为什么比特币的避风港叙事飞出了窗外？「转载翻译」

Noelle Acheson是公司分析的资深人士，也是CoinDesk的研究总监。本文表达的观点是作者自己的观点。

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https://www.coindesk.com/why-bitcoins-safe-haven-narrative-has-flown-out-the-window

以下文章最初发表在 CoinDesk的Institutional Crypto上，这是一个每周通讯，重点关注对加密资产的机构投资。
听。您听到的声音不仅仅只是比特币（BTC）的价格。这也是避风港叙事飞出窗外的声音，也许永远如此。

3月12日并不是比特币有史以来最严重的24小时价格暴跌。该荣誉属于2013年4月11日，当时比特币下跌了近50％。

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比较这两次崩溃有助于了解本周发生的情况。这也有助于形成对未来发展前景的预期。

作为背景，以太坊尚未在2013年4月启动。Gox是最大的比特币交易所，Harlem Shake meme主导了互联网。前一个月的价格在34美元至94美元之间，平均交易价格（根据Coin Metrics）低于800美元。

中国需求驱动的零售驱动的市场。专业保管服务刚刚开始升温（BitGo是最早的保管服务之一，于2013年成立）。Coinbase还不到一年。BitMEX尚未创建永久交换。那时CoinDesk甚至不存在。

2013年，比特币是“未来的资产”，是价值的分散表示，是对无能为力的抗议，也是储户降低其对央行行动脆弱性的一种方式。市场参与者相信这个故事。从某些方面来看，价格随着国际社会对塞浦路斯银行业危机的关注而开始上涨，在该危机中，对两家最大的银行中超过100,000欧元的所有存款进行了减免。

如果您是2013年的比特币投资者，并且花了很长时间才走到现在，您将不会意识到这一点。中国的需求消散了。Gox是一种痛苦的记忆。活跃的衍生品市场推动了交易量。大型的金融机构已经建立了数字资产服务台。

您可能还会有些惊慌。您会喜欢合法性和平台的复杂性，并且会为所有离开财务工作以从事加密工作的聪明人感到真正的兴奋。几乎可以肯定，您会惊讶地发现该行业发展如此之快。您会很高兴这些机构引起关注。最后，专业交易员已经掌握了可能性。

但是您也想知道意识形态去了哪里，重点放在授权而不是利润上。

加密货币市场发展壮大。他们用连帽衫代替纽扣，穿上一些大男孩鞋。他们结交了新朋友，变得更加负责，进入了一个充满风险的新世界。

两次车祸的故事

为了了解该风险如何改变了该行业，让我们看一下两次崩溃的市场行为。

当时，大多数市场参与者都很长。缺乏液态衍生品市场使得做空相对麻烦和昂贵。那些花时间去理解比特币的人主导了交易，他们根据自己认为比特币被高估还是低估了采取行动。4月11日的崩盘是由获利回吐引发的在过去两周中，价格已上涨了两倍多。

而且，它是孤立的。同一周，标准普尔500指数和黄金基本持平。这完全是一个比特币的故事。

如今，市场由专业交易平台主导。他们了解市场。尽管许多人可能会想到法定替代方案，但他们的工作是打数字。对于他们来说，这与比特币无关，而与波动性有关。

上周的崩溃是流动性事件，由加密货币和其他资产的追加保证金请求以及大规模的投资者恐慌引发。这次崩盘是关于筹集现金和弥补流动性。它与比特币本身无关。

它也不是孤立的-标普500指数经历了历史上最严重的24小时暴跌。比特币的故事不属于本周活动的一部分。比特币只是被投资者踩到出口时遭到踩踏的另一种金融资产。

这就是为什么它的避风港叙述消失了的原因。

那是一件好事。让我们看看为什么。

首先，比特币从来都不是避风港。

甚至在这次最近的崩溃之前，它还是太不稳定，太年轻并且对该角色没有经过测试。尽管缺乏逻辑，但这种叙事仍然存在，因为许多人希望它是真实的。

现在，我们可以把那个传说休息-这可以通过40％以上，盘中不太可能下跌的资产日益受到重视作为避风港-更现实的期望应该出现。这将提高投资界的信誉，并可能使比特币在投资组合管理中扮演更合理的角色。

另外，本周还显示没有避风港。

市场动荡时期传统上转向市场的资产黄金和国库券也下跌，主要是由于流动性紧缩。投资者本周争先恐后地筹集资金-但随着全球经济陷入衰退，地缘政治加剧了货币政策的紧张局势以及对主权信用的信心，即使是避险资产也可能会受到压力。

但是，投资组合需要多元化–市场假设可能已经被颠倒了，对相关性的信任可能需要一些时间才能恢复，但是基本的数学并没有改变。即使动荡的投资原则，对另类资产的需求也不会消失，专业投资者已经开始进行盘点，调整目标并进行再平衡。

比特币的新角色？

在一个担心收入的世界中，不依赖现金流进行估值的比特币和黄金等资产可能会在投资配置中作为“替代资产”发挥越来越重要的作用。

另类资产的范围越广，对投资者越有利，尤其是在此类困难时期。分析师和基金经理将寻找机会来抵消即将出现的市场基本面变化-许多人可能会更仔细地研究比特币，而这并不取决于宏观经济指标。

在关系破裂，假设被打破的市场中，替代资产（可能会受到资金流的影响）确实开始具有自己的吸引力，比避险天堂更具创新性和可信度。

这样一来，我们希望将比特币整合到传统金融中，所要做的不仅仅是使它容易受到全球情绪的破坏。它还可以最终为它带来应有的机会。