这几天行情剧烈波动，不但很多数字货币投资者损失惨重，还有一系列“次生灾害”，交易所因交易量骤增而出现一系列系统故障，卡顿、宕机、插针层出不穷；借贷机构坏账率迅速攀升，变卖用户抵押的BTC资产套现增加流动性；矿场无利可图，大批专业矿机关机避难；
市场信心也受打，对BTC减半行情也不再像之前乐观。
在各方哀嚎一片，逐渐丧失信心时，Tether却打开了自己的“印钞机”，短日内多次增发，在市场普遍亏损时赚的盆满钵满。
据计算，在此次行情动荡中，Tether增发的稳定币至少为Tether及下属承兑商带来1.8亿美元收入。
3月12日USDT市价急剧上涨，全球均价由1美元飙升至1.08美元，达到52周内的最高价。
在主要面对亚洲用户的三大交易所中，USDT的场外报价一度触及7.59元人民币，溢价超过8%。
3月12日，因行情波动过大，很多散户场内资金持续亏损，由于交易量过大，链上出现拥堵，转账速度过慢等状况，很多人不得不通过交易所OTC渠道高价购入USDT再进行交易，想通过进一步交易操作弥补损失，在操作失败后，USDT的高溢价进一步加剧了亏损程度。
USDT高溢价增加了很多人的交易成本，所以无论是盈利还是亏损，只要通过USDT导入资金，都受到一定程度的损失。
USDT的发行方和承兑商在这次行情中获利巨大。
上星期发生很多起USDT与交易所之间的大额转账，转账规模比以前大的多。
据统计从3月9日开始到现在的11个交易日，有6个交易日的转账规模超过1亿USDT，最低的一天也有7805万个USDT。
从3月9日开始，USDT连续增发14笔，价值约6亿美元。
其中3月18日单日增发3笔，价值约1.256亿美元。
3月13日，USDT市值接近50亿美元。
根据Bitfinex和Tether的代表律师STUART HOEGNER以前披露，截至4月30日，Tether所持有的现金以及现金等价物（短期证券）共计约21亿美元，约占目前74%的USDT。
这说明Tether并没有100%的资产储备，即使混杂美元及其它资产，USDT的储备金率只在70%左右。
由此算出Tether这次增发有1.8亿美元收入。
在不足额储备的情况下，高溢价还能为Tether及各承兑商带来更多收入。
目前USDT的场外价格虽有所回落，但还处于正溢价状态。
市值稳定在45亿美元上方。
今天上午火币的USDT场外报价7.31元/USDT。
而人民币对美元的汇率是7.07元兑1美元。
USDT此次高溢价，很多观点认为是短期内USDT供不应求，使价格上涨。
这次除了卖出暴跌币换成USDT避险，很多人有“抄底”想法，也是USDT出现高溢价原因之一。
USDT高溢价之所以能持续到现在，还受到汇率制度及USDT发售方式的影响。
USDT主要是亚洲特别是中国使用者多。
首先套利存在的汇兑成本很高，想盈利的资金体量又很大，在目前中国外汇管制前提下，普通人很难实现套利收益；其次就是市场波动剧烈的情况下，供求造成的溢价往往胜于搬砖的收益。
PeckShield品牌总监郝天指出，在汇率制度以外，USDT的发售方式，也是持续保持高溢价，难以回到正常水平的原因之一。
对USDT持续性高溢价，目前很多人认为还不会对新资金入场造成过大影响。
蔡凯龙的观点是，USDT的高溢价会大幅提高散户的入场成本，肯定会对新资金入场造成一定影响。
但因为目前是一个百年难遇的非常时期，所以这个影响不会长期。
还有分析认为，虽然USDT出现高溢价，但由于法币进场媒介众多，USDT持续高溢价不大会影响新资金入场。
与项目方发行的代币不同，稳定币在加密货币市场一直充当“桥梁”角色，不仅链接法币与加密货币之间的交易，还链接着不同加密货币的交易。
从长远看，稳定币是数字资产市场最大的新增流量入口。”
有先发优势的USDT使Tether在稳定币市场掌握了绝对话语权。
蔡凯龙认为：“这个就和英国交通靠左行，美国交通靠右行一样，大家一开始就选用了这种方式，没有说谁好谁坏，但是大家已经形成了这种习惯，如果要去改的话，成本会非常大。”
USDT进一步靠先发优势抢占了足够的稳定币市场份额。
USDT在高峰时一度占稳定币市场约95%的份额。
虽然多次受到超发质疑、币价闪崩、美元存取困难、官网说明修改、擅自挪用准备金等多起负面事件影响，被其他新崛起的稳定币也蚕食了一定市场份额。
但USDT最低时还占70%份额。
“Tether很积极，在很多公链上一直推广USDT，使USDT成了一个全行业公用的稳定币。”蔡凯龙说，“此外，不受监管也是USDT保持优势的一个原因。
掌握稳定币市场主导地位后，Tether通过增发和销毁USDT直接调节流通量，进一步起到调节稳定币市场的作用。
由此Tether被冠以加密货币市场中“央行”的角色。
相对于交易所、项目方、借贷机构等角色，Tether不仅有完整盈利结构和细分领域，还掌握了主要话语权。
从一定程度上来说，Tether可谓是加密货币行业最“安全”的公司之一。
但事实上，Tether这个“央行”所面临的风险变得越来越高。
印钞机连轴转， Tether“央行”角色不稳
蔡凯龙还说，USDT的持续性增发虽然在一定程度上解决了币圈流动性紧缺的问题，但是随着增发的量越来越大，稳定币市场的的集中度也越来越高，而USDT背后的主导公司Tether并不是一个完全合规的受监管公司，虽被称为是加密货币领域的“央行”，但是他的公信力以及面对危机时的偿还能力，还没有受到过考验。
所以USDT持续性增发必然会导致集中性风险越来越大。
除了集中性风险之外，USDT的币值也开始随着增发规模扩大而不稳定。
“由于USDT是 1:1 对标美元，本质上USDT的价值并不会受增发的影响，但由于USDT的发行商的信用风险一直存在，持续增发USDT从而吸纳市场资金的行为，可能会进一步加剧市场对其美元储备和偿付力的怀疑，从而可能造成USDT的价值波动。”分析者褚康表示。
根据走势图，USDT虽然号称与美元保持1：1稳定兑换比例，但市场上，USDT市价一直处于波动状态。
除了连续增发，Tether的机制更为用户手中的USDT蒙上一层致命的不安全因素。
因Tether无法保证1:1的美元储备，其中一部分USDT只能通过私人账户或第三方服务公司进行“储备”。
因为Bitfinex和Tether不是这些“壳”账户的持有者。
也就是说，如果Tether如果没有归属自己公司名下的银行账户，其储备金是0美元。
从2018年开始，Tether又身陷“市场操纵”风波。
截至目前还没有解决与纽约州检方的诉讼。
这些因素并未动摇USDT的市场地位。
褚康还分析指出：
“USDT已经是目前市值最大的稳定币，是法币入金的重要途径之一，BTC等头部币种交易对大部分都是USDT，其市场地位在当前很难被撼动；其次就信任危机本身而言，稳定币发行无论是由Tether发行还是由其他企业发行，都存在信任危机，其他稳定币本身亦存在该等风险，这是普通币种和法币的本质区别。”
虽然目前这些内部因素都藏在水下尚未爆发。
但USDT还面临着另一个巨大的外部挑战——Libra。
不少分析者认为，一旦Libra冲破各种阻力推出，因为拥有facebook用户量及超大市值，Libra会有更好的信任基础和监管基础。
那时候Libra会有极大可能取代USDT，成为数字加密货币市场新的“桥梁”和"央行"。
真到了那时候，USDT市值可能一夜蒸发甚至归零，数字货币市场也将重新洗牌，手中有巨量USDT的人就要未雨酬谋早做打算了。
(全文完)
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