原文起因：Shield华语频道
原文编写：SevenUp DAO
本篇旨正在系统讲解LSD赛道从上游到卑劣的全景及合作概略，从质押逻辑到后续推演以及投资机缘均有触及。
文字稿起因Shield华语频道《2023第一叙事，以太坊上海进级——伙头解牛 LSD生态详解秘密课》
Lecture 1：谁能到场质押投资？从毗连质押模式谈起Jerry：
今晚我瓜分的主旨为——「谁能到场质押投资？从毗连质押模式谈起」。
我是 Lido CN 今朝的担任人 Jerry，Lido 是以「以太坊质押」为当中的一个多链震动性子押协议，除以太坊外，还支柱 Polygon 等多少条公链。假设你想要领会更多对于 Lido 的消息或动静，也许存眷 Lido 的官推以及 Lido CN。
一. 质押的根底逻辑开始阐明一下「甚么是质押」——「质押的根底逻辑以及定义」。
官网定义为：质押是指存入 32 个以太坊以激活验证者软件的动作，算作验证者，你将担任保存数据，处置买卖和向区块链推广新区块。这将保险以太坊的安全，并正在此历程中你也许赚取新的 ETH。
以上利害常官方的定义说法，而艰深易懂的定义为：挖矿 mining，正在 POW 时期或现在的比特币收集，矿工经过采办大概运行算力设施告竣共鸣的义务，而正在以太坊的 POS 的时期，验证者庖代了矿工的角色或责任，经过抵押以太坊或运行验证节点的办法来告竣共鸣义务，并猎取特定的收益。
从「质押的根底定义」中也许提取多少个主要的点：
第一，假设要到场质押，你必需要有 32 个 ETH，每个验证节点都须要存入 32 个 ETH 后才华被激活。
第二，假设要运行一个验证节点，你须要搭建自身的根底办法：
软件方面，你须要施行层的节点以及共鸣层的节点；
硬件方面，你须要有一台机能较好、硬盘容量渊博大的电脑；
收集宽带方面（这一点后面的课程实质会更精细地进展）。
经过上述的多少个硬性要求，咱们也许归纳出现在跑一个验证节点的一些痛点：
1.以太坊珍稀量门槛。它要求一个验证节点必需至多有 32 个 ETH，这是一笔没有小的金额，数目的限制就让良多没有 32 个 ETH 的冤家没法到场到质押。
2.对付一经正在跑验证节点的冤家，他们的 32 个 ETH 以及取得的信标链上的收益，现在都是全面被锁定正在信标链上的，没法提取、没法转化。信标链上线至今有两年多了，第一个节点所质押的 ETH 一经被锁定逾越两年的时光。
3. 收益。熊市的状态下只要 4%-6%，而正在牛市的时分大概会到达 8% 大概更高。不过咱们到底还没有履历过那个时分，因而它比拟一些其他的 DeFi 项目，收益是较为低的，不过同时告急也较为低。
4.对于硬件老本。现在 32 个以太坊参预，与正在 POW 时期的矿机比拟，它的硬件参预老本是偏低的。
5.本领门槛大概运维老本。对付要跑节点的冤家，你至多要对于算计机的相干学识有所领会，例如分解怎样样利用敕令行与节点施行交互；怎样样去维持你的节点 24 小时没有失落线；是否要施行节点的备份；节点假设呈现课题，应该怎样样施行排查等课题。还有一点是，要去领会以太坊质押的大伙体制，席卷它的收益是怎样算计的，哪一些状况会呈现奖励，大概哪些状况会呈现 slash。
二. 多品种型的质押有了痛点，行业就会呈现各类各式的束缚规划：
第一个类别是独立验证者（solo staking）；第二个类别是质押即办事平台（stSaaS）；第三个类别是毗连质押体制（pool staking，也许领会成是毗连质押协议的一种）；第四个类别是焦点化机构的质押办事。
我以为「生存即正当」，每品种型的质押规划都有分歧的优误差，也许从分歧的角度束缚现在质押生存的课题。
想要到场质押或评估质押项想法人须要意识到，规划并非「非黑即白」，每种束缚规划都蕴含特定的衡量选择。更主要的是要从想要束缚的课题归来，看项目提出的规划是否拥有可延续性以及永恒性，和是否契合律例以及墟市须要。
接下来，我将经过分解每品种型质押规划的优误差，让专家更深切领会这四品种型的质押。
（一）独立验证者（Solo Home Staking）独立验证者本体是自身跑这个验证节点，他们是以太坊最原生的一类质押到场者。
优点：
1.拥有全数的掌握权，这边说的掌握权本来是验证者自身办理节点的验证私钥以及支款私钥。节点正在施行共鸣义务的时分，须要用验证私钥施行出面确实认（一致你告竣了某项义务，你须要正在义务清单上签上你的名字，来告知他人这个义务是你告竣的），正在节点运行时期，这个私钥时常被利用。对付支款私钥，对于应到支款地方，当质押惩罚也许提取的时分，它会主动转化到你的支款地方上，当你想要从这个地方上转化你的惩罚时，就要用到支款私钥。
2. 没有一切平台大概第三方会去收取佣钱，由于你拥有节点的一切收益权。
3. 拥有以太坊最寻求的去焦点化。
误差：
前述的那些痛点，都是从独立验证节点详尽而出的，例如说数目门槛高、参预大、质押本钱效用低、万古间锁定没法提取、收益相对于较低、硬件老本以及本领门槛，对于小白大概老手并没有是那么友爱。接下来讲的三品种型，都会引入第三方大概平台的概念。
总体来讲，独立验证者的劣势是拥有全面的掌握权以及收益权，和契合去焦点化的观念。但其劣势也很分明，席卷数目门槛高、质押效用低、万古间锁定等课题。
（二）质押即办事平台（stSaaS）对付拥有 32 个 ETH、想到场质押但又没有想搭建这种根底办法、没有想运维节点的用户，stSaaS 是一种相对于正当的单干模式。它的单干模式是用户供给 32 个 ETH，自身遗失支款私钥，质押即办事平台帮忙用户运维验证节点并保存节点的验证私钥，最终收取一些佣钱。
优点：质押者用这种办法到场质押没有本领门槛，用户也没有须要支出一切根底办法的老本。用户持有支款私钥，对于质押的资金仍然拥有掌握权，因而质押节点办事休止后，ETH 将直接转化到用户所掌握的地方上。
误差：
1.币安登录地址 数目门槛依然 32 个 ETH；2. 你的 32 个 ETH 仍然永恒处于被锁定的状态，没法转化；第三，你要去区分平台的运维才略，由于验证私钥是由平台来掌握，你所恐怕取得的收益取决于平台的运维才略；最终一点是假设你要加入验证节点办事的话，须要平台利用它的验证，订立加入协议，因而平台从某种水准上有办事的停止权。
（三）毗连质押（Pool Staking）假设你没有 32 个 ETH，想到场质押应该怎样做？一种办法是专家一统凑一凑，你一个，我一个，凑够 32 个，让第三方办事商帮着运维节点；另一种办法是平台方大概是质押池协议，用户将琐屑的 ETH 凑够 32 个 ETH 后存入质押池，质押池会将用户的 ETH 存进以太坊质押合约，激活第三方经营的验证节点，经过合约大概多签的模式来办理支款私钥。正在这种模式下，质押者也许质押随便数目的 ETH，例如说 0.01 个，然后坐享收益，只须要支出一些佣钱，不过也没有掌握一切私钥。
节点有两种大局来参加到质押池协议之中：第一种是 DAO 白名单体制，即由 DAO 投票选出的专科节点经营商参加到这些收集协议中，帮忙运维验证节点；第二种便是一致抵押制，每个验证节点所对于应的 32 个 ETH 中，运维者须要供给 16 个 /8 个，接着再从质押池中配对于残余的一半，组成 32 个 ETH。
它的优点是：
1. 没珍稀量门槛，0.1 个 ETH（以至更少）也能到场；
2. 没有本领门槛，运维的办事交给跑节点的人来做；
3. 经过质押池也许进一步分别质押的告急。这种质押池的验证节点群会席卷多种各类的节点的客户端，地理上、硬件设施上也是拥有各类性的，也许领会成你所质押的 ETH 本来是分别正在了多个节点下面，假设某个节点呈现了奖励大概 slash 的状况，对付你所质押的以太坊的作用很小。
4. 毗连质押的协议常常还会发行自身的 LST 代币（Liquid Staking Tokens 震动性子押代币），代表了质押者的质押份额。这种代币也许正在二级墟市通行，假设有优秀的震动性，你的质押取款以及惩罚无需锁定，随时也许通行，由于质押取款以及惩罚都是经过 LST 代币表示的。这种代币也许正在二级墟市很好地施行通行，因而你也许随时经过卖出 LST 代币变现加入质押，无需等待，经过这种办法完结了某种「软加入」。而且，一些 LSD 代币也也许用来到场 DeFi 项目，除了取得质押收益之外，你还也许取得一些极度的惩罚，例如供给震动性，例如抵押 LST 代币施行假贷，让物业的运用效用变得很是高。（注：此处仅示意主观上生存的再质押办法，没有变成投资提议，请警惕思虑告急）
没有足点依然正在私钥办理的角度，现在质押者没有拥有一切的私钥。后面咱们也会注释像 Lido 这种协议是怎样样束缚这类的课题的。
（四）焦点化机构质押办事这种办事属于托管办事，与焦点化买卖所一致。
误差：
这些机构供给质押办事，透明度大概会升高。用户须要全面信赖这些机构，由于对于用户而言，这种办事是某种水准上的「黑盒」。用户没法果断这些机构是否真的将他们的 ETH 用于质押，也没法决定佣钱收取状况。对付利用 Lido 施行质押的用户，Lido 协议会收取 10% 的质押惩罚算作佣钱。这些焦点化平台大概会收取更高的佣钱，比如 20% 或 25%。以至有一些平台的佣钱收取状况是未知的。
其余，合规课题也须要思虑。焦点化买卖一切大度 ETH 储存，这些储存有大概被用于加紧支款，也便是说，当用户要支款时，机构会先借用这些储存来满意用户的须要，然后再从以太坊信标链上提回它们的以太坊。这种办法对于用户来讲是全面「黑盒」的，也会生存特定的合规告急。
最终，即使这些机构也发行像 LST 这样的代币，但合约权力归机构一切。
三. 以 Lido 为代表的毗连质押模式详解Lido 是去焦点化的震动性子押协议，也许被归类到毗连质押类。
开始咱们来看一下 Lido 的整体处事流，再将处事流分成多少个小的片段深切贯通一下。
Step1: 用户经过 Lido 来质押 ETH。
Step2: 用户失去 1 : 1 的 stETH。
Step3：Lido 把碎片化的 ETH 整分解 32 个，拿去激活一经配置好的节点。
Step4: 惩罚，Lido 每天会流动地用预言机去汇报现在信标链上 ETH 的总量，归纳出 Lido 持有 ETH 的总量
Step5：经过公式去更新每个质押者地方上的 stETH 的数目
Step6: 加入，比及上海进级以来，质押者也许加入质押
Step7: 等待 Lido 处置，也许取回 ETH。
接下来咱们从一到七，一步一步往下看里面的一些细节。
Step1: 质押 ETH——质押与震动性子押的墟市体量
Lido 的目的是让更多的人到场到质押中，让质押简捷化、平权化，让更多的用户也许到场到损坏以太坊的收集安全中来。这触及到质押的墟市体量课题以及震动性子押的墟市款式课题。
大伙质押震动的墟市体量：
横向对于近来看，现在以太坊质押总量精确正在 1690 万个 ETH 上下，270 亿美金的领域，质押率精确只要 14% 上下，质押渗出率本来很是低。经过左图，咱们也许看出其他一些 POS 的公链的质押率，例如 Solana 到达 70%，BNB Chain 到达 97%，Avalanche 到达 64%，Cosmos hub 到达 62%，Polygon 相对于较低但也能到达 40%。
以太坊现在的质押率低是有特定的缘由的：其一是现在还没有能支款；其二是整体质押过程还生存系统性没有完满，因而良多人有到场质押的梦想，不过还正在不雅望中。随着行业生态完满以及上海进级，以太坊上的质押量将会迎来比较可不雅的增量。我集体等待以太坊质押率能到达 30%，悲观状况大概到达 40%。假设 ETH 的代价能回到高位，那质押墟市的千亿领域也是也许等待的。
不过必需证实，这个历程并没有是多少个月近期之内就能告竣的，没有是一蹴而就的。以太坊的法则控制了每天恐怕参加到这个收集大概加入收集的节点数目，它与全网验证者的数目是正相干的，全网验证者越多，每天禁止投入到这个收集的验证者也会越来越多。这变相限制了每天恐怕激活的 ETH 的数目：现在精确每天至多恐怕激活 5 万多个 ETH，一年新促进入到收集的精确是 1800 万个 ETH。假定没有节点加入，一年至多能新增 18%。
震动性子押墟市现在款式是怎样样的？
此地方琢磨的震动性子押是指「震动性子押协议」，即：你存入 ETH，平台大概协议给你震动性子押代币，并把你的 ETH 全面存到质押取款合约以激活验证者到场共鸣义务的这种协议。现在震动性子押协议的玩家很是多，迩来上线或打算上线的新玩家比比皆是。震动性子押协议正在大伙质押墟市中的占比 40% 上下，Lido 正在现在的震动性子押墟市份额是 75% 上下。
震动性子押墟市份额有望延续攀升，有多少个缘由：开始，质押收益属于可靠收益；其次，震动性子押代币也许很便利地被集成到各类 DeFi 新玩法当中，有很好的可配合性，有概念以为它全面也许被看作是他日 DeFi 的根底收益，帮忙用户取得叠加收益（DeFi 收益 + 质押收益）；最终，相对于须生常谈的一点劣势依然震动性子押协议没有质押的门槛，一切人均可以到场个中，稀奇是恐怕去接收没有 32 个 ETH 的用户。
Step2: 失去 stETH——stETH 的价值与震动性分解
stETH 是 Lido 的质押证据，犹如下特征：
第一，它是一种 rebasing 代币。rebasing 翻译成中文，也许注释成「变基」，它意味着你持有的代币有一个特征：你地方上的 stETH 的数目会每天主动地变多，多进去的一全体本来是你当天的质押收益的表示，不过地方上没有会呈现有惩罚散发的相干买卖。
第二，stETH 的供应量是全面等于 Lido 质押池中的 ETH 的数目，是 1 : 1 backup。
第三，质押的时分 Lido 会 1 : 1 的发给你，不过二级墟市拥有 stETH 的定价权，大概 stETH 会呈现一些折价或呈现溢价，全部看墟市是怎样样去定价的，这跟 Lido 自己的协议 1 : 1 是没相关系的。
第四，stETH 拥有较为好的震动性，质押者正在上海进级前也能经过二级墟市上通顺地加入质押。例如现在 stETH 对于到 ETH 汇率是 0.9999，只要万一的折价，很是低。
值得存眷的还有 stETH 的封装版本 wstETH。wstETH 持有者也能跟 stETH 一律有质押收益。例如说 stETH 每年 5%，那 wstETH 持有者也会取得每年 5%。但持有者手中的这些 wstETH 数目没有会改变。这 5% 的收益表示为 wstETH 对于上 ETH 汇率，汇率会每天推广，因而假设你持有 wstETH，你会发明你对于上法币的代价是越来越高的，越来越值钱。
stETH 大概 wstETH 都有很好的可配合性，一致 DeFi 乐高的属性，今朝市情上有两种较为主流的玩法：
玩法一是正在 Curve balance 下供给震动性，正在取得一全体质押收益的时分，还取得 LDO 的惩罚，大伙收益一般会比零丁持有 stETH 的收益高。
玩法二是假贷，现在 AAVE、Maker DAO 等多个平台都支柱 stETH 大概 wstETH 的假贷。AAVE 迩来正在主网上线的 V3 版本的高效模式中，wstETH 的假贷率能高达 90%。基于此没有难偶像到，假贷也许衍生进去轮回质押的玩法，进一步进步大伙质押的收益。也有项目（例如 DefiSaver，InstaDapp，Oasis.app，IndexCoop）一经把轮回质押做成一个产物，让用户也许一键告竣轮回质押。
简捷先容「轮回质押」：指的是用户拿着 stETH 抵押到 AAVE V2 借出以太坊，借出 ETH 以来，再把 ETH 质押到 Lido，然后把 stETH 存到 AAVE V2 这样的假贷平台中，再借出 ETH，以此类推。这种模式下也许取得精确 3.2 倍的杠杆，正在 AAVE V3 的高效模式下，以至能到达最高 10 倍的杠杆。但必需请诸君留神轮回假贷里的告急，告急点席卷但没有限于 stETH 与 ETH 的折价告急等。假设呈现大幅度折价，用户生存被整理的大概性。即使这种状况属于某种极其事宜，但仍然须要用户须要自身去多做争论，警惕思虑。
最终想聊一下对于震动性子押代币的设想力。
我通常正在想，有没有大概生存某些「此前用 ETH 来告竣、以来 stETH 恐怕代为告竣」的事？例如说，新项目须要供给震动性，现在主流做法是正在去焦点化买卖所上开一个与 ETH 相干的买卖对于。是否有大概利用 stETH 来初始化这种震动性，这样震动性的供给者还能取得一全体质押收益，何乐而没有为？
Step3：系结 32 ETH·Lido 合约权力办理与节点办理
正在这一方法上有两个方面值得存眷：第一是合约权力的办理，第二是节点的办理。
（一）合约权力办理Lido 的相干合约权力是用 Lido Dao Aragon 链上投票系统施行办理的:
现在一切人均可以提议投票，投票为期三天，前两天也许自在投票，最终 24 小时只可投拦阻票，大概赞许改拦阻。这种两阶段的办法，一致于一个时光币安官网入口锁，用以避让这种闪电处置的课题。不管是合约进级依然参数的更新，都是须要先经过链上投票，因而 Lido 的合约权力并没有是掌握正在多少集体手中大概多签手中，而是掌握正在整体 LDO 的持有者手中。
有的人大概会耽心——质押正在 Lido 的以太坊的安全性。这就触及到支款私钥的办理。正在 2021 年 7 月以来，一切的验证节点的支款私钥都指向一个由 Lido DAO 掌握的合约地方。因而该合约的进级也要经过 Aragon 链上投票后才华施行，它的安全性是有保险的，支款私钥被黑失落的大概性会很是小。
（二）节点办理方面经营商：
正在节点办理方面，Lido 现在拥有 29 个白名单的节点经营商（机构施行了生意的合并）。29 个经营商里席卷了 Prismatic Labs、ChainSafe、Nethermind 这些以太坊客户真个开垦团队。
节点份额：
现在每个节点的份额都没有逾越全网质押量的 2%。节点之间更像是一个节点联盟，基于 Lido 的框架施行节点维护的处事，他们有渊博的自主权（例如说客户真个利用的挑选、MEV 的中继器的挑选等）。
白名单模式：
现在咱们也许看到 Lido 采用了白名单的模式，这种模式是你要先申请参加到 Lido 这种节点之中，接着 Lido 有一个异常担任节点评选的小组会施行挑选，最终供给这种候选名单，最终让部分的 DAO 大概 LDO 的持有者施行投票，假设投票经过了，你就能投入 Lido 的收集。
挑选的历程：
1. 掌管考察，没有能呈现白标经营商：（面前的节点，并没有是你自己的实体）
2. 公法以及理论都没相关联：节点之间大概经营商之间，正在公法上或实体上都没相关联，一个较为好的例子便是 BlockDaemon 以及 AnyBlock，他们正在生意合并后被当成一个经营商来对付。
3. 地理上以及法令上的分别化：Lido 指望正在更大地理范围上（七大洲大概说全天下各地）都能有一些节点经营商，正在地理上渊博分别；法令上的分别，即没有指望一些国家直接把整体 Lido 的收集给验证节点关停失落，对付这种状况只要经过让它渊博的分别化，到达作用最小。
4. 节点经营商的份额 < 总质押量的 1%：Lido 有个原则，当上海升级以后，每个节点运营商的份额都不应该超过全网总质押量的 1%。
5. 节点经营办法的各类化：例如，有些人大概会挑选 cloud service（云办事），有些人会自建机房，还有些人会挑选托管呆板的办法。Lido 指望让经营办法尤其各类化，进而使某一种经营办法孕育的作用最小。
6. 客户真个各类化：Lido 第四季度揭晓了现在客户真个利用状况，Lido 共鸣层的客户真个各类化水准本来比全网做得更好。
现在白名单节点办理模式导致节点没法无需信赖地参加到 Lido 的收集， Lido 也努力于去改善这一点。前段时光 Lido 颁布的 V2 版本中引入「质押路由」这个概念或架构，便是为了引入无需信赖的节点施行的这种架构保养。
质押路由：选择模块化的办法对于节点群施行隔断办理，让 Lido 变为一个验证节点的围拢器。基于质押路由，每集体均可以后妄图大概开垦相映的节点模块，只有 DAO 投票经过后就能上线。
迩来 Lido 正在测试 Obol 以及 SSV 的 DVT 的集成。有些人会提出这样的一个疑问：Lido 最终会选择哪一种 DVT 本领？
这种模块化大概质押路由一经给出了一个很好的答案。假设两方的 DVT 本领都渊博优厚，Obol 也许申请一个 DVT 自身的模块， SSV 也能申请一个自身的质押模块。这样的话 Lido 去焦点化水准会进一步强化。没有仅仅是 DVT 本领，开垦者也也许妄图出根据这种抵押大概链上声望系统的这种节点模块，最终经过这种多模块的配合，让 Lido 进一步的去焦点化，同时强化了 Lido 收集的弹性。
Step4/5: 惩罚孕育以及用户惩罚分配课题
1. 收益的起因
现在质押者收益起因席卷两个：一个是共鸣层的收益，一个是施行层的收益。
施行层的收益是优先买卖费大概 MEV 的惩罚；共鸣层的收益是 ETH 增发的量。
对付共鸣层，随着全网的质押量的升高，共鸣层收益是下降的；对付施行层，假设 Lido 相干的验证节点出块了，就会取得除掉 EIP1559 之外的优先买卖费，还有大概生存 MEV 的惩罚。现在 Lido 会把这两全体施行层的惩罚全数指定到一个地方上，每天流动的时光将这个地方上的余额全数从新质押到 Lido 协议，让用户去瓜分这份收益，这份收益现在精确占到 Lido 质押用户收益的 20%。
对于 MEV 的收益，Lido 拟定了一套 MEV 惩罚的框架，每个验证经营商都按照这个框架，让这个 MEV 的惩罚渊博透明。假设有一个验证节点出块了，也也许往追溯，找到全部取得了几许的 MEV 惩罚。
2. 散发收益
Lido 正在散发收益的时分，有一个预言机的收集，预言机收集会正在北京时光八点上下汇总信标链上的 Lido 相干节点的余额，失去 Lido 整体池子的总 ETH 的数目，进而更新每一个质押者的 stETH 的数目。
那么为甚么咱们要用预言机？
由于现在信标链的余额状态，没法直接同步到施行层，因而须要引入第三方。引入第三方会孕育一些信赖课题，因而 Lido 社区也正在琢磨利用 ZK，即零学识证实的本领来优化预言级，使其无需信赖。
3. 用户余额公式
当一个用户施行质押时，例如质押一个 ETH，Lido 合约纪录的没有是质押一个 ETH，而是从速算计出这个用户质押一个 ETH 会失去的质押份额，并把它纪录正在 Lido 合约里面。因而每天预言机汇总了池子里面总的 ETH 数目后，就会根据这个公式去更新用户的余额。当用户正在每天九点以来翻开钱包，会发明你的 stETH 产生了改变，经过算计质押份额，得出现在最新的 stETH 的数目。
Step6/7: 对于上海进级后赎回 ETH
现在专家一经也许「赎回」你的 ETH，经过非官方的大局，经过二级墟市像 Curve，经过直接把 stETH 兑换成 ETH 大概其他代币的大局加入质押。
Lido 揭晓了对付支款的一些妄图，比及上海进级之后就会上线。正在官方妄图之中，上海进级的支款模块会分成两种模式：
第一种模式叫做 Turbo 模式，也许领会成一个通例模式，用户提议支款，Lido 正在多少个小时或一两天之内，经过猎取到渊博的 ETH 的数额，以 1 : 1 的比率给用户兑换成 ETH，用户也许拿回自身的 ETH。
第二种模式是一种叫做 Bunker 的模式，Bunker 模式是正在极其的状况下，为了损坏大全体质押者的权力而妄图的模式。Slashing 体制的算计很是繁复，须要一段时光来果断。基于此，假设碰到大领域的 Slashing（Lido 现在收集运行两年多，没有碰到一切 Slashing 的状况），质押者的支款功能会被憩息。Lido 须要特定的时光来算计这些亏空，最终会由质押者独特来负担这一全体亏空。Lido 就会开放 Bunker 模式，避让 Slashing 时期一些质押者，因为他能优先取得链上信息或优先取得信息进而马上申请支款，躲过这次亏空的认定，这个亏空最终都会分摊到其他质押者，会导致特定的没有平正性。
Lecture 2：谁能成为验证节点？stSaaS 带来的另一种大概Kenway：
我是 XHash 的毗连开创人。XHash 的主要生意是以太坊 POS 非托管的质押办事，主要办事于承诺投身以太坊质押、发觉以太坊共鸣的客户。
咱们这一课来琢磨一下——谁恐怕成为验证节点？stSaaS 带来的另一种大概性。
1、算作 validator 的「权力以及责任」1.「权力」——有甚么优点？开始是为以太坊生态的去焦点化做了奉献。由于你是 solo staker，你的投票权、出块的权力都是掌握正在自身手里的，整体以太坊的验证者的集权就会变得分别，为整体以太坊生态的去焦点化做了一全体奉献。
其次是恐怕猎取一切的收益。由于没有找一个第三方去单干，让他们去从中收取一全体手续费。从一个更本领的、更下层的角度，咱们来辩论质押历程中的收益分为哪多少全体：
开始是下层分为两个全体：一个全体叫做施行层收益，一个全体叫做共鸣层收益。
施行层收益是假设你的验证者当选中出块的话，这个块儿里边的整体买卖的用度都会被猎取，也便是左图第一行第二个里的 Transaction Fee。
共鸣层收益是，你的验证者即便没有当选中成为一个出块者，你仍然也许对于你相干的链上的块施行一个投票，只有是你正确到场了这些投票，就也许取得一个细小的共鸣层的收益。这个收益虽然较为小，不过每四分钟会有一次，整体积聚起来占整体质押支出的大全体份额。
从公式上咱们能看到：
1） 共鸣层收益（Issuance）+ 施行层收益（Transaction Fee）=一个块儿里边的一切的收益，这个块里面一切的收益乘上每一年的出块数目，便是整体收集上每一年到场质押的收益（Annual Network Staking Rewards）。
2） 这个收益代入出去之后，再看一下你的 Validator 占整体收集收益的比率是几许，即你的 Validator Staking Balance（例如说你只要 32 个 ETH）除以全数整体收集上质押的数目（Total Network Amount Staked），便是你的比率；比率再乘上全网的收益（Annual Network Staking Rewards）便是你的 validator 收益（Validator Staking Rewards）。
3） 收益（Validator Staking Rewards）再除以你质押的一个本金（Validator Staking Balance），便是你的年化收益率（Validator Staking Yields）。
不过这个时分，大概会有一全体亏空：例如离线的时光形成的亏空大概 Slash 形成的亏空。减去这个百分比，便是你一年里一个验证者所取得的收益的年化百分比。
收益的百分比随着全网上质押者数目的不停推广，会不停升高。而今全网精确是 1600 万的以太坊正在质押，精确是 14% 的一个质押率。这样的话，而今的收益应该正在 5%-6% 之间。因而说你假设算作一个 solo staker，你的运行没有甚么课题的话，就也许把这些收益全数拿到。
2. 「责任」——What Should a qualified Validator do？算作一个 solo staker 须要有一些责任——你要运行你的硬件，即运行你的节点。有一个硬件须要。
硬件须要：客户端须要一个 8 核的 CPU，精确有 32G 的内存，还要一个 2TB 的静态硬盘。这仅仅一个根底的须要，假设为了更牢靠，则须要去推广硬件的配置。实际状况下，每每须要的硬件配置比这些要高良多。
能力：开始要领会以太坊质押是一个甚么样的办事，正在孕育这些质押的历程中，你须要去操作一些 GUI 的法式，也有一些敕令行的法式，要领会这些根底的操作。
收集：须要保险节点正在线，这就须要有一个较为好的收集。据而今的查看，维持一般的节点同步，大概须要一个十兆的收集的带宽，而且要维持不断正在线。假设你是做 solo staker，例如是正在家里用自身的办事器，这就须要你的收集是较为牢靠的。不过正在大全体状况下这种家用收集大概没有是那么牢靠，会生存断网的一些状况，而且有时分断网的时光会较为长，就会作用你的正在线率，一旦作用了你的正在线率，你的收益率也会受到作用。
电源：由于办事器要 7*24 小时正在线，电源必需要切实。假设有大概的话，最佳是要配一个 UPS，保险正在线率。还有一个状况是，假设断电节令点在写数据库或在写一些硬盘上的软件的时分，大概会产生课题，假设断电之后重启大概没有能从新同步，须要破费一些时光从新同步，时光大概会较为长，据而今的状况理论同步一个大概须要二到三天的时光。
客户端进级：由于客户端会不停出新的版本，以太坊收集也会不停的有 hard fork 进去，你须要延续存眷这些客户端进级的状况，进而一般进级你的施行层客户端以及共鸣层客户端。对付 MEV，假设你想取得更多的 MEV 支出，你要配置多方的 MEV-Relay，接入一些收集上可托赖的、较为牢靠的一些 MEV-Relay，最大化 Relay 的收益。这就生存一个本领难度与时光精神的课题。
二、stSaaS 做甚么：让「没有自走运营也能做节点」成为大概1. stSaaS 的根底定义假设有的冤家有 32 个 ETH，也想去到场以太坊质押，不过没有时光、精神去做经营，这个时分 Staking as a Service（stSaaS）大概是一个较为好的选项。从定义上来讲，它是一个节点的托管办事。客户须要自身去以太坊官网左右载质押 key 的天生法式，天生两个 key——一个是提币的私钥，一个是质押的私钥。
把这些私钥天生完了之后，要把自身的提币私钥，也便是对于应的助记词保存好，把 32 个 ETH 质押到以太坊的 deposit contract 上。
最终须要把质押费交给 stSaaS 经营商，给经营商交纳特定的办事用度。办事用度大概有好多少种的收费办法，例如说按月收费，按月流动几许美元的用度；大全体是收一个收益的百分比算作用度。
经营商拿到你的质押费之后，就会自身正在背景办事器上去煽动质押者帮忙你经营。你只须要保存好你的私钥，没有须要劳神后续一切的硬件维护、进级、收集和电源等课题。艰深的定义便是节点经营的外包办事。
2. stSaaS：可控性与节点经营责任的 trade-off以太坊正在质押历程中会孕育两把密钥。
一把是提币密钥，提币密钥即对于应的助记词，只有损坏好你的助记词，你的提币密钥就没有会被泄漏，也只要这个助记词也许把你的质押本金（也便是 32 个 ETH）提掏出来。正在你天生质押私钥的历程中，你也也许直接指定一个 ETH 的提币地方，一旦指定之后，这个提币地方是弗成改动的，也便是说提取的时分只可提到这个提币地方上，这样会最大水准保险安全性。
质押的 ETH 都会正在你的 validator 上恐怕看到。你的共鸣层收益，而今正在 validator 上也恐怕看到。正在上海进级之后，整体收集会去按期轮选一切的验证者，假设你的验证者是契合条件的——所谓的契合条件便是指你一经指定了一个提币的地方，那么这个收集会去轮选这些验证者，把你的共鸣层上的收益打到你指定的提币地方上。这个历程根据而今验证的时光，预估精确是五天上下就能轮一遍，也便是说你的共鸣层的收益根底是 5 天上下就会主动提到你指定的提币地方上。不过这仅仅正在上海进级之后，而正在而今的状况下，你的本金以及共鸣层上的收益是都提取没有进去的。
其它一把是质押密钥。为甚么以太坊官方将提币密钥跟质押密钥相结合呢？由于质押密钥要去实验验证者的投票、出块等权力，因而它须要一个正在线的 Key。把提币密钥以及质押密钥脱节，也许保险提币密钥是离线的，是一个没有触网的状态，更大水准上保险安全性。而质押密钥须要不断正在线，实验验证者的权力，不过质押密钥是没有提取 ETH 的权力的，他只要去施行验证者的权力。
提币密钥以及质押密钥相结合，给这些 stSaaS 的办事商一个大概性——算作一个 solo staker，只须要把这个质押密钥交给这些质押办事商，办事商会去煽动节点去运维。比拟于 solo staker 来讲，找 stSaaS 办事商是一个次安全的规划。由于质押密钥是给办事商的，不过这样就把经营的责任以及奖励的告急给转化到了验证者的身上，假设说你挑选了一家没有那么好的质押办事商，就大概会有亏空。例如办事器的离线形成的验证者的亏空，大概他经营得没有好，以至呈现双重投票的课题，就会蒙受一个 slash 的告急。因而 stSaaS 相对于 solo staking 而言是有特定的告急，所以挑选一家安全切实的质押办事商是一个很是主要的课题。
还有一个课题是，算作一个以太坊的反对者，是挑选一家排名前十的办事商较为好，依然挑选一家质量较为好，不过大概排名没有那么靠前的办事商较为好呢？
这个课题正在整体以太坊生态里也有良多议论。以而今业内的共鸣，是挑选一家虽然节点没有是良多，排名较为靠后一点，不过它自己的质押办事是过硬的，即质量是有保险的，是一个较为好的挑选。由于这样能更大水准上完结以太坊的质押者的去焦点化。
三、以太坊官网：What to consider to pick a atSaaS provider1. Open source：开源，即一些须要的法式，例如大概开垦的加紧质押法式，是没有是 100% 开源的，假设他没有是开源的，就大概从中夺取你的一些质押私钥等，形成特定的告急；假设他是开源的，可托任水准较为高一点。
2. Audited: 例如他的好处分配的代码，还有整体质押的一些背景经营的代码是没有是被审计过，假设是有一些大的审计公司的话，会较为安全一点。
3. Bug bounty：有没有秘密的、让其他人有机缘去提 bug 的体制，假设有了这些体制，这家办事商大概是一家较为受信赖的办事商。
4. Battle tested：有没有一个万古间经营的、颠末时光证实的切实牢靠的质押办事商。
5. Self custody：是没有是真正自身去质押的，由于市情上有良多白标质押办事商，他并没有是真正去做验证者节点，而是租了他人的办事器，他从中收取一全体的收益，这种没有能挑选。
6. Permissionless：是没有是无需答应的，即他没有去做一些 KYC 的审计，是某些一定的客户是没有能接入的，由于以太坊也是夸大共鸣上无需答应抗检查的个性。
7. Diverse client：质押节点的各类性，专家也许看一下办事商后边下层用的质押节点是怎样样的。由于专家都分解，而今每个节点本来都有多家的开垦团队正在去做，假设说专家都用统一家开垦团队较为主流的一个客户真个话，假设这个客户端正在收集上呈现了课题，就大概导致整体以太坊收集的溃逃。但假设是选到两到三家开垦团队做客户真个话，就大概极小推广客户真个各类性，为整体以太坊的安全做特定的奉献。
Lecture3: 质押模式的潜伏危急与进路Robert:
我是 SSV 中国大使 Robert.Hu，我讲的主旨主假如——质押模式的潜伏危急与他日的繁华空间。此日我的主旨便是用繁华的见地、繁华的办法去束缚以太坊质押模式的潜伏危急。
A quick warm up: 各类质押办法的归纳而今质押办法主假如四种，当中逻辑主假如三个。
1. 买卖所模式：买卖所模式，例如 Kraken，一经被 ban 了。主假如你把币给他们，然后他们帮你去做质押，质押完后给你分特定的成本，中间的成本良多时分会有一个虚高以及标高，和它可靠收益没有特定也许 match 到它理论发给你的标高收益，因而这利害常没有透明的。我的立场本来利害常没有赞许这种焦点化质押的办法的。对于 SEC 的果断，我集体感慨应该是没有会有大课题，是一个较为中肯的一个判罚。
2. 一致信托模式：第二种的办法一致于信托的模式，不管海内依然海外的小火伴都会用过这种 trust，海内叫信托，海内应该叫 trust。这种模式是你把币给他们，他们会把收益给到 trust 这个信托的收益，之后你去往外提取份额。这种办法也 OK，较为顺应大资金。正在 Kraken 被 ban 后，咱们也许看到 Coinbase 方面也很是振奋，尤为是他们的 CEO 多少乎每天发三条推特，去注释为甚么他们没有像 Kraken 做的办事。
咱们深切争论也许分解他们是分歧的，但它是以及 Kraken 的模式是不异的，只没有过是散发收益的办法分歧，它的透明化以及 Kraken 是不异的。
3. 区块链项目平台：像现存的 Lido、Ankr、Rocket Pool 这种。本来而今像 SSV 一经给了十多少个项想法 grant，都是一致于这样的项目，他们便是 TOC 的，当中束缚的课题便是震动性的课题。LSD 的赛道，liquid staking derivatives，你也许把它领会为震动性的一个衍生.震动性的衍生当中课题正在于它把你的震动性锁去世之后，正在你须要震动性时也许有一个束缚规划。而这种束缚规划，用中国的话叫「救急规划」，大概说这种规划大概是永远性的。他日正在以太坊转了上海进级之后，这种办法还会没有会变成主流，我集体是持猜疑立场的。
两个逻辑：第一个逻辑是随着墟市的繁华而不停有新的产物以及新的项目出现的，这也是为甚么说正在以太坊上海进级以前，它只要 13.77%（这两天高了一点）。由于某一个没有承诺提名字的人，存了一些 ETH 出来，进步了一点质押率。课题正在于它依然没有到达 14% 以上，对付一个 POS 来讲很是没有安全，它的鲁棒性很是低。这个逻辑便是假设以太坊想要束缚自身的焦点化课题，正在转上海进级之后币安官网登录，必需要把自身的节点尤其的去焦点化，这就必需要用到一个产物——ssv.network。
这边一个当中逻辑是指望正在这个墟市上，正在上海进级之后，像现存的这些 LSD 的 protocols，他日会有 100 家，1000 家，1 万家，投入百家争鸣的状态。假设用 SSV 这种 DVT 本领，咱们也利害常接待的，假设没有用，我以为他日墟市上也会有其他的束缚规划，咱们也许去做一个对于比。
我也接待专家去到场咱们 ssv network 的 testnet，也许去感受一下，正在多少万个节点里面选四个节点，把你的 32 个 ETH 质押出来，就也许拿到相干的收益了，而且一切的收益都是给你的。你没有用再搭节点，你没有用再去办理节点，你只须要把你的私钥用 DKG 的散布式私钥的分片本领，把私钥分给四个 operator，然后他们会拿着你的 Validator Key 去出面，你就再也没有用耽心你的私钥丢掉，也没有用耽心你的币丢掉（但支款私钥要遗失好）。你也没有用耽心被 slash，由于被 slash 的大概性很低。
1、Why we need SSV?为甚么咱们正在上海进级之后，须要 SSV？我集体感慨「没有是 SSV 须要以太坊，而是以太坊须要 SSV。」
两个逻辑：第一个逻辑是今朝的以太坊的质押率正在 13.77%，或 14% 上下。专家要沉思一下这是为甚么，要有两层逻辑，咱们叫「第一性准则」，即结论也许反推缘由以及历程。「结论」是以太坊只要 13.77% 的质押率，为甚么？当中缘由便是而今它的 liquidity 没有足，没有恐怕自在进出。
正在上海进级之后，它有自在进出后，我感慨假设以太坊想要维持自身的抗检查以及散布式，那么它就须要 SSV 的 DVT 本领来推广自身的节点的散布的广度，正在寰球各地均可以有以太坊的节点。
其它一点，便是以太坊毗连质押模式的告急。一个点咱们也许叫独大，也也许叫垄断。垄断要靠改革来束缚，改革的起因便是出现，而出现的起因是须要各类化。正在上海进级之后，咱们须要一百、一千以至 1 万个 LSD 赛道的项目出现进去，给咱们办事，咱们才是 customer，而他们仅仅商家之一。假设他日依然像而今这样的市占率，我集体领会以太坊没有会有稀奇好的繁华，这是当中的告急。
二、束缚规划的本领原理：算作本领名词的 SSV其它一个点便是质押模式的告急的束缚规划。由于站正在 SSV 的角度，咱们指望把这个课题束缚失落。假设私钥没有正在自身手里，黄昏会睡没有着觉。而 SSV 束缚的课题便是让你的支款私钥放正在自身的手里。假设说你的私钥没有丢掉，你的币就没有会丢掉，这个便是当中的「don't trust, just verify」。
SSV 的三个当中的本领利害常简捷的逻辑，但做到它很难。
1.Secret Shared Validator（SSV）
它是把你的私钥分片的本领。以太坊正在转 POS 之后，它有两层链，第一层链咱们也许把它叫做共鸣链，第二层链咱们也许把它领会为施行链。正在这个根底之上，他的 POS 的逻辑又分两层，他日咱们选择 DVD 本领之后，是也许把它的私钥拆分成两全体，便是你的私钥正在转 POS 的时分，假设你有 32 个 ETH，想要到场以太坊 POS 节点，你的私钥也许把它拆分为支款私钥以及出面私钥。SSV 只做了一件办事，便是把你的支款私钥交给你自身遗失，而把你的出面私钥拆成了四全体，这选择了 SSV 这个本领，咱们把它拆分完四个交给四个节点，而这四个节点咱们用的是 3/4 的正在线率，你的出面就也许乐成。
2.DKG 本领
第二个本领本来便是 DKG 本领，也许领会为出面私钥天生本领。假设说用了 SSV 的这个节点本领后，节点的一个 Key 也许拆分成四个分片，这四个分片交给这四个节点，这四个节点是你从多少万个节点里面挑进去的，也许根据你自身的告急偏好，也也许根据你的惩罚，大概你感慨它用度高就没有选它，大概你感慨它安全性高、用度也高，你也也许选，你也也许选收费低一点、安全性没那么高的，以至你也许选中国的、美国的、日本的、新加坡的以至是欧洲的，你正在每个国家选一个，然后这四个节点咱们也许去做 3/4 的验证。这样也许束缚拜占庭打击课题。
3.第三个点便是多签钱包的本领，MPC 钱包的本领也利害常难的，但它完结后，对于用户来讲利害常简捷的本领。
三、束缚规划的全部完结：算作 POS 生态到场者的 SSV.networkDVT 的当中本领便是三个：SSV、DKG 和 MPC。这三个本领是 SSV 的当中本领，这也是咱们恐怕赖以存在以及正在他日恐怕给以太坊，大概说给以太坊的一切想要做 LSD 赛道的你们一切一集体的供给办事的本领根底。
咱们也许看一下 DVT 的规划，DVT 刚结束的名字没有叫 DVT 而叫做 SSV，也是以后改了名字，有了 SSV network，改了名字之后叫做 DVT 的。
其时 V 神转 POS 的第一个文档里面这个地点便是 DVT。我集体领会 V 神是恐怕意识到以太坊的安全度建立正在自身的节点是渊博散布式的。咱们也许回顾一下迩来 SEC 的主席对于区块链的矜重检查，SEC 找了一个最懂区块链的传统金融的人员参加了 SEC，然后而今他来监管咱们去焦点化的这些区块链本领。我集体感慨他比我更懂甚么是区块链，和他都做的监管很是中性、很是精确，LSD 赛道里边，他挑了最精确的 Kraken 去监管。这也侧面阐明了质押模式须要更去焦点化。
DKG 本领让四台呆板共享一个私钥，让你的提币私钥正在你的手里，让你的 validator key 放正在四个节点里独特遗失、独特验证，每一个节点只掌握你的一个验证私钥的一个分片。
多方安全算计本领熟行业内利害常枢纽的一个本领，也是 V 神很是垂青的本领。多签钱包，对付 Web3 的一些 dAPP 利害常实用的，也许到达让你的资金流转尤其安全、尤其麻烦。
SSV 的本领团队以及以太坊的基金会的本领团队时常一统沟通，SSV 以及以太坊是一个很是好的共生联系。咱们指望他日会有中间层的一些产物，也许给到咱们一切的用户来感受，SSV 也也许给一切的人来供给办事。
Lecture 4: 加密天下「国债」的呈现以及 LSD 利用层的创世机缘BlueWharf:
我是 BlueWharf，Shield 的 Contributor。我想用其它一个维度来给专家讲一下——而今 POS 下的以太坊挖矿，正在金融视角来看，它究竟是一个甚么样的产品？
Recap：ETH 2.0 质押平台 / 产物的分析分解
1、无告急收益物业正在加密天下出生正在 POW 那个年代里，你的钱须要投出来买呆板、维护矿场矿机等，加上战术、电力没有牢靠、地点联系等一系列因素，因而正在 POW 那个年代里，没有管是 BTC 挖矿依然以太坊挖矿，咱们以为它是一种告急性投资，而没有是一种很是适合的、underlying 的下层物业。
不过到了 POS 以来，你的本金没有再须要花一切有价实体了，没有会再面临着一切回本告急。同时丢出来以来，挖矿的收益率利害常牢靠的、整体历程利害常透明以及洁净的，也没有须要你负担一切机房维护等一系列的经营类的告急。
正在传统天下里有一个别量很是大的无告急收益物业，即各个国家的国债。咱们以为以太坊 POS 挖矿的横空诞生，理论上是为整体加密天下引入了一致于传统天下的国债的一个大领域无告急收益的下层物业。
这件办事究竟会带来甚么样的辽阔的作用呢？咱们也许先看一下传统天下里，尤为是传统的理财墟市里，国债串演了甚么样的角色？
正在传统的这个理财墟市里，咱们时常会看到两款很是常见的银行的理财富品，一款是固收产物，存出来 100 块，年尾给专家 102 块，这个 2 块便是资本。
不过，每每也会看到其它一款叫做「固收 +」的产物，你的 100 块依然 100 块，你的那个 2 块，就有大概会变为 3 块、4 块、5 块、6 块，这个历程是怎样来的呢？本来精确正在 19 年前后，由于此前中国经济的繁华速率很高，因而利率很高，你大概固收也许拿到 5.6 个点，不过随着 GDP 下行的历程，贷款利率就上没有去了，固收的空间根底正在 4 个点以内了。因而，假设你还想取得 5 个点以上的收益，精确从 19 年结束，「固收 +」产物就成为墟市上很是抢手的一个理财富品了。「固收 +」的整体寰球体量很是辽阔，大概是多少十万亿美金的体量。
而今咱们就要领会传统天下的国债是若何正在「固收 +」这个产物里边串演主要角色的。常常状况下，你买了这个理财富品，给券商 100 块，他会开始拿着你的这个 100 块去买像国债这样的无告急产物。不过这边的国债有许多种，例如美元国债、群众币国债，还有其他一些很是大类的债，专家都以为是较为安全的债券。投了国债之后，他就会给你出生第一个国债收益率，例如说国债收益率是年化 3%。拿到年化 3% 的这个收益以来专家会去干甚么呢？
咱们正在银行里看到的主流的去向有写到，他们常常拿着这个年化 3% 的资本全体去做一二级墟市投资，席卷股票投资、股指期货、国债期货、可转债等等。此前港股打新较为热，也会有一些打新以及定增类的须要，以使得这 3% 变得更高。
固然，还有一个传统墟市常见的去向，咱们统称叫量化买卖，但理论上它分许多个类别，例如说有一些是量化对于冲类的买卖，对于冲类的买卖很大概大全体都是低告急的；还有一些刻日套利或是驳杂客观行情判别的 CTA 政策。
这是而今的传统天下「固收 +」产物是若何出生的以及国债正在这边的影响。假使没有国债这样安全的下层物业的话，良多「固收 +」产物是没有方法做起来的。
二、加密天下完结固收 + 所须要束缚的课题传统天下的咱们刚一经先容完了，那回 Crypto 天下的话便是，POS 挖矿带来了整体国债级的、大领域的无告急物业。正在 Crypto 行业里复刻整体传统天下里「固收 +」是个别量辽阔的的利用场景。这件办事该若何妄图呢？常常会有两个窜匿没有了的课题：第一个课题是咱们若何取得第一层固收全体的收益。第二个课题是咱们要去思虑拿到这个固收以来，若何再去做二次的增收。
1.若何取得安全基础下的最优 POS 挖矿收益
现在正在上海进级以前的这个境况下，Shield 以为最优的 POS 挖矿是有一个很大的基础，叫做安全基础，由于咱们要 deliver 一个这样的 Protocol 的话，没有能是很轻易被人拿捏的。由于你的整体 data 都是正在链上的、都是透明的，它也许算计进去你而今的持仓以及各类状况，假设你妄图进去的 Protocol 是很轻易就被人算进去的，咱们以为这样的 Protocol 是有安全告急的。
正在这种状况下呢，今朝墟市上有两个常见的政策。
第一个政策：拿着 Lido 的收益再去做这个，拿着 staking protocol 的收益再去做 Curve 上的震动性挖矿，这是一个较为常见的政策。
第二个政策：选择假贷协议去做轮回假贷，由于轮回假贷也许加更高的杠杆，使得从收益率角度来讲，会比适才的震动性挖矿收益率要更高。不过它的更高的收益率理论上是来自于你加杠杆的状况。这件办事有两个告急，一个告急是刚提到的 stETH 以及 ETH 之间的价差会导致整理，主要取决于你贪欲与否。假设你很贪欲，那以今朝状况下来看，便是有概率被人击穿，导致被整理。假设你没有贪欲的话，你的杠杆率加的低的话，想要被击穿难度依然较为大的。
但咱们以为这边边更大的告急来自于你做轮回贷的本体是加杠杆，你想要把它赚回首的话就得解杠杆。而今的点是说即使是 wstETH 这个买卖对于正在 AAVE 上的震动性，精确是一亿一绝对美金的震动性，但 AAVE 这个买卖对于的池子大概有较为大的比率是来自轮回贷。也便是说，看着它有 1 亿美金的震动性，很大概这边边 5000 万美金的震动性本来是轮回贷轮回进去的，它没有是可靠有那么大的震动性。这也意味着这边面最大的告急是，假设有人一次性借出 5000 万或 7000 万，这个池子就没有够了，这时分专家就会争相踩踏去解杠杆，争相踩踏解杠杆的历程中，就会发明杠杆是很难明失落的。
Shield 以为正在这种状况下，做大额的轮回贷政策大概见面临着解杠杆跑没有失落的告急。所以 Shield 今朝给专家供给是收益率大概没有是最高，不过专家也许躺着睡眠的政策，也便是动静保养的质押挖矿 + 震动性挖矿政策。
正在上海进级以前，今朝咱们触及到的追寻最优挖矿收益的点便是这些。随着上海进级，墟市大概会呈现一些更大的变动，挖矿路由会增加。但上海进级以前，咱们最存眷的是安全范围。
2.若何拿着最优收益去做进一步增值
由于 DeFi 项想法钱特定是要流向 DeFi 去向，咱们来遍历一下传统天下的理财场景是否能利用于 DeFi 天下。传统天下里能做的那些场景，今朝正在 DeFi 天下里边的话，只要一级墟市的基金 + 期货 / 期权买卖。不过 Venture DAO 类的一级墟市基金这一刻的处置水和蔼回报率只怕仍受各类客观因素作用。而打新 Pre-listing、二级墟市积极型基金、指数基金、可转债、CTA、量化对于冲、量化多因子等增收政策今朝正在 Crypto 行业大多没有变成 solid 的规划，或是没有顺应以去焦点化构造的办法用于处置以及决议，所以都没有领域化的体量。
而期货买卖以及期权买卖而今是也许做。期货买卖的课题便是它触及到了繁复的仓位办理课题，大概有爆仓告急，尤为是链上的爆仓告急，而且它的客观性很是强，咱们以为也没有是现在应该优先挑选的方向。
剩下的便是期权买卖政策了，期权买卖政策确定了怎样买、怎样回，整件办事正在链上是也许被纪录的。它所以今朝是透明度最高，相对于来讲告急可控水准更高一点的增值规划。
三、Shield Staking Vault 的正在加密物业固收 + 产物上的研究以及尝试做了这些分解以来，今朝 Shield 推出了一个产物叫做 Shield Staking Vault，咱们主要便是用于束缚适才以下的两个课题：
第一个课题: 埋头于「固收」，即基于墟市动静帮专家发明并围拢最优的挖矿收益，正在上海进级之后，这个协议大概成为整体以太坊的挖矿出口。咱们会基于 Lido 等下层协议，延续为想要施行 ETH POS 挖矿的用户延续追寻最优挖矿途径。
第二个课题: 进一步做「固收 +」，咱们根据适才的分解，拔取一个胜率较为高的期权政策帮专家去做 ETH POS 挖矿支出的二次增值。
震动性挖矿是一个简捷的政策，咱们第一层去做 Lido 的质押收益即质押挖矿，第二层拿着这个 stETH 以及 ETH 的买卖对于去做 Curve 的震动性挖矿，会收到三层收益：第一层是买卖手续费的收益，第二层是震动性惩罚的收益，第三层是 Curve 的惩罚收益（较低，也许轻视没有计）。而正在 Lido 上做质押挖矿、正在 Curve 上做震动性挖矿取得的买卖手续费收益、与震动性惩罚收益，三者本来是动静改变的，Shield 会对于数据施行监控，完结动静保养，进而完毕最高的收益。
取得收益后，再给专家去做第二次选，这边也有多个档位可选。
第一：假设你是守旧型的人，你就只做前述的质押 + 震动性挖矿就也许。
第二：假设你是一个保本就 OK，资本全体也许放飞自我、去搏一搏行情带来的收益的话，那便是第二档，咱们叫平和型的产物，资本全体拿进去做期权的增值政策。
第三：假设你想失去更高的年化收益，大概就要蒙受一全体本金的压力，例如说 90% 保本，然后拿出 10% 的本金，再加上这个挖矿收益，合起往返做行情类的期权策。
后两档的历程中就会引入到刚说到的期权增值政策，今朝咱们选了一个叫 wedding cake 的期权政策，如提示图所示，它的政策的形态长得跟一个蛋糕一律，简捷来讲便是蓝线的范围内都有钱赚。只有行情走势落入蓝线范围内，就都有钱赚。这是周政策，每周有这样的收益率。假设第二周的代价走到了这个 cake 最高的那一层，那就也许拿到年化 15% 的收益率，但这个本来是说你现在的代价是从蛋糕的最中间结束的。假设从蛋糕的右边结束以及右侧结束，挑选是做多依然做空，那这个蛋糕的最中间这一层就没有是年化 15% 了，而是年化 200% 了。
这个政策的状况下，只有落入蓝线范围，都是赢利的。对付 ETH 来讲，咱们政策精确便是说只要单周跌 25%，大概是单周涨破 25%，才会有大概落到蓝线的外观。假设预期这种概率要产生，这周没有买便是了。只有扬弃这种小概率事宜，大全体的时分，ETH 的代价都会落入到这个蓝线的界限内，因而这个政策是一个相对于来讲较为稳的期权收益政策。但也要 Clarify 一下，凡是是买卖就没有一致的，仍然会有极其状况的告急，须要投资者警惕思虑。
四、上海进级后的 LSD 利用层机缘预测咱们刚有讲到国债很是主要，大领域的无告急收益物业很是主要，正在传统天下有辽阔的利用。咱们也看到算作行业中较为早实验的项目，今朝碰到的一些的容易。就像马云说的，咱们而今碰到的一切埋怨以及一切容易，理论上也便是他日的最主要的机缘。
因而最终我来说讲随着上海进级后，正在这两个办事上会产生哪些远大的机遇？由于前方三位教授讲的那些 infrastructure 一经很 solid，根底面一经很巩固了。我的领会是，行业里的人都是指望找到有阿尔法的增添类范畴。
我以为整体 LSD 赛道的利用层还有很大的阿尔法没有被开采，缘由是良多痛点今朝还没有被束缚，因而仍然生存良多大概有很大增添幅度的阿尔法的范畴。
第一个远大机缘，便是特定要找到以安全为基础的最优挖矿路由，做安全的围拢挖矿。到整体上海进级之后，虽然整体行业的共鸣是大概 Lido 的墟市份额仍然依然最大的，不过弗成避免正在这个历程中就会孕育 the War of Liquidity Staking Protocol。正在这场 War 里面世场款式会怎样改变，会呈现哪些新的机缘没有好说，不过至少 Shield 会不断存眷这场 War 的掘起，做好若何正在这场 War 里为专家找到最优途径的出口办事的这件事。
第二个机缘，便是整体 LSD+ 的这个全体，我适才有提到说，Shield 今朝挑选用期权的方式来做增值全体，是由于咱们以为传统天下主要生存的其他全体都还没怎样生存大概没怎样 solid。因为以太坊 POS 挖矿的这个办事的呈现，孕育了对于应的追寻二次增值的须要，这个须要会催发对于应的赛道孕育领域化大概说尤其 solid 的产物。例如说大概会呈现整体透明水准、经营很是强健的 Venture DAO，也大概会有二级墟市上办理得很是有序的积极性基金，a16z 投的那个指数基金项目也大概会变的越来越大，Pre-Listing 的打新机缘、量化政策、CTA 政策大概也有人异常创制对于应的 DAO 构造，做出对于应的产物。我感慨以上的地点都生存良多增量的大概性。
随着 LSD 正在上海进级之后的领域化，Jerry 刚说今朝领域精确是 270 多亿，假设咱们预期从 14% 上下的质押率升高到 30% 四周的时分，就一经凑近 600 亿的体量了。但 600 亿的体量昭彰没有是这件办事的结局，最终很大概会翻越 1000 亿美金的总体量。
拿着 1000 亿美金的总体量的固收收益进去找方向，这些方向都会呈现兴旺繁华的大概性。因而我说的利用层创世机缘的道理是说，LSD 利用层大概会呈现其它一个 DeFi Summer 这种级其余物种大迸发的状况，理论上是一个创世级的机缘面。
版权声明：项目均采集于互联网， 戴诗东 无法审核全面,且希望大家能赚钱，请谨慎切勿上当受骗！
温馨提示：★★★天上真会掉馅饼！天道酬勤，都是机会！不错过每个空投糖果！真假难以辨认，尽量0撸！
