defi 神鱼: SBF 何故走入深谷？DeFi 与 POW 的来日是什么？

作家|Cobo

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若何对付 FTX 暴雷

神鱼：

咱们跟 Sam 正在链上有较为多的的战斗。2021 年 DeFi 火了以来，链上有大度的 DeFi 投资机缘，我集体到场了较为多早期的 DeFi 链上投资。正在投 DeFi 的历程中，有一些须要存眷的点，须要分解跟你一统投这些项想法人是谁，他们正在干甚么，他们怎样想，他们甚么时分跑，会没有会对于震动性孕育作用等。因而，咱们做了大度的链上数据分解，追踪了较为多的也许追踪的鲸鱼的地方。时常咱们正在追踪的一些地方里面发明跟 FTX、跟 Sam相关联，也看到了他良多链上的各类各式把戏的操作。经过 Sam 正在这些 DeFi 里面的投资以及买卖，咱们对于他有一些领会。

本体来说，大概跟集体品格相关系，Sam 是一个闲没有住的人——他是要极端地进步资金运用率、深度开采成本的一集体。他早期套利这样做，大度的 DeFi 链上投资也这样做。他没有太禁止有一笔钱正在账户上闲置较为久的时光。

买卖一切大度的用户沉淀，早期咱们看到 Sam 从买卖所转化一些物业去做一些低告急的投资。徐徐地他对于自身越来越信赖，越来越伸展，感慨自身的才略越来越强，结束告急偏好越来越大。这是人之常情，但到了特定水准，这个告急没有特定可控了，最终就呈现 FTX 这种极其状况。

Crypto 行业还较为早期，良多根底办法都没有完满，再加上监管没有完满，导致了焦点化买卖所负担了过多的负担，既做了买卖说合的负担，又做了券商负担，又做了托管的负担。对付创业者、Founder 来说，很难去抵当人道的诱导。他们帮用户办理了大领域的物业，正在这个历程中轻微让这些物业震动一下，很轻易孕育很好的现金流，尤为是正在往昔两三年牛市的周期里。正在监管层面，而今也没有较为认识的法则。因而，这两块独特导致了 FTX 这样的一个大雷突然产生。

从史乘上来看，这种小说层出没有穷，有大度一致的小说产生，例如海内较为早期的存钱罐，还有 Mt.Gox 事宜等。大度一致的小说正在以前的十年里面产生，本体来说依然人道的课题，这种课题永久都会有的，仅仅领域的课题和是否显露的课题。

他日大概能经过本领目的来避免一致事宜。区块链本体是让每集体拥有这样的自在：经过办理自身的私钥来办理自身的物业。但而今行业没繁华到那个阶段，专家正在办理自身物业的须要性上以及安全性上，还有易用性上有一些和解，良多人感慨自身管私钥朝夕会丢，还没有如放买卖所，所以大度的物业依然沉淀正在买卖所下面。没有过，随着本领的繁华，根底办法的完满，链上利用的隆盛，这个课题会渐渐改善失落。

Crypto 从第一天起便是一个寰球化的办事，他没有应该由于开创人的肤色、出身地，变为一个地带性的办事。咱们正在链上的这些动作以及交互，从第一天起便是寰球化的，以至以来到了火星，咱们也都是能用的。咱们没有应该加良多地带性的假定。

站正在此日来看，FTX 的这个办事根底上记号着焦点化买卖所傍晚的到来。虽然专家思绪延续的时光没有会好久，墟市周期专家很快就会遗忘，不过，这一轮让良多的机构用户，像 2017 年以来出去的传统的家办、传统金融机构，粗浅的意识到这个行业的课题。

咱们也看到了正在 FTX 暴雷时分，大度的物业从各类各式大巨细小的买卖所往链上钱包转化的动作。正在这个层面来看，焦点化买卖所能做的办事，正在去焦点化买卖所大全体均可以结束去做了，并且大概做得更好。即使没有能做的一全体，也能经过例如说 MPC 的规划，让整体买卖产生的历程，没有是片面面的弗成控的黑盒的状态。

他日一段时光，会呈现一些去焦点化与焦点化相贯串的办法，去潜伏这些告急。以至一些长尾的须要，咱们就直接正在去焦点化去束缚失落了，大概效用更高一些。

若何对付当下的熊市周期

神鱼：

2022 年来了三次黑天鹅。不过，2022 年的这次熊市以及以往多少次熊市比拟，我集体觉得，无望水准是没有够的——以及往日的无望水准没法比。

正在 2015 年的那一轮熊市里面，有快要小半年的时光是处正在一个很是低的位置稳定，整体墟市没有一切的热门，根底上找没有到叙事逻辑。其时的叙事逻辑依然比特币。2015 年年头的时分，以太坊还没有大领域的变成行业共鸣，依然正在停歇正在早期阶段——大概依然正在V神的脑子里，以太坊白皮书还没进去，整体墟市没有一切热门。专家都纷繁置疑，比特币可否挺过寻衅。

此日来看行业一经 10 多年的时光，有大度的积存以及试错。咱们一经把现有的区块链本领能做甚么、没有能做甚么试的差没有多了。咱们耳熟能详的无币区块链、联盟链的样式，正在上一个周期一经试进去是没有太可行的。区块链而今的机能界限是甚么，哪些利用恐怕匹配当下的机能，哪些利用的样式大概能跑起来（但大全体跑没有起来），咱们都试了一遍。

专家对于行业能做甚么，没有能做甚么一经很是领会了。其它，咱们也能隐隐看到，即使而今没有能做的货色，他日也许做的——例如说咱们依附大领域的 TPS 的这些利用，而今一经跑了一些 Demo 了，仅仅说 TPS 怎样去束缚。从 2015 年结束缭绕扩容吵了这么多年，而今门路也根底认识了。

缭绕着模块区块链以及二层收集这样的扩容规划，也有一些早期的规划结束呈现。虽然离最终落地还有两三年的时光，不过一经能隐约约约看到了曙光。因而，熟行业他日以及行业信心方面，这一轮的墟市反倒没有像以前那样让那么多人萌生退意。

这一轮里面呈现了较为多的黑天鹅，让良多人由于没有太符合行业的猛烈震动，导致集体物业归零了，大概大全体的物业被 FTX 这种事宜株连了，正在这个层面上受了较为大的亏空。但对于行业的他日的信心、对于行业他日的方向，我感慨是比上多少个周期认识了稀奇多。

若何对付 DeFi 改革

神鱼：

正在二十多少个月的时光里面，DeFi 把 200 多年传统金融史上一经看到的根底乐成的金融产物搬到了链上。今朝来说 DeFi 有四个大的模块。

第一个是牢靠币，今朝还较为早期，大概只走完了百分之三四十的进度。而今主流的是美元抵押的牢靠币模式，加上像 DAI 的这种以简单物业大概多个物业超额抵押的模式。牢靠币正在往昔两年做了一些研究，不过由于都有大度的泡沫以及旁氏，因而有大度的退步的案例，例如 Luna。这一块咱们还正在研究，是否有一些尤其幼稚可行的本领束缚规划。

第二个是 DEX 买卖所，主假如现货买卖所。今朝的这种 AMM 的体制束缚了大全体长尾须要，对付定单薄以及衍生品须要更高的链的机能，这须要他日二层收集的繁华来落地。这个根底上有个六七十的比率，咱们根底上能看领会他日产物样式。

第三个是假贷。DeFi 的超额假贷、超额质押假贷今朝一经异常幼稚，并且一经有大度的安全事宜以及打击，尤为短期震动性较为币安官网入口低的时分，有大度针对于假贷墟市的代价安排的事宜产生。专家把假贷里面的界限条件研究较为领会。咱们也根底能看领会他日大的方向，物业之间怎样隔断，怎样去做风控。这块大概有了七十到八十的进度。

第四个是链上的衍生品以及告急办理。今朝相对于早期，像保障期权类的的量都还没有太大。

整体 DeFi 下层的金融框架是幼稚了，下面大概还有大度的可配合性的金融改革，今朝还没有幼稚，仅仅有一些少许的实验。我感慨，他日 DeFi 的当中模块会蜕化成链上的规范协议，其他的一些利用像 NFT、GameFi 也许直接来调这些协议利用。

正在一些更前沿的利用以及告急的平定的改革里，依然有特定的空间。我没有感慨一经到了很幼稚的阶段了。

若何对付 POW 挖矿的他日

神鱼：币安登录地址

先梳理一下挖矿的行业史乘。最早是家庭矿工，正在家里一 CPU 一票，一 GPU 一票的挖矿。2013 年结束呈现了 ASIC，结束显卡往 ASIC 过渡。不过，到了 2015 年的熊市，墟市很冷，专家都挖没有出电费，结束从小领域的矿工变为了工厂式的矿工，来优化电费老本。2015 年结束大领域的工业化、集装箱化、模块化地去做矿场。

今朝，整体加密矿业的款式，大全体的算力依然分散正在北美。尤为是俄乌辩论以来，寰球的能源款式的改变也较为分明，欧洲那儿的能源老本很高了，剩下的大概主要依然正在以北美为主、大领域的自然气鼓鼓的能源以及一些水电能源，还有一些西北亚地带的电力，南美以及非洲的少全体地带还有一些电力能源。因而，而今依然正在一个领域化的开端状态。

我感慨矿业的他日没有应该是而今的状态，而今是为了优化老本进步效用，把大度的呆板放正在简单的一个矿场里，一致互联网时期的 IDC 币安官网登录的大局，大概是一个老本效用更高的 IDC。

矿业较为巴望的最终状态是有大度的袖珍、中袖珍的矿场接入寰球的电网，有一全体去分配整体电网的状态，由于电很难保存，有良多电本来节约失落了，咱们也许去消峰填谷；有一全体施行能源里面的热能的调换，给工业大概给糊口供电、供暖；还有一全体会有一些大型的金融机构把挖矿变为了传统的固收产物，然以后做一些投资。

分别化的趋势大概会正在他日渐渐凸显，由于今朝来看整体挖矿芯片的迭代空间没有是那么大了，功耗一经相对于较为低了。正在这样的状况之下，矿机的生命周期会很长，也许更好地正在其他方面发扬影响。

寰球也没有更多的一经幼稚的残余的能源了。除了中国之外，寰球大领域可加紧利用的能源没有是那么多。因而大概会到另一个阶段便是再次分别化，正在家里挖矿的收益更高，以至接入电网帮电网保养波峰波谷，还会有一些极度的收益，不但单赚的是挖矿这一件事的钱。

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