文末2000key|“黑色星期四”让MakerDAO损失近832万美元，DeFi的未来需要进一步进化

在美国时间3月12日-13日时，也就是上周四到五之间，对于MakerDAO的用户来说，是个非常黑暗的一天。

这一天，对于分布式金融（DeFi）行业来说，也是非常脆弱的一天。因为以太坊的性能问题以及MakerDAO的清算模块设计问题，在MakerDAO上损失了将近将近832万美元的以太坊抵押品。真可谓是币圈不幸大事之一。

众所周知，在3月12日，世界卫生组织（WHO）宣布新冠肺炎(COVID-19)进入全球大流行阶段。

当这个疫情成为大规模流行的可能性到来时，全球各个政府开始对疫情采取了严苛的防控手段，防止疫情扩散。这时民心恐慌，情绪也反映到了金融市场市场上，美股触发一周内的第二次熔断：

与此同时，许多国家的股市也纷纷触发了熔断：

如此慌乱的金融市场下，币圈也无法独善其身，以太坊在2月12日—3月13日期间也发生了暴跌。暴跌的幅度也十分剧烈，达到了40-50%之间：

在这种暴跌的过程中，MakerDAO形成了许多不良债务。为了避免资不抵债，MakerDAO触发了价值567万DAI的不良债务清算，并在清算的过程中，由于清算机制的漏洞以及以太坊的性能问题，这导致MakerDAO损失了将近832万美元的以太坊抵押品（数据来自分析火星财经报告：报告点我）。

我们来复盘一下到底发生了什么事。

MakerDAO的预备知识

MAkerDAO目前是整个DeFi（去中心化金融、分布式金融）行业体量最大的项目。作为在以太坊构建的去中心化金融平台，其本质是一个抵押与借贷的市场。

MakerDAO本质是一个平台，会通过界面化的方式为用户提供方便的操作接口，然后用户可以通过这个平台调用借贷智能合约产生一张抵押单：抵押XX个ETH，发行YY个DAI。这个单子我们称它为CDP。

其中抵押品目前MakerDAO的是多种链上资产抵押机制，ETH只是大家可选的一种。而DAI呢，我们可以认为是一种稳定币，与美元1：1锚定。简单来说，也就是是1个DAI = 1美元。

那么这个DAI本质来说其实是个借条，它的发行原理是这样的：假设现在一个ETH是200美元，然后我觉得ETH未来肯定是涨的，然后你不舍得现在以200美元卖出。

但是你现在又急着用钱（比如还月租）100美元，这时候你该怎么办呢？

你当然可以卖出半个ETH，在市场还回来100美元后去还月租。当时你知道最近ETH肯定是会涨的，而你的工资过几天就能到了，这时候你就想借一笔钱先来还月租，用完等过几天工资到了就能换上。

这时候，MakerDAO就能起作用了。

你通过在MakerDAO创建一个ETH的借贷单（CDP），然后给平台抵押这个ETH，价值200美元。因为平台抵押率得超过150%，所以你不敢借多，就先借100美元出来。这时候，这100美元其实就是100个DAI给你，你就能拿着这100DAI去还月租了。等到工资到账后你再去平台还上100DAI，拿回你抵押的1个ETH。

当你抵押价值200美元的ETH，发行了100DAI（价值100美元）时，这时候抵押率就是200%。如果ETH如期上涨，那你的抵押率就在上涨，那么这一切自然是美好的。

但是如果ETH的价格在下跌呢？那么这时候抵押率就是在下降的。

所以，为了确保平台借给你的100DAI能值100美元，平台就规定抵押率一定要高于150%。也就是说，你手里有100DAI时，那么你在平台抵押的ETH不能低于150美元。

那么，市场暴跌来了，ETH价格从200美元跌到150美元，抵押率要低于150%了，这时会发生什么？

很显然，平台认为你抵押的东西不值150美元了，这时候你的债务就变成了不良债务，那么平台就会没收了你的一些抵押品作为罚金和等值的债务，然后去拍卖后换回钱，来弥补不良债务的坑。

所以，你抵押率一定要高于150%。当市场价格在下跌，你的抵押率也在下跌时，你可以继续往里面充值ETH来增加抵押率，以免被系统清算拿去拍卖。

其实这个机制现实生活肯定也有人经历过。比如说，市面上有用房子作抵押，然后银行借钱给你。比如你抵押300万的房子，然后银行借了100万钱给你。当你的房子不足100万或者150万时，银行认定你的房子债务会变成不良风险，就拿去拍卖来还钱，确保债务不会出现。

MakerDAO也是做了类似的事。

黑色星期四如何发生？

但，由于3月12日暴跌是在过于仓促，这时候发生了非常惊人的事情：

以太坊从200美元的单价，一度跌到最低价107美元左右，最高跌幅达到了47%左右。

这意味着，你如果采取上述的策略，用200美元ETH抵押后发行了100美元的DAI时，当市场跌到150美元时你就被系统强制清算了。但如果你在暴跌之时，不断给你的CDP充值ETH，确保抵押率一直高于150%，那你抵押的ETH就不会被清算。

但是，但大量抵押人想要往自己创建的抵押单充值ETH时来提高抵押率时，大家突然发现：

以太坊网络拥堵了，根本没法转账进MakerDAO自己创建的CDP。

这时候，抵押人慌了，疯狂提高了转账的手续费，但大部分都发现根本转不进去。

随后，市场还在下跌，当原先抵押率为200%的，ETH跌破150美元就会引发借贷的抵押品需要清算。当原先抵押率为300%的，ETH跌破100美元时就会引发清算。

清算的金额是如此计算：

抵押品x结算价格xPETH/ETH的比例—罚金比例x借贷数量-借贷数量=剩余抵押品x结算价格

公式可能有点麻烦，我用例子解说一下。

还是200美元的ETH，你借到了100DAI。但ETH下降到了150美元时，这时候系统需要清算了，这时候你还能拿回多少ETH呢？根据公式套入一下：（罚金比例是13%）

1ETH x 150美元 x 1（简化运算）— 13%x100 -100 = 37DAI等值的ETH = 0.24ETH。

加上你手上的100DAI，那么你就只能那拿回100DAI+0.24ETH（价值137美元）的资产。即时计算的话，你就丧了13美元。

可见，这次的暴跌中，引发了系统对许多借贷单进行了清算。据报告（数据来自分析火星财经报告：报告点我）显示，这些不良债务达到了567万DAI。

这时候，引发清算后，平台上有个keeper的角色，需要对这些收到的不良债务进行拍卖。

拍卖的机制也并不复杂，就像现场拍卖那些被没收的房子或者机器一样，只是这一切都是keeper在区块链网络上进行了。这时候，keeper可以出价拍卖获得这些债务，最低为0DAI，最高为市场总价值 x 97%（3%是系统给拍卖者的福利）。

这时候原本拥堵的以太坊网络，这些keeper为了处理债务，需要纷纷出价。这时候，有细心的keeper就发现，大部分根本没法在以太坊上发送自己的拍卖价。一些有资源的keeper就看到了这一点，就纷纷以近乎0DAI的价格拍下了价值达到832美元的抵押品。

恩，你没看错，就是0元购买这些抵押品。也正是因为如此，MakerDAO被这些看到这个漏洞的人套了一波利。

正是因为网络拥堵，部分keeper就以接近0的低价报价，而一旦其余持DAI根本没法把报价信息上传到链上，那么报价接近0DAI的单子就把债务全部买下。

DeFi需要重新思考进化

从这一次事件来看，很明显暴露了以太坊的性能问题。

以太坊性能在30—40TPS之间，这意味着以太坊没秒只能处理30笔交易订单。因此当全球市场动荡时，人人需要增加抵押资产来防止被清算。这时候大规模的用户都感觉不佳。

因此，未来DeFi要走得远，性能成为了非常重要的一环。

这时候，也许EOS上能够解决这个问题。未来ETH2.0更成为可以期盼的项目。

与此同时，清算模块作为系统风险性极大的模块。需要在中心化与非中心做一定的平衡和取舍。比如用户对拍卖单的报价如果采用链上报价，就很容易因为ETH的拥堵而造成无法上报。这时候，是不是需要考虑用中心化的方案作为过渡方案？或者在大规模清算时，在智能合约中加入一些约束的条件，避免恶性竞争和拍卖的事件。

但我对DeFi并不悲观。

虽然这次事件造成了比较大的亏损，以至于现在需要增发MKR来填补这些损失的债务，避免系统性的资不抵债引发的贬值风险。但金融市场本来就是一个复杂至极的系统，想用技术性方案取代原有的中心化人工运转必然需要踩过好多坑。所以，这次事件很好地作为负面教材，给更多DeFi项目敲了警钟，并驱使它们拿出更完善的方案，以避免下次类似事件发生。

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