺激方案投票表决的时候，支持票就不够了。

这样一个刺激方案没通过，那就是利好没来就是利空。

2/4

上面了解了今天大跌的背景，我想，大家更关心的应该是币圈接下来会怎样。

币圈资产跟其他流动性资产一样，在流动性问题面前，成为了美元的对手盘，所以之前短暂形成了同涨同跌的局面。

而后续，除了在疫情拐点下币圈跟主流金融市场解绑之外，其实大家还需要关注主力会不会人为去刻意跟随全球金融市场。

但如果更长期来看，我们对比下美股和币圈目前的结构，就可以发现明显的不同。

3/4  美股的激素牛

美国金融资产的总市值／美国GDP，这张图前天给大家看过：

左侧第一个高点是科技股泡沫时期，中间08年那个高点是金融危机时候。

这个图，有那么点泡沫指数的意思，有点像我们看比特币价格／比特币的活跃地址数的对比情况。

前天老白提过，巴菲特认为，总市值／GDP这个比值超过100%就是比较大的泡沫了。而现在的情况是，暴跌之后，依然超过100%。

前天只跟大家聊了08年金融危机后的放水——大放水下，即使最近暴跌到现在之后，总市值／GDP，依然还处于08年金融危机时候的最高点。

为什么放水会有这样大的威力？

答案是，放水配合了另一个大杀招——回购。

前几天我们文章聊过，美国上市公司普遍采用的方式，是回购股票，2014 年到 2018 年，美国上市公司自己净买入 2.45 万亿美元的股票，是美股第一大买家。

波音花在回购上的钱比花在生产上的投入多2倍多。

回购情况和股市涨跌数据更明显：

基本上美股涨跌在跟随上市公司们自己的回购情况。

回购拉盘后，股票也涨了，股东也开心，高管拿到的奖金也多，何乐而不为？

既然回购这么有效那当然多多益善啊！但每个公司的钱都很有限，怎么办？——加杠杆，贷款回购。

而特朗普这时候还打了一个漂亮的配合——一直在要求美联储低利率。低息放水之下，大家开始疯狂借钱回购股票。

只要资金利率成本足够低，那么加大杠杆回购股票就是一笔稳赚不赔的套利买卖。

于是，就形成了上市公司纷纷贷款购买自家股票、股市表面越来越红火的局面：

但与此同时，GDP却并没有同样的涨幅：

对比股市和GDP，大家可以感受到这里面的虚火了，实实在在的激素牛市。

股市在放水助推的借贷回购之下强行续命牛市、永攀新高，而GDP远远赶不上这样的涨幅。

现在大家再回头看美国金融资产的总市值／美国GDP这张图，是不是豁然开朗了：

但是，加了杠杆回购股票，这些借来的钱终归是要还的。 

要么就是赶紧盈利赚更多钱去还债，要么就是借更多钱去以债还债，雪球越滚越大。

不幸的是，上市公司的盈利能力恐怕跟不上这样的雪球膨胀：美国上市公司中40%还在亏钱。

所以只能继续放水，借给他们更多钱，让他们先运营下去。

4/4 比特币不一样

现在我们可以了解到美股的杠杆激素牛市下，埋伏着的结构性问题——这绝不是一个短期问题。

那比特币呢？

首先比特币没有美股这样的激素情况。312这轮暴跌后，现在bitmex上持仓的单子才不到4亿美元，以前都是过10亿的——目前的杠杆率很轻。

比特币在后续的恢复和上涨中，几乎没有浮肿要去除。

另外跟美股不同的是，比特币马上还要迎来自己的减半，产量活生生砍掉一半。这相当于系统性的每天有大户不带杠杆地在回购销毁当前产量一半的比特币。

所以，短期在共同的美元对手盘下、在流动性不足时，比特币暂时被大环境拖累；但长期，美股有的问题比特币没有、比特币有的优势美股没有。

因此，在大家都有的放水背景利好下，我认为，比特币能比美股率先恢复、并报复性上涨。

各类流动性金融资产暴跌——美股阴跌——黄金、比特币等恢复上涨——美股等恢复。

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*本文不可作为投资建议、更不可作为任何短期操作的依据。