DeFi的劣势之一是一切人均可以随时随处到场个中，即一切人一切时分都有机缘算作 DeFi 到场者取得收益，以至取得正在传统金融范畴很难或弗成能取得的收益。
没有过加密钱币的无答应以及开源个性将 DeFi 变为了一个既广又深的繁复生态系统，无比无尽的协议体制妄图以及现今生存的2000 多个协议就证实了这一点。所以，发明现有的收益率类别并施行挑选是一项艰巨的义务。
01甚么是收益率？
收益率是将本钱放到一定协议中所取得的百分比回报。定义收益率有两个枢纽全体：参预的本金以及赚取的收益率。
本金：投资期结束时参预的本钱。比如，将 1,000 美元的 USDC 存入 AAVE。收益率：正在一段时光内取得的回报。比如，一年内经过 USDC 中赚取 15 美元（年利率 1.5%）。总回报：本金净损益+已完结收益率。
02DeFi协议有哪些分歧类别？
DeFi 中有两种主要类别的本金：代价牢靠型以及代价稳定型。
代价牢靠型：本金的价值根底没有稳定，所以没有生存代价告急以及摊薄压力。
-示例：牢靠币USDC、DAI、USDT。
-启发：主要思虑的是持有以及投资的机缘老本，多少乎没有用耽心本金价值的亏空。最坏的状况是总回报微乎其微，比如正在 AAVE 中存入的 USDC 一年只可赚取 0.5% 的收益。最佳的状况是，回报率至多也有两位数。
代价稳定型：价值稳定较大的本金所以蕴含代价告急。代价稳定Token的作用因行业以及全部项目而异。
-例子Layer1：ETH、SOL、MATIC、AVAX。
-利用：SUSHI、CRV、GMX、SNX。
-Web3 根底办法：LPT、AR、POKT、FIL。
-处置：UNI。
-心情包：DOGE, SHIBA。
-启发：一切类别的代价稳定本金都生存代价告急。
03有哪些分歧类别的收益率？
看成为本金的Token参预利用时，常常也许正在 DeFi 中取得两品种型的收益：Token无关收益以及Token固收。
Token无关收益（Token-agnostic yields）与是否生存项目Token无关，由于各方之间生存间接或直接的价值调换。项目方支柱的主流Token均可以到场，一致于 web2 中的现金流。Token固收（Token-specific yields）必需直接从项目库中发行，有确凿的组织，不管是初始供应、通货伸展依然袪除体制，都由持有人或开创人确定。Token固收有助于浓缩持有人的延续通行供应。只要项目方自身发行的Token才也许到场，一致于 web2 中的营销或客户猎取老本。
Token无关收益
1）4品种型：
-收集质押用度：将Token依赖给或运行损坏以及调治区块链中间件的验证器，席卷区块链以及 web3币安官网入口 根底办法。
-借出：供给Token并禁止他人借用。
-震动性供应：供给Token并禁止其他人兑换/利用它。
-对于手震动性：采用“兑换”的一方，比如做空稳定性，并根据了局赚取收益或亏空本金。
2）Token无关收益的案例
A）利用代价牢靠本金的Token无关收益
-贷款：将 USDC 存入 AAVE 并从借钱人那边赚取浮动利率。
-震动性供应：向 Uniswap 供给 USDC-DAI 震动性并赚取调换用度。
-买卖对于手震动性：将 USDC 存入销售 ETH 看跌期权的 Ribbon，或将衍生品销售给做市商。
B）利用代价稳定本金的Token无关收益
-收集质押：将 ETH 抵押给验证者以经过根底用度以及小费赚取收集用度，大概将 LPT 依赖给和好者经过转码办事赚取用度并取得 ETH 惩罚。
-借代：将 BTC 或 ETH 借入 Euler，并从借钱人那边取得浮动利率。
-震动性供应：向 Uniswap 供给 ETH/UNI 震动性。
-对于手震动性：采办GLP并正在充任对于手震动性的同时赚取手续费。
C）经过协议收益分配完结与Token无关的收益
即使与 DeFi 用例没有直接关连，但向Token持有者分配用度也供给了收益机缘：
-质押 SUSHI 赚取平台兑换费。
-将 BTRFLY 切换为 rlBTRFLY 并从平台用度中赚取 ETH。
-质押 GMX 以赚取平台手续费以及 esGMX 惩罚。
3）全部案例：
糟了状况1：用户将价值 1,000 美元的 1 个 ETH 存入去焦点化的期权金库。该用户正在一周内取得了 52% 的年利率。用户赚取 0.01 ETH，由于期权到期时处于价外状态，但 ETH 的代价正在此时期着落了 25%。以美元算计，用户的投资配合价值而今下降了 24.3%。与Token无关的收益率仍然轻易受到负总回报的作用。正在这种状况下，代价告急成为实际。
糟了状况2：用户将 500 美元的 USDC 借给借钱人，借钱币安登录地址人抵押了价值 1,000 美元的 NFT。正在贷款停止时，借钱人推辞了偿贷款，由于 NFT 而今价值 250 美元。即使没有面临代价告急，但仍有大概折本。正在这种状况下，对于手失约告急成为实际。
巴望状况1：用户将 USDC 存入 AAVE 借代池，并从 1,000 美元的取款中赚取 5%。岁终完结收益率为5%。
巴望状况2：用户正在 Arbitrum 上的 Uniswap 中供给 1,000 美元的 DAI-USDC 震动性。岁终完结收益率为5%。
Token固收
1）3品种型
-Token持有者惩罚：向持有或持有不异Token的人供给收益（常常是 DeFi 或基于处置的项目）。
-到场式惩罚：为利用该项想法人供给收益。
-收集质押排放：为区块链中间件（第 1 层或 web3 根底办法项目）的一般运行做出奉献的供给收益验证者以及/或依赖者。
2）Token固收的案例
A）利用代价牢靠准则的Token固收：
-到场惩罚：将牢靠币存入 Compound 并赚取 $COMPToken，或将牢靠币对于震动性存入新的 DEX 并赚取原生Token，或经过早期到场收集赚取空投。
B）利用代价稳定准则的Token固收：
-Token持有者惩罚：为 veCRV 锁定 CRV 以取得增强的力气以及惩罚，大概质押 $APE 以赚取更多 $APE 。
-到场惩罚：提早到场收集赚取空投，或将 wBTC/renBTC 存入 Curve 并赚取 $CRV 惩罚。
与Token无关的收益率常常更可预计，但回报潜力总是较低：正在淘金血忱销售铲子比遴选一种价值升值 1,000 倍的金属要轻易很多。Token固收异常于正在淘金热时期发明金属，并经过正在秘密墟市上销售这些金属来完结收益。这些收益只要正在另一方承诺成为买家时才有大概，同时随着人们发明更多不异金属，单价面临下行压力。
3）全部案例：
糟了状况1：用户采办并质押了 100 个 $MOON，并结束正在一年内赚取 50% 的 APR（以 $MOON 计价）。用户而今拥有 150 个$MOON。然而，$MOON 正在年头的代价为 1 美元，到年尾跌至 0.50 美元。用户配合价值从 100 美元下降到 75 美元。为了完结亏空，用户以 10% 的滑点将一切Token卖到墟市上，取得了 67.5 美元。虽然标榜收益率为50%，但理论总回报为-32.5%。外貌上，假设 $MOON 的代价维持没有变，用户以零滑点卖出，则用户的收益为 50%。广告收益导致对于告急的曲解。正在这种状况下，代价告急以及震动性告急成为实际。
巴望状况1：用户将资金存入 Optimism 的 AAVE 借代池并取得 $OP。到年尾，用户正在 $OP中赚取 5% 的 APY，并正在通例借代收益率之上以 5% 的回报率正在墟市上销售。
巴望状况2：用户参预 1,000 美元 UP（假定Token价值 1 美元），并取得 20% 的年排放量。到年尾，$UP代价下跌了 500%，由于该项目取得了弱小的排斥力并分配了可不雅的支出。用户而今拥有 1,200 个价值 6,000 美元的 $UP，收益为 6 倍。
04收益农场（Yield farming）呢？
Yield farming收益农场，是一种经过持有加密钱币来孕育回报的办法。简捷来讲，便是锁定加密物业并取得惩罚。
Yield farming 是告急最小化收益最大化的动作，主假如运用墟市效用庸俗的空子。像 Yearn Finance 这样的收益围拢器施行的政策是经过锁定一定项想法Token来为其储户完结价值最大化，没有过这反过来又捣毁了上述项想法Token持有者。Yearn USDC 金库有一种寻常的政策，将 $USDC 存入 Stargate，产出$STG 以供给震动性，并将 $STG 兜售到墟市上，以便将收益返还给金库取款人。这也被称为 $STG 持有者的浓缩压力课题。还有一些新的收益围拢器埋头于分歧类别的收益农业步履，这些类型也许分为三个主要类型：1）利率套利——以利率 x 借入物业，并正在别处借出物业以取得高于利率 x 的收益。大概，持有现货金额 x 并做空等值金额以取得融资利率差。
比如抵押一项物业，正在 AAVE 上以 2% 的利率借入 USDC，并存入抵押没有足的借代平台，如 Ribbon币安官网登录/Maple/TrueFi 以赚取10%+。正在AAVE 上借入 DAI，并存入 dAMM 以经过 dAMM 原生Token一定惩罚赚取剩余。一个现金照顾的金库，做多现货以及做空永续合约以收取资金费率
2）杠杆质押收益率——借入一种物业，将其变换为另一种物业以进步损耗率，进而进步大伙收益率。
比如，存入 BTC，为 sAVAX 借入 AVAX，然后反复，经过递归 ETH 借代以及经过 Index Coop 质押来进步 stETH 收益率
3）Delta 中性政策——对于冲标的物业的代价告急，以取得对于收益率自己的仅有敞口。
比如GMX 之上的震动性围拢层采用$USDC 的单边取款，经过做空对于冲 $GLP 代价告急的金库。
普通来讲，不管是利率套利依然杠杆质押收益率，都生存着相对于较高的整理告急，例如良多用户正在 stETH 脱节外貌挂钩时就被套牢了。鉴于新的收益率常常来自未经实战测试的新平台，跨平台利率套利收益率大概蕴含很是高的智能合约告急。就 delta 中性农业而言，没法保险对于冲体制将全面清除代价告急（告急席卷整理、衍生品代价与现货代价的缺点）。
05小结
撰写本文的一个灵感本来来自 Twitter 上在施行的“理论收益”陈述。
大普遍“理论收益”也许归类为经过供给Token取得收益。虽然看到项目根据可靠用户震动赚取用度令人激起，并且有一些现金流很是有利可图的例子，但“理论收益”是一种安全的说法，由于广告鼓吹的 APR 大概会根据普通的反身性仓卒改革。假设协议的利用量削减，没有仅收益率会下降，而且大众的负面管见会导致兜售压力，所以总回报大概会变成负数。另一个值得思虑的乐趣课题是，协议是否开始分配收益？由于常常状况下，项目早期阶段赚取的支出应该再投资于增添。假设有的话，很罕见协议一结束就到达幼稚阶段。其余，正在加密钱币中，一切与产量相关的办事都无效地排斥了农夫（质押者），所以很轻易因炒作，而没有是基于永恒根底面而对于近期代价收益施行优化。虽然这大概拥有寻衅性，但领会开创人的动机以及计划也许更好地核明项目是否顺应永恒繁华。
正在加密钱币中，告急偏好与收益率以及总回报潜力直接相干。下跌幅度越大，着落幅度越大。固然最主要的是用户有挑选权，DYOR（Do Your Own Research）依然很有须要的。
作家：Mikey 0x
编译：火火
起因：文言区块链
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