本能地，我们所有人都知道，逆势求生是产生出色结果的可能，这与传统思维方式背道而驰，这些人感知他人可能错过的东西，他为之铺平了道路，以便其他人跟随。
然而，在过去10年里，投资者向“被动”基金发生了巨大转变——走的是前人走过的路。
这些被动型基金追踪高流动性、公开上市的股票或债券，其中最受欢迎的基金规模庞大(以万亿美元计)，由计算机管理，广泛持有，收费最低。
传统观点认为，由于股票(在很长一段时间内)应该一直升值，因此购买一个指数将以最低成本提供长期收益。
这种投资理念最初是由先锋集团(Vanguard Group)创始人约翰•“杰克”•博格尔(John " Jack " Bogle)提出的。
博格尔本人就是一个狂热的投资者和基金经理，他的第一支指数基金于1975年问世，它模仿了该指数的长期表现，以较低的成本获得了较高的回报。
在过去的十年里，博格尔的想法确实取得了成功，因为普通投资者避开了选股者和其他收费高昂的人力管理基金，转而投资数十亿美元的指数产品。
然而，随着全球经济增长放缓，以及低利率或近零利率的长期存在，人们对过去十年中有关股票和债券方向的许多长期假设提出了质疑，这导致了回报私人资本的利益。
被动投资的繁荣不仅使普通投资者更容易进行投资，还催生了它的对立面——由神秘、交易稀少、收费高昂的人管理的利基基金——针对最富有的人和机构投资者。
由于机构投资者和高净值个人知道，传统的投资方式只能产生传统的回报，许多人正一头冲进这种积极管理的基金，包括私人股本、风险资本、私人债务和加密货币。
摩根大通(JPMorgan Chase)的数据显示，在全球范围内，私人资本池的规模仅过去五年就增长了44%以上，其中包括对私人股本、私人债务、未上市房地产和对冲基金的投资，其中包括加密货币对冲基金。
大量资本流入这些私人市场工具，最终反映出人们越来越相信，这些工具的表现将优于公共市场工具，这是有证据的。
即使收取了可观的费用，经营最好的私人资本管理公司的回报率也超过了公开市场的回报率。我们有理由相信，这并非统计上的侥幸。
无论是加密货币对冲基金还是私人债务，私人资本都能降低“代理成本”。
当一方(通常是委托人)将一项任务委托给另一方(通常是代理人)，并且他们的利益发生冲突时，代理成本就会产生。
要理解代理成本上升的原因，就要考虑到在公开市场上，没有人拥有足够大的股份，值得对构成指数的公司进行监控。
结果，构成这一指数的公司要么变得自满，要么沉溺于短期盈余管理，损害了对资本或能力的长期投资。
但不仅是富人开始转向私人资本，博学的人也在这样做。
近年来，在美国一些最大的大学的捐赠基金的引领下，投资者中出现了一场知识革命。
大约两年前，有报道称，哈佛大学(Harvard University)、斯坦福大学(Stanford University)、达特茅斯学院(Dartmouth College)、麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)和北卡罗来纳大学(University of North Carolina)的捐赠基金都至少投资了一只加密货币对冲基金——当时比特币的价格正在下跌。
但此类基金进入加密货币领域是可以理解的。
由于大学捐赠基金与人寿保险基金和主权财富基金一样，都是在未来很长一段时间内才会到期，因此可以进行长期投资。
这意味着，如果这些投资者感觉到了加密货币领域的价值，他们就愿意做多并押下重注。
如此长的时间范围的投资者能够牺牲公开市场的流动性，以获得私募市场工具的更好回报，包括加密货币对冲基金（数据稀缺，资产复杂且价值难以评估），但更重要的是，寻找正确的机会需要耐心。
尽管很少有投资者会承认这一点，但私人投资工具的部分吸引力在于它们能够积累杠杆——尤其是在不受监管的加密货币领域。
尽管大多数加密货币对冲基金都在合理范围内管理杠杆，但杠杆机会是所抵押金额的几百倍到几千倍，这意味着在相对较短的时间内大幅提高回报的潜力（与指数基金相比 ）是一个清晰而现实的吸引力。
公众持股意味着某些养老基金被迫在最坏的时候出售其持有的股票，例如，在市场陷入困境时，要么遵守偿付能力规则，要么由于受托人恐慌-相同的考虑不一定适用于私人市场工具，例如作为由加密货币对冲基金持有的加密货币衍生品。
而且，由于一些加密货币对冲基金的实际回报率远高于标准普尔500指数(S&P500)的回报率(即使扣除费用)，因此，风险回报比变得高度倾斜。
但是，就像生活中所有的事情一样，战利品归胜利者所有——基金的前四分之一的投资者享有比公开股票高得多的回报，而基金的后四分之一的投资者则相对较差。
尽管私人投资风险很高，但这种繁荣目前几乎没有停止的迹象。
低利率意味着全球都在寻找更高的回报，而冠状病毒危机意味着各国央行可能会进一步放松利率，这是一场无止境的逐底竞赛。
由于许多养老金基金是基于（当时）传统观念建立的，即美国国库券将支付8％（该利率近二十年来一直没有支付），因此他们的经理们现在正争先恐后地将更多资金分配给私人投资工具，以试图弥补不断增加的资金赤字。
但当涉及到私人资本和加密货币对冲基金时，就不那么容易了。
费用高昂，并且由于加密货币领域的大量不透明性，加密货币对冲基金的经理人比私募市场中的对等基金经理享有更大的酌处权，尤其是在评估其资产，买卖加密货币及其衍生品方面。
正如监控上市公司的业绩需要成本一样，监控你的私人资本经理也需要成本，这一点在加密货币对冲基金中表现得最为明显。
马里兰州的一位养老基金经理表示：
“你所面对的资产类别，在几年前甚至是现在，严格来说都不被视为资产类别。”
“基金管理人员、审计师和会计师用来评估(加密货币)价值的许多工具，都是在过去两年里开发出来的，还有更多的领域需要探索。”
但对于那些能够克服与私人市场工具打交道的不透明性和困难的人来说，10年或20年将证明他们的押注最终能否成功。
“考虑到他们目前的估值和我们分配的金额，它不会对我们的整体投资组合产生任何影响。”
“在加密货币方面，我们能承受出错的后果吗?”绝对的。
“在目前的水平上，我们承担得起犯错并失去那些(加密货币)投资的风险。”
“我认为我们负担不起的是，把加密货币作为一种投资类别是错误的。”
“如果加密货币取得了巨大成功，我们承担不起不去冒险的后果。”
至少就目前而言，增长乏力和接近于零的利率无疑将促进另类资产投资类别的增长，而加密货币只是众多类别中的一种。
不太清楚的是，这些私人市场工具将如何应对利率上升和经济增长加快的背景——甚至是经济衰退。
考虑到比特币诞生于一场金融危机，它尚未经受住一场金融危机的考验——只有时间才能告诉我们，比特币在经济衰退中是否会很好地老化，或者它是否会开始长盛不衰。
至少就目前而言，对这些因素的研究似乎还很遥远——考虑到涌入私人市场工具的资金越来越多，投资者正寄希望于此。
作者：Patrick Tan
原文链接：
版权声明：项目均采集于互联网， 空投币 无法审核全面,且希望大家能赚钱，请谨慎切勿上当受骗！
温馨提示：★★★天上真会掉馅饼！天道酬勤，都是机会！不错过每个空投糖果！真假难以辨认，尽量0撸！
